제재 압박에 인도 정유업계, 전략 재검토
러시아 최대 석유 생산업체를 겨냥한 미국의 제재가 강화되면서 거의 3년간 저렴한 원유를 공급해 온 무역 경로가 흔들리고, 인도 정유업계는 비용이 더 많이 드는 국면으로 접어들고 있다. 러시아산 원유가 두드러진 가격 경쟁력을 갖게 했던 할인 폭은 줄었고, 은행과 보험사들은 규정 준수 심사를 강화했다. 블랙리스트에 오른 공급업체와 연관된 화물은 거래 위험도 커졌다. 인도 정유업체들은 이에 따라 원유 도입 구성을 다시 짜고, 대체 유종을 더 비싼 값에 사들이며, 운용 유연성이 줄어든 만큼 정제 계획을 축소해야 하는 상황이다.
목차
인도는 정제 원유의 약 86%를 수입한다. 2022년 중반 이후 러시아는 인도의 최대 공급국으로 부상해 전체 수입량의 3분의 1에 가까운 물량을 공급하곤 했다. 수입량이 정점에 달했을 때는 하루 170만 배럴이 넘는 원유가 들어왔으며, 대부분 로스네프트와 루코일의 판매 물량이었다. 이들 원유는 중동 기준유보다 배럴당 8~12달러 할인됐고, 중개업체를 통한 결제도 비교적 수월했다. 그러나 이제 제재 대상은 생산업체뿐 아니라 러시아산 원유를 대규모로 아시아에 운송해 온 해운·보험·무역 네트워크까지 확대되면서 그 기회가 빠르게 사라지고 있다.
러시아산 원유 할인 폭이 줄어드는 이유
최근 조치는 러시아산 원유의 인도행 수출을 지탱해 온 거래 구조를 겨냥했다. 해운사와 해상보험사는 제재에 직면했고, 무역업체들은 제재에 연루될 가능성을 우려하고 있으며, 은행들은 결제 승인에 훨씬 더 까다로워졌다. 그 결과 러시아산 여러 유종의 할인 폭은 인도 도착 기준으로 줄거나 사라진 반면 위험 프리미엄은 높아졌다. 무역업체와 정유업계 임원들에 따르면 일부 대체 원유의 인도 수입 비용은 두바이유 연동 평균보다 배럴당 약 5달러 높은 수준이다. 인도 원유 수입에서 러시아산이 차지하는 비중은 이번 회계연도 약 34%로, 앞선 2년간의 약 36%에서 하락했다.
한때 비서방 중개업체를 통해 대량 거래를 뒷받침했던 결제 경로도 이제 신뢰도가 떨어졌다. 규정 준수 담당팀은 선하증권에 로스네프트나 루코일이 흔적으로라도 등장하는지 면밀히 살피고 있으며, 제재 대상 기업과 연계된 업체를 통해 예약된 화물 여러 건이 취소됐다. 이에 정유업체들은 조달 전략을 재조정하고, 비용이 더 들더라도 안정적인 공급을 확보하기 위해 중동과 서아프리카, 브라질, 미국으로 눈을 돌리고 있다.
새 규정의 내용과 시행 시점
미국의 제재 패키지는 로스네프트와 루코일을 직접 겨냥한다. 기업들은 11월 21일까지 이들 생산업체와의 거래를 종료하라는 통보를 받았으며, 금융기관들도 해당 시한을 준수하도록 관리해야 한다. 제재 압박의 실효성은 은행들이 제재 대상 기업과 직간접적으로 연계된 것으로 보이는 화물의 결제를 처리하느냐에 달려 있다. 발표 이후 거래업체들이 공급 감소와 운임 상승 가능성을 가격에 반영하면서 브렌트유는 몇 퍼센트 상승하는 등 유가가 급등했다.
미국 당국자들은 유가 급등을 피할 만큼의 원유 공급을 유지하면서 러시아의 전쟁 자금 유입을 제한하는 것이 목표라고 말한다. 스콧 베선트 미 재무장관은 메시지를 분명히 밝혔다.
이번 제재는 크렘린의 전쟁 기계에 들어가는 자금을 차단하고 동맹국들의 동참을 촉구하기 위한 것이다.
인도는 러시아산 원유를 전면 금지하지 않았다. 정부의 공식 입장은 에너지 안보와 구매 여력, 14억 인구에 대한 공급 필요성을 기준으로 구매를 결정한다는 것이다. 정유업체들은 이 틀 안에서 대응하고 있다. 제재 위험이 가장 높은 거래에 대한 의존도를 낮추고, 법적·금융적 제약을 충족하는 러시아산 원유는 규정을 준수하는 경로를 찾고 있다.
