일본 경제, 관세 역풍에도 선방…2025년 2분기 GDP 성장률 전망치 웃돌았지만 불확실성 여전

미국 관세에도 놀라운 회복력을 보인 일본 경제

일본 경제는 2025년 2분기에 예상 밖의 성장세를 보이며 전분기 대비 0.3%, 연율 환산 기준 1% 성장했다. 무역 긴장이 고조되고 미국이 새로운 고율 관세를 부과하면서 정부와 시장이 훨씬 부진한 실적을 예상했던 것과 달리 전망을 웃돌았다. 탄탄한 GDP 수치는 불확실성이 여전히 짙게 드리운 가운데 정책 당국자와 투자자들에게 모처럼 낙관론을 안겼다.

이 같은 회복력의 핵심에는 자동차 부문을 중심으로 한 수출 급증과 내수 반등이 있었다. 미국이 일본산 수출품 전체에 15%의 일률 관세를 부과하고, 분기 상당 기간 자동차에는 더 높은 관세율을 적용했지만 일본 기업들은 가격을 낮추고 관세 인상이 예상되기 전에 수출을 앞당겨 선적 물량을 유지했다. 닛케이225 주가지수는 소식이 전해진 뒤 거의 0.6% 상승했고, 엔화도 달러 대비 소폭 올랐다.

일본은 어떻게 시장 전망을 웃돌았나?

일본의 2분기 GDP 성장은 몇 가지 주요 요인에 힘입었다.

• 수출 회복력: 수출은 GDP 성장률에 0.3%포인트 기여했다. 1분기 0.8% 위축에서 크게 반등한 것이다. 수출액은 가격 인하로 감소했지만 수출 물량은 전분기보다 2% 늘었다.
• 설비투자: 기업 투자는 1.3% 급증해 시장 예상치를 웃돌았다. 디지털 기술과 노동력 절감 기술에 대한 기업 지출이 견조했음을 보여준다.
• 민간 소비: 주요 기업의 임금 인상과 실질소득의 점진적 회복에 힘입어 가계 지출이 0.2% 증가했다.
• 관광: 외국인 관광객 지출이 분기 중 18% 늘고 입국자 수도 사상 최고치를 기록하면서 인바운드 관광이 추가적인 성장 동력이 됐다.

이들 요인이 관세 부담과 지속적인 인플레이션의 악영향을 상쇄하면서 일본은 1분기 부진 이후 많은 경제학자가 우려했던 기술적 경기침체를 피할 수 있었다.

수출 전략: 관세 비용 흡수와 선제적 선적

일본 수출업체, 특히 자동차 제조업체들은 관세 위협에 대응해 추가 비용 상당 부분을 미국 소비자에게 전가하지 않고 자체 부담했다. 이 전략은 시장 점유율을 지키는 데 도움이 됐지만 이익률을 압박했다. 많은 기업이 높은 관세가 전면 시행되기 전에 선적을 앞당겨 2분기 수출 물량을 늘렸지만, 그 결과 이후 분기에는 성장 둔화가 나타날 가능성이 있다.

미쓰비시UFJ리서치앤컨설팅의 고바야시 신이치로 수석 이코노미스트는 “관세율이 곧 25%까지 오를 수 있다는 우려에 수출업체들이 10% 관세가 적용되는 상황에서도 서둘러 상품을 선적했다”고 말했다.

설비투자와 내수

기업들이 소프트웨어, 도시 재개발, 자동화 분야 지출을 늘리면서 기업 투자가 또 다른 호조를 보였다. 일본은행의 최신 단칸(短觀) 조사에 따르면 대기업들은 이번 회계연도 투자액을 11.5% 늘릴 계획이다. 종전 전망치인 3.1%에서 크게 높아졌다. 이는 경쟁력을 유지할 필요성과 고령화로 인한 일본의 노동력 부족에 대한 대응을 반영한다.

GDP의 약 60%를 차지하는 민간 소비도 완만한 성장세를 보였다. 연례 임금 협상에 따른 임금 인상이 가계에 반영되기 시작하면서 인플레이션과 수입 물가 상승의 영향을 완화하는 데 도움이 됐다.

미일 관세 합의: 달라진 점과 남은 위험

2분기에는 도쿄와 워싱턴 간 무역 협상이 치열하게 진행됐다. 당초 일본은 미국 수출품에 10%의 기본 관세를 적용받았으며, 자동차와 자동차 부품에는 징벌적 수준인 25% 관세가 부과됐다. 7월 새로운 무역 합의가 타결되면서 자동차 관세는 15%로 낮아졌고, 일본산 수출품 전체에는 15%의 일률 관세가 적용됐다. 그 대가로 일본은 반도체, 에너지, 자동차 생산 등 미국 산업에 5,500억 달러를 투자하기로 약속했다.

