세계은행, 인프라 사업 지연에 필리핀 고정투자 감소폭 확대…2026년 2.7% 감소 전망

회복 계획에도 투자 전망 악화

세계은행은 필리핀의 고정투자가 2026년 2.7% 감소할 것으로 전망했다. 인프라 사업 지연과 에너지 비용 상승으로 건물, 기계 및 기타 생산 자산에 대한 지출이 위축되면서, 이는 8월에 제시한 0.5% 감소 전망보다 더 큰 감소폭이다. 수정 전망은 불과 두 달 만에 2.2%포인트 악화됐다.

세계은행은 2026년 10월 거시경제·빈곤 전망에서 올해 경제성장률을 3.7%로 예상하고, 2027년과 2028년에는 각각 5.2%, 5.5% 성장할 것으로 내다봤다. 공공투자가 회복된다는 전제 아래 고정투자는 2027년 9.5% 반등하고 2028년에도 7.4% 증가할 것으로 전망됐다.

그러나 당장의 상황은 훨씬 더 부진하다. 2026년 상반기 경제성장률은 2.6%였고, 2분기 고정투자는 13.7% 감소했다. 연료와 전기료 상승으로 기업 이익과 가계 구매력이 압박을 받는 가운데, 인프라 사업 심사가 강화되면서 정부 사업이 지연되고 민간의 신뢰도 약화됐다.

전망을 내놓은 개발기구인 세계은행은 10월 평가에서 복합적인 제약 요인을 다음과 같이 설명했다.

인프라 사업 지연으로 투자가 위축되고 민간 부문의 신뢰가 약화됐으며, 높은 부채와 차입 비용은 경기 대응 지원을 제약하고 있다.

이 경고는 사업 집행이 경기 회복의 핵심임을 부각한다. 지출을 되살리려면 단순히 예산을 늘리는 것이 아니라 신뢰할 수 있는 승인 절차와 조달 과정이 필요하다. 동시에 인플레이션으로 중앙은행이 금리를 인상하면서, 기업과 가계가 이미 지출에 신중한 상황에서 자금 조달 비용까지 높아졌다.

투자 감소의 전개 과정

총고정자본투자는 도로, 공장, 건물, 장비 등 수년에 걸쳐 사용하는 자산에 대한 지출을 측정한다. 재고 변동도 포함하는 더 포괄적인 지표인 총자본형성과는 다르다. 이 차이는 중요하다. 2분기 총자본형성은 9.2% 감소했지만, 그중 고정투자 항목은 13.7% 줄었다.

연간 수치는 최근 에너지 충격이 발생하기 전부터 투자가 둔화하고 있었음을 보여준다. 고정투자 증가율은 2024년 6.3%에서 2025년 0.8%로 낮아졌다. 2026년 2.7% 감소 전망은 이러한 악화 추세가 이어지는 것을 의미한다.

분기별 실적과 전망 수정 내역은 둔화 과정을 보여준다.

• 2025년 중반: 인프라 부패 의혹이 제기되면서 사업 계획, 예산, 조달에 대한 심사와 감사가 강화됐다.
• 2025년 3분기: 고정자본형성이 3분기 연속 감소하기 시작했고, 이 흐름은 2026년 1분기까지 이어졌다.
• 2026년 1분기: 고정자본형성은 2.5% 감소했고 GDP는 2.8% 성장했다.
• 2026년 2분기: 고정자본형성은 13.7% 감소했고 GDP 성장률은 2.3%로 둔화했다.
• 2026년 8월 3일: 세계은행은 연간 투자 감소율을 0.5%로 전망하고 GDP 성장률 전망을 5.3%에서 3.7%로 낮췄다.
• 2026년 10월: 세계은행은 투자 감소 전망을 2.7%로 확대했으며 GDP 성장률 전망은 3.7%로 유지했다.

