결제·콘텐츠·모빌리티 중심으로 10조원 목표
카카오는 카카오 AI와 카카오 X로 사업을 분리하는 방안을 준비하면서, 원화 스테이블코인 결제를 쇼핑·선물·엔터테인먼트와 연결하고 AI 영상 제작을 확대하는 한편 자율주행 운송에 자금을 조달할 계획이다. 기업 분할 완료 목표일은 2027년 1월 1일이며, 이에 앞서 2026년 12월 17일 임시주주총회를 열 예정이다.
목차
카카오 X에 배정될 사업에는 까다로운 재무 목표가 제시됐다. 핵심 사업 매출을 연평균 13.3% 성장시켜 2030년 연결 기준 연매출 10조원을 넘긴다는 계획이다. 카카오 AI는 같은 해 연매출 6조원을 별도 목표로 잡았다.
카카오가 이 목표를 어떻게 달성하려는지 보여주는 구체적인 계획도 나왔다. 카카오픽코마는 2026년 말까지 AI 애니메이션 약 80편을 공개할 계획이다. 해당 애니메이션의 9월 유료 매출은 서비스 출시 시점인 5월보다 4.5배 늘었다. 그룹은 웹툰·음악·라이브 공연과 카카오 T 모빌리티 앱 등에서 스테이블코인 결제 활용처도 개발하려 한다.
다만 각 사업의 진척도는 다르다. AI 애니메이션은 매출이 발생한 것으로 알려졌지만 절대 매출 규모는 공개되지 않았다. 스테이블코인 결제는 입법과 규제 당국의 결정에 달려 있다. 그룹 태스크포스는 카카오톡 선물하기에 스테이블코인을 연결하는 구체적인 방안이 아직 정해지지 않았다고 밝혔다.
이런 차이는 기업 분할을 검토하는 투자자에게 중요하다. 카카오는 기존 소비자 서비스, 새로운 금융 인프라, 상당한 자본이 필요한 운송 사업을 아우르는 운영 계획을 제시하고 있다. 그러나 기업 분할 자체가 모든 서비스의 출시 준비가 끝났거나 매출 목표가 달성될 것임을 보장하지는 않는다.
기업 분할로 달라지는 점
카카오는 2026년 8월 21일 이사회에서 분할 계획을 승인했다. 카카오 AI는 AI 사업을 담당하는 회사가 되고, 존속 법인인 카카오 X는 나머지 사업과 투자 기능을 맡게 된다.
카카오 AI는 카카오톡을 에이전틱 AI 플랫폼으로 전환할 계획이다. 실제로는 AI 에이전트가 메시지에 응답해 사용자의 검색, 추천, 구매 또는 결제를 돕고, 필요한 경우 관련 서비스 및 전문 에이전트와 연결하는 방식이다.
카카오 X는 핀테크·콘텐츠·모빌리티에 집중한다. 디지털 자산, 라이브 엔터테인먼트, 글로벌 팬덤 플랫폼, 로보택시, 로봇 트럭, 피지컬 AI를 성장 분야로 꼽았다. 피지컬 AI는 디지털 응답을 생성하는 데 그치지 않고 현실 세계에서 작동하는 기계에 적용되는 AI를 뜻한다.
공개된 일정에 따르면 주주들은 분할 완료 목표일까지 제안을 검토할 기회를 여러 차례 갖게 된다.
- 2026년 8월 21일: 카카오 이사회가 분할 계획을 승인했다.
- 2026년 9월 16일: 카카오가 소액주주 대상 온라인 간담회를 열었다. 관련 내용은 9월 17일 공개됐다.
- 2026년 10월 13일: 낮 12시 30분 카카오 AI 캠퍼스에서 AI 전략과 자회사 성장 계획을 다루는 애널리스트 미팅을 열 예정이다.
- 2026년 10월 20일: 오후 2시 한국금융투자협회 불스홀에서 소액주주 간담회를 열 예정이다. 대면 행사와 함께 전화회의도 진행한다.
