인도네시아 증시 급락에 주목받는 국부펀드
인도네시아의 다나타라가 상장 국영기업 지분을 늘리는 방안을 검토하고 있다. 투자자들이 MSCI의 인도네시아 시장 분류 변경 제안에 반응하면서 자카르타종합지수는 2026년 10월 19일 5,000선 아래로 마감했다. 지수는 188.49포인트(3.64%) 하락한 4,996.60을 기록했으며, 하락 종목 수는 상승 종목 수의 6배를 넘었다.
목차
다나타라 최고운영책임자이자 인도네시아 국영기업관리청(BP BUMN) 수장인 도니 오스카리아는 펀드가 매입에 앞서 기업의 재무 건전성을 살펴볼 것이라고 밝혔다. 그는 자카르타 대통령궁 단지에서 시장 움직임을 정상적인 금융시장 변동성이라고 설명하며 인도네시아 경제의 펀더멘털은 여전히 견고하다고 말했다.
도니의 발언으로 다나타라의 투자 결정은 인도네시아 주식시장에 대한 신뢰를 회복하려는 광범위한 노력과 맞물리게 됐다. 프라보워 수비안토 대통령은 이날 고위 금융 당국자들을 대통령궁으로 불렀고, 인도네시아를 신흥시장에서 독립시장으로 변경하는 방안을 놓고 진행 중인 MSCI의 협의가 계속 시장에 부담을 줬다.
이번 논의의 배경에는 두 가지 투자 규모가 있다. 2026년 말까지 인도네시아 자본시장에 투입하기 위해 준비 중인 추가 10억 달러(약 18조 루피아)와, 향후 6~9개월 동안 인도네시아 기업에 투자하는 50억 달러 규모의 포괄적 계획이다. 더 큰 규모의 투자는 MSCI가 10월 15일 제안을 내놓기 전에 발표됐다.
주주들이 당장 주목하는 것은 다나타라가 얼마나 매입할지, 어느 기업을 선택할지다. 인도네시아에는 국제 투자펀드가 자국 주식을 계속 보유할지에 영향을 줄 수 있는 시장 개혁도 과제로 남아 있다.
다나타라의 매입 대상
도니는 다나타라가 인도네시아에서 BUMN으로 불리는 상장 국영기업 가운데 실적이 좋고 펀더멘털이 견고한 기업을 우선할 것이라고 말했다. 쉽게 말해 주가가 떨어졌다는 이유만으로 종목을 고르는 것이 아니라, 수익과 재무 상태, 사업을 성공적으로 지속할 능력 등 주식 뒤에 있는 기업을 평가한다는 뜻이다.
그는 다나타라가 적합한 주식을 평가한 뒤 가치가 있다고 판단하는 경우 보유 지분을 늘릴 것이라고 말했다. 추가 매입은 선정된 기업에 대한 펀드의 지분을 확대하게 된다. 그의 발언은 시장 하락을 재무적으로 건전하다고 여기는 기업에 투자할 기회로 보는 시각을 드러냈다.
도니는 투자 대상 기업이나 매입 시점, 실제 집행할 금액은 밝히지 않았다. 자본시장 투자에 배정한 추가 10억 달러와 국내 투자 계획인 50억 달러의 관계도 구체적으로 설명하지 않았다. 투자자들은 다나타라의 의향을 파악할 수 있지만, 개별 거래의 규모와 시기는 여전히 미정이다.
매도세가 지배한 거래일
자카르타종합지수(IHSG)는 10월 19일 4,961.88로 장을 시작했다. 인도네시아 증권거래소의 거래 집계에 따르면 이날 지수는 4,907.37~5,012.87 사이에서 움직였다. 장중 한때 4,916.60을 기록해 약 5.18% 하락했지만, 이후 낙폭을 일부 만회해 4,996.60으로 마감했다.
종가는 이날 저점보다 약 89포인트 높았지만 매도세는 시장 전반에 걸쳐 이어졌다. 하락 종목은 656개, 상승 종목은 100개였고 43개는 보합이었다. 전체 799개 종목 가운데 약 82%가 하락 마감해 낙폭이 시장 전반에 퍼졌음을 보여줬다.
