세계 경제 성장 둔화 속 일본과 스위스, 간신히 경기침체 피해

경제 침체의 문턱

세계에서 가장 발전한 제조업 강국 두 곳이 글로벌 성장세의 취약성을 여실히 드러내면서, 이번 주 세계 경제는 수축 직전까지 내몰렸다. 일본과 스위스는 지난해 마지막 분기에 기술적으로 경기침체에 빠지는 상황은 피했지만, 그 성과는 공허했다. 일본의 분기 대비 성장률은 거의 감지하기 어려운 0.1%에 그쳐 연율로 환산하면 0.2%였고, 스위스도 이와 똑같이 미미한 0.2% 성장률을 기록했다. 몇 시간 간격으로 발표된 이처럼 근소한 성장률은 무역전쟁이 이어지고 북반구 전반에서 소비자 수요가 둔화하는 가운데 수출 의존 경제가 직면한 심각한 역풍을 보여줬다.

일본의 4분기 실적은 3분기 성장률이 하향 조정된 0.7% 역성장, 연율 기준 2.6% 감소를 기록한 뒤 플러스 영역으로 돌아선 결과다. 하지만 반등 폭은 시장 기대에 크게 못 미쳤다. 경제학자들은 분기 성장률 0.4%, 연율 기준 약 1.6%를 예상했으며, 실제 결과는 예상치의 3분의 1에도 미치지 못했다. 예상 밖의 부진에 즉각적인 환율 변동성이 나타났고, 트레이더들이 일본은행의 금리 정책 전망을 재조정하면서 엔화는 달러당 153엔을 넘어 약세를 보였다.

수출 부진 속 일본 경제 떠받친 소비

일본의 성장 구성은 현저히 불균형한 동력으로 움직이는 경제의 모습을 드러냈다. 일본 경제 생산의 절반 이상을 차지하는 민간 소비가 유일한 성장 동력으로 작용해 분기 중 0.1% 증가했다. 가계 지출의 이 같은 소폭 반등은 전 분기 급락 이후 버팀목이 됐지만, 7~9월에 기록한 0.4% 증가보다는 상당히 낮았다. 미쓰비시 UFJ 리서치앤컨설팅의 고바야시 신이치로 수석 이코노미스트는 소비 회복세를 신중하게 낙관하면서, 개선세가 이어질지는 정부의 물가 완화 대책이 실질임금 상승으로 이어지는 데 크게 좌우된다고 지적했다.

개인 소비는 회복력을 보였지만, 이러한 회복력이 지속될지는 물가 완화 대책이 효과를 내고 실질임금이 플러스로 전환되는지에 달려 있습니다.

반면 대외 부문과 기업 투자는 성장에 거의 기여하지 못했다. 민간 수요 주도 성장의 전통적 동력인 설비투자는 0.2% 증가하는 데 그쳐 예상치 0.8%를 밑돌았으며, 일본 제조업체들 사이에 불확실성이 지속되고 있음을 보여줬다. 순대외수요는 성장에 기여하지 못했다. 일본산 수입품에 15%의 기본 관세를 부과하는 미국의 조치가 공식화된 뒤 수출 감소 폭은 다소 완화됐다. 이 관세율은 당초 자동차에 부과될 예정이던 27.5%와 다른 품목에 대한 위협 수준이던 25%에서 낮아졌지만, 태평양을 가로지르는 공급망에는 계속 차질을 빚었다. 대만 안보 문제를 둘러싼 도쿄와 베이징의 외교적 갈등도 경제 분위기를 더 악화시켰다. 일본을 찾는 중국인 관광객은 거의 절반으로 줄었고, 소비자들은 일본 상품을 불매했다.

관세 폭풍 헤쳐 나가는 스위스

스위스도 보호무역주의라는 도전에 직면했지만, 3분기 0.5% 역성장에서 반등해 일본과 같은 분기 성장률 0.2%를 기록했다. 스위스 경제사무국은 서비스 부문의 미미한 성장이 소폭 확장의 배경이라고 설명했으며, 산업 부문은 국제적 압력 속에 정체됐다. 2025년 연간 스위스 경제는 1.4% 성장했다. 전년의 1.2%보다 나아졌지만, 1981년 이후의 역사적 평균인 1.8%에는 여전히 크게 못 미쳤다.

스위스프랑의 흐름은 엔화 약세와 뚜렷한 대조를 이뤘다. 부진한 지표에 일본 통화가 하락한 반면, 채권 수익률이 급등하면서 스위스프랑은 달러 대비 크게 강세를 보였다. 최근 거래에서 달러/스위스프랑 환율은 약 0.8% 하락해 2월 초 이후 최저 수준에 도달했다. 스위스 10년 만기 국채 수익률은 12bp 상승한 1.42%를 기록했다. 이러한 차이는 근본적으로 다른 통화정책 전망을 반영했다. 시장은 성장 부진으로 일본은행이 정책 정상화를 늦출 수 있다고 예상한 반면, 스위스 경제의 회복력은 물가상승률이 1.8%에 육박하는 상황에서 긴축 가능성에 대한 관측을 부추겼다.