- 2026년 12월 17일: 임시주주총회를 열 계획이다.
- 2027년 1월 1일: 카카오는 기업 분할을 완료하는 것을 목표로 하고 있다.
선물하기 결제가 스테이블코인 우선 과제인 이유
카카오·카카오뱅크·카카오페이는 스테이블코인 발행부터 수탁, 유통, 결제, 송금까지 아우르는 금융 생태계를 그룹 태스크포스에서 논의하고 있다. 원화 스테이블코인은 원화 가치에 연동되도록 설계된 디지털 토큰이다. 수탁은 디지털 자산이나 자산을 관리하는 데 필요한 인증 정보를 안전하게 보관하는 것을 뜻한다.
카카오톡 선물하기는 일상적인 구매에 진입할 수 있는 잠재적 경로다. 이 서비스는 연간 약 1억9,000만 건의 선물을 처리하며, 하루 약 54만 건을 처리하는 것으로도 소개됐다. 모바일 상품권부터 수령인에게 배송되는 상품까지 8,700개가 넘는 브랜드의 64만여 종 상품을 제공한다.
두 이용 건수는 정확히 일치하는 수치라기보다 각각의 추정치로 봐야 한다. 1억9,000만 건을 365일로 나누면 하루 약 52만1,000건으로, 별도로 제시된 일일 수치 54만 건보다 조금 적다. 어느 수치를 보더라도 기존 거래 규모가 상당하다는 점은 분명하다.
카카오는 사람들이 이미 이용하는 서비스에 스테이블코인을 결제 수단으로 추가하는 방안을 검토하고 있다. 이후 콘텐츠와 모빌리티 등 다른 자회사 서비스로 결제를 확대한다는 구상이다. 태스크포스는 디지털 지갑을 통한 송금과 결제, 한국을 방문한 외국인을 위한 결제·정산 서비스도 활용처로 검토하고 있다.
선물하기 연동의 출시 일정은 확정되지 않았다. 법률 및 규제 문제가 해결돼야 이용할 수 있으며, 태스크포스가 구체적인 계획은 미정이라고 밝힌 만큼 확정된 출시 일정으로 볼 수 없다.
카카오페이의 기존 이용자 기반은 이 사업에 관심을 두는 이유를 보여준다. 2025년 11월 공개된 수치에 따르면 카카오페이 회원 수는 4,200만명이고 월평균 이용자는 2,400만명이다. 네이버페이 월간 이용자는 3,000만명으로, 카카오페이보다 600만명, 즉 25% 많았다. 이는 각 플랫폼의 이용자 규모를 나타낼 뿐 스테이블코인 수요를 입증하는 수치는 아니다.
은행 개발과 해외 파트너십
카카오뱅크의 스테이블코인 사업은 2025년 11월 26일 기준 개발 단계에 진입한 것으로 알려졌다. 블록체인 백엔드 개발자 채용 공고는 스마트컨트랙트와 토큰 표준에 대한 지식, 거래 관리 및 풀노드 운영 경험을 요구했다. 스마트컨트랙트는 블록체인에서 명령을 실행하는 프로그램이며, 풀노드는 블록체인의 거래 기록을 보관하고 검증한다.
권태훈 카카오뱅크 최고재무책임자(CFO)는 2025년 8월 디지털 자산 발행과 수탁 방안을 검토 중이라고 밝힌 바 있다. 카카오페이도 2025년 6월 스테이블코인 티커명 후보인 PKRW, KKRW, KRWP, KPKRW, KRWKP, KRWK 등 6개를 출원했다. 이런 준비 작업만으로 토큰 발행 승인이 이뤄졌다고 볼 수는 없다.
