루이싱커피, 5년간의 재기를 거쳐 미국 증시 재상장 추진

월가를 향해 다시 나아가는 재기 스토리

매장 수 기준 중국 최대 커피 체인인 루이싱커피는 회계 스캔들로 상장 폐지된 지 5년 만에 미국 주요 증권거래소에 복귀할 준비를 하고 있다고 밝혔다. 샤먼에 본사를 둔 이 회사는 투자자와 현지 당국자들에게 향후 재상장을 추진하고 있다고 전했다. 구체적인 일정은 정해지지 않았다. 경영진은 당장은 사업 운영과 매장망 확대, 국내외 브랜드 강화에 집중하고 있다고 밝혔다.

이처럼 신중한 어조와 달리 사업은 강한 성장세를 보이고 있다. 루이싱은 3분기 매출이 전년 동기 대비 50.2% 증가한 153억 위안이라고 발표했으며, 직영점의 동일 매장 매출은 14% 늘었다. 월간 거래 고객 수는 사상 최고치인 1억1,000만 명을 기록했다. 이 체인은 저렴한 가격, 계절 한정 음료, 빠른 배달을 앞세워 중국 도시 곳곳의 가성비를 중시하는 소비자를 공략해 왔다.

2017년 설립된 루이싱은 빠른 픽업과 배달을 중심으로 한 앱 기반 모델을 구축했다. 이 방식은 전 세계 매장을 2만9,000곳 이상으로 빠르게 늘리는 동력이 됐다. 중국에서는 스타벅스 매장 하나당 루이싱 매장이 대략 세 곳꼴이다. 루이싱은 스타벅스의 안방인 미국 시장에도 진출했다. 2025년 7월 뉴욕시에 매장 두 곳을 열었고, 이후 세 곳을 추가했다.

샤먼시 정부가 주최한 기업인 모임에서 공동 창업자이자 최고경영자인 궈진이는 미국 증시 복귀를 추진하는 포부를 밝혔다. 그는 재상장 절차가 샤먼의 위상을 높이고 루이싱의 해외 진출 목표를 뒷받침할 수 있는 단계라고 설명했다.

시 정부의 지도 아래 미국 주요 증시 재상장 절차를 적극 추진하고 있습니다.

2020년 무엇이 잘못됐고, 회사는 어떻게 신뢰를 회복했나

루이싱은 중국에서 스타벅스에 도전하며 빠르게 성장한 뒤 2019년 나스닥에 상장했다. 그러나 2020년 내부 조사에서 직원들이 2019년 매출을 22억 위안, 당시 환율로 약 3억1,000만 달러 부풀린 사실이 드러나며 성장세가 무너졌다. 나스닥은 2020년 6월 주식을 상장 폐지했다. 이후 회사는 미국 증권거래위원회(SEC)의 제재를 해결하기 위해 민사 벌금 1억8,000만 달러를 내기로 합의했다. 주식은 미국 장외시장에서 거래되기 시작했고, 현재도 거래가 이어지고 있다.

이 스캔들로 대대적인 경영진 교체가 뒤따랐다. 당시 최고경영자 치안즈야와 최고운영책임자 류젠은 해임됐다. 공동 창업자인 궈진이가 회사를 이끌게 됐고, 2022년 마무리된 미국 파산법 제15장 절차에 따라 재무 구조조정을 주도했다. 사모펀드 운용사 센추리엄캐피털이 최대 주주가 돼 새로운 지배구조를 도입했다. 2025년 4월에는 센추리엄 창업자 데이비드 리가 회장에 취임했다. 이는 회사가 자본시장 참여의 다음 단계에 대비하고 있음을 보여주는 신호였다.

루이싱의 새로운 성장 전략

루이싱은 기술을 앞세운 소매 모델에 의존한다. 주문은 앱과 제휴 플랫폼을 통해 이뤄지고 결제는 현금 없이 처리된다. 대부분의 매장은 속도를 중시하는 소형 픽업 매장이다. 중앙 주방과 표준화된 공급망이 소셜미디어 유행에 맞춰 빠르게 바뀌는 메뉴를 뒷받침한다. 회사는 단골 고객에게 매일 할인과 쿠폰을 제공하는데, 이 전략은 중국 커피 시장의 가격 전쟁을 촉발했다. 그 결과 방문객과 신규 고객이 꾸준히 늘었지만 매장당 이익률은 낮아지는 부담이 생겼다.

