시장 변동성 속 CATL, 50억 달러 규모 주식 배정 가격 할인

시장 변동성 속 CATL, 50억 달러 규모 주식 배정 가격 할인

세계 최대 배터리 제조업체인 Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.가 홍콩에서 사모 주식 배정으로 약 50억 달러를 조달했다. 기관투자가의 참여를 확보하기 위해 제시된 가격 범위의 하단에서 거래 가격을 정했다. 중국 기업인 CATL은 주당 628.20홍콩달러에 주식을 매각했으며, 이는 직전 종가보다 7% 할인된 가격이라고 화요일 규제 당국에 제출한 자료에서 밝혔다.

이번 거래는 2026년 홍콩에서 이뤄진 최대 규모의 주식 공모이자, Kuaishou Technology가 2021년 기업공개(IPO)로 62억 달러를 조달한 이후 약 4년 만에 가장 큰 신규 주식 매각이다. 공식 명칭이 Contemporary Amperex Technology인 CATL은 주당 628.20~651.80홍콩달러에 주식을 매각하겠다고 제시했다. 이는 홍콩특별행정구의 월요일 종가보다 3.5~7% 할인된 가격이다.

헤지펀드, 국부펀드, 기존 주주 등 150곳이 넘는 기관이 주문을 냈지만, 발표 이후 CATL 주가는 급락했다. CATL 주가는 화요일 장중 한때 9.2% 하락한 613.50홍콩달러까지 내려갔다가 약 6.8% 하락으로 거래를 마쳤다. 주가는 마지막으로 627.50홍콩달러에 거래돼 배정 가격인 628.20홍콩달러를 소폭 밑돌았다. 상하이종합지수가 0.20%, 항셍테크지수가 0.32% 하락하는 등 전반적인 시장 약세도 주가에 부담을 줬다.

자금 배분 전략과 글로벌 확장

수수료를 제외한 이번 주식 배정의 순조달액은 약 391억홍콩달러로 예상된다. CATL은 해외 사업 전반에 자금을 투입하는 포괄적인 전략을 제시했다. 유럽 자동차업체 테슬라, Stellantis, BMW, Volkswagen 등을 고객으로 삼을 헝가리 배터리 제조시설 건설을 포함해 글로벌 생산능력 확충에 자금을 투입할 계획이다. 해당 시설의 투자액은 73억 유로다.

이번 자금은 탄소 배출 제로 사업 기반 조성, 연구개발, 운전자본 수요 및 기타 일반 기업 목적에도 쓰일 예정이다. 이는 유럽으로 수출하는 중국산 배터리에 부과될 수 있는 관세에 대한 노출을 줄이는 한편, 주요 시장에 가까운 곳에 현지 생산 역량을 구축하려는 CATL의 목표와 맞닿아 있다.

헝가리 공장은 CATL의 지정학적 위험 관리 전략에서 핵심 요소다. 유럽연합 역내에서 생산함으로써 무역 장벽을 피하는 동시에 전기차 전환을 추진하는 주요 자동차 제조업체와의 공급 관계를 유지하려는 것이다. 이 시설은 Xiaomi, Nio를 비롯한 중국 및 해외 전기차 제조업체에 공급하는 기존 CATL 네트워크에 합류하게 된다.

기관 수요와 투자자 구성

예상보다 큰 할인 폭에도 이번 주식 배정에는 기관투자가의 관심이 두드러졌다. 수요예측 과정에서 150곳이 넘는 기관이 주문을 제출했다. 투자자에는 에너지 전환 분야에 투자하려는 헤지펀드부터 장기 인프라 관련 투자를 모색하는 국부펀드까지 다양한 글로벌 자본 공급자가 포함됐다.

이번 공모에는 미국 투자자를 대상으로 한 144A 공모 구조가 포함됐다. CATL은 2025년 5월 홍콩 상장 당시에는 이 방식을 택하지 않았다. 이 규제 체계를 이용하면 미국의 적격 기관투자가가 증권거래위원회(SEC)에 정식 등록하지 않고도 사모 주식 배정에 참여할 수 있어, CATL이 미국 자본시장에 접근할 수 있는 통로가 넓어진다.