그룹은 파트너십도 확대했다. 12월에는 그랩, 태국 SCBX와 한국 및 동남아시아 간 잠재적 서비스를 위한 협약을 체결했다. 그랩과는 발행·유통·역내 사업 확대 방안을 논의하고 있으며, SCBX와는 해외 결제 및 송금 사업을 검토하고 있다.
기술 협력사로는 파이어블록스와 서클 인터넷 그룹이 있다. 카카오는 3월 교보생명과 디지털 자산의 보험업 적용 방안을 살피는 개념검증을 시작했다. 2025년 4월부터는 보난자팩토리와 자금세탁방지 규정 준수 및 통제 방안을 함께 마련해 왔다. 다만 협력 내용에서 언급된 모든 월의 연도가 명시된 것은 아니다.
신원근 카카오페이 대표는 기술을 실제로 이용할 수 있는 서비스로 발전시키기 위해 전문 기업과 협력하겠다는 그룹의 방침을 밝혔다.
전문성을 갖춘 파트너사들과 협력해 실질적인 사업 적용 방안을 마련하겠다.
윤호영 카카오뱅크 대표도 새로운 금융 서비스를 일상에서 이용할 수 있게 하려면 국가와 업계를 아우르는 협력이 필요하다고 강조했다. 그러나 규제 문제는 이런 사업 준비와 별개로 남아 있다. 2025년 11월 당시 한국은행은 등록 은행만 원화 스테이블코인을 발행할 수 있어야 한다는 입장을 유지했고, 관련 입법 논의는 진척이 제한적이었다. 당시 내용만으로 카카오의 향후 계획에 적용될 최종 규정을 단정할 수는 없다.
AI 애니메이션에서 새로운 형식으로 확장하는 픽코마
카카오픽코마는 2026년 말까지 AI 애니메이션 약 80편을 공개하고, 2027년부터 AI 실사 영상과 소설을 원작으로 한 애니메이션 제작에 나설 계획이다. 이는 그룹의 포괄적인 성장 분야보다 구체적인 콘텐츠 사업 일정이다.
AI 애니메이션의 9월 유료 매출은 출시 첫 달인 5월보다 4.5배 증가했다. 증가율로 환산하면 5월 대비 350% 늘어난 것이다. 다만 기초가 되는 매출액이 공개되지 않아 해당 작품들이 픽코마 전체 사업에서 차지하는 비중이나 수익성을 판단할 수는 없다.
새로운 제작 형식은 카카오가 초기 애니메이션에서 나아가 각색할 이야기의 범위를 넓히려는 시도다. 다만 발표된 계획에는 AI 영상의 제작 예산, 라이선스 조건, 매출 목표가 제시되지 않아 구체적인 사업성은 아직 확인되지 않았다.
픽코마는 일본 만화를 대상으로 픽코마 쿠지 캐릭터 상품 사업을 확대하고, 2027년 해외 오프라인 유통업체와 연계하는 방안도 준비하고 있다. BL, 즉 보이즈 러브 콘텐츠에 특화된 별도 서비스도 준비 중이다. BL은 남성 캐릭터 간 로맨스 관계를 중심으로 한 장르다.
이들 사업은 디지털 독서와 영상 콘텐츠를 상품 및 특정 이용자층과 연결한다. 또한 카카오 X가 주목하는 글로벌 팬덤 플랫폼과 라이브 엔터테인먼트 분야에 구체성을 더한다. 향후 스테이블코인 결제가 이들 사업과 결합할 수도 있지만, 콘텐츠 확장과 결제 사업이 하나의 일정에 따라 함께 출시된다는 계획은 확인되지 않았다.
자율주행 서비스 확대에는 선행 자금 조달 필요
카카오의 모빌리티 전략에는 차량 리스 금융을 확보하고 금융자산 유동화 방안을 검토하는 내용이 포함됐다. 로보택시와 로봇 트럭을 비롯한 자율주행 사업 투자를 뒷받침하기 위한 것이다.
