오픈AI 매출 논란에 반도체주 타격, 외국인 매도 이어지며 코스피 3% 넘게 하락

반도체 대형주 후퇴에 서울 증시 6,400선 근접

한국 코스피가 2026년 10월 12일 월요일 3% 넘게 하락했다. 외국인 투자자의 매도가 이어진 가운데, 시장을 주도하는 반도체주가 오픈AI 매출 수치를 둘러싼 논란에 흔들렸다. 투자자들은 유가 상승과 미국 국채 금리 고공행진에도 직면했다.

한국거래소 집계로는 오전 10시 24분 기준 코스피가 3.11% 내린 6,419.74를 기록했다. 지수는 0.72% 하락한 6,578.17로 출발했다. 삼성전자는 2.67% 내린 25만5,250원에 거래됐고, SK하이닉스는 4.28% 하락한 160만9,000원을 기록했다.

이후 오전 업데이트에서는 코스피가 2.97% 내린 6,429.07로 집계됐다. 장중 저점은 3.15% 하락한 6,417.13이었다. 지수는 6,400선보다 불과 17.13포인트 높은 수준까지 밀렸다. 시장은 4거래일 연속 하락을 향하고 있었지만, 오전 집계만으로는 종가 흐름을 확정할 수 없다.

당장의 우려는 오픈AI가 공개한 연환산 매출 약 500억달러와 투자자들 사이에서 앞서 거론된 700억달러 사이의 약 200억달러 차이였다. 낮은 수치는 높은 수치보다 약 28.6% 적다. 다만 이 차이가 매출 감소를 입증하는 것은 아니다. 설명의 초점은 회계 범위가 다르고 클라우드 파트너를 통해 발생한 매출을 어떻게 처리하는지에 차이가 있다는 데 맞춰졌다.

서울 증시는 한글날인 10월 9일 휴장 후 다시 문을 열었다. 이에 따라 투자자들은 목요일 미국 기술주 급락과 금요일 일부 반등을 한꺼번에 반영해야 했다. 이런 일정 때문에 월스트리트가 금요일 상승 마감했는데도 한국 반도체주가 약세를 보인 것으로 풀이된다.

오전 하락 흐름

코스피는 개장 수준에서 오전 10시 24분 집계까지 158.43포인트 하락했다. 오전 중 여러 시점의 집계는 전반적인 거래 방향을 보여주지만, 모든 시장 움직임을 빠짐없이 기록한 자료로 봐서는 안 된다.

• 10월 8일: 오픈AI의 연환산 매출이 9월 말 기준 500억달러에 근접했다는 보도가 나왔다. 앞서 거론된 700억달러보다 낮은 수준이다.
• 10월 9일: 한글날을 맞아 한국 시장이 휴장한 가운데 미국 기술주는 목요일 낙폭 일부를 만회했다.
• 10월 12일, 개장: 코스피는 0.72% 내린 6,578.17로 출발했다.
• 오전 9시 15분: 지수는 2.28% 하락한 6,474.95로 집계됐다.
• 오전 9시 58분: 지수는 2.33% 내린 6,471.57을 기록했다.
• 오전 10시 24분: 코스피는 3.11% 하락한 6,419.74까지 밀렸다.
• 이후 오전 업데이트, 오전 11시 40분 발표: 지수는 6,429.07로 집계됐고 장중 저점은 6,417.13이었다.

기술주 중심의 코스닥도 약세를 보였다. 앞선 집계에서는 1.4% 내린 879.5였고, 이후 업데이트에서는 3.66% 하락한 859.62로 나타났다. 장중 저점은 858.55였다. 코스닥은 0.76% 하락한 885.53으로 출발했다.

이 수치는 매도세가 대형 반도체주에만 국한되지 않았음을 보여준다. 코스닥에서는 외국인과 기관이 각각 644억원, 310억원을 순매도한 것으로 집계됐고, 개인은 976억원을 순매수했다.

오픈AI 매출 수치가 실제로 측정하는 것

연환산 매출은 최근 매출 속도가 1년간 이어진다고 가정할 때 기업이 거둘 매출을 추정한 수치다. 한 회계연도 동안 이미 벌어들인 매출과 반드시 일치하지 않으며, 이익이나 지출 가능한 현금과도 다르다.

