IMF, 몰디브 연례협의 마무리…부채 상환으로 디폴트 압박 완화됐지만 달러 부족은 지속

검토 완료…세부 결과는 추후 공개

국제통화기금(IMF) 집행이사회는 몰디브가 5억 달러 규모의 이슬람 채권을 상환했지만 달러 부족과 막대한 채무 부담, 관광업의 급격한 둔화에 계속 직면한 가운데 9월 14일 몰디브에 대한 2026년 제4조 협의를 마무리했다. 몰디브 당국은 이사회 논의의 토대가 된 직원 보고서의 공개 여부를 검토하는 데 시간이 더 필요하다고 밝혔다.

협의 완료 공지는 연례 검토가 이사회에 상정됐다는 점을 확인해 준다. 그러나 9월의 상세 평가나 수정된 전망, 이사들이 내린 구체적인 결론은 공개하지 않았다. IMF 평가에 관한 가장 명확한 공개 자료는 6월 실무단 방문 후 발표된 예비 성명으로, 2026년 경제성장률을 약 1%로 전망하고 채무 위기 위험이 여전히 높다고 경고했다.

이 구분은 중요하다. 6월 조사 결과는 IMF 직원들의 견해로, 집행이사회의 입장을 반드시 대변하는 것은 아니다. 이를 9월 논의의 공개된 기록으로 간주해서는 안 된다.

핵심적인 경제적 긴장은 이미 드러나 있다. 대규모 상환으로 당장의 디폴트 위험은 줄었지만, 해당 채무를 갚는 데 사용한 달러만큼 다른 대외 수요에 쓸 수 있는 외환보유액도 감소했다. 세수 개선과 선제적인 지출 억제가 어느 정도 숨통을 틔워줬지만, 에너지 비용 상승과 관광업 약세가 이 같은 개선을 되돌릴 위험이 있다.

6월 실무단 방문에서 확인된 내용

피야폰 솟스리위분이 이끈 IMF 실무단은 6월 4일부터 14일까지 말레를 방문해 H. 자레르 재무장관, A. 무나와르 몰디브통화청 총재를 비롯한 고위 당국자, 민간 부문 관계자, 개발 파트너들을 만났다. IMF의 6월 실무단 성명은 어렵게 흘러간 경제·금융 상황 속에서 당국이 회복력을 강화했다고 평가했다.

실무단은 2025년 세입 조치와 지출 통제가 자금 조달 압력을 억제하는 데 기여했다고 밝혔다. 견조한 관광 수요와 양자 파트너들의 지원도 대외 압력을 완화하고 외환보유액을 늘리는 데 도움이 됐다. 당국은 공식 채권자와 민간 채권자에 대한 상환을 포함해 채무 상환을 이어갔다.

다음은 경제 동향과 IMF 검토 절차를 구분해 보여준다.

• 2026년 4월: 몰디브가 5억 달러 규모의 수쿠크를 상환했으며, 이달 중 공식 외환보유액이 급격히 감소했다.
• 2026년 6월 4~14일: IMF 실무단이 경제 상황과 정책 우선순위를 논의하기 위해 말레를 방문했다.
• 2026년 6월 16일: IMF가 실무단의 예비 조사 결과를 발표했다.
• 2026년 9월 14일: 집행이사회가 제4조 협의 검토를 마무리했다.

제4조 협의는 IMF가 회원국의 경제와 정책을 정기적으로 검토하는 절차다. 협의 완료만으로 대출이나 금융 협정이 발표되는 것은 아니다. 협의 완료 공지에는 몰디브 직원 보고서의 공개 일정이 제시되지 않았다.

관광업 부진이 급격한 경기 둔화 초래

IMF의 6월 전망은 2026년 실질 GDP 성장률을 약 1%로 제시했으며, 2027년 회복을 예상하고 중기적으로 성장률이 약 4%로 돌아갈 것으로 내다봤다. 실질 GDP는 물가 변동을 조정한 경제 생산량을 뜻한다. 전망에 반영된 경기 둔화는 관광 활동 위축과 중동 분쟁에 따른 국제 에너지 가격 상승을 반영한다.

