IMF, 인도 성장률 전망 7%로 상향…유가 상승·루피화 약세는 부담

전망은 개선됐지만 가계 예산에는 부담

국제통화기금(IMF)이 2026년 10월 발표한 세계경제전망은 인도 경제가 2026-27 회계연도와 2027-28 회계연도에 각각 7% 성장할 것으로 내다봤다. 4~6월 분기 성장률은 7.8%였다. 성장 전망은 상향됐지만 가계 예산 전망은 한층 팍팍하다. 소비자물가 상승률은 2026-27 회계연도에 5%로 예상되며, IMF는 2026년 평균 국제유가가 배럴당 95.74달러로 2025년보다 약 41% 오를 것으로 가정했다.

2026-27 회계연도 성장률 전망은 IMF의 7월 전망치인 6.4%보다 0.6%포인트 높다. 2027-28 회계연도 전망은 6.7%에서 0.3%포인트 상향됐다. 탄탄한 내수와 서비스업 활동, 투자가 서아시아 분쟁에 따른 혼란 속에서도 인도 경제를 지탱했다.

회계연도 기준에 유의할 필요가 있다. 인도의 FY27은 2026년 4월부터 2027년 3월까지, FY28은 2027년 4월부터 2028년 3월까지다. IMF의 세계 경제 전망은 달력 연도를 기준으로 한다. 인도의 성장률 전망치 7%는 세계 성장률 전망치인 2026년 3.1%, 2027년 3.4%와 나란히 제시됐다.

전망 개선은 루피화 약세로 달러 기준 인도 경제 규모가 줄어드는 상황에서 나왔다. 인도는 더 많은 상품과 서비스를 생산하면서도 미국 달러로 측정한 목표에는 더 느리게 다가갈 수 있다. 성장 전망이 개선되면서 국제 경제 규모 추정치는 낮아질 수 있는 이유다.

핵심 과제는 비싼 에너지와 해운 차질, 물가 상승이 가계와 기업의 지출 여력을 깎는 가운데 소비와 투자를 유지하는 것이다. IMF 전망은 이런 대외 압력 가운데 일부가 2027년 중 점차 완화될 것으로 가정한다.

인도 성장률 전망을 끌어올린 요인은?

인도의 4~6월 경제성장은 강한 투자와 제조업 활동이 뒷받침했다. 광업과 소비자 대상 서비스업의 부진을 상쇄한 것이다. 이 같은 실적은 회계연도 전체 성장률을 추산하는 데 더 나은 출발점이 됐다.

국내총생산(GDP)은 한 경제에서 생산된 상품과 서비스의 가치를 측정한다. 실질 GDP 성장률은 물가 상승 효과를 제외해 생산량 자체가 늘었는지, 같은 생산물의 가격만 오른 것인지 보여준다.

IMF는 회복력 있는 내수와 견조한 서비스업 활동을 당장의 성장 동력으로 꼽았다. 내수는 가계와 기업, 정부의 국내 지출을 뜻한다. 큰 내수 시장은 해외 교역 여건이 어려워져도 기업에 고객을 제공한다.

IMF는 인구 흐름과 확대되는 내수 시장, 지속적인 구조개혁도 인도의 성장 잠재력을 뒷받침한다고 지적했다. 이런 장기 요인은 최근 분기 이후에도 성장 전망이 강하게 유지되는 배경이다. 인공지능 관련 투자도 전망에 반영된 요인이다.

그럼에도 예상 성장률 7%는 FY26의 7.8%보다 둔화한 수치다. 이번 상향 조정은 IMF가 이전 전망보다 나은 실적을 예상한다는 뜻이지만, 직전 회계연도보다는 연간 성장률이 낮아질 것으로 본다는 의미이기도 하다.

다른 기관들도 7% 안팎 성장 예상

인도중앙은행(RBI)은 FY27 성장률 전망을 7.1%로 올려 IMF 전망을 소폭 웃돌았다. 세계은행도 어려운 국제 여건 속에서 견조한 내수와 수출을 이유로 성장률을 기존 6.6%에서 7.1%로 높였다. 2027-28 회계연도 성장률은 7.2%로 전망했다.

경제협력개발기구(OECD)는 2026-27 회계연도 성장률 전망을 6.3%에서 7.1%로 상향했다. S&P 글로벌 레이팅스와 아시아개발은행(ADB)은 7%, 피치 레이팅스는 6.9%를 예상한다.