차량 리스 금융을 활용하면 모든 차량을 처음부터 매입하지 않고도 차량을 확보할 수 있다. 유동화는 자산이나 예상 현금흐름을 묶어 투자자에게 매각할 수 있는 증권으로 만드는 방식이다. 이 방식의 적합성은 자산의 종류와 현금흐름, 투자자에게 제시하는 조건에 따라 달라진다.
자금 조달에 초점을 둔다는 점에서 모빌리티 사업은 콘텐츠 확장과 다르다. 새로운 영상 형식을 공개하려면 제작과 유통 비용이 들지만, 자율주행 운송에는 차량과 운행 인프라도 필요하다. 카카오는 자율주행을 소프트웨어 사업으로만 다루지 않고 자금 조달 구조도 모빌리티 전략의 일부로 제시했다.
구체적인 조달 규모나 유동화 구조, 로보택시 운행 시작 시점은 공개되지 않았다. 카카오 T와 결제를 연동하는 방안도 검토 중인 계획이지, 자율주행 서비스와 스테이블코인 결제가 함께 도입된다는 의미는 아니다.
투자 재원과 기업가치 평가 논리
카카오 X는 자산 매각으로 확보할 약 2조3,000억원과 자회사들이 보유한 투자 자본 4조1,000억원을 활용할 것으로 예상하고 있다. 두 금액을 합치면 확인된 재원은 6조4,000억원이지만, 이를 당장 제한 없이 쓸 수 있는 단일 현금 잔액으로 봐서는 안 된다.
그룹은 사업별 필요에 따라 회사를 분리하면 의사결정과 자본 배분이 개선될 것이라고 설명한다. 카카오 X 대표이사 내정자인 김도영은 사업 전문성을 강화하고 자원을 효율적으로 활용해 궁극적으로 기업과 주주 가치를 높이는 것이 목표라고 밝혔다.
기업가치 비교는 이 같은 논리를 이해하는 데 도움이 된다. 사업 부문별 가치를 합산한 그룹의 평균 추정치는 약 34조2,000억원으로, 최근 3개월 평균 시가총액 약 16조8,000억원을 웃돈다. 차이는 17조4,000억원으로, 추정치는 비교 대상 시가총액의 약 2.04배다.
사업 부문별 가치 합산 방식은 각각의 사업이 따로 평가될 경우의 가치를 추정해 더하는 것이다. 이는 실제 거래 가격도, 분할 이후 어느 한 회사의 주가를 보장하는 수치도 아니다. 이 격차는 제시된 기업가치 논리를 보여줄 뿐 주주가 보장받는 수익을 뜻하지 않는다.
주주환원 재원 마련 방안
제안된 주주환원 정책은 두 회사의 사업 구조 차이를 반영한다. 카카오 AI는 별도 기준 조정 잉여현금흐름의 20~35%를 기본 주주환원 재원으로 활용할 계획이다. 해당 현금흐름이 전년보다 50% 이상 늘면 배정 비율을 최대 40%까지 높일 수 있다.
잉여현금흐름은 대체로 영업과 투자에 필요한 비용을 지출한 뒤 남는 현금을 뜻하지만, 회사가 산정하는 조정 잉여현금흐름은 단순한 회계 계산과 다를 수 있다. 따라서 이 정책은 6조원 매출 목표와 직접 연동하기보다 현금 창출 규모에 따라 주주환원을 결정한다.
카카오 X는 자회사 배당금의 세후 30%와 자본 비용 및 세금을 제외한 투자 이익의 30%를 활용할 계획이다. 따라서 주주환원 규모는 연결 매출 성장만이 아니라 자회사에서 유입되는 현금과 실현된 투자 이익에도 좌우된다.
카카오는 두나무 지분 매각 이익을 활용해 3,000억원 규모의 자사주 매입·소각 계획도 재확인했다. 자사주를 매입해 소각하면 유통 주식 수가 줄지만, 주주에게 미치는 재무적 효과는 실제 집행 여부와 기업의 전반적인 실적에 따라 달라진다.