2분기 투자 감소폭은 2021년 1분기 18.2% 감소 이후 가장 컸다. 팬데믹 기간을 제외하면 2011년 2분기 이후 가장 부진한 실적이다. 두 비교는 서로 다른 과거 기준으로 동일한 경기 하강을 설명한다.

홍수 방지 사업 조사로 공공 건설 지연

2026년 2분기 일반정부 건설은 32.4% 급감했다. 아르세니오 발리사칸 경제기획개발부 장관은 2025년 홍수 방지 사업 비리 의혹 이후 당국자들이 사업을 승인하거나 책임지는 것을 꺼리면서 감소세가 나타났다고 설명했다.

발리사칸 장관은 공공 건설이 경제에서 차지하는 비중은 비교적 작지만, 감소폭이 커 성장에 상당한 부담을 줬다고 말했다.

공공 건설은 경제에서 차지하는 비중이 작지만, 32% 감소한 규모가 경제에 상당한 영향을 미쳤다.

그는 공공 건설이 감소하지 않고 제자리걸음을 했다면 GDP 성장률이 최소 1%포인트 더 높았을 수 있다고 추산했다. 한편 ASEAN+3 거시경제조사국(AMRO)은 1분기 공공 건설이 이미 31.5% 감소한 것으로 추정했다.

조사는 정부가 2022년 7월부터 2025년 5월까지 약 9,855건의 홍수 방지 사업에 약 5,450억페소(P)를 배정했다고 공개한 뒤 시작됐다. 초기 감사에서는 약 1,000억페소의 지출이 단 15개 업체에 집중된 것으로 드러났다. 당국은 부실 시공, 미흡한 서류 또는 사업 실체가 없다는 의혹이 제기된 사업도 확인했다.

이후 상원과 감사위원회의 조사, 독립 인프라위원회 출범, 공공사업도로부의 국내 예산 홍수 방지 사업 입찰 중단으로 이어졌다. 의혹과 감사 결과를 최종적인 책임 판단으로 간주해서는 안 된다.

세계은행은 거버넌스를 개선하되 장기간 이어지는 불확실성으로 정당한 투자가 동결되는 일은 막아야 한다고 강조했다. 8월 경제 업데이트 발표 당시 필리핀·말레이시아·브루나이 담당 부문장인 자퍼 무스타파오글루는 민간 자본에 미치는 영향을 다음과 같이 설명했다.

인프라 조달을 둘러싼 불확실성으로 투자자들의 경계심이 커졌다.

계약 발주, 전환점 될 가능성

10월 전망 발표에 앞서 초기 움직임이 나타났다. 발리사칸 장관은 예산관리부가 6월 말께 인프라 착수 자금을 풀기 시작했고, 공공사업부는 6월과 7월에 계약 발주를 시작했다고 밝혔다.

이에 정부는 상반기에 집행되지 않은 자금을 각 기관이 사용하면서 3분기 건설 지출이 늘고 2026년 말로 갈수록 증가세가 빨라질 것으로 예상했다. 그러나 계약 발주만으로는 건설이 얼마나 빠르게 진행될지, 지출이 경제에 얼마나 투입될지 알 수 없다.

세계은행은 2026년 말까지 인프라 거버넌스가 진전되는지에 따라 투자 회복이 2027년에 시작될지, 더 미뤄질지가 결정될 것이라고 밝혔다. 투명한 승인 기준, 일관된 조달 규정, 사업 재개에 대한 신뢰할 만한 소통이 이 과정의 핵심이다.

세계은행의 선임 국가경제학자 자파르 알리카비는 8월 발표회에서 거버넌스 개선과 신속한 사업 집행이 함께 추진돼야 한다고 설명했다.

핵심은 정부가 해오고 있는 것처럼 공공 인프라 거버넌스를 계속 개선해 시장에 신호를 보내되, 이를 효율적이고 효과적으로 추진하는 것이다.

따라서 2027년 투자 9.5% 증가 전망은 회복이 이미 확실해졌다는 증거가 아니라 조건부 전망이다. 해결되지 않은 과제는 명확해진 규정과 신규 계약이 얼마나 빨리 완공된 사업과 민간의 투자 약속으로 이어지느냐다.

