9개월 연속 순손실에도 라쿠텐 성장세 확대
라쿠텐그룹은 2024년 첫 9개월 동안 7년 연속 해당 기간 순손실을 기록했지만, 헤드라인 뒤의 실적은 영업 기반을 회복하고 있는 기업의 모습을 보여준다. 1~9월 라쿠텐의 연결 순손실은 1,512억 엔, 약 9억7,800만 달러였다. 매출은 10.5% 증가해 해당 기간 사상 최대를 기록했고, 이 9개월 동안 6년 만에 처음으로 영업이익을 냈다. 가입자 수가 늘었지만 손실은 모바일 사업에 집중됐다. 회사는 고객 증가세가 기대에 미치지 못하자 일부 지역에서 온라인 슈퍼마켓 서비스를 축소하면서 관련 비용도 인식했다. 전자상거래와 금융 서비스의 견조한 실적이 이러한 부담을 상쇄했다.
목차
경영진은 매출 회복세의 배경으로 생태계 효과를 꼽았다. 회사는 모바일 서비스, 전자상거래 마켓플레이스, 결제 서비스, 금융 상품 간 연계가 고객을 70개가 넘는 서비스 네트워크로 더 깊이 끌어들이고 있다고 밝혔다. 기부에 대한 포인트 지급을 금지하는 정부 규정 변경을 앞두고 고향사랑기부금이 급증하면서 연말 인터넷 사업이 수혜를 입었다. 카드, 은행, 증권을 포함한 금융 서비스는 수수료와 이자 수익이 늘었다.
미키타니 히로시 회장 겸 최고경영자(CEO)는 모바일 사업 성장 추진을 더 큰 생태계의 맥락에서 설명했다. 그는 모바일과 다른 라쿠텐 서비스 간 시너지가 내부 기대치를 웃돌았다고 말했다. 가입자 확보를 둘러싼 성장세도 언급했다.
현재 속도로 모바일 고객을 계속 유치할 수 있기를 바랍니다.
영업이익과 순이익은 중요한 차이가 있다. 영업이익은 이자, 세금 및 일부 비현금 항목을 제외한 핵심 사업의 실적을 반영한다. 순이익은 부채 이자와 기타 영업 외 요인을 포함한 모든 비용을 반영한다. 라쿠텐은 모바일 네트워크 장비와 주파수에 대규모 선행 투자를 해야 했다. 2024년 그룹 전반의 영업 실적이 개선됐지만, 해당 자산의 감가상각비와 금융 비용은 여전히 순이익에 부담을 주고 있다.
2024년에 달라진 점
연중반까지 라쿠텐의 실적 흐름은 달라졌다. 2분기 연결 매출은 전년 동기 대비 8.1% 증가한 5,373억 엔으로, 2분기 기준 사상 최고치를 기록했다. 3분기 매출은 전년 동기 대비 9.3% 늘어난 5,667억 엔으로 사상 최대를 기록했고, 그룹은 비GAAP 기준 영업이익 123억 엔을 올렸다. 이 지표 기준으로 5년 만에 처음 흑자를 낸 분기였다. 라쿠텐 모바일은 네트워크 자산을 매각한 뒤 다시 임차하는 거래를 통해 약 1,700억 엔을 조달해 유동성을 개선했다. 경영진은 인터넷 서비스와 핀테크에서 창출한 현금이 부채 감축에 기여했고, 비용 통제와 효율화 효과도 나타났다고 밝혔다. 라쿠텐 모바일은 온라인 지원과 자동화를 통해 고객 지원 비용을 30% 넘게 줄이는 등 AI를 활용해 효율을 높였다.
