방글라데시 장관, IMF 프로그램 취소 선언…당국은 신규 대출 협의 계속

취소 선언에 신규 대출도 불투명

재무부 자료에 따르면 방글라데시는 국제통화기금(IMF)의 대출 프로그램에 따라 5차례에 걸쳐 36억4,000만 달러를 받았다. 이 프로그램은 55억 달러 규모로 확대된 바 있다. 그러나 아미르 코스로 마흐무드 초두리 재무장관은 해당 프로그램을 취소했다고 밝혔다. 당국자들은 3년간 약 40억~45억 달러 규모의 대체 프로그램을 위한 추가 협의를 준비하고 있다.

장관은 10월 4일 다카 크리시비드 인스티튜션 강당에서 열린 ‘세계 투자자 주간 2026’ 개막식에서 이같이 밝혔다. 행사는 방글라데시 증권거래위원회(BSEC)와 국제증권관리위원회기구(IOSCO)가 공동 주최했다.

코스로 장관은 정부가 부적절하다고 판단한 조건을 받아들이기보다 자본시장에 의존하겠다고 말했다. 그는 이 결정을 2034년까지 방글라데시를 1조 달러 경제로 만들겠다는 목표와 연결했다.

그는 “IMF 프로그램을 취소했습니다. 여러분도 아시고, 지금 보고 계시죠. 그들의 조건은 우리에게 받아들일 수 없습니다. 시장에서 자금을 조달하고 싶습니다”라고 말했다.

그러나 재무부 당국자들은 IMF와의 논의가 계속되고 있다고 밝혔다. 이들은 장관의 발언이 신규 프로그램 신청을 포기한다는 뜻이 아니라 기존 협정을 종료한다는 의미였다고 설명했다. 다른 당국자들은 기존 협정도 여전히 유효하며, 중단된 6차 집행분도 검토 대상이 될 수 있다고 말했다.

이 구분은 중요하다: 기존 프로그램을 거부하겠다는 정치적 결정은 해당 협정의 공식 종료, 대체 프로그램 신청 철회 또는 신규 대출 승인과 동일하지 않다. 장관의 최근 발언만으로는 이들 각각의 절차가 확정됐다고 볼 수 없다.

IMF가 실제로 약속한 내용

IMF는 6월 3일 방글라데시가 대체 프로그램을 요청했다고 확인했다. 다만 성명에서 대출액이나 금융 지원 패키지 승인 사실을 발표하지는 않았다. 대신 경제 여건과 정책 우선순위, 개혁에 관한 추가 협의를 언급했다.

방글라데시 담당 IMF 실무단장인 이보 크르즈나르는 성명에서 신규 협정은 방글라데시의 대외 자금 조달 필요와 개혁 약속에 달려 있다고 설명했다.

크르즈나르는 “새로운 협정은 방글라데시의 국제수지 필요와 신뢰할 수 있는 개혁 의제에 기반한 강력한 정책 약속을 토대로 해야 하며, IMF의 정책과 이사회 승인을 거쳐야 한다”고 말했다.

국제수지는 무역, 투자, 차입을 포함해 한 국가와 나머지 세계 사이에서 이뤄지는 거래를 뜻한다. IMF 프로그램은 이러한 거래에서 비롯되는 자금 조달 압박에 대응한다. 따라서 인프라 사업 여러 건의 비용을 단순히 지급하기 위한 기금과는 성격이 다르다.

크르즈나르는 초기 실무단 방문에서 최근 경제 상황과 개혁 과제를 평가할 것이라고 말했다. 잠재적 프로그램의 규모와 조건에 관한 협상은 별도의 실무단 방문에서 이어질 예정이다. 대체 프로그램을 논의하기로 한 것은 IMF 이사회의 승인을 의미하지 않는다.