세계은행은 2026년 성장률을 0.7%로 별도 전망했다. 2025년 성장률 추정치 6.3%와 비교하면 5.6%포인트 하락한 수준이다. 세계은행은 항공편 취소, 관광업 차질, 연료 가격 상승, 자금 조달 여건 악화를 이유로 2026년 전망을 10월 추정치보다 3.2%포인트 낮췄다.

IMF와 세계은행 전망의 차이는 0.3%포인트지만, 두 기관 모두 경기 활동이 크게 위축될 것으로 보고 있다. 어느 쪽도 연간 성장률이 확정된 것은 아니며, 공개되지 않은 9월 IMF 직원 보고서에 6월 전망이 그대로 유지됐다고 단정할 수도 없다.

몰디브에서는 이 같은 압력이 서로 맞물려 있다. 관광업은 외화를 벌어들이고 정부 수입을 창출하는 한편, 수입 연료는 달러 수요와 보조금 비용을 늘린다. 방문객 감소와 에너지 가격 상승이 동시에 나타나면서 성장과 예산, 대외 재정에 한꺼번에 압박을 가하고 있다.

채권 상환이 부채 문제를 해결하는 것은 아니다

이슬람 금융 상품인 5억 달러 규모 수쿠크를 상환하면서 당장의 주요 채무 부담은 사라졌다. 이후 피치는 몰디브의 신용등급을 CCC-로 상향했다. 이 등급도 상당한 신용 위험과 실질적인 디폴트 가능성을 나타내며, 신용도가 탄탄한 상태로 회복됐다는 뜻은 아니다.

피치는 2026년 하반기 국가 및 정부 보증 대외 채무 상환액을 약 5억3,500만 달러로 추산했다. 상반기 11억 달러보다 줄어든 규모다. 감소액은 약 5억6,500만 달러, 비율로는 51%다. 상환 일정의 부담은 완화됐지만, 상당한 추가 달러 조달이 여전히 필요하다.

전 경제부 장관 아흐메드 모하메드는 6월 5일 성명에서 당장의 위험이 줄어든 점을 환영하면서도, 상환 성공과 지속적인 공공 재정 개선은 별개의 문제라고 강조했다.

진정한 시험은 올해 디폴트를 피했는지가 아니다. 이 숨 돌릴 틈을 공공 재정을 지속 가능한 궤도에 올리는 데 활용하는지가 진정한 시험이다.

여당 의원 아흐메드 아잔은 다른 지표를 들어 진전을 강조했다. 그는 2년 반 동안 대외 채무 12억9,000만 달러를 상환했으며, 대외 부채가 GDP 대비 51.3%에서 2026년 5월 44.5%로 낮아졌다고 밝혔다. 기준 시점은 2023년 12월이다.

이 수치가 전체 공공부채 부담을 보여주는 것은 아니다. 재무부 자료에 따르면 2025년 말 국가 총부채는 1,550억 몰디브 루피야(MVR)로 GDP의 130%에 달했다. 현 정부 출범 당시 1,260억 루피야보다 늘어난 규모다. 재무부는 이후 4월 말 기준 공공 및 정부 보증 부채가 GDP의 121.2%라고 밝혔다. 기준 시점과 부채 범위가 서로 달라 이 지표들을 같은 것으로 취급할 수는 없다.

달러 부족이 지속된 이유

공식 외환보유액은 3월 13억 달러까지 늘어난 뒤 수쿠크 상환으로 4월 7억1,800만 달러로 감소한 것으로 알려졌다. 약 5억8,200만 달러, 즉 45% 줄어든 것이다. 4월 외환보유액은 수입액 기준 약 1.4개월분에 해당했다.

총외환보유액이 즉시 사용할 수 있는 자금과 같은 것은 아니다. 피치는 자금 사용 가능성에 영향을 주는 의무를 반영하면 가용 외환보유액이 2억4,400만 달러라고 추산했다. 또한 채권 상환 후 국가개발기금 잔액은 4월 말 약 2,100만 달러로 감소한 것으로 추정했다.

외환시장에서 압박이 나타났다. 비공식 달러 환율은 1달러당 20.50루피야까지 오른 것으로 전해졌다. 공식 고정환율은 1달러당 15.42루피야다. 비공식 환율로 달러를 매입하면 공식 환율보다 약 33% 더 비싼 셈이다. 이 격차는 공식 환율의 변경 발표가 아니라, 고정환율로 외화를 구하기 어려운 상황을 보여준다.

