태국, 동남아 금 수요 1위 올라…베트남 제쳐

지역 금 시장의 역사적 지각변동

태국이 동남아시아 금 시장에서 부동의 선두로 떠오르며 수년간 1위를 지켜온 베트남을 제쳤다. 세계금협회(World Gold Council)의 종합 자료에 따르면 태국 투자자들은 2025년 한 해 동안 금괴와 금화를 51.4톤 매입해 역내 전체 수요의 약 36%를 차지했다. 이는 태국의 금 소비량이 7년 만에 최고치를 기록한 것으로, 시장 규모는 60억 달러를 넘어선다. 태국에서 귀금속으로 대규모 자금이 유입되고 있음을 보여주는 수치다.

이번 급증은 수년간 이어진 지역 순위의 극적인 역전을 의미한다. 2024년 금 수요가 42.1톤으로 동남아시아 시장을 주도했던 베트남은 2025년 36.1톤으로 2위에 내려앉았다. 수요가 14% 감소하면서 베트남은 주요 동남아시아 5개 시장 가운데 유일하게 마이너스 성장을 기록했다. 같은 기간 주변국들은 10여 년 만에 가장 높은 실적을 거뒀다. 태국과 베트남의 금괴·금화 수요를 합치면 동남아시아 전체의 3분의 2에 이르지만, 사상 최고 수준의 국제 금값 속에서 두 나라의 흐름은 정반대였다.

동남아시아 5대 금 시장의 금괴·금화 매입량은 2025년 15% 넘게 증가해 139톤에 달했다. 9년 만에 가장 큰 역내 규모다. 금값이 전례 없는 수준까지 올랐는데도 이 같은 성장이 나타난 것은 지역 투자자들이 귀금속을 선택적 소비재가 아닌 필수적인 안전자산으로 여겼음을 시사한다. 특히 태국의 수요 강세는 전 세계 대부분의 시장에서 고가가 실물 금 매입을 위축시키는 경향을 고려하면 두드러진다.

베트남, 공급 위기로 수요 감소

태국이 사상 최대 투자 실적을 거둔 반면, 베트남은 구조적인 공급 위기로 금 시장이 심각하게 제약받았다. 베트남의 금 거래는 2025년 4분기까지 6개 분기 연속 위축돼 거의 5년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 가격 급등에도 수요가 늘어난 주변국과 달리 베트남 시장은 소비자 수요를 충족할 만큼 금을 확보하지 못하는 근본적인 문제에 직면했다.

베트남 중앙은행은 국내 금 생산 역량이 없어 소비자 수요를 충족하기 위해 거의 전적으로 수입에 의존한다고 거듭 강조해왔다. 그러나 외환보유액은 필수재와 경제 운영에 필요한 물품의 수입에 우선 배정돼 금 수입 여력은 제한적이다. 이 같은 공급 병목으로 국내 시장에서 금괴가 심각하게 부족해졌고, 가격이 오르는 상황에서도 구매 의사가 있는 소비자들이 매입을 마칠 수 없었다.

공급 부족에 더해 베트남 소비자들이 24캐럿 금반지 수요까지 끌어올리며 공급은 부족하고 수요는 급증하는 상황이 빚어졌다. 국내 금괴 가격은 2025년 81% 치솟았고, 2026년 초에도 13.5% 더 올랐다. 이에 따라 국제 시세보다 큰 폭의 프리미엄이 붙었다. 베트남과 국제 금 시장의 가격 차이는 한때 1량당 약 2,000만 베트남 동(약 760달러)까지 벌어져 현지 금값이 비슷한 국제 제품보다 훨씬 비싸졌고, 많은 투자자가 사실상 시장에서 밀려났다.

이 같은 압박에 대응해 베트남 정부는 2025년 일정 자본 요건을 충족하는 민간 업체의 국내 금 생산을 허용할 계획이라고 발표했다. 그러나 규제 당국은 새 제도에 따른 면허를 아직 발급하지 않아 공급 제약은 해소되지 않고 있다. 일부 의원들은 국민이 실물 금을 맡기고 전자 증서를 받는 국가 금 거래소 설립을 제안했다. 이를 통해 개인 금고에 보관된 채 활용되지 않는 금 약 55톤을 동원해 인프라와 경제 개발 사업에 투입할 수 있다는 구상이다.

싱가포르·말레이시아·인도네시아, 기록적 성장

절대 규모에서는 태국과 베트남이 두드러졌지만, 가장 인상적인 성장률은 역내 다른 국가들에서 나왔다. 이는 동남아시아 전반에 금 투자 열풍이 확산하고 있음을 보여준다. 싱가포르는 동남아시아 국가 중 가장 빠른 성장세를 기록했다. 금괴·금화 수요가 전년보다 48% 늘어난 9.6톤으로, 도시국가 사상 최대치를 경신했다. 세계 경제의 불확실성과 환율 변동 속에서 안전자산을 찾는 투자자가 늘어난 결과다.

