시장 혼란에 전방위 조사 착수
인도네시아 당국은 시장 조작 및 내부자 거래 혐의에 대한 대규모 형사 조사에 착수하고, 여러 증권 중개사의 은행 계좌와 증권 계좌를 동결했다. 동결 자산은 총 6,740억 루피아(약 4천만 달러)에 달한다. 이번 조치는 글로벌 지수 제공업체 MSCI가 인도네시아 증권거래소(IDX)의 투명성 문제와 조직적 거래 의혹을 제기하는 충격적인 보고서를 내놓은 뒤 이뤄졌다. 이 보고서로 시장이 급락해 증권거래소의 시가총액 약 740억 달러가 사라졌다.
목차
시장 건전성에 대한 우려가 커지는 가운데 발표된 MSCI 보고서는 인도네시아 금융권에 큰 파장을 일으켰다. 자카르타종합지수는 발표 직후 거의 7% 급락하며 인도네시아 자본시장의 취약성을 드러냈다. 여파가 심각해지면서 IDX의 이만 라흐만 최고경영자와 인도네시아의 주요 금융 규제기관인 금융감독청(OJK) 고위 관계자들이 사임했다.
국가경찰청 특수경제범죄국장인 아데 사프리 시만준탁 준장은 수사 범위를 확인했다.
형사수사청은 현재 자본시장의 내부자 거래와 허위 거래 관행에 대한 정식 수사를 진행하고 있습니다.
의혹의 거래 수법: 나라다와 미나 파디
경찰 수사관들은 뮤추얼펀드 상품과 특수관계자 거래를 이용해 시세 조작을 주도한 혐의를 받는 두 대형 자산운용사에 수사력을 집중하고 있다. 두 사건에서는 내부자들이 명의대여 구조와 인위적인 거래 패턴을 통해 기초자산을 통제한 것으로 의심되는 복잡한 네트워크가 드러났다.
나라다자산운용 사건
나라다자산운용에서 수사관들은 일부 뮤추얼펀드 상품의 기초자산이 회사 내부자들이 광범위한 특수관계사 네트워크를 통해 통제한 프로젝트 관련 주식이라는 정황을 발견했다. 당국은 이 거래가 주식 수요가 있는 것처럼 허위 인상을 만들어 시장 가격이 기업의 실제 펀더멘털과 크게 괴리되도록 의도적으로 설계됐다고 의심하고 있다.
아데 사프리 준장에 따르면 경찰이 자문을 구한 자본시장 전문가들은 특수관계자 간 거래가 주가에 실질적인 영향을 미치고 투자자들이 실제 시장 수요를 오인하게 할 수 있다고 확인했다. 이런 인위적 수요 조성은 자연스러운 투자 심리가 아니라 조직적인 거래를 반영해 가격이 형성되는 시장 조작의 한 형태다.
나라다 수사에서 경찰은 증인 70명을 조사하고 자본시장 전문가들의 의견을 받았다. 용의자 2명이 정식으로 특정됐다. 나라다자산운용의 이사회 의장 MAW와 계열사 나라다 아디카라 인도네시아의 대표이사 DV다. 당국은 이 사건과 관련된 약 2,070억 루피아(1,230만 달러) 규모의 계좌를 동결했다.
미나 파디 수사
수사관들은 뮤추얼펀드 상품의 기초자산으로 사용된 주식을 둘러싼 조직적 거래 의혹과 관련해 미나 파디자산운용(MPAM)도 조사하고 있다. 의혹이 제기된 거래에는 MPAM의 뮤추얼펀드 계좌와 특수관계사인 미나 파디 인베스타마 및 사누르하스타 미트라의 지분을 보유한 ESO라는 주주가 연루됐다.
경찰은 이들이 특수관계사 주식을 인위적으로 낮은 가격에 매입한 뒤 다른 뮤추얼펀드에 대폭 부풀린 가격으로 되팔아 부당이득을 얻었다고 주장한다. 관련 회사들 사이의 이런 순환 거래는 같은 이해관계자가 실질적으로 통제하는 계좌 간에 자산을 이전하면서 시장 거래가 활발한 것처럼 보이게 한다.
MPAM 수사에서는 증인 44명을 조사하고 형법 및 자본시장 전문가들의 자문을 받았다. 용의자 3명이 지목됐다. MPAM 대표이사 DJ, 주주 ESO, 그리고 ESO의 아내다. 경찰은 MPAM과 계열사에 연결된 증권 하위계좌 14개를 동결했다. 여기에는 운용자산이 총 4,670억 루피아(2,780만 달러)에 달하는 뮤추얼펀드 하위계좌 6개가 포함됐다.
규제 체계와 집행 원칙
이번 수사로 인도네시아 규제 당국은 현지에서 흔히 '튀긴 주식'이라고 부르는 시장 조작에 대한 입장을 분명히 했다. OJK 위원회 직무대행 위원이자 자본시장 감독 담당 최고책임자인 하산 파우지는 해당 용어에 대한 공식적인 규제상 정의는 없지만, 1995년 자본시장법 제8호가 금지하는 비정상적인 가격 형성 행위를 포괄한다고 설명했다.
법은 시장 가격 조작을 명확히 규정하고 있습니다. 이러한 행위는 형사 범죄에 해당합니다.
자본시장법 제91조는 거래 활동, 시장 상황 또는 증권 가격에 대해 허위 또는 오해를 부르는 인상을 조성하는 행위를 명시적으로 금지한다. 이 법적 체계는 형사 수사와 진행 중인 규제 개혁의 토대가 된다.