몰디브은행도 해외 카드 지출에 한도를 두고 고객의 해외 전자상거래를 월 30건으로 제한했다. 정부가 주요 채무를 상환한 뒤에도 대외 자금 압박이 가계와 기업에 미칠 수 있음을 보여주는 조치다.

IMF 실무단은 외화법이 외환 유동성 압력을 완화하고 외환보유액을 늘리는 데 도움이 됐다고 밝혔다. 그러나 환율 고정을 유지하려면 더 폭넓은 경제 조정이 필요하다고 지적했다. 규제를 통해 외화를 더 거둬들이는 것만으로 외화 수입과 지출의 격차를 해소할 수는 없다.

보조금 비용 상승에 압박받는 예산 개선

IMF는 2025년 세입 확대와 지출 통제를 위한 정부의 노력을 긍정적으로 평가했다. 세계은행은 그해 재정 적자를 GDP의 4.3%로 추산했다. 다만 지출 억제에는 자본 지출 연기와 부처 및 국영기업 전반에 걸쳐 누적된 미지급 약정의 체납 전환도 포함됐다고 경고했다.

6월 초 재정 수치는 압박이 다시 커지고 있음을 보여줬다. 재무부 주간 보고서에 따르면 6월 4일 기준 재정 적자는 1억1,060만 루피야였다. 2025년 같은 시점에는 10억 루피야를 조금 넘는 흑자를 기록했다. 누적 세수는 173억 루피야에서 191억 루피야로 약 10% 늘었으며, 기업세와 관광 상품·서비스세가 증가를 이끌었다.

세수 증가는 지출 확대를 상쇄하기에 부족했다. 6월 초 기준 보조금 지출은 23억 루피야로 전년 동기보다 거의 69% 늘었으며, 연간 배정액의 약 80%에 이미 도달했다. 공공 부문 임금 지출은 4억7,740만 루피야 증가한 53억 루피야를 기록했다.

재정 적자 전망은 기관별로 차이가 있다. 세계은행은 2026년 재정 적자를 GDP의 10.9%로, 피치는 14.6%로 전망했다. 모두 정부 목표치인 7.1%를 웃돈다. 세계은행 전망은 목표보다 3.8%포인트 높고, 피치 전망은 7.5%포인트 높다.

두 기관은 경상수지 적자 전망에서도 차이를 보였다. 경상수지 적자는 재화·서비스 무역과 소득, 이전을 포함한 대외 거래의 수지를 나타낸다. 세계은행은 2025년 GDP의 7.5%였던 적자가 2026년 20.6%로 확대될 것으로 전망했고, 피치는 17.5%로 내다봤다. 이는 서로 다른 전망이지 합의된 단일 추정치가 아니다.

취약 가구 보호하는 보조금 개혁 필요

IMF의 6월 권고는 지출을 억제하고 세입을 강화하는 신뢰할 수 있는 재정 개혁을 요구했다. 실무단은 2025년 자본 지출을 효율화한 노력을 이어가고, 보조금 제도를 검토하며, 국영기업에 대한 통제를 개선하라고 당국에 촉구했다.

보조금 관련 권고는 단순한 지출 삭감보다 구체적이었다. 실무단은 행정 역량과 지원 전달 체계를 개선하는 한편, 간접 소득 심사를 통해 취약 계층을 선별 지원할 것을 제안했다. 간접 소득 심사는 신뢰할 만한 소득 자료를 확보하기 어려울 때 관찰 가능한 가구 상황을 바탕으로 지원 필요성을 추정하는 방식이다.

국제 유가가 상승하는 가운데 개혁의 목적은 공공 비용을 줄이면서 가격 상승을 감당하기 어려운 가구에 지원을 집중하는 것이다. 성명에는 새 지원 대상 기준이나 지원액, 개별 제도 변경 일정은 제시되지 않았다.

IMF 실무단은 에너지 효율 개선과 재생에너지 전환도 향후 보조금 비용을 줄이는 방법으로 제시했다. 국영기업의 재정난과 지배구조 취약성이 예산에 추가 부담을 줄 수 있는 만큼, 이들 기업에 대한 감독 강화도 우선 과제로 꼽았다. 공공 재정 관리 개선은 지출 약정과 그 비용을 더 투명하게 하는 데 도움이 될 수 있다.