말레이시아는 수요가 37% 증가한 10.3톤으로 역내 4위에 올랐다. 이는 2013년 이후 12년 만의 최고치다. 인도네시아는 31.6톤을 판매해 3위를 차지했다. 전년보다 29% 늘어난 것으로, 인도네시아의 금 수요는 12년 만에 가장 높은 수준을 기록했다. 두 나라는 개선된 경제 여건과 중산층 투자자 사이에서 금을 포트폴리오 다각화 수단으로 보는 인식이 확산한 데 힘입었다.

가격 상승으로 싱가포르의 금 장신구 시장이 13% 위축됐지만, 금액 기준으로는 견조한 흐름을 보였다. 실물 수요량은 줄었어도 사상 최고 수준의 금값이 이를 상쇄하면서 역내 금 장신구 수요액은 오히려 늘었다. 이런 양상은 전 세계적으로도 나타났다. 금 장신구 수요량은 세계적으로 18% 감소했지만 수요액은 18% 늘어난 1,720억 달러를 기록했다. 금을 구매한 소비자들이 더 고가의 제품을 선택했거나 높아진 가격을 감수했음을 시사한다.

싱가포르 통화청(MAS)은 이 기간 금 보유량을 조정해 2025년 15톤을 매각하고 총 보유량을 205톤으로 줄였다. 각국 중앙은행이 전 세계적으로 금을 꾸준히 매입하는 가운데 이뤄진 조정이다. 다만 매입 속도는 중앙은행들이 연간 1,000톤 넘게 사들였던 직전 3년에 비해 둔화했다.

세계 최고치 경신과 안전자산 수요 급증

동남아시아의 금 수요 급증은 세계 금 수요가 사상 처음 5,000톤을 넘어서는 광범위한 흐름의 일부였다. 세계 금괴·금화 투자 수요는 1,374톤으로, 금액으로는 1,540억 달러에 달했다. 중국과 인도는 세계 최대 금 시장 1·2위 자리를 유지하며 세계 금괴·금화 수요의 절반 이상을 차지했다. 중국은 28%, 인도는 17%의 성장률을 기록했다.

세계 금값은 한 해 내내 기록을 경신했다. 1분기에는 온스당 3,000달러를 돌파했고, 2026년 1월 말에는 5,000달러를 넘어섰다. 상승세는 이어져 며칠 만에 온스당 5,500달러를 웃돌았다. 이처럼 가파른 상승은 일반적으로 실물 수요를 위축시키지만, 투자자들은 전례 없는 속도로 금을 계속 매입했다.

세계금협회의 루이스 스트리트 선임 시장 분석가는 무역 혼란과 예측하기 어려운 미국의 정책 발표, 지속적인 지정학적 긴장, 경기침체 우려의 재부상으로 시장 환경이 매우 불확실하다고 설명했다. 이런 요인들이 금 투자에 유리한 여건을 만들면서, 평온한 시기였다면 매수세를 꺾었을 법한 이례적으로 높은 가격에도 1분기 수요는 2016년 이후 최고치를 기록했다.

무역 혼란과 예측하기 어려운 미국의 정책 발표, 지속적인 지정학적 긴장, 경기침체 우려의 재부상으로 투자자들에게 매우 불확실한 환경이 조성되면서 세계 시장은 올해 초부터 큰 변동을 겪었습니다.

금 상장지수펀드(ETF)는 극적인 반전을 보였다. 이전 기간 자금이 빠져나갔던 것과 달리 전 세계적으로 801톤의 자금이 유입됐다. 아시아 금 ETF의 성장세는 특히 두드러져 보유량이 전년보다 97% 늘었고, 투자자 기반이 역내 전반으로 확대되면서 250억 달러가 유입됐다. 기관투자자의 참여는 태국을 비롯한 여러 지역에서 나타난 실물 금괴·금화 수요 강세를 뒷받침했다.

분기별 흐름도 태국의 선두 입증

2025년 각 분기 자료를 보면 태국의 지역 금 시장 지배력은 한 차례의 이례적 실적이 아니라 꾸준한 흐름이었음을 알 수 있다. 1분기 태국의 금 수요는 전년보다 17% 증가한 9.1톤으로, 동남아시아 모든 국가를 앞섰다. 같은 기간 싱가포르와 말레이시아, 인도네시아의 성장률은 5~8%였고, 베트남은 15% 감소한 12톤을 기록했다. 연중 이어질 흐름이 초반부터 나타난 셈이다.

2분기에는 태국의 선두가 더욱 뚜렷해졌다. 수요가 10톤으로 늘어 2024년 같은 기간보다 38% 증가했다. 이는 태국 투자자들이 일시적인 가격 하락에만 반응한 것이 아니라 한 해 내내 꾸준히 매입했음을 보여준다. 세계금협회 아시아·태평양 지역 책임자 샤오카이 팬은 태국 소비자들이 분기 중반의 가격 조정에 전략적으로 대응해, 금값이 다시 상승하기 전에 매입 기회를 잡았다고 말했다.