숫자로 보는 재기

반등 규모는 실적에서 확인된다. 루이싱은 9월 30일로 끝난 분기 매출이 153억 위안으로 전년 동기 대비 50% 넘게 증가했다고 발표했다. 직영점의 동일 매장 매출은 14% 넘게 늘어 전년도의 두 자릿수 감소에서 반전했다. 월간 거래 고객은 1억1,000만 명에 달했다. 매장 수는 연중 2만6,206곳이었으며, 하위 도시와 교통 거점을 중심으로 확장이 가속화되면서 3분기에는 2만9,000곳을 넘어섰다.

20년 동안 중국 소비자 브랜드를 추적해 온 시장 분석가 숀 레인은 루이싱의 회복을 최근 중국 기업사에서 손꼽히는 반전 사례라고 평가했다.

루이싱은 중국 기업사에서 손꼽히는 위대한 재기 사례 중 하나입니다.

그는 루이싱의 기술 역량과 공격적인 가격 정책이 경쟁업체를 압박하고 고객층을 넓힌 두 가지 핵심 동력이라고 지적해 왔다.

규제 당국의 문턱을 넘을 수 있을까

미국 주요 증시 복귀에는 매출 성장 이상의 조건이 필요하다. 해외 신규 상장을 추진하는 중국 기업은 2023년 발효된 규정에 따라 중국 증권감독관리위원회에 신고해야 한다. 동시에 미국 시장에서는 상장기업회계감독위원회(PCAOB)에 등록되고 감독을 받는 회계법인이 감사한 상세한 재무 공시를 요구한다. 감사 자료는 검사에 응할 수 있도록 제공돼야 한다. 이 문제는 최근 수년간 국경을 넘는 규제 갈등의 주요 쟁점이었다.

감사 이력도 면밀히 검토될 전망이다. 미국 회계감독기구는 7월, 과거 중국에서 사업을 운영하는 기업들을 감사한 센추리온 ZD CPA의 등록을 영구 취소했다. 2021년 루이싱 관련 감사에서 사기 위험 평가를 하지 않은 점 등을 포함한 미비 사항이 이유였다. 루이싱은 2022년부터 BDO 차이나를 감사인으로 두고 있다. 회사는 규정 준수를 우선시한다고 밝혔지만, 검사를 견딜 수 있는 신뢰성 있는 통제와 투명한 보고 체계를 입증해야 한다.

재상장은 어떤 모습일까

루이싱 주식은 미국 장외시장에서 거래되며, 회사 가치는 약 109억 달러로 평가된다. 재상장은 미국예탁주식(ADS)을 나스닥이나 뉴욕증권거래소로 이전 상장하거나, 신규 기업공개를 통해 주요 증시에 다시 상장하는 방식으로 이뤄질 수 있다. 어느 쪽이든 유동성을 높이고 애널리스트의 분석을 늘리며, 향후 자금 조달이나 인센티브 계획에 활용할 수 있는 수단을 제공할 수 있다. 동시에 미국 증권거래소의 일상적인 규정 적용과 투자자 감시를 받게 된다.

스타벅스와의 경쟁, 미국 진출

루이싱은 2025년 중반 맨해튼에 소형 매장 두 곳을 열며 미국 소매 시장에 진출했다. 이후 뉴욕에 매장 세 곳을 추가해 총 다섯 곳을 운영하고 있다. 경영진은 2026년 미국 내 추가 출점을 계획하고 있으며 현지 입맛에 맞춰 메뉴를 조정할 것이라고 밝혔다. 매장 형태는 빠른 포장 구매와 모바일 주문을 강조해 미국 도심 곳곳에서 흔히 볼 수 있는 대형 카페와 차별화된다.