에너지 인플레이션, 지출과 고용 위축

인프라 둔화와 함께 에너지 충격이 생산 비용과 일상 지출 모두에 영향을 미치고 있다. 2026년 상반기 평균 인플레이션은 4.8%였으며 7월에는 6.2%에 달했다. 세계은행은 연간 인플레이션을 5.8%로 전망했다. 2025년에는 1.7%였다.

가장 가난한 하위 30% 가구의 물가 상승률은 식료품 비용 상승으로 7월 8.2%에 이르러 전체 물가 상승률보다 2%포인트 높았다. 변동성이 큰 일부 가격을 제외한 근원 인플레이션도 상승해 초기 에너지 충격을 넘어 가격 상승세가 확산하고 있음을 보여줬다.

2분기 가계 지출 증가율은 2.8%에 그쳐 팬데믹 기간을 제외하면 2010년 3분기 이후 가장 부진했다. 발리사칸 장관은 물가 상승, 일자리 감소, 신뢰 약화, 중동 분쟁과 연관된 송금 유입 둔화를 원인으로 꼽았다.

세계은행은 민간소비 증가율이 2025년 4.5%에서 2026년 3.4%로 둔화한 뒤 2027년 4.5%, 2028년 4.9%로 회복할 것으로 전망했다. 상반기 성장의 주요 동력은 여전히 서비스업이었지만, 가계가 재량 지출을 줄이면서 경제 활동이 둔화했다.

고용도 약화됐다. 세계은행에 따르면 실업률은 6월 3.7%에서 4.9%로 상승했고 경제활동참가율은 하락했다. 일자리 감소는 농업, 어업, 건설업에 집중돼 소득 감소와 식료품 가격 상승이 취약 계층에 특히 큰 부담이 됐다.

성장 둔화에도 필리핀중앙은행(Bangko Sentral ng Pilipinas)은 인플레이션 기대를 억제하고 물가 압력의 확산을 막기 위해 기준금리를 75bp, 즉 0.75%포인트 인상했다. 세계은행은 통화 긴축이 단기적으로 투자와 소비를 제약할 수도 있다고 경고했다.

재정적자 축소가 지출 여력 확충을 뜻하진 않아

2026년 상반기 재정적자는 GDP 대비 5.4%로 축소됐고 자본 지출은 3.0%포인트 감소했다. 세수와 기타 수입은 전년 동기와 대체로 비슷했다. 따라서 재정수지 개선은 수입의 큰 폭 증가가 아니라 투자 지출의 급감에 따른 것이었다.

세계은행은 연간 재정적자가 2025년 GDP 대비 5.6%에서 2026년 4.8%로 축소될 것으로 전망했다. 그러나 중앙정부 부채는 GDP 대비 63.2%에서 65%로 늘어날 것으로 예상됐다. 정부가 계속 차입하고 경제성장 둔화로 GDP라는 분모의 증가가 제한되면 연간 재정적자가 줄어도 부채 비율은 오를 수 있다.

세계은행은 부채 비율이 2027년 64.1%, 2028년 63.4%로 낮아질 것으로 전망했다. 그래도 2025년 수준을 약간 웃돈다. 차입 비용 상승과 높은 부채는 추가 지출로 경기 하강에 대응하는 정부의 능력을 제약한다.

그럼에도 정부 소비는 2025년 8.4% 증가한 데 이어 2026년에는 9% 늘고, 2027년에는 8.2%로 둔화할 것으로 전망됐다. 이는 고정투자 감소와 모순되지 않는다. 정부 소비에는 현재 제공되는 서비스와 운영 비용이 포함되지만 인프라는 자본 지출로 집계된다.

세계은행은 10월 보고서에서 생산적인 사업을 보호하면서 지출 효율성을 높일 것을 권고했다.