영업이익 흑자 전환
라쿠텐은 2024년 연간 연결 매출이 전년 대비 10% 증가한 약 2조3,000억 엔으로 사상 최대를 기록했다고 밝혔다. 매출은 28년 연속 성장했다. 비GAAP 기준 영업이익은 70억 엔으로 흑자 전환했으며, 전년보다 약 1,600억 엔 개선됐다. IFRS 기준 영업이익은 약 2,660억 엔 증가한 530억 엔을 기록했다. 연결 EBITDA는 3,260억 엔으로 늘어 2023년보다 두 배 이상 증가했다. 그룹은 2024년 자체 자금 조달을 달성했다고 밝혔다. 이는 모바일 사업의 자본지출과 이자 지급을 내부 현금 창출과 모바일 사업부의 자금 조달로 충당했으며, 모회사 차원에서 신규 이자부 부채를 늘리지 않았다는 뜻이다. 라쿠텐 모바일은 12월 EBITDA 23억 엔을 기록하며 월간 기준 첫 흑자를 냈다.
영업 지표가 반등했지만 연간 순이익은 여전히 적자였다. 회사의 2024년 실적에 따르면 순손실은 1,600억 엔 초반대로, 2023년보다 크게 줄었다. 영업 실적과 순손익의 차이는 지속적인 이자 비용과 감가상각비, 환헤지 관련 시가평가 영향에서 비롯됐다. 그룹은 재무상태표를 관리하기 위해 2024년 말 달러 표시 만기 미정 후순위채를 차환했고, 2025년 초에는 해당 채권 약 400억 엔어치를 상환하는 한편 향후 상환 일정을 분산했다.
전환점 맞은 모바일 사업, 여전히 큰 과제
모바일 사업은 여전히 수익성의 가장 큰 부담이지만 2024년에는 흐름이 개선됐다. 부문 매출은 전년 대비 20.9% 증가한 4,407억 엔을 기록했다. 비GAAP 기준 영업손실은 1,056억 엔 줄어든 2,089억 엔이었다. 라쿠텐 모바일 단독 매출은 26.2% 증가한 2,839억 엔으로, EBITDA도 크게 개선됐다. 12월 말 가입자 수는 830만 명에 달했다. 4분기 가입자당평균매출(ARPU)은 2,856엔으로 상승했다. 네트워크 품질 개선과 데이터 사용량 증가, 일부 부가 서비스 유료화, 마케팅 확대에 따른 광고 수익 증가가 영향을 줬다. 실내 수신율이 더 높은 주파수 대역으로 이른바 ‘플래티넘 밴드’라 불리는 700MHz 대역의 상용 서비스가 계속 확대됐고, 5G 확장도 이어졌다. 라쿠텐은 AST 스페이스모바일과 위성-모바일 연결 시험을 진행하고 있으며, 2025년 봄 시험을 거쳐 2026년 출시를 목표로 한다고 밝혔다.
일본 3대 통신사와 경쟁하는 라쿠텐 모바일
라쿠텐은 NTT도코모, KDDI, 소프트뱅크가 주도하는 시장에서 여전히 도전자다. 기존 통신사들의 가입자는 라쿠텐보다 각각 수천만 명 더 많다. 도코모는 약 9,100만 명, KDDI는 약 3,300만 명, 소프트뱅크는 3,100만 명 이상을 보유하고 있다. 라쿠텐은 통신망을 개선하고 요금제를 단순하게 유지하는 한편, 포인트와 혜택을 통해 이용자를 다른 라쿠텐 서비스로 끌어들여 격차를 줄이려 한다. 회사는 품질 개선과 로밍 축소를 위해 2025년에 기지국 약 1만 개를 추가 설치할 계획이다. 경영진은 2024년보다 지출이 늘어나는 가운데 2025년 자본지출이 약 1,500억 엔에 이를 것으로 내다봤다. 통신망이 개선되면서 해지율은 낮아지고 ARPU는 오르고 있지만, 완전한 흑자 전환을 위해서는 경쟁이 치열한 시장에서 지속적인 가입자 증가와 엄격한 비용 관리가 필요하다.