Bank of America Corp, China International Capital Corp, JPMorgan Chase & Co, Morgan Stanley가 공동 주관사로 참여해 기관투자가 간 배정 절차를 관리했다. 이달 초 선전 블록딜에서 기록된 5.1% 할인율과 2025년 11월 거래의 6.9%보다 큰 7% 할인에도 수요가 강했다. 이는 단기 주가 변동성에도 CATL의 시장 지위에 대한 기저의 신뢰가 있음을 시사한다.

밸류에이션 논쟁과 수익성 우려

이번 주식 배정은 목표한 자금 조달에 성공했지만, 투자자 반응에서는 현재 CATL의 밸류에이션 지표와 단기 수익성 압박에 대한 우려가 드러났다. CATL의 후행 12개월 실적 기준 주가수익비율(PER)은 약 54.4배로, 약 25.68배인 BYD와 약 8.58배인 SK Inc. 등 경쟁사보다 상당히 높다.

밸류에이션 격차는 이번 자금 조달의 필요성에 대한 의문을 낳았다. Macquarie Capital의 Eugene Hsiao를 비롯한 애널리스트들은 CATL이 재무구조가 탄탄하고 이론적으로 내부 현금흐름으로 확장 자금을 충당할 수 있다는 점을 들어, 이번 조달이 필수적이라기보다 기회를 활용한 것일 수 있다고 평가했다. 현재 밸류에이션에서 주식 자본을 조달하기로 한 결정은 시장 조정 가능성에 앞서 자금을 확보하려는 경영진의 의도나 경쟁 심화에 대비한 전략적 완충 장치를 마련하려는 목적을 반영할 수 있다.

수익률 압박도 회의적인 투자자들이 주목하는 문제다. CATL은 1분기 순이익이 207억 위안(28억 달러)으로 전년 동기 대비 49% 증가했다고 발표했지만, 해당 기간 이익률은 하락했다. 배터리 업계는 특히 중국 내수 시장에서 치열한 가격 경쟁을 이어가고 있다. CATL의 시장 점유율은 2026년 2월 49.10%에서 3월 45.54%로 낮아졌지만, BYD의 17.83%에 비해서는 여전히 압도적인 수준이다.

경쟁이 치열한 상황은 세계 시장으로도 이어진다. CATL의 배터리 시장 점유율은 2023년 36%에서 2024년 38%로 상승했다. 그러나 시장 선두 업체도 계속되는 가격 전쟁 속에서 수익성을 유지하기는 쉽지 않다. 업계 애널리스트들은 원자재 비용 변동과 생산능력 과잉 확충 위험이 향후 분기에도 이익률을 더욱 압박할 수 있다고 지적한다.

시장 상황과 국경 간 거래 동향

이번 주식 배정은 홍콩 상장 CATL 주식이 이례적인 상승세를 보인 가운데 이뤄졌다. 상장 후 1년도 되지 않아 주가는 139% 급등했고, 회사 시가총액은 약 2,880억 달러에 달했다. 급격한 주가 상승으로 홍콩 상장 주식은 선전 상장 주식보다 상당한 밸류에이션 프리미엄을 형성했다. 그 격차는 3월 사상 최고치인 49%에 이른 뒤 이번 공모 전 약 25%로 좁혀졌다.

이번 거래로 홍콩 주식의 유동성이 개선되고 국제 기관 자금이 더 유입되면 밸류에이션 격차가 더 줄어들 수 있다. 본토 기업의 홍콩 상장 주식은 통상 선전 상장 주식보다 할인된 가격에 거래되기 때문에 CATL의 프리미엄은 이례적이며, 차익거래 압력에 취약할 수 있다.

최근 몇 주 사이 CATL 주식을 둘러싸고 회사의 자체 주식 배정 외에도 주요 주주들의 거래가 잇따랐다. 4월 22일 중국 최대 정유업체인 Sinopec의 계열사는 Goldman Sachs가 주관한 가속화 수요예측을 통해 홍콩 상장 CATL 주식 850만 주를 주당 708홍콩달러에 매각해 약 7억7,000만 달러를 조달했다. 거래 할인율은 3.8%였으며, 남은 Sinopec 지분에는 90일간 보호예수 조건이 적용됐다.

또한 선전 A주 블록딜에서는 CATL 전체 발행주식의 1.27%에 해당하는 5,800만 주가 주당 410.34위안에 매매됐다. 종가 대비 5.1% 할인된 가격이다. 6개월간 매도 제한을 조건으로 30개 기관투자가에 배정된 이 거래에는 50개 기관이 입찰에 참여해 청약액이 매각 규모의 1.1배에 달했다. 이는 소폭 할인된 가격에서도 CATL 투자 수요가 이어지고 있음을 보여준다.