정부가 제시한 금액도 보도에 따라 달라졌다. 초기 보도는 3~4년간 50억~60억 달러를 언급했고, 다른 보도는 3년간 50억 달러를 요청했다고 전했다. 이후에는 40억~45억 달러가 거론됐으며, 최근의 예비 협의는 3년간 45억 달러를 중심으로 진행된 것으로 알려졌다. 이는 협상 제안일 뿐 IMF가 발표한 지원 약속이 아니다.

여기까지 이르게 된 과정

대체 협정 추진은 10월 연설 이전부터 시작됐다. 방글라데시는 외화 부족에 대응하기 위해 기존 자금 지원을 요청했으며, 현 정부는 2026년 2월 집권한 뒤 조건을 재검토하기 시작했다.

주요 경과는 수개월에 걸쳐 이어졌다.

• 2022년 7월: 대외 자금 조달 압박이 커지자 정부가 IMF 지원을 요청했다.
• 2023년 1월 30일: IMF가 일반적으로 47억 달러 규모로 알려진 기존 프로그램을 승인했다.
• 2023년 2월: 방글라데시가 4억7,630만 달러의 1차 집행분을 받았다.
• 2025년: 과도정부가 8억 달러 규모로 알려진 증액을 확보해 프로그램 규모가 55억 달러로 늘었다.
• 2026년 4월: 신정부가 IMF·세계은행 춘계회의에서 기존 협정 종료를 논의했다.
• 5월 21일: 코스로 장관이 나이절 클라크 IMF 부총재와 대체 지원 체계를 논의하는 화상회의를 했다.
• 6월 3일: IMF가 방글라데시의 신규 프로그램 요청을 확인했다.
• 7월: IMF 실무단이 다카에서 예비 협의를 진행했으며, 한 보도는 실무단 활동이 7월 17일 끝났다고 전했다.
• 10월 4일: 코스로 장관이 IMF 프로그램을 취소하고 시장에서 자금을 조달하겠다고 공개적으로 밝혔다.

장관은 앞서 IMF와의 협의를 계속하겠다는 입장을 더 분명히 밝혀왔다. 4월에는 IMF, 세계은행, 아시아개발은행(ADB)과 논의를 이어가고 있다고 말했다. 7월 정부 사무국 브리핑에서는 공익을 지키면서 신규 프로그램을 협상하겠다고 밝혔다.

지원금 규모와 프로그램 상태에 엇갈린 설명

집행액과 기존 협정의 상태를 두고 보도 내용이 엇갈린다. 여러 보도에 반복해서 인용된 재무부 자료는 5차례에 걸쳐 36억4,000만 달러를 수령했다고 집계했다. 다른 보도는 38억 달러라고 전했고, 5월 19일자 보도는 35억9,500만 달러라고 밝혔다.

최초 승인액에도 차이가 있다. 대부분의 보도는 승인액을 47억 달러로 전하고, 이후 8억 달러가 증액돼 55억 달러가 됐다고 설명한다. 반면 두 건의 보도는 최초 승인액을 45억 달러라고 하면서 8억 달러를 더해 55억 달러가 됐다고 전했다. 이 두 수치는 산술적으로 맞지 않는다. 증액 시점도 2025년 5월 또는 6월로 보도에 따라 다르다.

널리 인용되는 집행액 36억4,000만 달러를 기준으로 보면 방글라데시는 증액된 55억 달러 패키지의 약 66%를 수령했다. 차액은 18억6,000만 달러지만, 이 계산만으로 법적으로 얼마가 남아 있는지 또는 언제 집행될 수 있는지 알 수는 없다.

집행 시점에 대한 설명도 다르다. 여러 보도는 6차 집행분이 2025년 11월부터 미뤄지고 있다고 전했다. 다른 보도는 2025년 6월 이후 2차례에 걸친 13억 달러가 미지급 상태라고 밝혔다. 기존 프로그램의 종료 시점도 2026년 12월 또는 2027년까지 이어지는 일정으로 각각 다르게 보도됐다.