거래대금은 약 24조9,700억 루피아였으며, 약 161만 건의 거래에서 338억1,000만 주가 손바뀜했다. 모든 업종 지수가 하락했다. 기초소재 업종이 4.57% 떨어져 가장 큰 낙폭을 보였고, 인프라 업종이 4.45%, 경기소비재 업종이 4.09% 하락했다. 경기소비재에는 가계의 소비 의향에 따라 매출이 오르내리는 경향이 있는 기업들이 포함된다.
다른 주요 지수도 하락했다. LQ45는 3.95% 내린 488.46, KOMPAS100은 4.10% 하락한 630.96, 자카르타이슬람지수는 4.51% 떨어진 287.84를 기록했다. 세 지수 모두 주요 종합지수보다 하락률이 컸다.
MSCI 제안이 중요한 이유
MSCI는 10월 15일 인도네시아를 신흥시장에서 독립시장으로 변경하는 방안을 제안했다. 시장 분류 변경을 결정하기 전에 시장 참여자들의 의견을 수렴하는 절차가 진행된다. 인도네시아는 2027년 4월까지 개혁을 이행해야 한다.
많은 투자펀드가 보유할 국가와 기업을 결정할 때 MSCI 지수를 활용하기 때문에 시장 분류는 중요하다. 신흥시장 펀드는 해당 범주에 속하는 경제에 투자한다. 인도네시아 주식이 관련 지수에서 제외되면 투자자 포트폴리오에서 해당 주식의 위치가 바뀌고, 펀드들이 보유량을 줄일 수도 있다.
독립시장 지위는 MSCI의 신흥시장 및 프런티어시장 분류에서 벗어나는 것을 뜻한다. 실질적인 우려는 분류와 주식 수요의 연관성이다. 기업은 계속 사업을 운영하더라도 투자펀드의 포트폴리오 운용 규정이 바뀌면 펀드의 자산 배분은 달라질 수 있다.
다나타라의 투자 계획을 다룬 시장 동향 자료에 따르면 MSCI 소식 이후 종합지수는 11.6% 하락했으며, 연초 대비 시장 전체로는 40%를 조금 넘는 낙폭을 기록했다. FTSE 러셀은 연례 검토에서 인도네시아를 세컨더리 신흥시장으로 유지했다. 이는 지수 제공업체들이 공동으로 하나의 분류를 정하는 것이 아니라 각자 판단한다는 점을 보여준다.
발표가 이어진 과정
다나타라의 공개 투자 계획은 여러 날짜에 걸쳐 구체화됐다. 더 광범위한 국내 투자 계획은 MSCI 발표에 앞서 나왔고, 매도세가 강해진 뒤에는 다나타라 지도부가 주식 매입 의향을 재차 밝혔다는 점에서 일정의 흐름이 중요하다.
- 2026년 10월 6일: 다나타라가 텍사스에 본사를 둔 석유·가스 생산업체 하이피크 에너지에 2억5,000만 달러를 투자한다고 발표했다.
- 10월 12일: 최고투자책임자 판두 샤흐리르는 싱가포르에서 열린 DBS 아시아 퓨처 포워드 콘퍼런스에서 향후 6~9개월간 인도네시아 기업에 50억 달러를 투자하는 계획을 밝혔다.
- 10월 15일: MSCI가 인도네시아를 신흥시장에서 독립시장으로 변경하는 방안을 제안했다.
- 10월 16일: 다나타라 최고경영자 로산 페르카사 로에슬라니가 주가 하락으로 장기 투자 기회가 생겼다고 말했다.
- 10월 19일: 도니가 상장 국영기업 지분 확대 가능성을 밝혔고, 고위 당국자들이 대통령궁에 모였으며 IHSG는 4,996.60으로 마감했다.
- 2027년 4월: MSCI의 시장 분류 변경 제안과 관련해 인도네시아의 개혁 시한이 도래한다.
이 일정에는 두 가지 별도 과제가 나란히 놓여 있다. 다나타라의 투자 대상 선정과 당국의 시장 개혁 추진이다. 주식 매입은 특정 종목의 소유 구조와 수요에 영향을 미치고, 개혁은 국내외 투자자가 거래하는 시장의 틀을 다루게 된다.
