골디락스 시대의 종말
중동에서 교전이 시작된 이후 인도의 대표 주가지수인 센섹스는 9% 넘게 하락해 시장 가치 수십억 달러가 증발했고, 세계에서 가장 유망한 경제국 가운데 하나인 인도에 충격파를 던졌다. 인도는 수개월간 경제학자들이 말하는 ‘골디락스’ 국면을 누렸다. 물가가 둔화하는 가운데 강한 성장세와 재정 규율, 탄탄한 외환보유액을 바탕으로 세계적 혼란 속에서 안전한 피난처로 자리매김했다. 그러나 미국·이스라엘의 대이란 전쟁이 두 달째에 접어들면서 이런 이점은 사라지고 있다. 당국자들이 ‘완벽한 폭풍’이라고 표현하는 에너지 충격과 무역 차질, 금융시장 변동성이 빚어지고 있다.
이번 분쟁으로 전 세계 석유 수송량의 약 20%와 상당량의 액화천연가스가 통과하는 좁은 수로인 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄됐다. 세계 3위 석유 소비국인 인도에는 실존적 경제 위협이다. 중동은 인도 석유 수입량의 약 40%, 가스 공급량의 80%를 차지한다. 전쟁 전 배럴당 약 70달러였던 브렌트유 가격이 현재 100달러를 넘어서고, 최근 자료에 따르면 인도산 원유 바스켓 가격이 배럴당 157달러에 이르면서 파급 효과가 아시아 최대 경제국 전역으로 빠르게 번지고 있다.
에너지 봉쇄
호르무즈 해협 폐쇄는 단순히 해운 일정을 차질을 빚게 하는 데 그치지 않았다. 국제에너지기구(IEA) 관계자들은 이번 사태를 세계 석유 시장 역사상 최대 규모의 공급 차질이라고 표현했다. 변동성이 커지면서 소매 연료 가격이 올랐고, 인도 도시 곳곳에서는 액화석유가스(LPG) 용기를 사재기하는 움직임이 나타났다. 정부는 전략 비축분으로 약 한 달 치 공급량이 남아 있다고 밝혔지만, 호텔과 식당들은 취사용 가스 부족 우려에 영업 중단을 검토하고 있다.
인도의 걸프 지역 에너지 의존은 경제 구조에 깊이 뿌리내리고 있다. 인도는 가스의 80% 이상, 석유의 최대 60%를 해협을 통해 수입해 상업용 선박을 겨냥한 이란의 보복 전술에 특히 취약하다. 이 지역을 운항하는 유조선에 대해 대부분의 해상 보험사가 전쟁 위험 보장을 취소하면서 항로를 변경해야 하는 상황이다. 이로 인해 운송 일정이 몇 주씩 늦어지고 비용 압박도 커지고 있다. 정부는 사재기를 막기 위한 비상 조치를 발동하고 국민들에게 차분한 대응을 촉구하고 있다. 정책 당국이 신중하게 유지해 온 성장과 물가의 미묘한 균형이 무너질 위협을 받는 가운데서다.
뉴델리 소재 싱크탱크 옵서버 리서치 재단의 하르시 V. 판트 부회장은 계속되는 변동성으로 인도의 에너지 안보가 상당한 압박을 받고 있다고 경고했다. 판트는 “에너지 시장은 이미 변동성이 큰 데다 비용도 상승하고 있어, 결국 더 광범위한 경제 및 인플레이션 압력으로 이어질 수 있다”고 말했다. 우려는 당장의 연료비를 넘어 비료 원료, 산업용 석유화학 제품, 운송 물류에도 미친다. 이들 요소는 농업과 제조업 전반의 가격 수준을 좌우한다.
500억 달러 규모의 사람 연결망
에너지 외에도 이번 분쟁은 수백만 인도 가정의 생계를 지탱하는 경제적 생명줄을 위협하고 있다. 인도는 세계 최대 송금 수령국으로, 가장 최근 회계연도에 사상 최대인 1,354억 달러를 받았다. 이 가운데 약 38%, 즉 약 514억 달러는 아랍에미리트(UAE), 사우디아라비아, 카타르, 오만, 쿠웨이트, 바레인 등 걸프협력회의(GCC) 국가에서 일하는 인도인 노동자 900만 명이 보내는 돈이다.
주로 건설, 숙박·서비스, 소매, 석유 서비스 분야에 종사하는 이 노동자들은 소득으로 고국의 가족 약 4,000만~5,000만 명을 부양한다. 사우디아라비아 주재 인도 대사를 지낸 탈미즈 아마드는 경제적 위험의 인도적 측면을 강조했다. 그는 “걸프 지역에서 일하는 인도인 한 명이 고국에 있는 최소 4~5명을 부양한다”고 설명했다. 이 송금은 인도의 상품 무역 적자를 메우고, 수출 수입을 보완하는 외화 안정성을 제공하는 중요한 금융 완충 역할을 한다.
이미 이번 전쟁으로 현지 남아시아 노동자들이 목숨을 잃었다. 걸프 국가 전역에서 이란의 드론·미사일 공격으로 떨어진 잔해에 맞아 여러 인도인이 사망했다. 아직 대규모 대피는 이뤄지지 않았지만, 분쟁 장기화는 우려스러운 시나리오를 낳고 있다. 아마드 전 대사는 자국민 900만 명을 대피시키는 일은 최근 역사에서 유례를 찾기 힘든 물류상의 악몽이 될 것이라고 지적했다. 다만 비상 계획의 선례로 1991년 걸프전 당시 인도인 20만 명을 성공적으로 철수시킨 일을 언급했다.