중국에서 루이싱은 현재 스타벅스 매장 하나당 대략 세 곳의 매장을 운영한다. 소형 매장, 긴밀한 배달 연계, 공격적인 신규 출점이 이 같은 우위를 뒷받침했다. 스타벅스는 대도시에서 프리미엄 매장 내 식사 경험과 로열티 혜택에 더 집중해 왔다. 두 회사는 같은 형태의 매장을 놓고 직접 경쟁하는 경우가 드물다. 대신 하루 중 각기 다른 순간을 겨냥해 서로 다른 가치를 제안한다.

뉴욕에서 경쟁력을 입증하려면 가성비를 앞세운 가격과 디지털 주문으로 카페가 밀집하고 임대료가 높은 시장에서 단골을 확보할 수 있는지가 관건이다. 노동 규정과 인허가 절차, 부동산 비용은 중국과 큰 차이가 있다. 따라서 미국의 신규 매장은 과도한 보조금 없이 안정적인 처리량과 이익률을 낼 수 있음을 입증해야 한다.

중국 커피 시장의 현황

동아시아 전역에서 커피숍이 빠르게 늘고 있다. 업계 집계에 따르면 지난 1년간 브랜드 커피 매장은 18% 증가해 약 18만 곳에 이르렀으며, 중국에서만 순증 매장이 2만 곳을 넘었다. 저비용으로 진입할 수 있는 매장 형태와 커피를 가끔 즐기는 기호품이 아니라 일상으로 여기는 소비자층의 확대로 국내 체인들이 지방 도시와 대학가 곳곳에 빠르게 늘어났다.

빠른 성장은 경쟁도 격화시켰다. 중국 커피 브랜드들은 큰 폭의 할인과 배달 묶음 상품으로 첫 구매 고객을 끌어들이고 있다. 거래 건수를 늘리는 데는 효과적이지만 수익성에는 부담이 된다. 생두 가격은 최근 여러 시즌 동안 크게 등락했고 우유와 컵 비용도 올랐다. 수천 개 매장을 보유한 체인은 규모를 통해 비용 압박의 일부를 상쇄할 수 있지만, 장기간 할인은 여전히 매장 단위 이익률을 끌어내린다. 루이싱은 현금 흐름을 지키면서 고객 증가세를 이어가야 하는 상황이다.

미국 재상장이 의미하는 것

미국 증시에 성공적으로 복귀한다면 루이싱의 재건 과정에서 중요한 이정표가 될 것이다. 감사인과 규제 당국이 회사의 내부 통제와 공시 개선을 인정한다는 의미다. 장외거래를 넘어 투자자층을 넓혀 중국과 해외 사업 확장에 필요한 자본 조달 비용을 낮출 가능성도 있다.

투자자에게는 단기적으로 두 가지가 중요하다. 가격 전쟁이 계속될 경우 중국 사업의 단위 경제성이 버틸 수 있는지, 그리고 미국 시범 사업이 맨해튼 밖에서도 반복 가능한 모델로 확장될 수 있는지다. 그 답에 따라 재상장이 재기의 마지막 단계로 환영받을지, 아니면 대중의 시선 속에서 새로운 시험의 시작으로 여겨질지가 결정될 것이다.

핵심 내용

• 루이싱커피는 미국 재상장을 준비하고 있다고 밝혔으며, 일정은 정해지지 않았다.
• 3분기 매출은 50.2% 증가한 153억 위안이었고, 직영 매장의 동일 매장 매출은 14% 늘었다.
• 이 체인은 전 세계에서 2만9,000곳이 넘는 매장을 운영하며, 중국에서는 스타벅스 매장 하나당 대략 세 곳꼴이다.
• 2020년 회계 스캔들로 SEC 벌금 1억8,000만 달러와 경영진 교체가 뒤따랐고, 주식은 장외시장 거래로 옮겨갔다.
• 사모펀드 운용사 센추리엄캐피털이 최대 주주이며, 데이비드 리는 2025년 4월 회장에 취임했다.
• 루이싱은 BDO 차이나를 감사인으로 두고 있으며, 재상장을 위해 중국과 미국의 상장 요건을 모두 충족해야 한다.
• 뉴욕시에 매장 다섯 곳을 열었으며, 2026년 미국 내 추가 출점을 계획하고 있다.
• 중국의 치열한 가격 경쟁은 고객 증가를 뒷받침하지만 이익률을 압박해 투자자들이 주목할 핵심 변수가 되고 있다.