인도 정유업체들의 공급 재편
업계의 대응은 입찰과 무역 흐름에서 확인된다. 정유업체들은 원유 도입처를 빠르게 다변화하고, 걸프 지역의 기존 파트너들과 장기 공급 계약을 늘리며, 추가 물량을 확보하기 위해 대서양 유역도 활용하고 있다. 제재 대상이 아닌 판매업체를 통한 러시아산 물량은 계속 들어올 수 있지만, 정유업체들은 최근 몇 달보다 유입량이 크게 줄어들 것에 대비하고 있다.
릴라이언스 인더스트리스
인도 최대 민간 정유업체인 릴라이언스는 2022년 이후 러시아산 원유를 가장 많이 구매해 왔다. 새 조치 이후 경영진은 로스네프트와 루코일에 연계된 공급량이 최소 수준으로 줄어들 것으로 예상한다. 릴라이언스는 대체 원유를 확보하기 위해 현물 시장에서 활발히 움직이며 중동과 미국, 브라질산 화물을 사들였다. 최근 구매 물량에는 카타르산 알샤힌, 이라크산 바스라 미디엄, 아부다비산 무르반과 어퍼 자쿰, 그리고 미국산 웨스트텍사스중질유(WTI)와 마스 등이 포함된다. 회사는 제재를 준수하되 거래가 합법적으로 가능한 기존 공급업체와의 관계는 유지하겠다는 뜻을 밝혔다.
인도석유공사
인도석유공사(IOC)는 블랙리스트에 오른 생산업체에 대한 노출을 검토하는 동안 처음에는 신규 러시아산 계약을 보류했다. 이후 규정을 준수하는 제한적 구매를 재개해 제재 대상이 아닌 판매업체로부터 12월 도착분 화물 5건을 구매했다. 이 가운데 일부는 ESPO 원유로, 중국 국영 정유업체들이 구매를 중단한 뒤 수요가 약해지면서 두바이유 가격과 거의 같은 수준에 거래된 것으로 알려졌다. IOC는 2026년 1분기 미주 지역에서 최대 2,400만 배럴을 확보하기 위한 입찰도 진행했으며, 감당할 수 있는 가격으로 원유 도입 구성을 맞추기 위해 앙골라와 나이지리아산을 포함한 서아프리카산 원유도 추가 구매했다.
국영 정유업체와 MRPL
망갈로르 정유·석유화학(MRPL)은 걸프 지역 공급으로 방향을 틀어 최근 입찰을 통해 아부다비산 무르반 200만 배럴을 구매하고 러시아산 원유를 대체했다. 이 정유업체는 앞으로 몇 달간 현물 구매와 장기 공급업체에 대한 의존도를 높일 계획이다. 바라트 페트롤리엄과 HPCL 미탈 에너지도 러시아산 원유 비중을 줄이고 미국과 걸프 지역 구매를 늘렸다. 이는 위험을 낮추고 공급처를 다변화하려는 국영 부문 전반의 전략과 궤를 같이한다.
나야라 에너지
지분 구조에 로스네프트의 영향력이 있는 나야라는 더 강한 제약을 받고 있다. 단기간에 러시아산 물량을 대체할 선택지가 제한적이며, 안정적인 대체 공급을 확보할 때까지 정제 가동량이나 원유 품질을 조정해야 할 수 있다.
업계 경영진은 러시아산 원유 유입이 즉각 중단되기보다 크게 줄어들 것으로 보고 있다. 제재 대상이 아닌 중개업체를 거친 일부 물량은 여전히 인도에 들어올 수 있지만, 선적 서류에 제재 대상 생산업체와 직접적인 연관이 드러나면 은행들이 화물 결제를 막을 가능성이 크다.
가동률과 마진, 소비자에 미치는 영향
9월까지 인도의 전체 원유 정제량은 약 19개월 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 정유업체들은 공식적으로는 정기 보수를 이유로 들었지만, 경영진은 저렴한 러시아산 혼합 원유를 활용할 유연성이 사라져 계획을 더 촘촘히 짜야 한다고 인정한다. 할인 폭이 컸을 때 정유업체들은 가동률을 높이고 재고를 쌓으며 제품 수출 시기를 조절해 마진을 확보할 수 있었다. 하지만 할인 폭이 줄고 운임이 오르면서 화물 하나하나를 결정할 때 감수해야 할 위험은 커지고 완충 여력은 줄었다.