태국의 금괴·금화 투자는 1분기에만 25% 증가한 7.4톤을 기록해 다른 투자 수단보다 실물 금을 선호하는 경향을 보여줬다. 이는 환율 변동성이 큰 상황에서 유형자산을 찾는 역내의 폭넓은 흐름과 맞닿아 있다. 2025년 내내 바트화가 약세를 보이면서 금은 현지 통화보다 가치 저장 수단으로서 매력이 높아졌고, 금괴 매입과 장신구 구매 모두를 이끌었다.

베트남의 분기별 흐름은 반대 방향으로 움직여 2025년 네 분기 내내 금 거래가 위축됐다. 마지막 분기 수요는 거의 5년 만에 최저 수준으로 떨어져 가격 민감도보다 공급 제약이 감소의 원인이었음을 확인해줬다. 태국 투자자들이 어떤 가격대에서도 금을 사들인 반면, 베트남 소비자들은 높은 프리미엄을 감수할 의사가 있어도 진열대가 비어 있거나 제품을 구할 수 없는 상황에 부딪혔다.

시장 판도 변화의 구조적 요인

사상 최고 금값이 이어진 기간에 태국은 성공하고 베트남은 어려움을 겪은 배경에는 몇 가지 구조적 경제 요인이 있다. 태국은 금괴 수입업체와 정제업체, 소매업체의 기존 네트워크를 갖춘 한층 발달하고 개방적인 금 거래 인프라를 보유하고 있다. 이 덕분에 베트남 시장을 마비시킨 공급 병목 없이 늘어난 수요에 대응할 수 있었다. 태국의 규제 환경은 금 제품의 수입과 유통을 원활하게 해 소비자 수요가 구매 대기자 명단에 쌓이는 대신 실제 거래로 이어지도록 한다.

환율 흐름도 태국의 수요를 이끄는 데 중요한 역할을 했다. 2025년 바트화가 달러 대비 약세를 보이자 태국 투자자들은 금을 통화 가치 하락과 인플레이션 압력에 대한 헤지 수단으로 점점 더 주목했다. 현지 통화의 흐름과 금 수요 간 관계는 역내 다른 국가에서도 나타났지만, 베트남은 공급 제약 때문에 동화 가치가 변동해도 비슷한 움직임이 제한됐다.

태국의 금 장신구 수요는 특히 견조했다. 금값 급등으로 세계적으로 장신구 판매가 줄어드는 추세에도 2024년 2분기 수요는 전년보다 12% 늘어난 2톤을 기록했다. 이는 순수한 투자 계산을 넘어선 금 소비의 뿌리 깊은 문화적 유대가 있음을 보여준다. 이 같은 기반은 가격 변동성이 극심한 시기에도 안정적인 수요를 제공했다. 금괴·금화 투자 수요와 꾸준한 장신구 구매가 합쳐지면서 전체 시장을 탄탄하게 뒷받침했다.

동남아시아 최대 두 시장의 격차는 금 시장의 성과를 좌우할 때 소비자 심리 못지않게 실물 공급망과 규제 체계가 중요할 수 있음을 보여준다. 금 매장 밖에 줄이 늘어서고 소비자들이 막대한 가격 프리미엄도 감수하려 했다는 사실에서 드러나듯 베트남 국민은 분명 금을 원했다. 그러나 구조적인 수입 제한과 국내 생산 부재로 수요가 실제 구매량으로 이어지지 못했다. 태국은 효율적으로 금을 조달할 수 있었기에 공급 제약에 묶인 베트남이 지키지 못한 역내 선두 자리를 차지했다.

핵심 요점

• 태국은 2025년 금괴·금화 51.4톤을 매입해 동남아시아 수요의 36%를 차지했다. 수년 만에 처음 베트남을 제치고 역내 1위에 올랐다.
• 베트남의 금 수요는 14% 감소한 36.1톤으로, 역내 수요가 15% 넘게 늘어 139톤에 이른 가운데 동남아시아 국가 중 유일하게 감소했다.
• 공급 부족과 엄격한 수입 제한이 베트남의 감소를 이끈 반면, 태국은 탄탄한 거래 인프라와 경제 불확실성 속 안전자산 수요 증가의 혜택을 봤다.
• 싱가포르가 48%(9.6톤)로 역내에서 가장 빠르게 성장했고, 말레이시아가 37%(10.3톤), 인도네시아가 29%(31.6톤)로 뒤를 이었다. 세 나라 모두 수년 만의 최고치를 기록했다.
• 세계 금값은 2025년 내내 기록을 경신해 결국 온스당 5,500달러를 넘어섰고, 세계 총수요는 사상 처음 5,000톤을 돌파했다.
• 중국과 인도는 세계 금 시장 1·2위 자리를 유지하며 세계 금괴·금화 수요의 절반 넘게 차지했다. 수요 증가율은 각각 28%, 17%였다.