공공투자의 질과 효율성을 개선하면 재정 규율을 약화하지 않으면서 인프라 사업의 차질 없는 추진을 뒷받침하고 민간 자본을 유치할 수 있다.

실질적으로는 경제적 편익이 큰 인프라 사업을 유지하는 한편 사업 선정과 집행의 신뢰성을 높이라는 뜻이다. 자본 지출을 줄이면 재정적자를 빠르게 축소할 수 있지만, 지연이 장기화하면 부채 관리에 필요한 성장도 약화할 수 있다.

수출이 뒷받침하지만 수입은 부담 가중

2분기 수출은 부진한 내수를 상쇄하는 역할을 했다. 상품 수출은 17%, 서비스 수출은 6.9% 증가했고 순수출은 GDP 성장에 1.2%포인트 기여했다. 농업은 2.7% 성장했고, 광범위한 산업 부문이 2.4% 위축된 가운데 제조업은 성장했다.

전자제품 수출은 특히 강세를 보였다. 소비자 전자제품 수출은 230.3% 늘었고 반도체를 포함한 부품·기기 수출은 13.4% 증가했다. 발리사칸 장관은 인공지능 시스템, 전기차 및 기타 첨단 기술이 수요를 견인했다고 설명했다.

세계은행도 세계적인 인공지능 투자 사이클이 반도체 수출을 뒷받침하고 있다고 평가했다. 10월 전망에서 2026년 상품·서비스 수출은 9.1% 늘고 수입은 5.5% 증가할 것으로 내다봤다.

이 같은 증가율이 대외적자가 사라졌다는 뜻은 아니다. 에너지 가격 상승으로 수입액이 불어나면서 7월 상품무역 적자는 전년 동월 대비 34.9% 확대됐다. 세계은행은 이러한 악화가 경상수지와 페소화에 압력을 가하고 있다고 지적하면서도 외환보유액이 적정성 기준을 충분히 웃돈다고 밝혔다.

상품, 서비스, 소득 흐름을 포함하는 경상수지는 2026년 GDP 대비 3.4%, 2027년 3.8%의 적자를 기록할 것으로 전망됐다. 순외국인직접투자 유입은 올해 GDP 대비 1.7%로 2025년 1.6%보다 소폭 높고, 2027년과 2028년에는 각각 1.8%로 예상됐다.

성장 전망, 회복 속도 놓고 차이

세계은행의 3.7% 성장 전망은 정부가 하향 조정한 2026년 목표치인 3.5~4.5% 범위에 들어간다. 발리사칸 장관은 목표 하단에 도달하려 해도 하반기 성장률이 최소 4.4%여야 한다며 건설 경기 반등과 인플레이션 완화가 목표 달성의 핵심이라고 말했다.

AMRO는 더 신중한 전망을 내놨다. 10월 수정 전망에서 필리핀 성장률은 2026년 3.3%, 2027년 4.6%로 예상됐다. 이는 세계은행 전망보다 각각 0.4%포인트, 0.6%포인트 낮다. AMRO는 7월에 성장률을 4.1%와 5.5%로 전망했지만, 8월 협의 이후 이를 3.4%와 4.8%로 낮췄다.

AMRO의 동허 수석 이코노미스트는 10월 5일 브리핑에서 건설 경기 회복 속도가 결정적일 것이라고 말했다.

따라서 성장 전망은 공공투자와 건설 관련 활동이 얼마나 빠르게 회복될 수 있느냐에 크게 달려 있다.

AMRO는 경상수지 적자, 인프라 사업 지연, 성장과 기업 이익에 대한 투자자 우려도 지적했다. 송금 유입, 정보기술·비즈니스프로세스관리 산업, 확립된 통화·재정 정책 체계는 완충 요인으로 꼽았다.

