NAVER, 브룩필드와 90억 달러 규모 AI 인프라 계약 체결…엔비디아 투자 조건 충족

100억 달러 AI 프로젝트, 건설 단계로 나아가

NAVER가 인공지능 컴퓨팅 인프라를 최대 90억 달러 규모로 확보하기 위해 브룩필드와 계약을 완료했다. 이에 따라 엔비디아가 한국 기술 기업 NAVER에 계획한 10억 달러 지분 투자의 조건이 충족됐다. 프로젝트는 NAVER의 각 세종 데이터센터에서 시작되며, 2027년 상반기 초기 운영 규모는 55메가와트로 목표를 잡았다.

2026년 10월 27일 공개된 이번 계약으로 7월 발표된 파트너십은 장비 구매, 컴퓨팅 서비스 공급, 대금 지급 보장을 포함하는 구체적인 약정으로 발전했다. NAVER Cloud가 AI 팩토리 사업을 운영하고, 브룩필드가 자금을 조달한 인프라를 활용해 기업과 공공기관에 서비스를 제공한다.

NAVER는 2027년 말까지 100메가와트, 2028년에는 200메가와트를 달성한 뒤 장기적으로 1기가와트 규모를 추진할 계획이다. 7월 발표에 따르면 200메가와트 규모의 구축에는 AI 시스템 다수의 학습과 구동에 쓰이는 엔비디아 그래픽처리장치(GPU) 약 10만 개가 투입된다.

재정적 부담은 건설에만 그치지 않는다. NAVER는 자회사 NAVER Cloud의 지급 의무에 대해 18조7,400억 원의 지급보증을 제공한다고 공시했다. 이는 NAVER 자기자본의 64.73%에 해당한다. 이 보증으로 모회사의 재정은 클라우드 사업이 인프라 이용 대가로 지급할 금액과 연결된다.

고객은 제안된 서비스를 통해 모든 장비를 직접 구매하고 운영하지 않아도 강력한 컴퓨팅 장비를 이용할 수 있다. NAVER의 사업상 과제는 인프라 비용을 충당할 만큼 유료 사용자를 확보하고, 사업 확장을 수익성 있는 사업으로 전환하는 것이다.

파트너들이 자금 지원에 합의한 내용

NAVER와 브룩필드, 엔비디아는 7월 24일 공동 파트너십 발표에서 100억 달러 규모의 프로젝트를 공개했다. 이 발표는 이재명 한국 대통령의 방문 기간 샌프란시스코에서 열린 K-AI 서밋에서 나왔다. 브룩필드는 최대 90억 달러를 제공하는 독점 자본 파트너로 지정됐고, 엔비디아는 10억 달러를 약정했으며 NAVER는 나머지 금액을 부담하기로 했다.

브룩필드의 출자액은 고정된 인출 금액이 아니라 한도다. 브룩필드의 최대 약정액과 엔비디아의 계획된 투자를 합하면 발표된 프로젝트 규모인 100억 달러와 같지만, NAVER의 최종 부담액은 자금 조달과 지출이 어떻게 이뤄지는지에 따라 달라진다.

브룩필드의 투자 법인은 인프라 자산을 보유할 한국 법인(가칭 Asset Co.)을 설립한다. 이 구조에 따라 GPU와 데이터센터 시설, 관련 장비에 투자하고 NAVER Cloud는 해당 회사로부터 컴퓨팅 서비스를 제공받는다.

NAVER는 부지 확보와 건설, 운영을 주도한다. 엔비디아는 GPU를 공급하고 자사 컴퓨팅 플랫폼을 통해 기술 협력을 제공한다. NAVER Cloud는 대규모 GPU 클러스터와 데이터센터 운영 경험을 바탕으로 플랫폼과 고객 서비스를 관리한다.

계약이 발전해 온 과정

NAVER의 7월 파트너십 설명에 따르면 7월 22일 체결된 브룩필드와의 계약은 예비 계약이었으며, 확정 계약은 별도로 체결해야 했다. 10월 공시는 이후 인프라 계약이 완료됐음을 알린 것이다.

