미국과 관세 협상 격화 속 태국, 환율 조작 주장 반박

태국이 환율 조작 의혹에 반박하는 이유

엑니티 니티탄쁘라파스 태국 재무장관은 당국이 무역상 이점을 얻으려고 환율을 인위적으로 움직이지 않는다며 바트화를 조작했다는 의혹을 부인했다. 그는 태국은행이 시장을 왜곡하는 수단에 의존하지 않고도 변동성을 관리할 수 있는 도구를 갖고 있다고 말했다. 관세와 부채 부담, 불균등한 성장으로 경제가 어려움을 겪는 가운데 투자자와 교역 상대국을 안심시키려는 메시지다.

태국 중앙은행은 목표가 바트화의 특정 수준이 아니라 환율 안정이라고 강조했다. 당국자들은 시장 개입이 이뤄지더라도 급격하고 무질서한 움직임을 완화하기 위한 것이지, 환율을 미리 정한 수준으로 끌어가려는 목적은 아니라고 말한다. 이러한 입장은 각국이 환율 정책에서 허용 가능한 조치의 범위를 제한하는 미국과의 새로운 합의에도 부합한다.

재무장관은 정부가 12월까지 불법 자금 이동에 대한 감시를 강화하겠다고도 밝혔다. 당국은 시장을 불안정하게 만들 수 있는 자금 흐름을 억제하고, 자금세탁 방어를 강화하며, 투기성 자금이 환율 변동성을 키울 위험을 줄이려 한다. 발표된 조치는 방콕이 무역 관계를 유지하면서 금융 안정 우려를 관리하려 한다는 점을 보여준다.

바트화 상황에 대한 태국 당국의 설명

태국 당국은 신중한 접근을 취하고 있다고 설명한다. 통화 및 환율 정책은 통화 약세를 유도하는 직접적인 조치가 아니라 유동성 공급과 정책 소통 등 중앙은행의 표준적인 수단에 의존한다는 주장이다. 재무장관은 정부가 시장을 왜곡할 의도가 없다고 밝혔다. 태국은행(BOT)도 환율을 통해 무역상 이점을 얻으려는 목적은 없다고 거듭 강조했다.

최근 미국 재무부와 태국은행은 거시건전성 및 자본 흐름 조치, 또는 연기금과 같은 정부 투자기구를 경쟁 목적의 환율 조정에 사용하지 않기로 합의했다. 거시건전성 규정에는 금융 안정에 영향을 미치는 레버리지나 주택담보대출 한도 등이 포함된다. 자본 흐름 조치에는 자금 유입·유출에 대한 세금이나 통제가 해당한다. 양측의 공통된 이해는 이런 수단이 은밀한 환율 조정 수단으로 변질되지 않도록 하는 데 목적이 있다.

태국 당국은 외환시장 개입이 있을 경우 관련 정보를 더 투명하게 공개하기로 했다. 미국 재무부는 태국과 말레이시아가 정기적으로 관련 내용을 공개할 것이라고 밝혔다. 태국 중앙은행은 이번 합의가 환율 안정이라는 정책 목표를 바꾸지 않는다고 말했다. 태국은행의 조치가 수출 경쟁력 확보가 아니라 시장 기능 유지를 위한 것임을 보여주려는 취지다.

새로운 미국 관세가 태국 수출업체에 미치는 영향

미국 정부는 올해 새로운 관세 체계를 발표해 대부분의 수입품에 10%의 기본 관세를 부과하고 교역 상대국별로 상이한 상호관세를 추가했다. 초기에는 태국산 제품에 36% 관세가 부과될 것이라는 신호가 나왔다. 이후 미국은 태국산 수입품에 19% 관세를 적용하기로 했으며, 이는 역내 여러 국가에 적용한 세율과 비슷한 수준이라고 밝혔다. 태국 당국은 관세 부담을 낮추기 위한 협의를 계속하겠다고 밝혔고, 재무장관은 특정 제품의 세율 인하를 요청할 계획이다.