프리데리카 위디아사리 데위 OJK 청장 직무대행은 자본시장 위반 행위에 대한 집행 강화가 최우선 과제라고 강조했다. 인위적인 가격 움직임을 포착할 정교한 분석 도구가 부족할 수 있는 개인 투자자들이 특히 큰 피해를 볼 수 있다는 설명이다. 그는 IDX 본관에서 열린 자본시장 대화에서 다음과 같이 말했다.
우리가 집행을 강화할 대표적인 대상은 주식 거래 조작, 즉 여러분이 흔히 '튀긴 주식'이라고 부르는 행위와 오해를 부르는 정보입니다.
제프리 헨드릭 IDX 개발담당 이사도 이 입장을 뒷받침하며, 독립적인 규제기관은 행위자가 누구든 주가 조작을 목적으로 한 활동을 기소할 것이라고 밝혔다.
시장 조작은 특정 집단을 겨냥하는 것이 아닙니다. 시장 가격을 조작하는 당사자는 누구든 자본시장 범죄를 저지르는 것입니다.
시장 변동성과 개인 투자자 위험
이번 시세 조작 사건은 인도네시아 시장 변동성, 특히 탄탄한 펀더멘털이 부족한 투기성 종목에 대한 광범위한 우려를 부각했다. 애널리스트들은 이런 증권이 자카르타종합지수의 급격한 등락을 부추길 수 있으며, 부정적인 심리가 나타날 경우 대규모 차익 실현을 촉발할 수 있다고 경고한다.
이런 현상은 공시 부족과 맞물리는 경우가 많다. 기업의 기초 정보가 공개되지 않은 상태에서 인플루언서 게시물 등 소셜미디어 채널을 통한 조직적인 매수 권유 뒤에 주가가 급등하기도 한다. 최근 사례로는 PT 다이아몬드 시트라 프로페르틴도(DADA)가 있다. 푸르바야 유디 사데와 재무장관의 아들인 유도 아킬레스 사데와가 소셜미디어에 해당 주식이 30만 루피아까지 오르는 꿈을 꿨다고 올린 뒤, 이 회사 주가는 1월 중순 급등했다.
당시 주가는 50루피아에 거래되다가 잠시 상한가인 67루피아까지 올랐고, 이후 하한가까지 급락해 같은 날 다시 50루피아로 마감했다. DADA 경영진은 이후 주가 움직임을 설명할 만한 중요 정보를 파악하지 못했다고 밝혔다. 이는 소셜미디어발 투기가 기업 실적과 무관한 일시적 시장 왜곡을 일으킬 수 있음을 보여준다.
하산 파우지는 OJK가 시장 조작 수사에서 특정 종목이나 소유주 집단을 지목하지 않고, 거래 양상에 범죄 요소가 있는지를 기준으로 판단할 것이라고 설명했다.
누구의 주식인지는 중요하지 않습니다. 자본시장 범죄의 구성 요건이 충족되면 조치를 취할 것입니다. 관련 규정과 법률의 집행은 자본시장 개혁 행동계획의 일부이며, 이를 시행하겠습니다.
추가 수사와 구조 개혁
경찰은 나라다와 미나 파디 사건 외에도 최소 한 곳의 대형 증권사를 추가로 조사하고 있다. 당국은 PT 멀티 막무르 르민도(종목 코드: PIPA)의 기업공개와 관련된 시세 조작 혐의를 수사하는 과정에서 자카르타 남부에 있는 PT 신한증권 인도네시아 사무실을 압수수색했다. 수사 범위가 확대되면서 인도네시아 자본시장 인프라의 여러 부문에 걸쳐 문제가 퍼져 있을 가능성이 제기된다.
수사 과정에서는 뮤추얼펀드 상품의 기초자산이 내부 관계자들이 명의대여 네트워크와 계열사 구조를 통해 통제한 프로젝트 주식에서 비롯된 복잡한 거래 양상이 드러났다. 이런 구조를 이용하면 내부자들은 실질적인 지배력을 유지하면서 투자자들에게는 독립 당사자 간 거래인 것처럼 보이게 할 수 있었다.
시장 참여자들은 대기업 집단 계열사이면서 고평가됐을 가능성이 있는 주식도 조사 대상에 포함될 수 있는지를 논의해 왔다. 그러나 규제 당국은 소유 구조나 밸류에이션 지표만으로 판단하는 것이 아니라, 조작적 거래 관행의 증거를 기준으로 집행 조치를 결정한다고 밝혔다.
핵심 내용
- 인도네시아 경찰은 대형 자산운용사들의 내부자 거래 및 시장 조작 혐의를 수사하며 증권사 계좌 약 4천만 달러(6,740억 루피아)를 동결했다.
- 이번 수사는 시장을 7% 끌어내리고 740억 달러의 손실을 유발한 MSCI 보고서 이후 진행됐다. 이 여파로 인도네시아 증권거래소와 금융감독청 관계자들이 사임했다.
- 수사 당국은 나라다자산운용(동결액 2,070억 루피아)과 미나 파디자산운용(동결액 4,670억 루피아)의 용의자들을 특정했다. 특수관계사 간 순환 거래 혐의가 제기됐다.
- 규제 당국은 '튀긴 주식'(가격 조작)이 자본시장법 제8호(1995년)에 따른 형사 범죄라고 분명히 했다. 집행은 특정 소유주 집단이 아니라 거래 관행을 대상으로 한다.
- 이번 사건은 인위적인 가격 형성과 소셜미디어발 투기가 개인 투자자에게 초래하는 위험을 드러냈으며, 당국은 시장 감독과 개혁을 강화하겠다고 밝혔다.