애널리스트 전망과 전략적 방향

금융기관들은 자금 조달 이후 CATL의 향방에 대해 엇갈린 견해를 보이고 있다. HSBC는 CATL의 중국 본토 및 홍콩 상장 주식에 대한 매수 의견을 유지하면서 목표주가를 각각 547위안과 790홍콩달러로 올렸다. HSBC는 1분기 실적에서 약 2년 만에 가장 빠른 이익 성장세가 나타나는 등 실적 개선 흐름이 강하다고 평가했다. 또 생산설비 가동률이 85~90%를 유지해 생산량 증가에 따른 실적 성장을 뒷받침할 것으로 내다봤다.

HSBC 애널리스트들은 유가 변동성이 세계 전기화를 가속화하고, AI 데이터센터의 급속한 성장이 배터리 저장 솔루션 수요 곡선을 가팔라지게 할 가능성 등 CATL의 사업 모델을 뒷받침하는 거시경제적 순풍도 강조했다. 인공지능 인프라 급증으로 서버 시설의 전력 밀도 요구가 전례 없는 수준에 이르면서 에너지 부하 관리와 비상 전력 공급을 위한 대규모 배터리 저장 시스템에 대한 관심도 커졌다. 이러한 요인에 더해 1,000km 주행거리를 구현할 수 있는 나트륨이온 배터리 등 CATL의 기술 발전과 에너지 저장 분야에서 HyperStrong으로부터 최근 대규모 주문을 확보한 점이 일부 기관투자가의 낙관론을 뒷받침한다.

그러나 이번 주식 배정 직후 나타난 시장 반응은 헝가리 사업 확장의 실행 위험과 공격적인 경쟁사에 맞서 시장 점유율을 지키면서 높은 밸류에이션을 유지할 수 있을지에 대한 투자자들의 경계심을 보여준다. 최근 유사 거래보다 큰 7% 할인율을 적용해야 주식을 배정할 수 있었다는 점은 장기 성장 전망에도 기관투자가들이 단기 불확실성을 감수하는 대가로 더 큰 보상을 요구하고 있음을 시사한다.

Bloomberg가 집계한 자료에 따르면 이번 거래로 2026년 들어 홍콩의 IPO, 주식 배정, 블록딜 규모는 총 310억 달러에 이르렀다. 이는 전년 동기 대비 73% 증가한 수준이다. 중동의 지정학적 긴장이 완화될 조짐을 보이면서 자본시장 활동이 활기를 띠고 있으며, 이에 따라 중국 기술·배터리 기업들이 성장 자금을 확보하기에 유리한 기회가 마련되고 있다.

핵심 내용

• CATL은 홍콩 주식 배정을 통해 약 50억 달러를 조달했다. 주당 628.20홍콩달러로, 직전 종가 대비 7% 할인된 제시 범위 하단 가격이다.
• 이번 거래는 2026년 홍콩 최대 규모의 주식 공모이자 약 4년 만에 가장 큰 신규 주식 매각이다.
• 조달 자금은 73억 유로 규모의 헝가리 제조시설을 포함한 글로벌 생산능력 확충, 탄소 배출 제로 사업, 연구개발, 운전자본에 쓰일 예정이다.
• 헤지펀드, 국부펀드, 기존 주주 등 150곳이 넘는 기관투자가가 참여했으며, 미국 투자자는 144A 공모 구조를 통해 참여했다.
• CATL의 홍콩 주식은 2025년 5월 상장 이후 139% 상승했지만, 전반적인 시장 하락 속에 주식 배정 발표 후 최대 9.2% 떨어졌다.
• 회사는 1분기 순이익이 207억 위안(28억 달러)으로 전년 동기 대비 49% 증가했다고 발표했지만, 업계 가격 전쟁과 BYD 등 경쟁사로 인한 이익률 압박과 경쟁 심화에 직면해 있다.
• CATL은 중국 동력 배터리 시장의 45.54%, 세계 시장의 38%를 차지하지만, PER 54.4배는 주요 경쟁사보다 높다.
• 최근 주주 거래로는 Sinopec 계열사의 7억7,000만 달러 규모 매각과 선전에서의 5,800만 주 블록딜이 있었다. 두 거래 모두 이번 CATL 주식 배정보다 할인율이 낮았다.