분할 후 두 회사는 매출·수익성·투자·주주환원을 비롯한 주요 지표와 자본 배분 원칙을 공개할 계획이다. 투자자는 이런 공시를 통해 신규 사업이 매출뿐 아니라 현금도 창출하는지 점검할 수 있다.
주주들의 질문에 거버넌스 쟁점 부각
이번 기업 분할은 주주 의견 수렴 방식에 대한 비판도 받았다. 카카오 노조는 9월 온라인 주주 간담회에서 답변한 16개 질문 가운데 14개가 회사가 미리 준비한 것이었으며, 참여 주주가 제출한 질문 중에는 2개에만 답변했다고 밝혔다. 실제 주주 질문에 할애된 시간은 약 6분이었다는 설명이다.
이 수치를 기준으로 하면 답변한 질문의 87.5%가 사전 준비된 질문이었다. 이는 노조가 전한 간담회 내용으로, 제출된 모든 질문이 어떻게 처리됐는지 독립적으로 확인된 수치는 아니다.
노조는 모든 주주 질문을 공개하고 답변하지 않은 질문에는 서면으로 답하며, 정신아 대표가 참석하는 공개 간담회를 추가로 열라고 요구했다. 분할과 주주가치 및 근로조건 보호에 관한 설명이 충분하지 않다는 지적도 내놨다.
카카오는 주주 소통을 강화하겠다고 밝혔다. NH투자증권이 후원하는 10월 20일 간담회는 대면 행사와 전화회의를 함께 진행할 예정이다. 카카오는 이 행사가 노조 요구에 따라 마련된 것이라고 별도로 밝히지는 않았다. 각 10월 행사 당일 투자자 관계(IR) 웹사이트에 발표 자료를 공개할 예정이다.
주주 구성상 의견 수렴은 기관투자가를 넘어 중요하다. 2026년 6월 말 기준 최대주주 및 특수관계인 지분은 24.1%, 외국인 투자자는 26.7%, 국내 기관은 10.8%, 개인과 기타 법인은 38.2%로 집계됐다.
카카오는 카카오 X 사외이사 후보 4명도 공개했다. 함춘승 PH&C 회장, 차경진 한양대 교수, 김선욱 승앤파트너스 대표변호사, 조상욱 PJT파트너스 시니어 어드바이저다. 이들은 거버넌스 준비의 일부지만, 후보 추천만으로 선임 절차가 완료된 것은 아니다.
다음 예정 일정은 10월 투자자 간담회와 12월 주주총회다. 1월 분할 목표일까지 투자자들은 제안 단계의 서비스와 확정된 출시를, 투자 재원과 확정된 지출을, 매출 목표와 입증된 현금 창출을 구분해 살펴봐야 한다.
주요 내용
- 카카오는 2026년 12월 17일 예정된 주주총회에 이어 2027년 1월 1일 기업 분할을 목표로 하고 있다.
- 카카오 X는 2030년 연결 기준 연매출 10조원 초과를 목표로 한다. 카카오 AI의 목표는 6조원이다.
- 원화 스테이블코인을 선물·쇼핑·콘텐츠·모빌리티 결제에 활용하는 방안을 규제에 따라 검토 중이다. 선물하기 연동은 구체적으로 확정되지 않았다.
- 픽코마는 2026년 AI 애니메이션 약 80편을 선보이고 2027년 새로운 AI 영상 형식을 도입할 계획이다. 애니메이션 9월 유료 매출은 5월의 4.5배였다.
- 모빌리티 사업은 자율주행 운송 투자를 뒷받침하기 위해 리스 금융과 자산 유동화를 검토하고 있다.
- 카카오는 3,000억원 규모의 자사주 매입·소각 계획을 재확인했다. 노조는 기업 분할과 관련해 더 충실한 답변을 요구하고 있다.