보도마다 오픈AI 수치를 설명하는 방식은 다르다. 일부는 500억달러를 9월까지의 매출을 바탕으로 한 연환산 매출로 설명하고, 다른 보도는 올해 예상 매출이라고 표현한다. 700억달러 수치의 출처에 대해서도 설명이 엇갈린다. 일부 보도는 이 수치가 투자자들에게 제시됐다고 전한 반면, 다른 보도는 오픈AI가 직접 제공한 수치가 아니라 경쟁사 앤스로픽과 비교하는 과정에서 나왔다고 설명한다.

또 다른 보도에 따르면 오픈AI는 투자자 대상 재무 자료에서 9월 말 기준 연환산 매출이 약 500억달러라고 밝혔다. 사안에 정통한 한 관계자는 널리 보도된 680억달러 수치에 오픈AI 파트너사의 총매출이 포함돼 있어 앤스로픽과 더 직접적인 비교가 가능했다고 말했다. 해당 자료에는 3분기 총 매출 실행률이 77%, 같은 기간 기업 부문 매출 실행률이 107% 성장했다는 내용도 담긴 것으로 전해졌다. 이 설명은 500억달러 수치의 기준 시점과 680억달러 수치의 더 넓은 범위를 구체화하지만, 700억달러 추정치를 처음 제시한 주체까지 확인해주지는 않는다.

날짜도 조금씩 다르다. 여러 보도는 공개 또는 보도 시점을 10월 8일로 제시하지만, 다른 보도는 매출 논란이 불거진 날짜를 10월 9일로 기록했다. 이후 보도에 따르면 오픈AI는 연환산 매출이 올해 700억달러에 이를 것이라는 전망을 유지했다. 공통된 산정 기준이 없는 만큼, 이들 발언을 하나의 확정된 매출 전망으로 합칠 수는 없다.

회계상 핵심 차이는 클라우드 파트너를 통한 매출 처리 방식이다. 앤스로픽은 아마존웹서비스나 구글 클라우드 같은 서비스를 통한 고객 매출을 포함한 뒤 파트너 수수료를 비용으로 처리하는 것으로 설명됐다. 오픈AI는 더 좁은 기준을 적용해 파트너 매출 전체가 아니라 그중 자사 몫을 집계하는 것으로 전해졌다.

다른 보도는 이 차이를 앤스로픽은 클라우드 파트너 매출을 포함하고 오픈AI는 제외한다고 간략히 설명한다. 두 설명 모두 비교 가능성의 문제를 가리킨다. 두 매출 수치가 같은 상업 활동 중 서로 다른 범위를 집계할 수 있다는 것이다. 보도된 매출 총액이 더 크다고 해서 수요가 더 강하거나 수익성이 더 좋다는 뜻은 아니다.

700억달러 추정치는 앞서 제시된 400억달러 수치 및 오픈AI가 7월 이후 매출이 70% 넘게 늘었다고 밝힌 내용과도 연결됐다. 보도마다 400억달러가 7월 실적을 가리키는지, 8월 보도에 나온 수치인지 설명이 다르다. 같은 범위를 기준으로 삼았을 때만 400억달러에 70% 성장을 적용한 680억달러가 다른 보도에서 제시된 680억~700억달러 기대치와 가까워진다.

회계 논란이 반도체주를 흔든 이유

투자자들은 주요 AI 개발사의 매출 성장을 컴퓨팅 인프라 수요를 가늠하는 신호 가운데 하나로 본다. 성장 기대가 약해지면 기업이 실제 주문 감축을 발표하기 전이라도 반도체 제조사와 기타 공급업체로 이어질 지출을 시장이 재평가할 수 있다.

여기서는 이 구분이 중요하다. 매출 논란은 실제 매출 감소의 증거가 아니라 측정 방식의 문제로 제시됐다. 그럼에도 주요 수치 간 격차는 투자자들이 주가에 지나치게 높은 성장 기대를 반영한 것은 아닌지 따져보는 또 다른 계기가 됐다.

키움증권의 한지영 애널리스트는 이번 논란을 매출 감소가 아니라 매출 집계 범위의 차이로 설명했다. 그는 투자자들이 AI 기업의 실적을 점점 더 엄격하게 평가하고 있다고 경고했다.