이번 합의로 일본 수출업체들은 어느 정도 부담을 덜고 비용을 예측할 수 있게 됐지만, 새 관세율은 일본산 제품에 적용되는 미국의 실효 관세율이 2%에 불과했던 2025년 이전보다 여전히 상당히 높다. 일본 경제산업성 전직 관료인 정책 분석가 고가 시게아키는 다음과 같이 설명했다.

15% 관세가 유지된다면 그 영향은 피할 수 없습니다. 관세는 일본 수출업체의 미국 시장 경쟁력을 약화시킬 것이며, 일본 제품의 상대 가격이 더 비싸지면서 기업들은 가격을 낮추거나 판매 감소를 감수해야 합니다.

합의 이행 과정도 순탄치 않았다. 미국 행정명령에서 일본산 제품이 새 관세율 적용 대상에서 처음 제외되면서 혼선이 빚어졌고, 미국 당국자들은 오류를 바로잡고 초과 관세를 환급하겠다고 약속했다. 미국 무역정책의 변동성은 일본 기업과 정책 당국자들의 우려 요인으로 남아 있다.

자동차 부문: 수출을 이끄는 핵심 동력

자동차는 일본 수출 경제의 중추로, 2024년 전체 선적량의 28% 이상을 차지했다. 도요타가 올해 관세 부담이 95억 달러에 이를 것으로 경고하는 등 이 부문은 미국 관세의 가장 큰 타격을 받았다. 도요타와 혼다 등 자동차 제조업체들은 미국 내 생산을 확대하고 새로운 제조 기회를 모색하며 대응하고 있지만, 수익성과 고용에 미칠 장기적 영향은 여전히 불확실하다.

이번 무역 합의로 일본 시장이 미국 자동차 제조업체에 더 개방돼 국내 경쟁도 심화할 전망이다. 일본 기업들은 급변하는 무역 환경에 적응하면서 글로벌 경쟁력을 유지해야 하는 과제에 직면해 있다.

경제 전망: 성장률 하향 조정과 경기침체 위험

2분기 실적이 호조를 보였지만, 대부분의 분석가와 공식 기관은 2025년 이후 일본의 경제성장률 전망을 하향 조정했다. 정부는 미국 관세의 영향과 지속적인 인플레이션을 이유로 2025회계연도 실질 GDP 성장률 전망치를 1.2%에서 0.7%로 낮췄다. 수출 증가세는 급격히 둔화할 것으로 예상되며 기업 투자 전망도 하향 조정됐다.

옥스퍼드 이코노믹스는 관세 부담과 세계 무역정책의 불확실성이 계속되는 점을 반영해 일본 GDP가 2025년 0.8%, 2026년에는 0.2% 성장하는 데 그칠 것으로 내다봤다. 일본은행은 자체 전망을 소폭 상향해 이번 회계연도 성장률을 0.6%로 예상했지만, 위험이 하방으로 기울어져 있다고 경고했다.

일본 싱크탱크들의 시나리오 분석에 따르면 추가 상호 관세가 부과되거나 미국이 관세율을 더 올릴 경우 일본 GDP는 0.9~2.2% 감소할 수 있다. 자동차 부문만으로도 GDP가 최대 0.8%포인트 낮아져 경제가 경기침체에 빠질 가능성이 있다.

세계적 맥락: 주요 경제권과 비교한 일본의 실적

일본의 2분기 성장세는 공장 생산과 소매판매가 기대에 못 미친 중국의 경기 둔화, 그리고 보호무역적 무역정책으로 촉발된 전반적인 세계 경기 둔화와 대조를 이룬다. 일본은 지금까지 최악의 시나리오를 피했지만, 관세가 공급망을 교란하고 전 세계 기업 심리를 위축시키면서 글로벌 경기침체 위험은 여전히 높다.

JP모건 글로벌 리서치는 보편 관세 10%와 중국에 대한 관세 110%가 세계 GDP를 1% 낮출 수 있다고 추산한다. 일본의 경우 미국 관세의 직접·간접 영향이 2026년까지 성장에 부담을 줄 것으로 예상된다.

통화정책: 어려운 균형에 놓인 일본은행

예상보다 강한 GDP 수치에 일본은행의 향후 행보를 둘러싼 논쟁이 다시 불붙었다. 인플레이션이 목표치를 웃돌고 내수가 회복력을 보이는 가운데, 일부 경제학자는 일본은행이 이르면 10월 금리 인상을 재개할 것으로 예상한다. 금리 인상 전망에 금융주가 상승세를 보였으며, 금리 인상은 은행 수익성을 높일 수 있다.