주요 일정을 보면 프로젝트가 확장 계획에서 계약 체결과 구축 일정으로 발전해 온 과정을 확인할 수 있다.

• 2026년 6월 8일: 인프라 자금 조달 논의가 계속되는 가운데 NAVER가 AI 팩토리 확장 계획을 공개했다.
• 2026년 7월 22일: NAVER가 브룩필드와 90억 달러 규모의 예비 계약을 체결했다.
• 2026년 7월 24일: NAVER가 엔비디아와 10억 달러 규모의 전략적 투자 계약을 체결하고 샌프란시스코에서 확대된 파트너십을 발표했다.
• 2026년 10월 27일: NAVER가 브룩필드와의 인프라 계약 완료와 관련 지급보증을 공시했다.
• 2027년 상반기: 55메가와트 규모의 초기 운영을 목표로 한다.
• 2027년 말부터 2028년까지: 누적 용량을 100메가와트, 이후 200메가와트로 늘릴 계획이다.

엔비디아의 신주 인수 대금 납입일은 10월 30일로 예정돼 있다. 인프라 계약이 완료되면서 NAVER는 확장에 필요한 컴퓨팅 자원을 확보해야 하는 선결 조건을 충족했고, 신주 발행 마무리 단계로 나아갈 수 있게 됐다.

엔비디아가 주주로 참여하는 이유

엔비디아는 NAVER가 새로 발행하는 주식 724만1,564주를 주당 20만4,500원에 인수할 계획이다. 이번 청약으로 약 1조4,800억 원, 약 10억 달러를 조달하게 되며 엔비디아의 지분율은 약 4.5%가 된다. NAVER는 이번 계약을 엔비디아가 아시아에서 단행하는 첫 전략적 투자라고 설명했다.

이번 거래는 제3자 배정 방식이다. NAVER가 일반 공모 대신 특정 투자자에게 신주를 발행한다는 의미다. NAVER는 인수 대금을 받고, 엔비디아는 프로젝트에 기술을 공급하는 동시에 주주가 된다.

엔비디아의 운영상 역할도 더 구체화됐다. NAVER는 7월 공시 정정에서 엔비디아가 글로벌 고객을 발굴하고 수익과 사업 위험을 공유한다는 기존 문구를 삭제하고, GPU 공급업체로 명시했다. 따라서 고객 확보는 NAVER 운영 사업의 핵심 과제로 남는다.

AI 팩토리에는 대규모 AI 작업에 필요한 컴퓨팅 인프라를 통합하는 엔비디아의 DSX 아키텍처가 적용된다. 블랙웰 GPU와 차세대 베라 루빈 플랫폼은 한 번에 설치되는 것이 아니라 단계적으로 도입될 예정이다.

고객에게 200메가와트가 의미하는 것

2023년 문을 연 각 세종이 프로젝트의 첫 거점이 된다. NAVER는 2013년 각 춘천을 개소해 왔으며, 이번 대규모 파트너십에 앞서 자체 데이터센터를 운영한 경험을 갖고 있다.

AI 팩토리는 GPU와 네트워크, 저장장치, 전력, 냉각 설비, 소프트웨어를 결합한 시설이다. 대규모 컴퓨팅 자원을 활용해 학습된 모델이나 사용자 응답 등 AI 결과물을 반복적으로 만들어내는 시설이라는 뜻에서 ‘팩토리’라는 이름이 붙었다.

메가와트는 전력량을 나타내며 컴퓨팅 시설의 규모를 설명하는 지표로 쓰인다. NAVER가 계획한 규모를 55메가와트에서 200메가와트로 늘리면 초기의 약 3.6배가 된다. 최종 목표인 1기가와트는 1,000메가와트로, 2028년 목표의 5배다.