3분기 실적 시즌에는 실적의 질에 대한 민감도가 높아질 가능성에 대비할 필요가 있습니다.

이 맥락에서 실적의 질이란 매출이나 이익의 큰 수치만 보는 것이 아니라, 실적이 어떻게 나왔는지, 반복 가능한지, 회계 선택이 비교에 어떤 영향을 미치는지를 살펴보는 것을 뜻한다. 미래에셋증권의 김주연 애널리스트도 삼성전자와 SK하이닉스의 약세를 AI 거품 우려가 다시 부각된 데 따른 투자자들의 반응으로 설명했다.

주가는 오전 중 등락했다. 오전 9시 16분 삼성전자는 한국거래소 시간외 종가 대비 1.05% 하락한 25만9,250원, SK하이닉스는 2.97% 내린 163만1,000원에 거래됐다. 이 하락률은 명시된 기준 가격을 바탕으로 산출됐으며, 다른 보도에서 사용한 기준 가격과 다를 수 있다. 이후 삼성전자는 25만4,000원, SK하이닉스는 160만5,000원까지 하락했다.

외국인 매도세, 두 종목 비중 높은 시장에 부담

한국거래소 집계에 따르면 오전 10시 30분까지 외국인은 코스피 주식을 5,660억원어치 순매도했다. 개인은 3,137억원, 기관은 693억원을 각각 순매수했다. 순매도는 집계 기간 동안 매도액이 매수액보다 많았다는 뜻이다.

다른 오전 보도에서는 외국인 순매도 규모가 각각 6,992억7,000만원, 개장 직후 1,614억원, 별도 업데이트에서 3,565억원으로 집계됐다. 오전 11시 40분 발표된 후속 보도는 외국인 순매도액을 5,352억원으로 제시했다. 집계 시점이 다르고 포함 범위도 달랐을 수 있으므로 이 수치들을 합산해서는 안 된다.

이후 업데이트에서는 외국인이 코스피200 선물도 3,223억원 순매도한 것으로 집계됐다. 선물은 미래의 지수 가격에 연동된 계약으로, 투자 위험을 줄이거나 다른 보유 자산을 헤지하고 시장 방향에 투자하는 데 쓰일 수 있다. 선물 순매도는 현물 주식 거래와 별개의 집계다.

외국인은 해당 월의 모든 거래일에 순매도한 것으로 전해졌으며, 이후 보도는 5거래일 연속 순매도라고 설명했다. 직전 목요일에는 코스피가 2.6% 하락하는 가운데 외국인 순매도액이 2조원으로 집계됐다.

삼성전자와 SK하이닉스가 코스피 비중의 절반 이상을 차지하는 것으로 알려져 있어 매도 압력의 영향은 특히 크다. 두 기업의 약세가 다른 종목의 상승을 압도할 수 있기 때문이다. 한 시장 분석에 따르면 한국 주식시장 규모는 4조3,000억달러이며, 거래량은 5월 말 고점보다 70% 줄었다. 코스피는 상반기 주요 글로벌 지수보다 높은 상승률을 기록한 뒤 22% 하락했다.

레이리언트 글로벌 어드바이저스의 포트폴리오 운용 책임자 필립 울은 메모리 반도체 테마에서 쉽게 거둘 수 있는 수익의 상당 부분을 이미 실현했다고 말했다. 레이리언트는 한국 AI 관련주에서 차익을 실현했고, 두 반도체 기업의 보유 비중을 벤치마크보다 낮게 유지했다. 같은 분석은 외국인 자금 유출 속도가 아시아에서 가장 빠르다고 설명하면서, 여름철 대규모 차입과 연계된 매도도 지적했다. 이 같은 광범위한 지표는 월요일 거래보다 긴 기간을 다룬다.

미국 기술주 하락 여파 서울까지 번져

목요일 미국 증시는 한국 반도체 투자자들에게 직접적인 경고 신호를 보냈다. 나스닥종합지수는 1.25% 하락한 27,193.34로 마감했고, S&P500은 0.47% 내린 7,765.36을 기록했다. 다우존스산업평균지수는 반대로 0.1% 오른 51,231.64로 마감했다.