은행·인프라에 가치 있다고 보는 로산
다나타라 최고경영자인 로산은 10월 16일 낮아진 밸류에이션으로 인도네시아 기업, 특히 국영기업에 투자 기회가 생겼다고 말했다. 그는 단기 가격 변동으로 이익을 얻기 위해 포지션을 사고파는 것이 아니라 장기적인 관점에서 투자하는 접근법을 설명했다.
그가 관심 분야로 꼽은 업종에는 은행, 인프라, 통신이 포함됐다. 로산은 일부 은행주가 장부가치보다 낮은 가격에 거래되고 있다고 말했다. 장부가치는 기업이 기록한 자산에서 부채를 뺀 금액을 기준으로 한 평가 지표다. 주가가 장부가치보다 낮다는 것은 투자자들이 해당 주식을 그 회계상 가치보다 낮게 평가한다는 뜻이다.
로산은 재무적으로 견실한 기업의 주식을 매도세 속에 더 매력적인 가격으로 살 수 있다고 주장했다. 그는 시장 전반의 환경에 대한 투자자들의 우려와 더불어 거래 요인과 시장 소문도 주가에 부담을 줬다고 말했다.
10월 19일 거래에서는 매도세가 광범위한 가운데서도 개별 종목의 움직임은 크게 엇갈렸다. LQ45 구성 종목 중 발레 인도네시아는 4.93% 올랐고, 아다로 안달란 인도네시아는 2.78%, 페루사한 가스 네가라는 2.52% 상승했다. 메르데카 코퍼 골드는 7% 하락했고, 암만 미네랄 인터내셔널과 메르데카 배터리 미네랄스는 각각 6.95% 떨어졌다.
판두의 50억 달러 투자 계획
다나타라 최고투자책임자 판두 샤흐리르는 10월 12일 싱가포르 콘퍼런스에서 펀드의 국내 투자 접근법을 설명했다. 그의 발언은 인도네시아 기업의 건전성과 매력적이라고 판단하는 기업을 매입하려는 다나타라의 의지에 초점을 맞췄다.
“우리는 인도네시아 기업들이 건실하게 성장하고 있는 만큼, 직원들이 기업의 펀더멘털에 집중하도록 독려하고 있습니다.” 판두가 말했다.
50억 달러 계획은 향후 6~9개월 동안 인도네시아 기업에 투자하는 것이다. 이는 2026년 12월까지 자본시장 투자용으로 준비 중인 추가 10억 달러보다 범위가 넓다. 두 금액은 적용 범위와 기간을 각각 다르게 명시한 투자 계획이다.
판두는 투자심리가 주가에 미칠 영향도 인정했다. 그는 인도네시아 소비재 주가가 20% 넘게 하락했고, 광업·에너지 관련 주식은 더 부진했다고 말했다. 그의 평가는 다나타라의 접근법을 설명해 준다. 시장이 주식의 가치를 빠르게 재평가하는 동안 펀드는 기업의 실제 사업을 살펴보고 있다.
대통령궁에서 이뤄진 경제 현안 조율
로산과 도니는 10월 19일 프라보워 대통령이 주재한 회의에 참석하기 위해 대통령궁 단지를 찾았다. 도니는 회의 주제가 경제 분야의 조율이라고 설명했다. 로산은 주가지수 하락에 관한 질문에는 회의가 끝난 뒤 답하겠다고 했다.
금융감독청(OJK) 금융서비스위원회 위원장인 프리데리카 위디야사리 데위는 인도네시아 서부시간으로 오후 3시55분께 도착했다. 그는 보고서를 준비했다고 말했고, 회의 전에는 MSCI 발표의 영향이 논의될지 전달받지 못했다고 밝혔다.
시장 급락이 이어지는 가운데 다나타라의 투자 책임자들과 금융 규제 당국이 한자리에 모였다. 회의 전 이들의 발언은 구체적인 시장 대책보다는 정책 조율, 투자 기회, 대비 태세에 초점을 맞췄다.
증권거래소 소유 구조 개혁도 진행 중
도니는 인도네시아 자본시장 혁신의 일환인 인도네시아 증권거래소의 탈상호화 작업도 순조롭게 진행되고 있다고 말했다. 로산은 OJK와 거래소의 개혁 노력을 지지한다고 밝힌 바 있다.