NAVER는 흔히 GPUaaS로 줄여 부르는 GPU 서비스형 모델을 제공할 계획이다. 고객은 칩과 지원 장비를 직접 구매하는 대신 컴퓨팅 자원을 이용하는 대가를 지불한다. 7월 발표에서 NAVER는 한국과 미국의 신생 AI 기업을 대상으로 컴퓨팅 용량, 소프트웨어, 지원 서비스를 제공하는 전용 자원 풀을 설명했다.

보증으로 지급 책임을 뒷받침하는 NAVER

NAVER의 18조7,400억 원 지급보증은 프로젝트 계약에 따른 NAVER Cloud의 지급 의무를 보장한다. 공시된 보증 기간은 2026년 10월 27일부터 2034년 12월 31일까지다. 회사 설명에서는 최대 8년 보증이라고 했지만, 명시된 달력상 기간은 8년을 조금 넘는다.

NAVER는 인프라 투자 한도인 90억 달러를 전액 사용한다고 가정하고 2034년 말까지 예상되는 공급 대금의 명목 총액을 보증액으로 산정했다. 명목 총액은 미래에 지급할 금액을 표시된 액면 금액 그대로 합산한 것이다.

NAVER는 공시일 기준으로 공급 대금이나 기타 지급 의무가 확정된 것은 아니라고 밝혔다. 실제 금액은 GPU 투자 일정과 금리, 환율, 비용 정산에 따라 달라진다. 보증은 NAVER가 보장 대상 의무를 뒷받침한다는 뜻이지, 명시된 금액 전부를 즉시 지급한다는 의미는 아니다.

이번 약정으로 NAVER의 총 지급보증 잔액은 약 19조4,900억 원으로 늘어난다. 새 보증액이 자기자본의 거의 3분의 2에 해당하는 만큼 NAVER Cloud의 지급 이행은 모회사에 중요한 재무적 고려 사항이 된다.

NAVER Cloud는 공시 기간에 걸쳐 NAVER에 보증 수수료 6,707억2,500만 원을 지급할 것으로 예상된다. 연 0.4375%의 수수료율과 투자 한도 전액 집행을 가정한 추정치다. 실제 총액은 서비스 개시 시점과 보증 범위, 세무 검토에 따라 달라질 수 있다.

외부 자금 조달에도 책임은 남아

브룩필드의 투자 법인이 Asset Co. 지분 100%를 제공하지만, NAVER는 한국채택국제회계기준에 따라 이 회사가 자회사이자 계열사가 될 것으로 예상한다. NAVER는 해당 회사를 지배하기 때문에 이 같은 회계 처리가 이뤄진다고 설명했다.

소유권과 회계상 지배력은 서로 다를 수 있다. 한 투자자가 지분 전액을 조달한 회사라도 회계 기준상 다른 회사가 지배하는 것으로 인정되면 그 회사의 연결 재무제표에 포함될 수 있다. 브룩필드가 지분을 제공하더라도 Asset Co.는 NAVER 그룹의 연결 계정에 포함될 것으로 예상된다.

NAVER Cloud는 사업 매출과 연동된 인프라 사용료를 지급한다. 이 구조는 초기 장비 투자 부담을 외부 자본과 향후 서비스 대금으로 분산하며, NAVER의 보증은 계약상 의무에 재정적 뒷받침을 제공한다.

사용료 수준과 지급 산식, 자금 조달 금리, 고객 약정, 투자 법인에 대한 NAVER의 소수 지분 투자 여부 등 상업적 조건은 아직 공개적으로 구체화되지 않았다. 이런 조건에 따라 사업의 인프라 비용이 고객 매출과 얼마나 긴밀하게 연동될지가 결정된다.

고객 가격이 수익성을 좌우

유진투자증권 정희훈 연구원은 IT 전력 용량 1기가와트가 모두 가동되고 GPU 임대료가 시간당 평균 3달러인 시나리오에서 영업이익률이 5.9%일 것으로 추산했다. 시간당 가격이 2.80달러 아래로 떨어지면 사업이 적자를 기록한다는 계산이다.