은행, 정부 차입과 통화정책

IMF는 6월 실무단 방문 당시 금융시스템이 안정적이라고 평가하면서도 은행과 정부 간 연계가 높은 수준이라고 경고했다. 은행이 상당한 규모의 정부 부채를 보유하면 정부의 상환 곤란에 은행의 재무 상태가 더 크게 노출될 수 있다.

외부 차입 비용이 비싸지면서 당국이 국내 대출기관에 의존한 결과, 2025년 신규 정부 자금 조달의 거의 90%를 국내 채권과 국고채가 차지한 것으로 전해졌다. 국내 부채 상당 부분도 달러화 표시였다. 따라서 국내에서 차입한다고 해서 외화 상환 위험이 반드시 사라지는 것은 아니다.

은행이 정부 부채에 과도하게 노출되면 생산적인 민간 투자에 쓸 수 있는 자금도 줄어들 수 있다. IMF는 이런 연계가 다른 경제·정책 여건과 맞물려 금융 안정성에 위험을 초래하고 성장을 제약할 수 있다고 경고했다.

몰디브통화청은 공개시장조작을 재개했으며, IMF 실무단은 이를 환영했다. 공개시장조작은 중앙은행이 시장 거래를 통해 은행 시스템 내 자금량에 영향을 미치는 방식이다. 실무단은 통화 여건을 긴축하기 위해 이를 지속하는 한편, 은행 감독과 위기 관리 체계를 강화하라고 권고했다.

권고된 법 개정에는 중앙은행 및 금융 부문 관련 법률과 규정이 포함됐다. 6월 성명은 입법 일정을 제시하지 않았으며, 9월 협의 완료 공지도 이러한 권고의 채택 여부를 밝히지 않았다.

성장 계획과 보고서 공개 공백

IMF 실무단은 당장의 자금 조달 압력 외에도 성장 장벽을 제거하고 인적 자본을 구축하며 기후 위험에 대한 회복력을 높이는 조치를 촉구했다. 주요 양자 파트너와의 무역·금융 협정이 진전돼 대외 수요의 원천이 확대될 가능성도 언급했다.

실무단은 민간 기업을 지원하기 위해 법 제도와 거버넌스를 강화할 필요성도 권고했다. 공공 예산과 투자 결정에 기후 고려 사항을 반영하면 회복력 강화에 지출을 집중하고 양허성 기후 금융에 대한 접근성을 높일 수 있다. 양허성 금융은 일반적으로 상업 차입보다 유리한 조건으로 제공된다.

이는 권고 사항이지 승인된 자금 지원이나 완료된 사업에 대한 발표가 아니다. 6월 성명에는 예상 기후 금융 규모나 광범위한 개혁의 시행 일정이 제시되지 않았다.

다음 정보 공개의 계기는 당국이 동의할 경우 직원 보고서가 발표되는 시점이다. 공개 기한은 발표되지 않았다. 그때까지 확인된 내용은 이사회 검토가 완료됐다는 사실과 상세한 예비 경고다. 적기 상환과 안정적인 금융시스템으로 당장의 압박은 줄었지만, 저성장과 달러 부족, 큰 자금 조달 공백을 해소하려면 여전히 정책 대응이 필요하다.

핵심 내용

• IMF 집행이사회는 9월 14일 몰디브에 대한 2026년 제4조 협의를 마무리했으며, 직원 보고서는 아직 공개되지 않았다.
• IMF 실무단의 6월 전망은 2026년 성장률을 약 1%로 제시하고 2027년 회복을 예상했다.
• 5억 달러 규모 수쿠크 상환으로 당장의 디폴트 압박은 완화됐지만 외환보유액은 급격히 감소했다.
• 피치는 2026년 하반기 대외 채무 상환액을 5억3,500만 달러로 추산했다.
• 세계은행과 피치는 모두 재정 적자가 정부의 GDP 대비 7.1% 목표를 웃돌 것으로 전망했다.
• IMF의 우선 과제에는 취약 계층 대상 보조금, 국영기업 통제 강화, 지속적인 통화 긴축, 은행 감독 강화가 포함됐다.
• 상세 직원 보고서의 공개 일정은 발표되지 않았다.