탈상호화는 거래소의 소유 구조를 바꾸는 것을 뜻한다. 현재 인도네시아 거래소는 증권사들이 소유하고 있으며, 계획된 변경으로 소유 기반이 더 넓어질 수 있다. 이는 시장을 운영하는 조직의 소유자가 누구인지에 관한 사안이고, 다나타라가 추진하는 투자는 그 시장에서 거래되는 주식에 관한 것이다.
두 사안 모두 MSCI 협의에 대한 인도네시아의 대응을 지켜보는 투자자들에게 중요하다. 하나는 시장의 규칙과 구조에 관한 것이고, 다른 하나는 주가 하락기에 국내 주요 투자자가 자금을 투입할 의향이 있는지에 관한 것이다.
상장주식 투자를 넘어서는 다나타라의 역할
2025년 프라보워 대통령이 출범시킨 다나타라는 주식 매입 이상의 역할을 맡고 있다. 자산관리 부문은 1,000개가 넘는 국영기업을 감독하고 기업화를 추진한다. 투자관리 부문은 채권, 공개시장, 국내외 주식 투자를 통해 수익을 추구한다.
개발기금은 자바섬 북부 해안의 대규모 방조제 사업과 석탄 가스화 프로그램 등 사회적 편익은 크지만 당장의 상업적 수익률은 낮은 국가 사업에 자금을 투입한다. 판두는 투자 판단 기준에 직접적인 금융 수익뿐 아니라 경제적 편익도 포함된다고 설명했다.
“목표는 경제적 가치를 창출하는 것이며, 반드시 상업적 가치를 먼저 추구하는 것은 아닙니다. 이 구분은 중요합니다.” 판두가 말했다.
네 번째 조직인 다나타라 리소시스 인도네시아는 2027년 1월 전면 출범할 예정이다. 석탄, 팜유, 페로합금 수출부터 시작해 천연자원 수출을 통합 관리하는 디지털 플랫폼이다. 수출을 맡겠다는 구상은 국가 통제 확대에 대한 우려도 불러왔다. 자문회사 FGS 글로벌의 디디 디나르토 부대표는 5월 루피아와 주식시장이 약세인 상황에서 국가 통제의 층위를 추가하면 신뢰 문제가 될 수 있다고 경고했다.
다나타라의 하이피크 에너지 투자액 2억5,000만 달러는 펀드가 맡은 또 다른 역할을 보여준다. 판두는 이번 거래가 셰일 기술을 배우고 그 지식을 인도네시아로 가져오기 위한 것이라고 설명했다. 다나타라는 글로벌 비상장시장 투자를 담당하도록 GIC 출신 임원 대니얼 림과 웨이한 웡도 영입했으며, 직원 수는 약 500명이다.
이런 역할을 고려하면 인도네시아 주식 매입 계획은 훨씬 큰 기관의 활동 일부에 해당한다. 다나타라는 국영 자산을 관리하고, 투자 수익을 추구하며, 개발 사업에 자금을 대고, 지식 이전도 추진하고 있다. 앞으로 어떤 주식을 매입하는지가 시장 하락기에 재무적으로 견실한 기업을 선호한다는 원칙을 구체적인 투자 결정으로 어떻게 옮기는지 보여줄 것이다.
핵심 요점
- IHSG는 10월 19일 188.49포인트(3.64%) 하락한 4,996.60으로 마감했다. 하락 종목은 656개, 상승 종목은 100개였다.
- 다나타라는 재무 건전성과 실적을 기준으로 선정한 상장 국영기업의 지분을 확대하는 방안을 검토하고 있다.
- 2026년 말까지 인도네시아 자본시장에 투입할 추가 10억 달러가 준비 중이며, 이와 별도로 국내 기업을 대상으로 한 50억 달러 규모의 포괄적 투자 계획이 있다.
- MSCI는 10월 15일 인도네시아를 신흥시장에서 독립시장으로 변경하는 방안을 제안했으며, 개혁 시한은 2027년 4월이다.
- 다나타라 지도부는 자본시장 개혁을 지지하는 한편 은행, 인프라, 통신을 관심 분야로 꼽았다.
- 투자 대상 기업과 매입 규모, 거래 시점은 아직 발표되지 않았다.