두 가격의 차이는 0.20달러에 불과하며 3달러 가정치의 약 6.7%다. 이 계산은 해당 시나리오에서 임대료가 비교적 소폭 하락해도 운영사의 이익률이 사라질 수 있음을 보여준다. 다만 완전 가동 기준이 1기가와트인 이 분석은 NAVER의 초기 구축 규모보다 훨씬 큰 사업을 전제로 한다.

고객 계약 기간도 중요하다. 단기 계약은 시장 상황에 따라 NAVER가 가격을 조정할 기회를 제공하는 반면, 장기 계약은 더 안정적인 매출을 보장할 수 있다. 인프라 대금 지급이 수년간 이어지는 만큼 고객 수와 계약 기간을 모두 관리해야 한다.

한국투자증권 정호윤 연구원은 고객 계약 발표 지연이 투자자 불확실성의 원인이라고 지적했다. 그는 NAVER가 계약 기간이 서로 다른 고객을 조합해 수익성을 높이려는 것으로 해석했으며, 용량 확대가 이뤄지는 2028년부터 실적 기여가 본격화할 것으로 예상했다.

NAVER의 해외 진출은 아시아·태평양 지역에서 시작해 유럽과 중동으로 확대될 예정이다. 회사는 구축 시점을 잠정적인 일정으로 제시했다. 부지와 인허가, 전력 인프라 확보 상황에 더해 장비 공급 변화가 투자 규모와 일정에 영향을 줄 수 있다.

컴퓨팅 용량, NAVER 자체 AI 계획과 연결

NAVER는 인프라 확장과 함께 소프트웨어 및 모델 개발도 추진하고 있다. 7월 발표에 따르면 NAVER는 엔비디아의 네모트론 3 울트라 오픈 모델에 자체 데이터와 학습 전문성을 결합해 하이퍼클로바 X를 고도화하고 있다.

NAVER는 엔비디아 네모트론 연합에 참여한 첫 한국 기업이기도 하다. 초기 모델 학습과 후속 개선, 피드백을 통해 모델의 판단이나 응답을 향상하는 강화학습을 진행한다.

NAVER는 네모클로 블루프린트를 포함한 엔비디아 에이전트 툴킷 소프트웨어를 활용해 2026년 하반기 한국에서 AI 에이전트 플랫폼을 출시할 계획이다. AI 에이전트는 일련의 동작을 통해 작업을 수행하도록 설계된 시스템이다. NAVER는 자체 도시 거리 이미지와 공간 데이터를 엔비디아 코스모스 모델과 결합해 서울 월드 모델도 개발하고 있다.

NAVER 창업자이자 이사회 의장인 이해진은 다양한 공동체를 위한 폭넓은 AI 시스템 지원을 파트너십의 취지로 설명했다. 그는 7월 서밋에서 다음과 같이 말했다.

이 세상의 다양성을 지키려면 국가와 집단, 개인마다 다양한 종류의 AI를 만들어 운영할 수 있어야 한다고 생각합니다.

이번 인프라 프로젝트는 그 구상에 구축 일정과 자금 조달 구조를 부여한다. 사업 성과는 계획된 컴퓨팅 용량을 기업과 공공기관이 비용을 내고 이용하는 서비스로 전환할 수 있는지에 달려 있다.

핵심 내용

• NAVER가 브룩필드와 최대 90억 달러 규모의 AI 인프라 계약을 완료해 엔비디아의 10억 달러 신주 투자 계획에 필요한 조건을 충족했다.
• 각 세종을 첫 거점으로 삼아 2027년 초 55메가와트, 같은 해 말 100메가와트, 2028년 200메가와트 달성을 목표로 한다.
• NAVER는 자기자본의 64.73%에 해당하는 18조7,400억 원의 지급보증을 공시했으며, 보증 대상 의무는 2034년 12월까지 이어진다.
• 브룩필드는 별도 법인을 통해 인프라 자금을 조달하고, NAVER Cloud는 서비스를 운영하며 사용료를 지급한다.
• 고객 수요와 임대료, 자금 조달 조건, 전력 확보가 수익성과 확장 속도를 좌우할 전망이다.