비용 절감과 서비스 개선에 기여하는 AI
라쿠텐은 소프트웨어와 자동화를 도입하며 모바일 사업의 비용 구조를 바꾸고 있다. 회사의 ‘트리플 20’ 계획은 운영, 마케팅, 고객 생산성에서 각각 20% 향상을 목표로 한다. 온라인 지원과 AI를 통해 고객 지원 비용을 30% 넘게 줄였다. 라쿠텐은 통신 앱 안에서 이용할 수 있는 AI 채팅 서비스 ‘라쿠텐 링크 AI’를 출시해 별도 소프트웨어나 요금 없이 생성형 AI를 이용할 수 있도록 했다. 네트워크 운영은 클라우드 네이티브와 오픈랜 기반으로 구축돼 소프트웨어 업데이트를 통해 용량과 에너지 사용을 최적화할 수 있다. 이러한 도구는 추가 비용을 낮추면서 통신망을 확대하고, 2025년 모바일 사업의 연간 EBITDA 흑자 전환 목표를 뒷받침한다.
인터넷 서비스와 핀테크가 실적 뒷받침
인터넷 서비스와 핀테크는 다시 그룹 실적을 안정시켰다. 인터넷 서비스 매출은 전년 대비 5.8% 증가한 1조2,800억 엔, 비GAAP 기준 영업이익은 29.8% 늘어난 851억 엔을 기록했다. 일본 국내 전자상거래 총거래액(GMS)은 5조9,600억 엔으로 소폭 감소했다. 회사는 여행 지원 프로그램 종료와 라쿠텐 페이의 핀테크 부문 이전을 원인으로 꼽았다. 이 요인들을 제외하면 국내 전자상거래 GMS는 4.6% 성장했다고 밝혔다. 라쿠텐 이치바는 검색 개선, 리뷰 요약, 추천 개인화를 위해 AI를 도입하고 있다. 이를 통해 판매자가 방문자를 구매로 전환하기가 더 쉬워질 전망이다.
핀테크 부문 매출은 전년 대비 13.1% 증가한 8,204억 엔, 비GAAP 기준 영업이익은 37.9% 늘어난 1,534억 엔을 기록했다. 라쿠텐 카드의 쇼핑 거래액은 회원 기반 확대와 회원당 지출 증가에 힘입어 13.7% 늘어난 24조 엔이었다. 라쿠텐 은행은 연말 계좌 수가 전년 대비 11.6% 증가한 1,648만 개를 기록했고, 예금은 12조 엔으로 늘었다. 하반기 이자 수익이 증가하면서 수익성이 개선됐다. 라쿠텐 증권은 고객 계좌 1,193만 개를 넘어섰고, 일본 주식 거래 수수료를 무료로 전환했음에도 매출과 이익이 증가했다. 라쿠텐 페이는 마케팅 지출을 줄이는 가운데 사업 규모를 키우며 연간 영업이익 흑자를 달성했다. 경영진은 라쿠텐 카드가 라쿠텐 마켓플레이스의 중소형 판매자와 미즈호와의 제휴를 통해 대기업 고객을 대상으로도 성장할 여지가 있다고 밝혔다.
고향사랑기부금 규정 변경이 쇼핑을 늘린 이유
일본의 ‘고향납세’ 제도는 납세자가 세금 일부를 원하는 지방자치단체에 기부하는 대신 세액공제와 지역 특산품을 받도록 한다. 전자상거래 플랫폼에서는 기부에 대한 포인트 지급이 추가 혜택으로 제공되곤 했다. 기부로 포인트를 적립하는 것을 금지하는 정부 규정이 시행되면서 규정 변경 전에 기부하려는 움직임이 몰렸다. 라쿠텐은 이 기부 행렬이 연말 인터넷 사업을 끌어올렸다고 밝혔다. 이번 사례는 정책 변화가 짧은 기간에 소비 행태와 마켓플레이스 활동에 영향을 미칠 수 있음을 보여준다.
재무상태표와 자금 조달, 부채 관리
라쿠텐은 2024년 그룹 차원에서 자체 자금 조달을 달성해 핀테크 현금흐름, 인터넷 서비스 EBITDA, 운전자본 조정, 모바일 사업부의 자금 조달로 모바일 자본지출과 이자 지급을 충당했다고 밝혔다. 3분기 모바일 네트워크 자산의 매각 후 재임대 거래는 모회사 차입 없이 유동성을 늘렸다. 회사는 만기 미정 후순위채를 차환한 뒤 2025년 초 일부를 다시 매입했으며, 다른 채무의 만기 구조도 관리하고 있다. 이러한 조치는 시간이 지나면서 자금 조달 비용을 낮추고 엔화와 금리 변동에 대한 노출을 줄이기 위한 것이다. 경영진은 기초 사업 실적과는 별개로 기술적 헤지 효과가 단기 순이익 변동성을 키우는 요인이라고도 설명했다.
