성장률은 전망 웃돌았지만 성장세는 둔화
싱가포르 경제는 2026년 3분기에 전년 동기 대비 5.4% 성장해 경제학자들의 전망을 웃돌았다. 다만 제조업 성장세는 강세를 보였던 2분기보다 둔화했다. 10월 14일 발표된 정부의 잠정 추계에 따르면 건설업 성장률은 8.8%로 높아졌고 서비스업은 5.2% 성장세를 유지했다. 인공지능 투자와 전자제품 수출이 뒷받침한 성장세가 이어졌다.
목차
헤드라인 성장률은 4~6월 2분기의 수정치인 6.2%에서 낮아졌다. 이는 4년 만에 가장 높은 성장률로 평가됐다. 그러나 직전 3개월과 비교하면 경제는 계속 성장했다. 계절 조정 기준 국내총생산(GDP)은 2분기 1.5% 증가에 이어 3분기에 1.1% 늘었다.
이 구분은 중요하다. 싱가포르는 1년 전보다도, 직전 분기보다도 더 많은 생산을 하고 있지만 개선 속도는 느려졌다. 경제가 성장하는 가운데 제조업의 단기 성장 동력은 다소 약해졌고, 건설·도소매업·운송업은 강세를 보였다.
싱가포르 통화청(MAS)은 4월과 7월 긴축 결정에 이어 같은 날 환율 정책을 동결했다. 통화청은 향후 몇 분기 동안 견조한 경제 활동이 이어지는 한편 수입 비용이 상승하고, 2027년 하반기에는 세계적인 AI 투자 사이클이 냉각될 것으로 예상된다고 밝혔다.
전망 상회가 실제로 보여주는 것
연간 GDP 성장률 5.4%는 보도에 인용된 두 곳의 전망치인 경제학자 설문조사 5.0%와 또 다른 전망치 5.1%를 모두 웃돌았다. 기준치는 서로 다르지만, 실제 성장률은 각각 0.4%포인트와 0.3%포인트 높았다.
분기 성장률은 전망과 비교하면 다소 약했다. 1.1% 성장은 보도된 전망치 1.2%에 못 미쳤다. 두 수치를 종합하면 경제는 1년 전과 비교해 예상보다 좋은 성과를 냈지만, 직전 분기와 비교한 성장률은 예상보다 소폭 낮았다는 뜻이다.
연간 성장률은 2분기보다 0.8%포인트 낮아졌다. 그러나 3분기 성장률 5.4%는 2025년 같은 분기의 4.5%보다 높았다. 따라서 최근 고점에서 성장세가 둔화했다고 해서 1년 전보다 성장률이 낮아진 것은 아니다.
이번 수치는 잠정 추계로, 7~9월 전체 자료가 아닌 주로 7월과 8월 자료를 토대로 산출됐다. 더 완전한 자료가 확보되면 수치가 바뀔 수 있다. 수정치 발표일은 명시되지 않았으므로 최종 집계가 아닌 초기 판단 자료로 봐야 한다.
공장은 연간 성장했지만 분기 기준으로는 위축
제조업은 2025년 3분기와 비교해 7.5% 성장했지만, 2026년 2분기의 연간 성장률 12.9%보다는 낮았다. 싱가포르 GDP의 약 5분의 1을 차지하는 부문에서 성장률이 5.4%포인트 둔화한 것이다.
그러나 직전 분기와 비교하면 계절 조정 기준 공장 생산은 0.9% 감소했다. 2분기 6.3% 증가에서 감소로 돌아선 것이다. 따라서 제조업이 위축됐다는 보도와 성장했다는 보도는 비교 기간을 따져 보면 양립한다. 분기 기준으로 생산은 줄었지만 연간 기준으로는 늘었다.