무디스 레이팅스는 중동 분쟁 속 인도의 회복력을 언급하며 FY27 성장률 전망을 6%에서 7%로 높이는 한편, 위험이 여전하다고 경고했다. 이들 기관의 성장 전망은 6.9~7.1% 범위에 모여 있다.

IMF는 연이어 전망을 수정했다. FY27 성장률 전망은 4월 6.5%, 7월 6.4%에 이어 10월 7%로 올라갔다. 따라서 10월 전망은 4월보다 0.5%포인트, 7월보다 0.6%포인트 높다.

유가와 해운이 전망의 핵심 변수

IMF는 평균 국제유가가 2026년 배럴당 95.74달러, 2027년 87.39달러가 될 것으로 가정한다. 브렌트유와 두바이 파테유, 서부텍사스산 원유(WTI) 등 널리 쓰이는 세 가지 유종을 기준으로 한 수치다. 2027년에는 약 9% 하락해 2026년 급등 이후 다소 부담을 덜어줄 것으로 예상된다.

인도는 원유 수입 의존도가 높다. 유가 상승은 해외에 지급하는 비용을 늘리고 운송업과 에너지 사용 기업의 비용을 끌어올린다. 가계는 다른 구매에 쓸 돈이 줄어드는 동시에 물가 상승을 겪을 수 있으며, 이는 현재 성장을 뒷받침하는 내수를 약화한다.

걸프 지역 에너지 수송의 주요 항로인 호르무즈 해협은 IMF 전망의 핵심 가정과 관련돼 있다. IMF는 2027년 3월 해협이 다시 열리고, 해운과 보험, 결제 체계를 포함한 여건이 2027년 10월까지 대체로 전쟁 전 상태로 돌아갈 것으로 예상한다. 이는 전망을 위한 가정이며 실제 복구 시점은 불확실하다.

걸프산 원유 수출량은 9월 분쟁 전 수준의 88%에 그쳐 12%의 격차가 남았다. 전 세계 석유 비축량은 하루 약 270만 배럴씩 줄어들고 있다. 비축유를 사용하면 공급 차질을 완충할 수 있지만, 또 다른 중단에 대비할 여력은 줄어든다.

소하르 정박지 인근 MT 페트로 돌핀호와 호르무즈 해협의 M/T 발테라호를 둘러싼 공격은 해운에 대한 위험이 계속되고 있음을 보여준다. MT 페트로 돌핀호 공격 이후 인도 선원 2명이 실종된 것으로 알려졌다. 차질은 유가뿐 아니라 운임과 보험료에도 영향을 줄 수 있다.

전망의 주요 시점은 다음과 같다.

• 2026년 4~6월: 인도 경제가 7.8% 성장해 FY27 전망을 뒷받침했다.
• 2026년 7월: IMF는 FY27 인도 성장률을 6.4%, FY28을 6.7%로 전망했다.
• 2026년 10월: 두 회계연도 전망이 모두 7%로 상향됐다.
• 2027년 3월: IMF는 호르무즈 해협이 다시 열릴 것으로 가정한다.
• 2027년 10월: IMF는 여건이 대체로 전쟁 전 상태로 돌아갈 것으로 가정한다.

물가 상승은 내수의 완충력을 약화할 수 있다

인도의 소비자물가 상승률은 FY27에 5%를 기록한 뒤 FY28에는 4.4%로 둔화할 것으로 예상된다. 인플레이션은 물가가 얼마나 빠르게 오르는지를 나타낸다. 임금이 인상되더라도 식품과 연료, 기타 필수품 가격이 소득보다 빠르게 오르면 가계의 구매력은 줄어든다.

IMF는 FY27 인도의 경상수지 적자를 GDP의 1.5%로 전망한다. 경상수지는 상품과 서비스의 교역에 더해 국경을 넘는 소득 흐름과 이전을 기록한다. 적자는 해외로 나가는 지급액이 들어오는 수입보다 많다는 뜻으로, 해외에서 자금을 조달해야 한다.

유가 상승은 수입액을 늘려 경상수지 적자를 키울 수 있다. 루피화 약세는 수입품의 루피화 가격을 올려 국제적 혼란이 국내 물가에 전달되는 또 다른 경로가 될 수 있다.

평년보다 적은 몬순 강수량도 농업 생산과 농촌 소비를 줄일 수 있어 위험 요인이다. 분쟁이 장기화하면 공급망이 교란되고 기업 비용이 늘어날 수 있다. 농가와 운송업체부터 가계의 장바구니 예산까지 경제 각 부문이 동시에 압박을 받을 수 있다.