관세 문제는 태국 경제 전망의 핵심이다. 수출은 경제에서 큰 비중을 차지하고, 미국은 태국의 단일 국가 기준 최대 수출 시장이다. 관세는 미국 시장에서 태국산 제품의 가격을 높이고 태국 기업이나 미국 구매업체의 이윤을 줄이며, 주문이 다른 국가로 옮겨가게 할 수 있다. 철강과 알루미늄 업계는 비용 상승과 이윤 축소에 직면해 있고, 자동차 부품·합판·가구 제조업체들은 가격과 납품 일정의 불확실성이 커지고 있다고 전했다. 기계와 전자제품처럼 수입 투입재에 의존하는 업종도 수출 수요가 약해지는 동시에 원가가 오를 수 있어 압박을 받고 있다.

이런 무역 마찰과 함께 외교적 협의도 진행되고 있다. 태국과 미국 당국자들은 최근 무역 협력 확대를 위한 기본 틀을 제시했다. 여기에는 태국이 미국산 제품의 약 99%에 대한 관세 장벽을 없애겠다는 약속이 포함됐다. 방콕은 미국산 제품에 시장을 더 개방하면 양국 간 긴장을 완화하고 태국 수출품의 관세 인하를 이끌어낼 근거를 마련할 수 있기를 기대한다. 이는 수출 시장을 다변화하고 제품군을 조정하거나 부가가치를 높여야 하는 기업을 지원하려는 노력과도 맞물린다.

미국이 정의하는 환율 조작

미국 재무부는 교역 상대국을 세 가지 주요 지표로 평가한다. 대미 무역흑자가 큰지, 경상수지 흑자가 상당한지, 외환시장에 지속적이고 일방적으로 개입하는지 여부다. 세 가지 조건을 모두 충족하면 조사와 지정 대상이 될 수 있다. 핵심 쟁점은 정부가 해외 시장에서 수출업체의 가격 경쟁력을 높이기 위해 자국 통화 가치를 낮추고 있는지 여부다.

태국 당국은 자국이 그런 행동을 하고 있지 않다고 주장한다. 태국은행은 바트화 약세를 목표로 삼지 않으며, 외환시장 활동은 급격하고 무질서한 움직임을 제한하기 위한 것이라고 밝혔다. 최근의 투명성 강화 약속과 환율을 움직이기 위해 거시건전성 또는 자본 흐름 수단을 사용하지 않기로 한 합의는 태국이 국제적으로 인정되는 관행을 따르고 있음을 보여주려는 조치다.

기업에는 이 구분이 중요하다. 환율 조작국 지정은 무역 긴장을 키우고 기업의 경영 계획을 복잡하게 만들 수 있다. 개입이 변동성 관리에 한정된다는 점을 신뢰성 있게 보여주면 새로운 제재 위험을 낮추고, 기업이 최악의 정치적 충격이 아니라 관세와 환율 변동에 대비해 계획을 세우는 데 도움이 된다.

성장세가 약한데도 바트화가 강세를 보이는 이유

바트화 움직임에는 여러 요인이 복합적으로 작용한다. 올해 한 가지 요인은 금 거래였다. 태국은 실물 금 시장 규모가 크다. 국제 금값이 오르면 금 거래로 달러 유입이 늘고 바트화로 환전되는 자금도 증가해 바트화 가치가 상승할 수 있다. 세계 투자자들이 금괴에 자금을 옮기고 현지 거래자들이 차익을 실현하는 위험 회피 국면에서는 이 경로의 영향이 커질 수 있다. 당국자들은 금 거래 자금 흐름에 대한 바트화의 민감도를 낮출 수 있는 기술적 변경 방안을 논의해 왔다. 일부 거래를 미국 달러로 결제하도록 유도하고 실물 금 거래에 대한 세제를 재검토하는 방안 등이 포함된다.

투자와 무역 구조 재편도 영향을 미친다. 중국을 벗어나 공급망을 다변화하려는 기업들은 전자제품, 철도 장비, 디지털 인프라 분야의 신규 생산 역량을 구축할 곳으로 태국을 주목해 왔다. 이런 사업은 외국인 직접투자와 기술 수입을 가져오며, 시간이 지나면서 경상수지 흑자를 늘리는 경우도 있다. 태국의 상당한 외환보유액과 안정적인 금융 시스템까지 더해지면 이러한 자금 흐름은 통화 가치를 뒷받침할 수 있다.