현재 소매 주유소 가격은 그대로여서 원유 가격이 오르거나 루피화 가치가 하락하면 판매 마진에 압박이 가해진다. 석유 마케팅 기업들은 투입 비용 상승을 한동안 흡수할 수 있지만 그 여력은 한정돼 있다. 국제 유가가 강세를 유지하고 대체 원유 가격이 비싼 상태가 이어지면 일부 소매가격을 조정하거나 한시적인 재정 지원을 제공하는 방안이 유력하다. 시장 전략가들은 원유 가격의 지속적인 상승세가 수입액을 늘리고 인플레이션 위험을 키워 통화정책과 재정 운용을 더 어렵게 만들 수 있다고 경고한다.
결제와 해운, 그림자 선단
제재 위험의 초점은 유정에서 원유 운송에 필요한 서류로 옮겨갔다. 은행들은 이제 각 화물의 출처가 명확하다는 증빙을 요구한다. 선하증권에 로스네프트나 루코일이 어디에든 기재되면 금융 부서는 신용장 승인을 꺼린다. 일부 무역업체는 비제재 대상 법인을 거치는 연쇄 이전 방식을 모색하고 있지만, 이는 거래 상대방과 금융기관의 법적·평판 위험을 높인다. 화물이 기술적으로 규정을 준수하더라도 결제 승인 지연은 비용과 불확실성을 키운다.
해상 운송에서는 새로 지정된 선박이 180척을 넘었으며, 이들 가운데 다수는 러시아산 원유를 아시아로 운송해 왔다. 분석가들은 새로 제재 대상이 된 선박의 약 95%가 지난 1년간 러시아산 원유를 운송했으며, 인도로 운송된 물량은 하루 약 45만 배럴에 달한 것으로 추산한다. 이용 가능한 유조선 풀이 줄면서 운임은 오르고 항해 계획은 더 복잡해지고 있다. 선적국 변경이나 선박 소유권 이전으로 우회로가 생길 수 있지만, 이런 조치에는 시간이 걸린다. 환적이 한 번 늘거나 용선료가 오를 때마다 판매자의 순수취액은 줄고 구매자의 도착 비용은 상승한다.
중국과 유가, 세계 시장의 파장
중국과 인도는 러시아산 원유의 양대 시장이다. 중국은 일반적으로 동시베리아·태평양(ESPO) 원유를 송유관과 선박으로 들여오는 반면 인도는 주로 유조선으로 우랄산 원유를 구매한다. 최근 미국의 조치 이후 중국의 주요 국영기업들은 블랙리스트에 오른 러시아 생산업체와 연계된 공급을 중단하고, 규정 준수 담당팀은 관련 위험을 검토하고 있다. 중국의 소규모 독립 정유업체들은 구매를 이어갈 수 있지만, 물량은 줄이고 더 신중하게 접근할 가능성이 크다. 인도 정유업체들은 제재 대상 기업과 연계된 직접 구매를 대체로 보류하는 한편, 제재 대상이 아닌 판매업체의 원유가 은행 심사를 통과할 수 있는지 살피고 있다.
이 같은 후퇴로 중동산과 대서양 유역 원유 시장은 이미 공급이 빠듯해졌다. 중국과 인도의 수요가 이들 공급원으로 되돌아가면서 무르반, 바스라 미디엄, 어퍼 자쿰과 일부 서아프리카산 원유의 현물 프리미엄이 상승했다. 제재 발표 이후 브렌트유는 최근 평균을 웃돌았으며, 구매자와 판매자들이 새 제한 아래 가능한 거래 범위를 시험하면서 가격 변동이 잦을 것으로 무역업체들은 예상한다. 운임 상승도 남아시아와 동아시아 도착 가격을 끌어올리는 요인이다.
러시아산 원유를 대체할 수 있는 물량
인도의 복합 정유시설에 잘 맞는 중질·고유황 원유인 러시아산 우랄유를 완전히 대체할 단일 공급원은 없다. 가장 가까운 대체재는 걸프 지역에 있다. 이라크산 바스라 미디엄과 아부다비산 어퍼 자쿰은 수율과 황 함량이 비슷하고, 사우디아라비아산 원유는 원유 구성에서 무거운 유종을 채울 수 있다. 무르반이나 미국산 WTI 같은 경질유는 필요에 따라 휘발유와 나프타 생산을 위한 정유 균형을 유지하도록 혼합할 수 있다. 브라질산 부지오스와 투피도 추가 선택지지만, 남대서양에서 들여오는 일정과 운임을 세심하게 계획해야 한다.