트럼프 대통령의 무역전쟁은 스위스에 특히 큰 타격을 줬다. 관세율은 당초 39%로 정해졌지만 11월 합의로 15%까지 낮아졌다. 이처럼 징벌적인 장벽에도 스위스 서비스 수출은 역사적 기준으로 평균을 웃도는 성장률을 보이며 뛰어난 적응력을 입증했다. 수출 지향적인 산업 부문이 어려움을 겪는 가운데서도 금융 안정성에 대한 국가의 명성은 안전자산을 찾는 자금 유입을 계속 끌어들였다. 다만 제조업 구매관리자지수(PMI)는 산업 부문의 지속적인 확장이 경제를 뒷받침하고 있음을 시사했다.

성장 과제에 직면한 다카이치 정부

암울한 GDP 지표는 일본의 정치적으로 민감한 시점에 나와 다카이치 사나에 신임 내각에 즉각적인 시험대가 됐다. 다카이치는 최근 선거에서 중의원 465석 가운데 316석을 확보하는 역사적인 압승을 거뒀다. 이는 1955년 자민당 창당 이후 최대 의석이다. 이 같은 압도적 의석수는 이론상 논란이 큰 헌법 개정과 대규모 재정 부양책을 추진할 힘을 주지만, 취약한 경제 기반은 정책 추진을 어렵게 한다.

다카이치는 아베노믹스를 변형한 정책을 내걸고, 부채 발행을 일부 재원으로 삼는 적극적인 정부 지출을 강조했다. 이미 성장 촉진과 가계의 물가 부담 완화를 위해 21조3천억 엔(약 1천억 달러) 규모의 경기 부양책을 발표했다. 검토 중인 추가 대책에는 식품 소비세를 2년간 유예하는 방안이 포함돼 있지만, 총리는 신규 차입이 아닌 예산 절감과 보조금 개편으로 재원을 마련하겠다고 강조했다. 선거 이후 처음 열린 다카이치 총리와 우에다 가즈오 일본은행 총재의 양자 회담은 성장률 부진에도 통화정책 정상화가 계속될지 시장이 주목하면서 그 중요성이 커졌다.

그러나 재정 건전성을 중시하는 인사들은 이미 GDP의 240%를 넘어선 일본의 공공부채가 채권시장 변동성을 촉발하지 않고 추가 경기 부양책을 시행할 정부의 여력을 제한한다고 경고한다. 고배출 기업 750곳이 자발적으로 참여하는 GX리그는 구조 개혁을 위한 한 가지 경로다. 이 단체는 2026년 의무 시행을 앞두고 배출량 가격 책정 제도를 시범 운영해 탈탄소 전략을 위한 설비투자를 이끌어낼 가능성이 있다. 일본의 녹색전환 계획은 향후 10년간 공공·민간 투자 약 1조 유로를 유치하고, 2030년까지 재생에너지 비중을 36~38%로 높이며 신차 판매에서 전기차가 차지하는 비중을 20%로 끌어올리는 것을 목표로 한다.

글로벌 동향과 G7 비교

주요 7개국(G7) 선진 경제권에서 일본과 스위스는 분기 성장률 0.1%를 기록한 영국과 함께 성장률 최하위권에 놓였다. 현재까지 공개된 자료에 따르면 독일과 이탈리아는 4분기에 각각 0.3% 성장했고, 프랑스는 0.2% 성장했다. 미국과 캐나다는 아직 4분기 최종 성장률을 발표하지 않았지만, 미국의 성장률은 3분기 4.4%의 견조한 실적 이후 연율 기준 3.5% 수준으로 둔화할 것으로 예상된다.

이 같은 격차는 서비스 중심 경제와 제조업 비중이 높은 경제의 엇갈린 흐름을 보여준다. 미국은 탄탄한 소비 지출과 기술 부문의 강세에 힘입고 있지만, 수출 의존도가 높은 아시아와 유럽 국가들은 무역 분절화의 충격을 계속 흡수하고 있다. 스위스 국립은행과 일본은행은 특히 섬세한 균형을 맞춰야 한다. 성장세를 뒷받침하는 동시에 통화 약세가 수입 비용 상승을 통해 추가 물가 상승을 불러오는 것을 막아야 하기 때문이다.

MUFG의 통화 전문가 리 하드먼은 GDP 발표 직후 나타난 엔화의 즉각적인 하락을 통화정책 기대가 재조정된 결과라고 설명했다. 트레이더들은 성장세가 미약한 상황에서 일본은행이 공격적으로 금리를 인상할 자신이 없을 것으로 보고, 엔화는 최근 달러당 152엔을 웃돌던 저점에서 후퇴해 153엔을 웃도는 수준에서 거래됐다. 스미토모 미쓰이 DS자산운용의 이치카와 마사히로 수석 시장전략가는 도쿄 주식시장이 이 지표를 우려할 소식이 아닌 것으로 받아들이기 어려워했다고 말했다. 닛케이225지수는 0.24% 하락했고, 토픽스지수는 0.8% 내렸다.