정부 추계에 따르면 연간 제조업 성장은 전자·정밀공학·운송공학·일반 제조업의 생산 증가에 힘입었다. 화학과 바이오의료 제조업의 감소분을 상쇄하고도 남는 증가였다. 이는 제조업 전반의 생산이 일제히 늘어난 것이 아니라 공장별로 성장세가 엇갈렸음을 보여준다.
GDP에서 차지하는 비중이 상당한 만큼 제조업 성장세의 변화는 중요하다. 그렇더라도 제조업 성장률 7.5%에 GDP 비중 약 20%를 단순히 곱해 GDP 성장 기여도를 정확히 계산할 수는 없다. 이를 산출하려면 국가 추계에 쓰인 세부 부문별 가중치와 회계 기준이 필요하다.
AI 수요, 반도체 생산 넘어 확산
기술 투자 붐에 대한 싱가포르의 노출은 반도체 생산뿐 아니라 기계 판매, 수출, 운송으로 이어진다. 보도에 인용된 정부 수치에 따르면 싱가포르는 세계 반도체 생산의 약 10%, 반도체 장비 생산의 20%를 차지한다.
이는 서로 다른 지표이므로 두 비중을 더할 수 없다. 하나는 반도체 생산 비중이고, 다른 하나는 반도체 생산에 사용되는 장비의 생산 비중이다. 두 지표를 함께 보면 컴퓨팅 인프라 수요가 싱가포르 경제의 여러 부문을 동시에 뒷받침할 수 있는 이유를 알 수 있다.
난양이공대 경제학과 조교수인 여우 후이 추아는 국제적 불확실성에도 싱가포르 경제가 강한 성과를 보였다고 평가했다.
불확실한 세계 환경을 고려하면, 특히 고소득 경제로서는 인상적인 성과다
추아 교수는 기술 지출을 성장 동력으로 꼽으며 수요가 싱가포르의 생산·무역 네트워크를 통해 확산되는 과정을 설명했다.
세계적인 기술 투자 붐이 중요한 성장 동력이었다
전자제품 수요가 강세를 보이면서 제조업과 관련 도소매업이 뒷받침됐다. 이는 글로벌 공급망에서 싱가포르가 차지하는 위치가 어떻게 경제에 도움이 되는지 보여준다
부문별 자료도 이러한 연관성을 뒷받침한다. 기계·장비·용품이 도소매업 성장을 이끌었고 전자제품 수출도 강세를 보였다. 수상·항공 운송은 운송·창고업 활동을 뒷받침했다. 다만 이번 추계는 전체 GDP 성장 가운데 AI가 차지한 몫을 따로 산출하지 않으므로, 헤드라인 성장률을 AI 지출의 직접적인 지표로 볼 수는 없다.
건설 반등, 서비스업은 성장세 유지
건설업은 전년 동기 대비 8.8% 성장해 2분기 6.1%에서 성장률이 높아졌다. 공공·민간 부문 건설 생산이 모두 증가했다. 계절 조정 기준 전 분기 대비로는 이전 분기 2.7% 감소에서 3.4% 증가로 돌아섰다.
건설업은 보도된 주요 부문 가운데 연간 성장률이 가장 높았다. 제조업 성장 둔화를 상쇄했지만, 각 부문이 전체 GDP 변화에 얼마나 기여했는지는 이번 수치로 확인할 수 없다.
데이터센터 같은 프로젝트를 통해 AI 투자도 건설 활동을 늘릴 수 있다. 그러나 건설 추계는 이러한 프로젝트와 다른 공공·민간 공사를 구분하지 않는다. 따라서 건설업 증가분 전체를 AI 인프라 수요에 돌리는 것은 시기상조다.
서비스업은 연간 5.2% 성장해 2분기 성장률을 유지했다. 분기 성장률은 0.7%에서 1.2%로 높아졌다. 서비스업의 비교적 안정적인 성장세는 제조업의 더 큰 변동과 대비되며 경제 전반의 흐름을 보여줬다.