다른 보도는 나스닥 하락률을 1.4%로 제시했고, 별도의 요약은 1.3%로 반올림했다. 이는 상세한 종가 집계에 나온 1.25%와 다르다. 그러나 보도 전반에서 기술주가 부진했다는 방향은 일치한다.

엔비디아는 약 2.94%, AMD는 약 3.9%, 브로드컴은 4.4%, 마이크론은 약 4.8% 하락했다. 오라클은 5% 넘게 떨어졌다. 미국 시장에서 SK하이닉스 주식을 나타내는 증권인 미국주식예탁증서(ADR)는 약 4.35~4.4% 내렸다.

금요일에는 반등이 나타나 다우가 0.83%, 나스닥이 0.64% 상승했다. 10월 8일과 9일을 합산한 다른 보도에서는 다우가 0.9%, S&P500이 0.1% 올랐음에도 나스닥은 0.6%, 필라델피아 반도체지수는 3.8% 하락한 것으로 집계됐다.

모든 종목이 하락한 것은 아니었다. 팔란티어는 골드만삭스의 투자의견 상향 이후 목요일 2% 상승했다. 다우 상승과 더불어 이런 예외는 투자자들이 모든 기업을 똑같이 매도하기보다 특정 위험 노출을 재평가했음을 시사한다.

유가와 국채 금리도 추가 부담

보도들은 중동 긴장도 서울 증시 약세의 원인으로 꼽았다. 사우디아라비아에 대한 후티 반군의 공격 재개, 호르무즈 해협을 지나는 해상 운송에 대한 우려, 에너지 공급 차질 가능성이 거론됐다. 한 보도는 사우디아라비아의 주요 공항에 대한 공격을 전했고, 다른 보도는 인명 피해를 낳은 미사일 공격을 언급했다. 허리케인의 영향도 유가 변동 요인으로 제시됐다.

보도마다 유가 수치는 달랐다. 한 보도는 10월 9일 서부텍사스산원유(WTI)가 배럴당 91달러로 0.39% 상승했다고 전했다. 다른 보도는 목요일 WTI가 3.64% 오른 91.49달러에, 브렌트유가 4.07% 상승한 104.28달러에 각각 거래를 마쳤다고 설명했다. 서로 다른 시점의 집계로, 하나의 가격 변동을 나타내는 수치는 아니다.

에너지 가격 상승은 물가 상승세를 지속시켜 금리 인하 가능성을 낮추고, 금리 인상 압력을 키울 수 있다. 국채 금리가 오르면 정부 채권에서 기대할 수 있는 수익률도 높아져, 가격이 비싼 성장주가 상대적으로 매력을 잃을 수 있다.

미국 10년물과 30년물 국채 금리는 한 주 동안 24년 만의 고점을 새로 쓴 것으로 보도됐다. 한 시점의 집계는 각각 5.227%, 5.601%였고, 다른 보도는 금요일 10년물 금리를 5.24%로 제시했다.

베어드의 투자전략가 로스 메이필드는 에너지 비용과 금리 압력의 연관성을 다음과 같이 설명했다.

결국 에너지 비용이 주도하는 물가 압력이 연준의 기조를 바꿨고, 여러 측면에서 금리 곡선의 장기 구간에도 영향을 미쳤다고 봅니다.

원화 가치의 움직임은 보도마다 일치하지 않는다. 한 업데이트는 오전 11시 20분 기준 환율을 달러당 1,335.35원으로 제시하면서 달러 환율이 6.65원 올랐다고 전했다. 다른 보도는 1,337.8원을 제시하며 원화가 6.2원 강세를 보였다고 설명했다. 전일 종가 대비 움직임을 두고 보도 내용이 엇갈린다.

실적 개선에 하락을 버틴 일부 종목

LG에너지솔루션은 여러 오전 집계에서 상승해 오름폭이 0.37~1.3%로 나타났다. 3분기 잠정 매출은 전년 동기보다 59% 증가한 9조6,434억원으로 분기 기준 사상 최대를 기록한 것으로 전해졌다. 영업이익은 25.7% 늘어난 7,560억원이었다.