국방비 증액 전망에 영국 방산주 상승

아시아 시장이 부진한 성장 지표를 소화하는 동안 런던 증시는 군사비 지출이 앞당겨질 수 있다는 보도에 힘입어 낙관론을 보였다. BBC 보도에 따르면 정부가 경제 생산의 3%를 국방비로 지출한다는 목표를 다음 회기까지 미루지 않고 현 의회 임기 말까지 앞당길 수 있다는 관측이 나온 뒤 영국 방산업체 주가가 급등했다. 영국 해군·육군·공군 및 핵 작전을 지원하고 핵잠수함 함대도 맡고 있는 엔지니어링 기업 밥콕은 2.5% 올랐다. 항공우주 부품 공급업체 멜로즈는 2.2%, BAE 시스템스는 1.3% 상승했다.

국방비 증액 추진은 키어 스타머 총리가 주말 뮌헨안보회의 연설에서 유럽 국가들에 NATO 공약을 강화하고 미국의 안보 보장에 지나치게 의존하지 말라고 촉구한 데 따른 것이다. 영국은 앞서 2027년까지 GDP 대비 국방비 비중을 2.5%로 높이겠다고 약속했다. 따라서 3%로 높이는 방안은 국내의 다른 지출 우선순위와 경쟁해야 하는 상황에서 상당한 재정적 약속이 된다.

기업 악재에 흔들리는 시장

이날 거래에는 기업 관련 악재도 있었다. 스킨바이오테라퓨틱스는 전 최고경영자와 관련된 회계 부정 의혹을 공개한 뒤 주가가 40% 넘게 폭락했다. 이는 금요일 50% 하락에 이은 추가 급락이다. 이사회는 스튜어트 애시먼 최고경영자의 행위에 대한 조사 이후 지난해 실적에 반영된 미수 로열티 수입 77만 파운드가 회계에서 제외될 가능성이 크다고 밝혔다. 회사 측은 중요 정보가 이사회와 감사인, 자문사에 허위로 전달됐다고 설명했다.

자동차 기술 기업 파인우드.AI는 투자회사 아팩스 파트너스가 어려운 시장 여건을 이유로 인수 협상을 중단한 뒤 주가가 거의 30% 하락했다. 자동차 딜러에 소프트웨어 관리 시스템을 제공하는 파인우드는 협상 결렬에도 높은 반복 매출과 완성차 업체들과의 확립된 제휴 관계를 근거로 장기 전망이 여전히 밝다고 강조했다.

부동산 시장에 활기 조짐

영국 주택 시장은 선진 경제권에서 보기 드문 긍정적 신호를 보였다. 부동산 포털 라이트무브는 영국 주택 매도자 간 경쟁이 11년 만에 최고 수준에 도달해 매수자에게 상당한 협상력을 제공하고, 호가를 사실상 보합세로 유지하고 있다고 밝혔다. 신규 등록 주택의 평균 가격은 이번 달 12파운드 하락한 368,019파운드였다. 계절적으로 1월에 기록적인 상승세를 보였지만 1년 전과는 같은 수준이다.

라이트무브의 부동산 전문가 콜린 배벅은 복싱데이 이후 시장에 진입한 조기 매도자가 기록적으로 많아진 덕분에 공급이 풍부해졌고, 이에 잠재 수요가 충족되면서도 가격 상승으로 이어지지 않았다고 설명했다. 11월 예산안을 둘러싼 불확실성이 해소되면서 매수자와 매도자의 순신뢰도는 2025년 9월 수준을 회복했다. 분석가들은 3월 영란은행의 금리 인하 가능성이 봄철 주택 매매 시즌을 앞두고 시장 활동을 더욱 촉진할 수 있다고 본다.

핵심 내용

• 일본 경제는 4분기에 분기 대비 0.1%(연율 기준 0.2%) 성장해 예상치 0.4%를 밑돌았으며, 기술적 경기침체를 간신히 피했다
• 스위스는 3분기 0.5% 역성장에서 반등해 분기 성장률 0.2%를 기록했다. 미국의 39% 관세가 이후 15%로 낮아졌지만 무역 압박은 이어졌다
• 일본의 민간 소비는 0.1% 증가했지만 미국과 중국과의 무역 갈등으로 수출과 설비투자는 부진했다
• 역사적인 총선 압승으로 의회에서 압도적 다수를 확보한 다카이치 사나에 총리의 새 정부는 즉각 재정 부양책을 내놓으라는 압박을 받고 있다
• 성장 우려에 엔화는 달러당 153엔을 넘어 약세를 보였고, 채권 수익률이 1.42%로 급등하면서 스위스프랑은 강세를 나타냈다
• 현 의회 임기 말까지 GDP 대비 국방비 3% 목표를 앞당길 수 있다는 보도에 영국 방산주가 상승했다