무엇보다 중요한 점은 일부 당국자가 탈퇴 결정을 언급하는 반면, 다른 당국자는 프로그램이 여전히 유효하고 예정된 실무단 방문에서 6차 집행분을 논의할 수도 있다고 밝힌 것이다. 공식 종료 여부와 남은 지원금의 집행 가능성, 대체 프로그램 신청 상태를 명확히 밝힐 필요가 있다.

협상의 핵심은 여전히 개혁

정부가 밝힌 이견은 모든 경제 협력을 끝내겠다는 것이 아니라 개혁의 속도와 내용에 관한 것이다. 5월 재무부 성명은 기존 프로그램이 다른 경제·정책 여건에서 설계됐다고 밝혔다. 개혁을 포기하기보다는 점진적이고 실용적인 개혁을 선호한다는 입장도 담았다.

논의 중인 조건에는 보조금 축소, 세수 확대, 은행권 취약점 개선, 경제 안정 회복 등이 포함된 것으로 알려졌다. 구체적인 제안으로는 부가가치세율 15% 단일화, 세금 감면 축소, 시장에서 결정되는 환율, 조세 정책과 징수 기능의 분리, 파산법 제정 등이 거론된다.

당국자들은 전기·비료에 대한 광범위한 보조금을 선별적 현금 이전 방식으로 대체하는 방안도 제시했다. 광범위한 보조금은 해당 상품을 이용하는 모든 사람의 가격을 낮춘다. 선별적 지원은 신뢰할 수 있는 대상자 확인 및 지급 체계가 필요하지만, 특정 가구나 수혜자에게 지원을 집중한다.

경제학자이자 지식허브연구소 소장인 칸다케르 골람 모아젬은 방글라데시가 약 45억 달러의 신규 자금을 여전히 원하지만, 관련 조건을 받아들이는 데는 소극적이라고 말했다. 그는 협상에 최소 2년이 걸릴 수 있다고 추산했다. 이는 다른 보도에서 제시된 12월 협정 시점보다 훨씬 긴 기간이다.

세계은행 다카 사무소의 전 수석 이코노미스트 자히드 후세인은 근본적인 취약점이 해소되지 않은 만큼 대체 프로그램에도 비슷한 개혁이 요구될 가능성이 높다고 말했다. 협정을 변경하면 시간을 더 벌 수는 있지만, 세수와 은행, 보조금 문제를 해결해야 할 필요까지 사라지는 것은 아니다.

에너지 비용과 취약한 세수가 선택지를 제한

정부 지출 규모는 당국자들이 방글라데시가 개발 금융을 단기간에 끊기 어렵다고 보는 이유를 보여준다. 이번 회계연도 예산에는 전력 보조금 3,700억 타카, 액화천연가스(LNG) 보조금 600억 타카가 편성돼 총 4,300억 타카에 이른다.

이와 별도로 재무부가 2개월 반 동안 LNG 수입 대금으로 약 2,380억 타카를 집행한 것으로 알려졌다. 수입 금융과 예산에 편성된 보조금 비용이 반드시 서로 다른 지출 항목인 것은 아니므로, 이 집행액을 보조금 예산에 단순 합산해서는 안 된다.

정부는 방글라데시석유공사(BPC)가 3월부터 8월까지 약 2,287억6,000만 타카의 손실을 봤다고 밝혔다. 해당 보도에 인용된 국제 가격을 기준으로 경유 손실은 리터당 약 89타카였고, 연간 보조금 수요는 약 4,000억 타카로 추산됐다. 연료 가격을 20타카 인상하면 연간 경유 적자가 약 1,000억 타카 줄어들 것으로 예상됐지만, 그래도 약 3,000억 타카가 남는다.

세수는 기존 프로그램의 목표와 반대 방향으로 움직였다. 국내총생산(GDP) 대비 세수 비율은 협정 체결 당시 7.4%에서 6.8%로 하락해 0.6%포인트 낮아졌다. 프로그램은 첫 2년간 매년 0.5%포인트, 3년 차에는 0.7%포인트씩 높이도록 요구했다.