골드만삭스와 씨티그룹 애널리스트들은 분쟁이 6개월 이상 이어지면 송금액이 10~30% 줄어 인도 경제가 연간 50억~150억 달러의 손실을 볼 수 있다고 경고했다. 옥스퍼드 이코노믹스의 수석 이코노미스트 알렉산드라 헤르만은 송금액 급감과 유가 상승이 겹치면 인도의 대외 여건이 악화하고 루피화에 추가 압박을 가할 것이라고 경고했다.
시장 혼란과 인플레이션 위험
악화하는 전망에 금융시장은 신속히 반응했다. 니프티 50 지수는 1.24% 하락한 2만4,865.70으로 한 달 만의 최저치를 기록했고, BSE 센섹스는 1.29% 내린 8만238.85로 6개월 만에 최저 수준을 나타냈다. 인도 루피화 가치는 미국 달러당 약 95루피까지 하락해 심리적으로 중요한 기준선을 처음 넘어섰다. 이에 인도중앙은행(RBI)은 변동성을 억제하기 위해 외환 거래 한도를 강화했다.
투자자들이 인플레이션 위험과 재정 불확실성을 보상하는 더 높은 수익률을 요구하면서 국채 수익률은 급등했다. 모건스탠리 애널리스트들은 성장이 정체된 가운데 물가가 오르는 유독한 경제 상황인 스태그플레이션 가능성을 경고했다. 이는 인도의 성장 궤도를 이탈시킬 수 있다. 투자은행은 국내 수요가 여전히 견조하고 자동차 판매와 신용 증가 등 고빈도 지표가 전반적인 강세를 보이고 있지만, 차질이 장기화하면 성장 하방 위험이 커지고 거시경제 안정성이 악화할 수 있다고 밝혔다.
인플레이션 전망은 크게 어두워졌다. 소비자물가지수(CPI) 상승률은 1월 2.7%에서 2월 전년 동월 대비 3.2%로 올랐다. 에너지 가격이 높은 수준을 유지하면 6월에는 6%대 중반에 이를 수 있다고 경제학자들은 경고한다. 번스타인의 베누고팔 가레와 니킬 아렐라는 대규모 원유 수입국인 인도가 단기적으로 뚜렷한 역풍에 직면했다고 경고했다. 이들은 최근 고객 보고서에서 “거시경제 측면에서 더 큰 우려는 인플레이션이 다시 급등해 금리 인하가 늦어지고, 물가 상승으로 소비가 위축되는 것”이라고 썼다.
재정 긴급 대응
정부는 재정 규율을 유지하면서 가계가 충격을 받지 않도록 보호해야 하는 어려운 선택에 직면해 있다. 신용평가사 ICRA는 이번 분쟁이 2027회계연도 인도 예산에 복잡한 변수를 더한다고 경고했다. 비료와 액화석유가스 보조금 부담이 늘어나는 한편, 법인세 수입과 공기업 배당금 수입에도 압박이 가해질 수 있다.
판카즈 차우다리 재무부 차관은 의원들에게 세계 정세 변화로 새로운 도전이 생겼으며, 높은 원자재 가격과 무역 양상 변화가 성장 전망을 위협하고 있다고 말했다. 정부는 석유, 가스, 전력, 비료 분야의 대응을 조율하기 위해 장관과 고위 공무원으로 구성된 7개 권한강화위원회를 설치했으며, 재정 충격을 흡수하기 위해 경제안정화기금 활용도 검토하고 있다.
나렌드라 모디 총리는 위기 대응을 위한 정치적 합의를 도출하고자 여야 정당 회의를 소집했다. 모디 총리는 인도에 대규모 디아스포라가 있고 해상 항로에 의존하고 있어 서아시아가 인도에 특별히 중요하다고 강조했다. 그는 마수드 페제시키안 이란 대통령과 도널드 트럼프 미국 대통령에게 각각 연락해 긴장 완화를 촉구하고, 호르무즈 해협을 개방 상태로 유지하는 것이 세계 경제 안정에 필수적이라고 강조했다.
정책금리를 5.25%로 유지하며 중립 기조를 이어온 인도중앙은행은 이제 성장 둔화에도 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상해야 할 가능성에 직면했다. 이는 국내 투자와 소비를 한층 더 제약할 수 있는 정책적 딜레마다.
핵심 내용
- 이란 분쟁이 시작된 이후 인도의 대표 지수 센섹스는 9% 넘게 하락했고, 루피화 가치는 미국 달러당 약 95루피로 떨어졌다
- 중동은 인도 석유 수입량의 약 40%, 가스 공급량의 80%를 차지하며, 호르무즈 해협 폐쇄로 핵심 에너지 공급이 차질을 빚고 있다
- 걸프 국가에서 일하는 인도인 노동자 900만 명은 연간 약 514억 달러를 송금한다. 이는 인도 전체 송금액의 38%, 국내총생산(GDP)의 약 3.5%에 해당한다
- 분쟁이 시작된 이후 브렌트유 가격은 배럴당 70달러에서 100달러 이상으로 급등했고, 인도산 원유 바스켓 가격은 배럴당 157달러에 이르렀다
- 경제학자들은 물가 상승률이 올해 중반 6%대 중반에 이를 수 있다고 경고한다. 성장 둔화에도 인도중앙은행이 금리를 인상해야 할 가능성이 있다
- 정부는 에너지 안보와 공급망, 비료 확보를 관리하고 재정 안전장치를 마련하기 위해 7개 권한강화위원회를 설치했다
- 골드만삭스와 모건스탠리는 스태그플레이션 위험을 경고했다. 분쟁이 지속될 경우 성장률 전망이 0.3~0.7%포인트 하향될 위험이 있다