2025년 투자자들이 주목하는 점
다음 목표는 분명하다. 라쿠텐 모바일은 2024년 12월 첫 월간 흑자를 바탕으로 2025년 연간 EBITDA 흑자 전환을 목표로 한다. 경영진은 가입자 증가를 핵심 과제로 꼽으며, 2025년 말까지 회선 수 약 1,000만 개를 목표로 제시했다. 회사는 기지국을 추가하고 오픈랜 플랫폼의 네트워크 소프트웨어를 계속 개선해 통신망을 확대할 계획이다. 자본지출 집행, 해지율 관리, ARPU 증가가 기존 통신사와 경쟁하는 가운데 모바일 손실을 계속 줄일 수 있을지를 좌우할 전망이다.
AI는 그룹의 핵심 주제다. 라쿠텐은 2024년 라쿠텐 AI 포 비즈니스를 비롯해 생태계 전반에 수십 가지 AI 도구를 도입했다. 이 서비스는 판매자를 위한 템플릿과 솔루션을 제공하며, 전자상거래와 통신 서비스에 생산성 도구를 통합한다. 일본의 대형 하드웨어 파트너와 협력해 PC에 라쿠텐 AI를 제공하는 등 제휴를 통해 보급 범위도 넓히고 있다. 투자자들은 이러한 시도가 모바일뿐 아니라 전자상거래와 금융 서비스에서도 고객 참여를 높이고 비용을 낮추며 마진을 확대할 수 있을지 주시하고 있다. 2025년 매출 증가와 EBITDA 개선, 모바일 사업 진전을 강조한 실적 발표 이후 주가가 두 자릿수 상승하는 등 영업 실적 개선 신호에 시장이 긍정적으로 반응한 때도 있었다.
핵심 요점
- 2024년 9개월 순손실은 1,512억 엔으로 7년 연속 해당 기간 적자를 기록했지만, 매출은 10.5% 증가해 사상 최대를 나타냈다.
- 라쿠텐은 전자상거래와 핀테크의 호조에 힘입어 1~9월 동안 6년 만에 처음으로 영업이익 흑자를 냈다.
- 2024년 연간 매출은 전년 대비 10% 증가한 사상 최대 2조3,000억 엔을 기록했다. 비GAAP 기준 영업이익은 70억 엔, IFRS 기준 영업이익은 530억 엔이었다.
- 연간 순이익은 금융 비용, 감가상각비, 헤지 영향으로 1,600억 엔 초반대 적자를 유지했다.
- 라쿠텐 모바일은 2024년 12월 첫 월간 EBITDA 흑자를 기록했고, 연말 가입자 수는 830만 명, 4분기 ARPU는 2,856엔이었다.
- 2024년 모바일 부문 매출은 20.9% 늘고 손실은 줄었지만, 비GAAP 기준 영업손실은 여전히 컸다.
- 인터넷 서비스 매출은 1조2,800억 엔, 비GAAP 기준 영업이익은 851억 엔을 기록했다. AI 기능은 쇼핑 경험 개선에 기여했다.
- 핀테크 매출은 8,204억 엔, 비GAAP 기준 영업이익은 1,534억 엔이었다. 라쿠텐 카드, 은행, 증권, 페이가 모두 크게 성장했다.
- 라쿠텐은 2024년 자체 자금 조달을 달성하고 만기 미정 후순위채를 차환했으며, 2025년 초 해당 채권 약 400억 엔어치를 다시 매입했다.
- 2025년 우선 과제로는 모바일 사업의 연간 EBITDA 흑자 전환, 모바일 회선 약 1,000만 개 목표, 지속적인 AI 도입, 엄격한 자금 관리가 꼽힌다.