두 기관의 차이는 전망치의 차이이지, 이미 실현된 경제 활동에 대한 측정치의 차이가 아니다. 2분기 GDP 발표 전 필리핀제도은행(Bank of the Philippine Islands)의 수석 이코노미스트 에밀리오 네리 주니어는 성장률을 1.9%로 예상했지만, 필리핀 통계청은 이후 2.3%라고 발표했다.

세계은행은 중동 분쟁 장기화, 심각한 엘니뇨, 예상보다 축소되는 공공투자 프로그램을 회복 위험 요인으로 제시했다. 더 강한 성장세로 돌아갈 것이라는 전망은 국내 사업 집행과 대외 물가 압력 완화에 달려 있다.

소득 수준 상승에도 빈곤과 전력 문제 여전

필리핀은 세계은행이 8월 3일 경제 업데이트 보도자료에서 발표한 바와 같이, 중상위 소득국 지위에 진입했다. 이 분류는 평균 국민소득을 반영할 뿐 모든 가계의 경제적 안정을 뜻하지는 않는다.

10월 전망에 따르면 2023년 필리핀 인구의 58.7%, 약 6,600만 명이 하루 1인당 8.30달러의 국제 빈곤선 아래에서 생활했다. 이 기준은 국가별 물가 차이를 조정하는 2021년 구매력평가를 적용한 것으로, 현재 환율로 환산한 단순한 달러 금액이 아니다.

세계은행은 빈곤선 아래 인구 비율이 2025년 56.1%로 낮아졌으며 2026년 55.2%, 2028년 52.7%로 하락할 것으로 전망했다. 2023년 수치는 실제 자료에 근거하며 이후 수치는 추정치 또는 전망치다. 기준 전망에 따르면 올해 높은 인플레이션과 고용 약화는 빈곤 개선을 되돌리기보다는 진전을 늦출 것으로 예상된다.

8월 업데이트는 빈곤선 바로 위에 있는 가구에 4Ps 조건부 현금 이전 프로그램을 한시적으로 확대할 것을 권고했다. 세계은행은 이를 통해 약 200만 명이 에너지 충격으로 빈곤에 빠지는 것을 막을 수 있다고 추산했다. 이는 정책 권고이지, 프로그램 확대가 이미 이뤄졌다는 확인은 아니다.

전기료도 개혁이 제안된 분야다. 업데이트는 2030년까지 재생에너지가 에너지 구성의 35%를 차지하고, 송전·저장·전력망 유연성에 투자하며 시장 경쟁 관련 개혁도 이뤄지는 시나리오를 분석했다.

이 조건에서 주택용 전기요금은 단기적으로 최대 28% 하락하고, 약 16만1,000개의 일자리가 창출되며, 약 73만 명이 빈곤에서 벗어날 수 있다고 세계은행은 추산했다. 이는 재생에너지 설비만으로 보장되는 결과가 아니라 모델을 통해 산출한 전망치다.

투자 둔화와의 연관성은 분명하다. 기업 비용 절감, 신뢰할 수 있는 인프라 사업 추진, 가계 보호 강화는 같은 압박의 서로 다른 부분을 해소할 수 있다. 그러나 어느 것도 사업을 지연시키는 조달 불확실성 해결을 대신할 수는 없다.

핵심 내용

• 세계은행은 필리핀의 2026년 고정투자가 2.7% 감소할 것으로 전망했다. 8월 전망치인 0.5%보다 감소폭이 커졌다.
• 2분기 고정투자는 13.7% 감소했고 정부 건설은 32.4% 줄었다.
• 세계은행은 2026년 GDP 성장률을 3.7%, 2027년을 5.2%로 전망했다. AMRO 전망치는 각각 3.3%, 4.6%다.
• 7월 물가 상승률은 6.2%였고 가장 가난한 하위 30% 가구의 물가 상승률은 8.2%였다.
• 재정적자가 줄어들 것으로 예상되는 가운데 정부 부채는 GDP 대비 65%에 이를 전망이다.
• 2027년 투자 반등 전망은 인프라 사업 집행, 거버넌스 개선, 물가 압력 완화에 달려 있다.