세계적 요인도 작용한다. 미국 달러가 약세를 보이거나 시장이 미국의 금리 인하를 예상하면 자금은 태국을 포함한 아시아로 이동하는 경향이 있다. 국내 수요가 부진해도 바트화 가치가 오를 수 있다. 통화 강세는 수입 비용을 낮춰 물가 상승 압력을 완화하는 데 도움이 된다. 반면 수출 경쟁력을 떨어뜨리고 외국인 관광객이 자국 통화로 바꿀 수 있는 바트화가 줄어들어 관광 수입에 부담을 줄 수 있다.

미국의 반발을 부르지 않고 태국은행이 취할 수 있는 조치

중앙은행의 책무는 물가와 금융 안정에 중점을 둔다. 태국은행은 그 범위 안에서 물가 여건이 허용할 경우 성장을 뒷받침하도록 금리를 조정할 수 있다. 무역 마찰이 커진 올해 초 시장에서는 금리 인하를 예상했으며, 전망이 악화하면 추가 조정도 가능하다. 중앙은행은 유동성 수단을 활용해 가계와 중소기업에 대한 신용 공급을 유지하고, 신용 경색이 경기 둔화를 키우는 것을 막을 수도 있다.

환율과 관련해서는 특정 수준을 목표로 하지 않으면서 장중 및 며칠에 걸친 과도한 변동을 계속 완화할 수 있다. 수입업체와 수출업체가 해외 투자와 환헤지 수단을 더 많이 활용하도록 유도하는 것도 한 방법이다. 이는 한쪽 방향으로 쏠리는 통화 압력을 줄이는 데 도움이 된다. 재무부가 12월까지 불법 자금 이동 감시를 강화하겠다는 계획도 또 다른 수단이다. 자금세탁 방지 집행 강화, 명확한 보고 기준, 고위험 자금 흐름에 대한 감독 강화는 투기성 자금의 급증 가능성을 낮출 수 있다.

당국자들은 당장의 정책 수단을 넘어 변동성을 키우는 시장의 마찰 요인도 살펴보고 있다. 금 시장 관행이 한 사례다. 특정 거래에 달러 결제를 장려하고 실물 거래의 세금 처리를 재검토하는 등의 기술적 조치는 미국과의 합의를 위반하지 않으면서 금 거래 자금이 바트화에 미치는 영향을 줄일 수 있다. 정책 당국자들은 개입 관련 정보의 투명성을 높이는 방안도 거론한다. 이는 교역 상대국에 조치가 경쟁적인 통화 절하가 아니라 안정을 위한 것임을 확인시켜 줄 수 있다.

업계 반응과 성장 위험

태국 제조업체와 서비스업체는 두 가지 압박에 동시에 대응하고 있다. 미국 관세는 최대 수출 시장에 진출하는 비용을 높이고, 바트화 강세는 이윤을 더욱 압박한다. 업계 단체들은 주문량의 변동성이 커지고 가격 협상에 더 많은 시간이 걸린다고 전했다. 금속 및 자동차 부품 수출업체들은 관세 집행이 일관되지 않아 생산 계획의 불확실성이 커지고 있다고 말한다. 기계·전자제품 분야의 수입 의존 기업은 부품 비용이 오르는 동시에 수출 가격 경쟁력까지 약해지는 상황에 직면해 있다.

재계 지도자들은 맞춤형 지원을 요구해 왔다. 기업이 적응할 시간을 벌 수 있도록 일부 대출의 부실채권 분류를 유예하고, 단기 채무 상환 부담을 줄이도록 신용을 재조정하며, 현대화와 혁신, 친환경 공정 전환을 지원하는 저금리 대출을 제공하는 방안 등이 제시됐다. 중소기업이 자금 사정이 빠듯한 시기에도 운전자금을 확보할 수 있도록 전자상거래나 공과금 납부 데이터 등을 활용한 대안적 신용평가 수단을 도입하는 것도 도움이 될 수 있다는 주장이 나온다.