루피화 약세가 달러 기준 경제 규모에 미치는 영향

인도의 실질 성장률과 달러 기준 경제 규모는 서로 다른 지표다. 실질 성장률은 물가 효과를 제외한 생산량 변화를 추적한다. 당해 연도 달러 가격 기준 GDP에는 국내 물가 변화와 루피화를 달러로 환산할 때 적용되는 환율도 반영된다.

전망에 따르면 실질 성장률은 FY26 7.8%, FY27 7%인 반면, 당해 연도 달러 가격 기준 성장률은 각각 4%, 3.9%로 추산된다. 루피화가 달러 대비 약세를 보이면 같은 생산량을 루피화로 측정하더라도 달러로 환산했을 때는 더 적은 금액이 된다.

IMF의 4월 전망과 10월 전망을 비교하면 FY27 인도의 당해 연도 달러 가격 기준 GDP 추정치는 930억 달러 낮아졌다. FY28~FY32 추정치도 연간 430억~570억 달러 하향 조정됐다.

전망상 인도는 3년간 5위였던 순위에서 밀려 FY26과 FY27에는 영국에 뒤진 6위가 된다. FY28에는 영국과 일본을 제치고 4위에 오르며, FY32에는 독일을 제치고 3위에 오를 것으로 예상된다. 이는 경제 실적과 환율에 따라 달라질 수 있는 전망 순위다.

같은 계산에 따르면 인도는 FY29에 5조 달러 규모에 약 40억 달러 못 미친다. 이는 목표액의 약 0.08%로, 40억 달러를 5조 달러로 나눠 계산한 값이다. 당초 FY25로 잡혔던 목표 달성 시점은 팬데믹에 따른 차질과 GDP 기준연도 변경에 따른 수정, 통화 약세로 늦춰졌다.

전망은 FY28~FY32 당해 연도 달러 가격 기준 GDP가 평균 10.7% 성장할 것으로 시사한다. 이는 FY23~FY27 평균 5.6%보다 높은 수준이다. 이 같은 성장률을 달성하려면 FY26과 FY27 추정치보다 훨씬 빠른 달러 기준 성장세가 필요하다.

세계 성장의 집중도 심화

IMF는 2026년 세계 성장률 전망을 7월의 3%에서 3.1%로 높였고, 2027년은 3.4%로 유지했다. 2025년 세계 경제가 3.5% 성장했기 때문에 소폭 상향에도 올해 성장세는 둔화할 것으로 예상된다.

중국은 2026년 4.5%, 2027년 4% 성장할 것으로 전망된다. 미국의 성장률은 두 해 모두 2.3%로 예상된다. 한국의 2026년 전망은 4월 1.9%에서 3.3%로 높아졌고, 대만은 반도체 수요에 힘입어 10.7% 성장할 것으로 전망된다.

독일과 영국은 2026년 각각 약 1.3% 성장할 것으로 예상된다. 선진국 전체 성장률 전망은 2.1%, 신흥시장과 개발도상국은 3.7%다. 브라질의 2026년 성장률 전망은 2.2%로, 러시아는 0.9%로 하향 조정됐다.

가장 큰 경제적 손실은 분쟁 인근에 집중돼 있다. 바레인과 이라크, 쿠웨이트, 카타르는 2026년 10%를 넘는 역성장을 겪을 것으로 전망된다. 사우디아라비아 경제는 3.3% 위축될 것으로 예상돼, 7월의 1.7% 성장 전망에서 크게 낮아졌다.

현재 32개 경제권이 세계 성장의 95%를 차지한다. 4월에는 54개였다. 특히 기술 투자 수혜를 입거나 에너지 공급 차질이 덜한 소수 국가에 세계 성장의 의존도가 커지고 있다.

IMF의 경제 자문관 겸 조사국장인 실바나 텐레이로는 세계 경제가 받는 압박을 설명하며, 각국 정부가 재정 여력을 다시 확보하고 공급망 안보를 강화해야 한다고 촉구했다.

세계 경제는 회복력을 보여 왔지만, 그 회복력은 한계에 다다르고 있습니다,

인공지능, 수요를 뒷받침하는 동시에 위험도 키워

인공지능 투자는 전쟁으로 인한 피해를 일부 상쇄하는 데 기여했다. 반도체와 데이터센터, 발전 설비 투자는 생산성 개선, 즉 노동자와 기업이 생산할 수 있는 양의 증가가 나타나기 전부터 발주와 일자리를 만들어낸다.