도소매·운송, 다른 서비스업보다 강세
도소매업과 운송·창고업은 전년 동기 대비 8.0% 성장해 2분기 6.9%보다 성장률이 높아졌다. 두 부문의 분기 성장률도 직전 분기 보합에서 2.2%로 개선됐다.
이들 부문 가운데 소매업은 성장세에서 예외였다. 따라서 높은 합산 성장률만으로 소비 지출이 강했다고 판단하기는 어렵다. 성장세의 상당 부분은 전반적인 쇼핑 활동이 아니라 상품 이동과 연관된 도매업과 운송업에서 나왔다.
정보통신업, 금융·보험업, 전문서비스업은 합산 기준으로 연간 4.3% 성장해 2분기 5.1%보다 낮아졌다. 분기 성장률은 2.8%에서 0.4%로 둔화했다. IT·정보 서비스가 정보통신업을, 펀드 운용과 은행업이 금융업을, 건축·공학·기술·분석 서비스가 전문서비스업을 각각 뒷받침했다.
숙박·음식 서비스, 부동산, 행정·지원 서비스, 기타 서비스 등을 포함한 나머지 서비스업은 연간 2.1% 성장했다. 이전 분기의 2.4%보다 낮은 수준이다. 분기 성장률은 0.8%에서 0.6%로 둔화했다.
이 부문에서는 음식·음료 서비스가 성장세를 보이지 않았다. 숙박업은 더 높은 부가가치를 창출하는 호텔 부문의 객실 임대 증가에 힘입었다. 세부 수치는 서비스업 전체가 연간 성장률을 유지했지만 부문별로 뚜렷한 약점도 있었음을 보여준다.
중앙은행이 정책을 동결한 이유
싱가포르 통화청(MAS)은 싱가포르달러 명목실효환율 정책 밴드의 절상률과 폭, 중심 수준을 모두 유지했다. 이 지표는 싱가포르달러를 미 달러화 하나가 아닌 주요 교역 상대국 통화 바스켓과 비교해 추적한다.
기준금리를 주로 조정하는 중앙은행과 달리 MAS는 환율을 통해 통화정책을 운용한다. 싱가포르달러 강세를 허용하면 수입품의 국내 가격 상승을 억제하는 데 도움이 될 수 있다. 정책 설정을 동결했다고 해서 통화가치가 더는 절상되지 않는다는 뜻은 아니다. 기존 정책 운용을 이어간다는 의미다.
이번 결정은 에너지 가격 상승에 따른 인플레이션 위험에 대응해 4월과 7월 긴축한 뒤 나왔다. MAS는 경제 활동이 회복력을 유지하는 가운데 현재 정책 설정이 수입 물가 상승을 억제하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다.
중앙은행은 성명에서 성장 전망을 다음과 같이 밝혔다.
싱가포르 경제는 앞으로 몇 분기 동안 견조한 성장세를 이어간 뒤, AI 사이클이 이례적인 속도에서 둔화하고 글로벌 금융 여건이 긴축되면서 이후 완만해질 것으로 보인다
이 전망을 보면 현재 GDP 성장률이 높은데도 정책을 동결한 것이 모순이 아님을 알 수 있다. MAS는 최근 성장률 수치만 보고 대응하기보다 단기 물가 압력과 수요 둔화 전망을 함께 고려하고 있다.
인플레이션 상승 후 둔화 전망
수입 비용 상승이 재화·서비스 가격에 반영되면서 근원 인플레이션은 7월과 8월 모두 2.1%를 기록했다. 2분기의 1.5%보다 높아진 수치다. 싱가포르의 근원 물가지표는 주거비와 자가용 도로 운송 비용을 제외하고, 헤드라인 인플레이션은 더 넓은 소비자 물가 바스켓을 포함한다.