정부는 전년도 실제 징수액보다 약 45% 높은 세수 목표를 세우는 한편 세금 감면도 제공했다. 당국자들은 IMF가 각 개혁으로 얼마나 세수가 늘어날지 추산하길 원하지만, 국세청(NBR)의 징수 계획은 대출기관을 설득하지 못했다고 말했다.

제도 개편 약속도 아직 이행되지 않았다. NBR의 정책 기능과 징수 기능을 분리하는 조치는 2025년 12월까지 완료할 예정이었다. 관련 조례가 발령됐지만 법률로 제정되지는 않은 것으로 알려졌다. 이스마일 자비울라가 이끄는 검토위원회도 아직 보고서를 제출하지 않았다. 세금 감면 합리화의 시한은 2027년 7월이었다.

은행권 개혁은 IMF 대출 이상의 문제

은행 개혁도 이견이 있는 분야다. 은행정리법 2026은 2025년 은행정리조례를 개정했으며, 해당 조례에 따라 부실 이슬람 은행 5곳의 합병 절차가 진행됐다. 정리 체계는 안전하게 운영할 수 없는 은행을 당국이 어떻게 구조조정하거나 처리할지 규정한다.

개발 파트너들은 전 소유주가 유리한 조건으로 정부 자금을 상환한 뒤 경영권을 되찾을 수 있도록 하는 조항에 반대했던 것으로 알려졌다. 세계은행은 별도의 5억 달러 예산 지원 대출을 조건으로 18(A)조 폐지를 요구한 것으로 보도됐다. 이는 협상에서 제시된 입장으로 알려진 내용이며, 대출이 거부됐다는 확인은 아니다.

IMF가 1월에 발표한 제4조 협의 평가는 회원국 경제를 정기적으로 검토한 결과로, 세수 부진, 은행권 취약성, 환율 체계의 불완전한 이행, 높은 물가 상승률을 지적했다. 또한 세수 목표가 큰 폭으로 미달했고, 은행 안정성 확보를 위한 약속된 전략도 채택되지 않았다고 밝혔다.

당국자들은 IMF 프로그램이 유효하면 세계은행과 ADB로부터 연간 30억~40억 달러의 예산 지원을 확보하는 데 도움이 될 수 있다고 추산한다. 다른 보도는 이 금액을 방글라데시의 연간 예산 지원 필요액으로 설명했다. 어느 쪽이든 IMF 협상은 단일 대출 흐름을 넘어 영향을 미친다. 다른 자금 제공 기관들이 지원 여부를 결정할 때 IMF의 평가를 참고할 수 있기 때문이다.

장관이 대안으로 제시한 시장 조달

코스로 장관은 방글라데시가 1조 달러 경제 목표를 추진하려면 연간 약 500억 달러의 투자가 필요하다고 말했다. 그가 제시한 대응 방안에는 다자간 대출기관에 의존하는 대신 국내 채권, 국제 차입, 지분 투자를 활용하는 내용이 포함된다.

10월 행사에서 재무장관은 방글라데시를 국제 금융 중심지와 연결할 필요가 있다고 말했다.

그는 “국제시장에서 자금을 조달할 기회를 만들고 싶습니다. 국제 금융 중심지와 연결해야 합니다”라고 말했다.

논의 중인 계획에는 뉴욕 달러화 채권, 홍콩 방글라데시 투자펀드, 현지 통화 채권, 사무라이본드, 판다본드가 포함된다. 사무라이본드는 외국 차입자가 일본에서 발행하는 엔화 표시 채권이다. 판다본드는 외국 차입자가 중국 국내 시장에서 발행하는 위안화 표시 채권이다.

그는 자산에서 발생하는 현금 흐름을 투자자가 매입할 수 있는 증권으로 전환하는 유동화도 촉구했다. 항공사 같은 상업 기업은 납세자 돈이 아니라 시장에서 자금을 조달해야 한다고 말했다. 파드마대교와 자무나대교를 자본시장에 편입하는 방안도 검토 중이지만, 거래 구조나 일정은 발표되지 않았다.