텐레이로는 AI 관련 상품 교역이 2023~2025년 29% 증가한 반면 세계 교역 증가율은 8.3%였다고 밝혔다. AI 상품을 제외하면 교역 증가율은 4.6%에 그쳤을 것으로 추산된다. 최근 교역 동력이 기술 지출에 얼마나 크게 의존했는지를 보여주는 수치다.

IMF는 기대했던 수익과 생산성 개선이 실현되지 않을 경우 투자자들이 발을 뺄 수 있다고 경고한다. 비관적 시나리오에서는 미국 주식이 20% 하락하고, 2028년 세계 GDP가 기준 전망보다 1.1% 낮아질 수 있다. 아시아의 생산량은 기준 전망보다 1.7% 감소할 수 있다.

주가 하락은 지출 결정으로 이어질 수 있다. 투자 가치가 떨어진 가계는 소비를 줄일 수 있고, 기업은 사업을 취소하거나 더 비싼 자금 조달에 직면할 수 있다. IMF의 세계금융안정보고서도 AI 투자와 기업 가치가 반전될 가능성에 안주하지 말라고 경고한다.

크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재는 브레턴우즈위원회 행사에서 이러한 의존성을 설명했다.

이제 우리 경제는 한쪽 다리, 즉 AI라는 다리로 서 있습니다,

IMF는 더 긍정적인 가능성도 제시한다. 기술 투자가 이어지고 기업이 적응하며 금융 여건이 뒷받침되면 에너지 충격 속에서도 경제 활동을 유지하고 장기적으로 생산성을 높일 수 있다. 현재의 지출이 실제 성과로 이어지는지가 전망의 일부를 좌우한다.

추가 충격을 흡수할 정부 여력은 줄어

IMF는 세계 물가 상승률을 2026년 4.7%, 2027년 4.1%로 전망한다. 자체 모형에 따르면 2027년 물가 상승률이 5%를 넘을 확률은 약 35%로, 4월의 30%보다 높다.

또 다른 비관적 시나리오에서는 유가가 2027년 1분기 내내 배럴당 130달러를 웃돌 경우 그해 세계 성장률이 0.5%포인트 낮아질 수 있다. 가계가 더 높은 물가에 직면하는 동시에 에너지 수입국의 부담도 커질 것이다.

정부 재정도 갈수록 빠듯해지고 있다. IMF는 선진국의 공공부채가 GDP 대비 2025년 108%에서 2031년 115%로 늘어날 것으로 전망한다. 신흥국과 개발도상국의 부채는 GDP 대비 74%에서 84%로 증가할 것으로 예상된다.

차입 비용이 늘면 정부 지출에서 이자 상환이 차지하는 몫도 커진다. 재정 여력을 회복한다는 것은 감당하기 어려운 부채를 떠안지 않고도 긴급 상황에 대응할 수 있도록 정부 예산에 여지를 만드는 것을 뜻한다.

IMF는 식품과 에너지 비용 상승으로 어려움을 겪는 가계를 위한 지원은 한시적이고 표적화해야 한다고 각국 정부에 촉구한다. 인도는 취약 계층에 지원을 집중해 당장의 부담을 덜면서 공공재정 부담을 제한할 수 있다.

인도의 7% 성장 전망은 내수 지출과 서비스업, 투자가 이어지고 2027년 에너지 차질이 완화된다는 가정에 기반한다. 다음 회계연도에는 물가 상승률이 전망치 4.4%를 향해 낮아지는지, 루피화 흐름이 생산 증가를 달러 기준 경제 규모의 더 빠른 성장으로 이어지게 하는지도 시험대에 오를 것이다.

핵심 내용

• IMF는 인도의 FY27과 FY28 성장률을 7%로 전망했다. 7월 전망치인 6.4%, 6.7%에서 상향됐다.
• 4~6월 7.8% 성장과 내수, 서비스업 활동이 전망 상향을 뒷받침했다.
• RBI와 세계은행은 FY27 성장률을 IMF보다 약간 높은 7.1%로 전망한다.
• 인도의 소비자물가 상승률은 FY27 5%, FY28 4.4%로 예상된다.
• IMF는 평균 유가를 2026년 배럴당 95.74달러, 2027년 87.39달러로 가정한다.
• 전망은 2027년 3월 호르무즈 해협 재개방과 10월까지 대체적인 여건 복구를 가정한다.
• 루피화 약세는 달러 기준 인도의 GDP 전망을 낮추고 경제 규모 순위 상승을 늦췄다.
• 세계 성장률은 2026년 3.1%, 2027년 3.4%로 전망되며, 에너지 차질과 부채, AI 투자 반전이 위험 요인이다.