MAS는 2026년 근원 인플레이션을 평균 1.5~2.0%, 헤드라인 인플레이션을 약 2%로 전망한다. 월간 물가 상승률이 연간 근원 물가 전망 범위를 웃돌더라도 반드시 전망과 모순되는 것은 아니다. 연간 평균에는 물가 상승률이 더 낮았던 앞선 달이 포함되기 때문이다.
2027년에는 근원·헤드라인 인플레이션이 모두 평균 1.5~2.5%를 기록할 것으로 MAS는 전망했다. 에너지·식품 가격 압력은 단기적으로 높게 유지되다가 수입 비용이 하락하고 국내 물가 압력이 억제되면서 2027년 중반부터 더욱 뚜렷하게 완화될 것으로 예상했다.
중앙은행은 성장 둔화를 가져올 것으로 예상되는 국제적 요인도 다음과 같이 설명했다.
세계 AI 주도 성장은 현재의 이례적인 속도에서 내년 하반기 둔화할 것으로 예상된다. 선진국의 높은 인플레이션 속 금리 상승도 최종 수요 증가를 제약할 것이다
이는 성장 속도가 느려진다는 경고이지 AI 수요가 사라질 것이라는 전망은 아니다. 싱가포르는 미국·이스라엘의 대이란 전쟁과 관련된 에너지 충격 등을 포함한 혼란 속에서 반도체 산업의 수혜를 입었지만, 수입 비용 상승은 가계와 기업에 별도의 부담으로 남아 있다.
전망 상향, 한층 강한 연간 성장 시사
싱가포르는 2026년 GDP 성장률 전망을 4.5~5.5%로 유지했다. 이는 8월 기존 2~4%에서 상향한 수치다. 최초 전망치는 1~3%였다. 최신 전망 범위의 중간값은 5%로, 연초의 2%보다 높다.
중간값 5%는 보도에 인용된 국제통화기금(IMF)의 최신 전망과도 같다. 이 전망대로라면 싱가포르는 대만을 제외한 모든 선진국보다 빠르게 성장할 전망이다. 다만 이는 전망에 따른 순위이지, 연간 실적이 확정된 것은 아니다.
정책 결정과 경제 지표 발표를 순서대로 보면 전망이 어떻게 바뀌었는지 알 수 있다.
- 2026년 초 정부는 GDP 성장률을 1~3%로 전망했다.
- 4월과 7월 MAS는 에너지 관련 인플레이션 위험 속에서 통화정책을 긴축했다.
- 8월 정부는 성장률 전망을 2~4%에서 4.5~5.5%로 상향했다.
- 10월 14일 잠정 추계에서 3분기 성장률은 5.4%로 제시됐고, MAS는 정책을 동결했다.
- MAS는 2027년 중반부터 인플레이션이 더 뚜렷하게 완화되고, 그해 하반기 AI 성장세가 둔화할 것으로 예상한다.
싱가포르는 2024년에 이어 2025년에도 5% 성장했다. 현재 전망은 2026년에도 견조한 성장세가 이어질 수 있음을 시사하지만, 연간 실적은 아직 확정되지 않았다. 당면한 불확실성은 수정될 3분기 수치, 4분기 실적, 기술 수요의 지속 여부다.
핵심 요점
- 싱가포르의 2026년 3분기 GDP는 전년 동기 대비 5.4% 성장해 전망을 웃돌았지만, 2분기 6.2%보다는 둔화했다.
- 분기 GDP 성장률은 1.5%에서 1.1%로 낮아졌다.
- 제조업은 연간 7.5% 성장했지만 분기 기준으로는 0.9% 위축됐다.
- 건설업의 연간 성장률은 8.8%로 높아졌고, 서비스업은 5.2% 성장세를 유지했다.
- MAS는 4월과 7월 긴축에 이어 환율 정책을 동결했다.
- 정부는 2026년 성장률 전망을 4.5~5.5%로 유지했다.
- GDP 추계는 수정될 수 있으며, MAS는 2027년 하반기 AI 성장세가 둔화할 것으로 예상한다.