IMF 대체 지원금 45억 달러는 3년간 연평균 15억 달러로, 장관이 언급한 연간 투자액 500억 달러의 3%에 해당한다. 두 금액의 규모 차이를 보여주는 비교지만, 용도는 서로 다르다. 광범위한 투자 자금은 외화 수요와 정부 예산 압박에 대응하는 지원금을 직접 대체할 수 없다.

시장 차입에도 상환 의무, 투자자 요구, 가격 변동 위험이 따른다. 외화 채권은 차입한 통화로 원리금을 갚아야 한다. 발행 조건이 발표되지 않았으므로 시장 조달이 더 저렴하다는 주장도 실제 차입 비용과 비교해 검증할 수 없다.

투자자 신뢰와 다음 결정

자본시장 전략의 성패는 당국자들도 시장의 기반이 취약하다고 인정하는 상황에서 신뢰를 회복하는 데 달려 있다. 코스로 장관은 방글라데시은행, NBR, 보험사, 거래소, 증권사를 포함한 기관 간 협력을 촉구했으며, 지배구조 개선과 우량 기업의 시장 진입도 강조했다.

총리 투자·자본시장 특별보좌관 탄비르 샤흐리아르 가니는 방글라데시 시장을 역내 다른 시장과 견줄 만한 수준으로 만들겠다는 2년 목표를 제시했다. 논의 중인 상품에는 전환사채, 부동산투자신탁, 주식 스톡옵션, 현지 통화 채권이 포함된다.

마수드 칸 BSEC 위원장은 개정 절차에 따라 기업공개(IPO) 승인을 3개월 안에 마치겠다고 밝혔다. 또 2년 반 동안 신규 상장 기업이 없었다고 말하고, 벡심코 리미티드 이사회 재구성 등의 조치를 언급했다. 다카증권거래소의 모미눌 이슬람 위원장은 투자자 신뢰 회복을 당면한 최대 과제로 꼽았다.

다음 IMF 논의는 10월 12일부터 18일까지 방콕에서 열릴 예정인 연차총회 전후로 진행될 전망이며, 코스로 장관이 방글라데시 대표단을 이끌 예정이다. 당국자들은 개혁안을 이미 제출했다고 밝혔다. 다음 다카 실무단 방문 시점은 10월 말 또는 11월로 보도에 따라 다르며, 한 보도는 12월에 신규 협정이 체결될 수 있다고 전했다.

이 일정은 예상일 뿐 확정된 승인 시한이 아니다. 다른 보도는 연차총회 개최지를 방콕이 아닌 워싱턴으로 전했다. 당장 결정해야 할 사안은 기존 프로그램이 여전히 유효한지, 보류된 자금을 집행할 수 있는지, 대체 프로그램에 따라 방글라데시가 어떤 개혁을 약속할지다. 장관의 시장 조달 계획만으로는 이 질문들에 답할 수 없다.

핵심 내용

• 코스로 장관은 10월 4일 IMF 프로그램을 취소했다고 밝혔지만, 당국자들은 대체 대출 협의가 계속되고 있다고 말했다.
• IMF는 6월 3일 신규 프로그램 요청을 확인했다. 자금 지원을 받으려면 협상과 IMF 이사회 승인이 필요하다.
• 최근 논의는 3년간 약 40억~45억 달러를 중심으로 진행되고 있지만, 앞서 제시된 규모는 더 컸다.
• 총 집행액과 기존 프로그램의 공식 상태, 보류된 집행분의 시점을 놓고 보도 내용이 엇갈린다.
• 세수, 보조금, 은행 개혁, 환율 정책이 여전히 협상의 핵심 쟁점이다.
• 정부는 채권·주식시장 활용을 추진하고 있지만, 최종 자금 조달 조건과 발행 일정은 발표하지 않았다.
• 10월과 11월 추가 협의가 예상된다. 12월 협정 체결은 가능성일 뿐 확정된 결과가 아니다.