그러나 중앙은행은 신중한 태도를 유지하고 있다. 우에다 가즈오 총재는 추가 긴축 여부가 내수의 지속적인 강세와 미국 무역정책의 영향을 면밀히 평가한 결과에 달려 있다고 시사했다. 일본은행은 7월 성명에서 글로벌 무역 긴장과 해외 경제 약화가 기업 이익에 부담을 줘 금리 인상 여지를 제한할 수 있다고 경고했다.

블룸버그 이코노믹스의 경제학자 기무라 다로는 다음과 같이 말했다.

일본의 예상 밖으로 강한 2분기 GDP는 미국의 관세 인상에도 내수가 견조하다는 근거를 제시하며, 일본은행의 단기 금리 인상 명분을 강화합니다.

그러나 향후 분기 성장세가 둔화하고 인플레이션 압력이 지속될 가능성이 높은 만큼 일본은행은 성장을 뒷받침하는 동시에 물가 상승을 억제해야 하는 어려운 균형에 놓여 있다.

정치적 파장: 경제 불확실성과 지도력 과제

경제 혼란은 일본 정치권으로 번졌다. 이시바 시게루 총리가 이끄는 여당 연합은 7월 참의원에서 과반 의석을 잃었다. 생활비 상승과 정부의 무역 협상 대응에 대한 유권자들의 불만이 일부 원인으로 지목됐다. 이시바 총리의 사퇴를 요구하는 목소리가 커졌지만, 그는 계속 직무를 수행하며 미일 무역 합의의 이행을 감독하겠다고 밝혔다.

앞으로 몇 달간 정부가 재정 지원을 제공하고 추가 무역 충격에 대응할 능력이 중요해질 전망이다. 분석가들은 수출이 부진하고 기업 이익이 감소할 경우 경제를 뒷받침하기 위한 추가 경기부양책이나 감세 요구가 커질 것이라고 경고한다.

앞으로의 전망: 위험과 기회

앞으로 일본은 복합적인 과제에 직면해 있다.

• 관세 불확실성: 미국이 관세를 추가로 인상하거나 정책을 번복할 위험이 여전히 크다. 백악관은 일본이 합의를 제대로 이행하지 않는다고 판단할 경우 자동차 관세를 25%로 다시 올릴 수 있다.
• 수출 역풍: 기업들이 선제적 선적의 효과를 다 누리고 관세 비용을 소비자에게 전가하기 시작하면 하반기 수출 물량이 감소할 수 있다.
• 이익률: 시장 점유율 유지를 위해 관세 비용을 흡수하는 기업 전략은 장기적으로 지속되기 어려워 수익성과 임금 상승을 위협한다.
• 내수: 대외 충격을 상쇄하려면 임금 상승세가 이어지고 민간 소비가 견조하게 유지되는 것이 중요하다. 가을에는 실질임금이 오를 것으로 예상되지만 인플레이션은 여전히 위험 요인이다.
• 투자 기회: 새 무역 합의와 전략적인 생산 이전은 저평가된 일본 주식과 엔화에 투자 기회를 만들 수 있다. 특히 일본은행이 금리 인상을 검토하는 상황에서 그렇다.

이러한 위험에도 2분기에 확인된 일본의 적응력과 회복력은 조심스러운 낙관론의 근거가 된다. 정부와 중앙은행은 상황이 악화할 경우 정책 지원에 나설 준비가 돼 있다.

요약

• 일본 경제는 미국 관세의 역풍에도 2025년 2분기 0.3%, 연율 환산 기준 1% 성장해 시장 전망을 웃돌았다.
• 수출 회복력과 견조한 기업 투자, 민간 소비 및 관광의 반등이 성장을 이끌었다.
• 새 미일 무역 합의로 자동차 관세가 15%로 낮아졌지만, 일본 수출업체는 2025년 이전보다 높은 비용을 부담하게 됐다.
• 정부와 분석가들은 관세와 인플레이션 위험이 이어지는 점을 들어 2025년과 2026년 성장률 전망을 하향 조정했다.
• 내수가 강세를 유지하면 일본은행이 금리 인상을 재개할 수 있지만, 글로벌 무역 불확실성이 전망을 흐리고 있다.
• 정치 불안과 추가 무역 충격 위험은 일본 정책 당국자들이 직면한 과제를 더하고 있다.
• 일본 경제의 회복력은 희망을 주지만, 앞으로 몇 분기 동안 변동성이 큰 세계 경제 환경에 적응할 능력이 시험대에 오를 것이다.