경제학자들은 수출 물량 감소 속도가 예상보다 빠르고 관광 회복세가 고르지 못하면 올해 성장률이 2% 아래로 떨어질 수 있다고 경고한다. 수출은 국내총생산(GDP)에서 큰 비중을 차지하며, 수출품의 약 5분의 1이 미국 시장으로 향한다. 연구에서는 관세 충격이 최악의 경우 GDP를 소폭 끌어내릴 수 있다는 전망도 나왔다. 바트화 강세로 일부 수입 비용이 낮아지지만, 수출과 서비스 부문의 타격이 그 이점을 웃돌 수 있다. 태국은행은 업계 단체들과 공식 협의회를 여는 이례적인 조치를 취해 데이터와 정책 관련 의견이 양방향으로 오가도록 하고 있다.

기업과 투자자가 지금 해야 할 일

관세와 환율은 복잡한 방식으로 맞물린다. 통화 약세는 수출품 가격을 낮출 수 있지만 미국 관세가 그 이점을 상쇄할 수 있다. 두 비용을 동시에 고려해 계획을 세우는 것이 필수적이다. 태국에서 사업을 하는 기업과 미국 파트너사는 관세 일정과 환율 변동에 대응하는 실질적인 조치를 취해 위험을 줄일 수 있다.

• 계약서의 관세 전가 조항을 검토하고, 예상되는 미국 관세와 바트화 변동 가능성을 반영해 가격 책정 모델을 조정한다.
• 가능한 경우 공급업체와 시장을 다변화한다. 미국 관세율이 더 낮은 국가에서 조달하거나 새 관세가 적용되지 않는 시장에 판매하는 방안을 포함한다.
• 선물환과 옵션 등 외환 상품으로 바트화 익스포저를 헤지하고, 불리한 변동이 영업에 차질을 주지 않도록 위험 한도를 설정한다.
• 통화 불일치를 줄이도록 매출과 비용 구조에 맞춰 청구 및 결제 통화를 정하고, 가능하면 자연 헤지를 활용한다.
• 태국은행과 미국 재무부의 정책 신호를 주시한다. 금리 전망이나 정보 공개 규정의 변화는 환율을 빠르게 움직일 수 있다.
• 관세 변화와 환율 움직임을 결합한 시나리오를 마련하고 물류, 재고, 자금 조달 필요에 대한 비상 계획을 세운다.

한눈에 보기

• 태국 재무장관은 태국이 바트화를 조작하지 않았으며 정책은 시장 왜곡을 피하는 데 목적이 있다고 밝혔다.
• 태국은행은 환율 안정이 목표이며 시장 조치는 특정 환율 수준을 겨냥하는 것이 아니라 변동성을 완화하기 위한 것이라고 밝혔다.
• 태국과 미국은 경쟁 목적의 환율 조정을 위해 거시건전성 또는 자본 흐름 수단, 정부 투자기구를 사용하지 않기로 합의했다.
• 태국과 말레이시아는 투명성을 높이기 위해 외환시장 개입 내용을 미국 재무부에 공개하기로 했다.
• 미국은 앞서 36% 관세 가능성을 시사한 뒤 태국산 수입품에 19% 관세를 부과하기로 했다. 태국 당국은 특정 상품의 세율 인하를 추진할 예정이다.
• 방콕은 광범위한 무역 협상의 일환으로 태국에 수입되는 미국산 제품 약 99%의 관세 장벽을 없애는 기본 틀을 제시했다.
• 금 거래 자금 흐름, 공급망 재편, 세계 금리 변화가 바트화를 뒷받침해 왔다. 바트화 강세는 수입 비용을 낮추지만 수출과 관광에는 부담을 준다.
• 업계 단체들은 이윤 축소와 불규칙한 주문을 호소한다. 대출 지원, 맞춤형 저금리 대출, 운전자금 접근성 개선 등이 제안됐다.
• 재무부는 시장을 불안정하게 하는 자금 흐름을 억제하기 위해 12월까지 불법 자금 이동에 대한 감독을 강화할 계획이다.
• 기업에는 환위험 헤지, 공급업체와 시장 다변화, 관세와 환율 변동을 반영한 계약 및 가격 책정이 권고된다.