별도 내역에 따르면 미국 생산 세액공제 4,169억원을 제외한 영업이익은 3,391억원이다. 두 항목을 합하면 발표된 총 영업이익 7,560억원이 된다. 특히 정부 지원을 제외한 실적을 평가할 때 이런 구분은 헤드라인만 보는 것보다 투자자에게 유용한 정보를 제공한다.

반면 삼성전자는 3분기 잠정 영업이익이 107조4,000억원으로 보도됐음에도 하락했다. 이례적으로 큰 수치지만, 산정 기준을 확인할 수 있는 회사 공시가 함께 제시되지 않아 주의가 필요하다. 다만 보도된 시장 반응은 금리와 유가, AI 기대에 대한 우려가 긍정적인 실적 헤드라인을 압도할 수 있음을 보여준다.

다른 종목은 엇갈렸다. 별도 집계에서 기아는 0.94%, HMM은 5.29%, 현대차는 0.31% 올랐다. 한화에어로스페이스는 2.58%, HD현대중공업은 3.91%, 삼성바이오로직스는 2.63% 하락했고 SK스퀘어는 약 4.4~4.7% 내렸다.

투자자들이 확인해야 할 쟁점

핵심 미해결 쟁점은 오픈AI 매출을 같은 기준으로 비교할 수 있는지 여부다. 수치가 연환산 매출 속도인지 연간 전체 예상치인지, 파트너 거래가 어디까지 포함됐는지, 700억달러 추정치를 누가 처음 제시했는지가 확인돼야 한다. 보도된 설명을 고려하면 수치 차이를 고객 수요 감소로 해석하는 데 신중할 필요가 있다.

자금 조달 계획의 규모를 감안하면 이 구분은 중요하다. 오픈AI는 기업가치 약 1조4,000억달러를 기준으로 300억달러 규모의 투자 유치 초기 협상을 진행 중인 것으로 전해졌다. 앞서 3월에는 기업가치 8,520억달러를 기준으로 1,220억달러를 조달한 것으로 보도됐다. 앤스로픽은 두 달 뒤 기업가치 9,650억달러를 기준으로 650억달러를 조달했으며, 이르면 11월 상장할 가능성이 있다고 전해졌다. 이는 보도된 계획과 거래 내용이며, 향후 자금 조달이나 상장 일정이 확정됐다는 뜻은 아니다.

소프트뱅크도 오픈AI에 650억달러를 투자한 뒤 걸프 지역 투자자들로부터 최대 1,000억달러를 유치하려 한 것으로 보도됐다. 최고 9.75%의 수익률을 제시한 111억달러 규모의 회사채 발행 보도는 일부 AI 확장 계획에 수반되는 자금 조달 비용을 보여준다.

한국 증시의 당면 관건은 외국인 매도세가 잦아드는지, 코스피가 오후에도 6,400선 위를 지키는지 여부였다. 한 애널리스트는 금리에 미칠 영향 때문에 9월 미국 소비자물가지수(CPI)를 주요 변수로 꼽았지만, 정확한 발표일은 제시하지 않았다. 3분기 실적은 매출 성장과 마진, 이익 구성에 대한 또 다른 시험대가 될 전망이다. 오전 업데이트만으로는 코스피 종가를 확인할 수 없었다.

핵심 요점

• 코스피는 10월 12일 오전 10시 24분 기준 3.11% 하락한 6,419.74를 기록했고, 이후 장중 저점은 6,417.13으로 집계됐다.
• 오픈AI 매출 논란으로 반도체 투자심리가 약해지면서 삼성전자와 SK하이닉스가 동반 하락했다.
• 약 500억달러와 700억달러의 차이는 매출 회계 범위가 다른 데서 비롯된 것으로 설명됐으며, 매출 감소가 확인된 것은 아니다.
• 오전 10시 30분까지 외국인은 코스피 주식을 5,660억원 순매도했다. 다른 시점의 집계에서는 규모가 달랐다.
• 유가 상승과 미국 국채 금리 고공행진이 부담을 더한 가운데, 잠정 실적 개선에 LG에너지솔루션은 상승했다.
• 이후 오전 업데이트에서 코스닥은 3.66% 하락했다. 종가와 기준을 통일한 오픈AI 매출 산정치는 아직 확인되지 않았다.