미국산 원유 유입은 이미 늘고 있다. 인도의 미국산 원유 수입은 10월 하루 약 57만5,000배럴로, 2022년 이후 최고치를 기록했으며 입찰 결과도 추가 증가를 가리킨다. 인도석유공사는 공급 선택지를 넓히기 위해 2026년 초 미주 지역에서 최대 2,400만 배럴을 확보하려 하고 있다. 앙골라와 나이지리아산을 비롯한 서아프리카산 원유도 부족분을 채우고 있지만, 대서양 유역 원유에 대한 중국의 수요가 늘면서 인도 정유업체들이 마진을 지킬 수 있는 가격에 확보할 수 있는 물량은 제한된다.
정유업체들은 대체 공급이 안정되면 러시아산 물량을 대체하는 데 따른 총비용이 인도의 연간 수입액을 2% 미만으로 끌어올릴 수 있다고 말한다. 그렇더라도 인도 도착 비용은 할인 폭이 컸던 시기보다 현재 더 높다. 변동성을 관리하는 방법으로는 전략비축유의 적극적 활용, 국내 생산의 추가 확대, 내수와 국제 정제마진을 함께 고려한 정제 제품 수출 일정 조정 등이 있다. 우선 과제는 금융·규정 준수 위험을 초래하지 않으면서 정유시설에 충분한 원유를 공급하는 것이다.
뉴델리의 정책 판단
인도 당국자들은 구매 결정이 합리적인 가격의 에너지 안보와 은행·해운 부문의 차질 방지를 기준으로 이뤄진다고 밝혔다. 인도는 일방적 제재를 지지하지 않지만, 2차 제재가 금융과 보험을 차단할 수 있어 정유업체들은 대체로 미국 조치를 위반하지 않으려 한다. 무역 문제를 포함해 미국과의 외교적 협의도 이어지고 있다. 최근 인도산 제품에 부과된 미국 관세로 긴장이 높아졌지만, 양측은 인도가 에너지원을 다변화하는 가운데 상업 관계를 안정시킬 방안을 모색하고 있다.
국내에서는 원유 가격이 높은 수준을 유지할 경우 정책당국이 활용할 수 있는 수단이 몇 가지 있다. 제한적인 소매가격 인상을 허용하거나, 소비자 부담을 덜도록 연료세를 조정하거나, 인플레이션 상황에 따라 취약 부문에 지원을 집중할 수 있다. 어느 방안도 비용 부담이 없는 것은 아니다. 이 때문에 현재는 유연한 원유 도입 구성과 엄격한 규정 준수를 강조하고 있다. 이 전략은 러시아산 원유에 대한 높은 의존도에서 벗어나는 과정에서도 성장세를 유지하고 인플레이션을 관리 가능한 수준에 두며 글로벌 금융시장에 대한 접근성을 지키는 것을 목표로 한다.
핵심 내용
- 로스네프트와 루코일을 겨냥한 미국의 제재로 인도 정유업체들은 러시아산 원유 구매를 줄이고 원유 도입 구성을 재조정하고 있다.
- 인도의 원유 수입에서 러시아산이 차지하는 비중은 과거 약 36%에서 약 34%로 낮아졌다.
- 러시아산 원유의 할인 폭은 줄어든 반면 은행과 보험사의 심사가 강화돼 거래 위험은 커졌다.
- 기업들은 11월 21일까지 제재 대상 러시아 생산업체와의 거래를 종료해야 한다.
- 인도의 미국산 원유 도입량은 10월 하루 약 57만5,000배럴로 2022년 이후 최고치를 기록했다.
- 인도석유공사는 규정을 준수하는 러시아산 원유 구매를 중단했다가 재개했으며, 2026년 초 미주 지역에서 최대 2,400만 배럴을 확보하려 하고 있다.
- MRPL은 아부다비산 무르반을 구매했고, 다른 국영 정유업체들도 러시아산 비중을 줄여 걸프 지역과 미국으로 눈을 돌렸다.
- 인도 정유업체들의 9월 정제 가동량은 정기 보수와 원유 운용 유연성 축소로 약 19개월 만에 최저치를 기록했다.
- 180척이 넘는 선박에 대한 제재로 유조선 공급이 줄고 아시아행 운임이 상승했다.
- 대체 공급이 안정되면 러시아산 원유를 대체하는 데 따른 연간 수입액 증가는 2% 미만일 수 있다.
- 현재 소매 연료 가격은 변동이 없지만, 원유 가격이 높은 수준을 유지하면 마진 압박으로 향후 가격 조정 가능성이 커진다.
