만디리, 안전장치 설명…17조 루피아 인출
인도네시아 증권거래소가 상환 능력과 계열사 두 곳의 주식을 담보로 사용한 경위에 대한 답변을 요구한 가운데, 만디리은행은 PT 존린 바라타마에 40조 루피아의 신용한도를 제공했으며 이 가운데 17조 루피아가 이미 인출됐다고 밝혔다.
목차
인도네시아 국영 은행인 만디리은행은 존린 그룹의 기존 석탄 사업에서 발생하는 현금으로 대출금을 상환할 것이라고 밝혔다. 담보에는 고정자산, 회사 계좌, PT 존린 아그로 라야 Tbk(JARR)와 PT 프라딕시 구나타마 Tbk(PGUN)의 주식이 포함된다. 만디리은행에 따르면 해당 주식이 직전 한 달간 거래된 가격 중 최저가를 적용했을 때 담보 합산 비율은 150%다.
10월 26일 증권거래소에 제출하고 10월 27일 공개한 해명서는 기업인 안디 샴수딘 아르샤드(하지 이삼으로 알려짐)의 기업집단과 관련된 대규모 금융 약정을 둘러싼 추가 질의에 답했다. 증권거래소의 질의는 10월 21일자 공문 S-13310/BEI.PP1/10-2026에 담겼다.
인출된 17조 루피아는 40조 루피아 한도의 42.5%에 해당하며, 공시 당시 미사용 한도는 23조 루피아였다. 신용한도는 계약에 따라 이용할 수 있는 최대 금액을 뜻하고, 인출액은 실제로 빌린 금액을 말한다.
만디리은행의 설명에는 세 가지 안전장치가 제시됐다. 석탄 사업에서 창출되는 현금, 예정된 대금 지급을 위해 적립하는 자금, 그리고 예비 담보로 제공된 자산이다. 담보 비율이 은행의 요구 수준 아래로 떨어지면 추가 담보를 요구하거나 미상환 대출금을 줄이도록 할 수 있는 조항도 계약에 포함됐다.
대출금은 어디에 쓰이나
만디리은행은 존린 바라타마의 대출 한도가 존린 그룹의 석탄 산업 사업과 지원 부문 전반에서 사업 개발, 자본 지출, 금융 수요를 뒷받침하기 위한 것이라고 밝혔다. 자본 지출은 일상적인 운영비가 아니라 사업에 장기간 사용되는 자산에 대한 지출을 뜻한다.
기업 비서 업무를 담당하는 만디리은행 수석 부사장 아디카 비스타는 은행의 해명서에서 금융 지원의 용도를 다음과 같이 설명했다.
이번 신용한도는 그룹의 사업 확장, 즉 “석탄 산업과 그 지원 부문”을 뒷받침하기 위한 것이기도 했다.
만디리은행은 대출 결정 과정에서 사업 전망, 재무 실적, 상환 능력, 그리고 차입자가 회사와 그룹의 자금 수요에 자체 자금을 얼마나 보탤 수 있는지를 고려했다고 밝혔다. 마지막 항목은 은행 대출과 함께 사업체가 스스로 마련할 수 있는 자금 규모를 뜻한다.
은행은 이 대출 한도가 주식 매매를 위한 것이 아니라고 거듭 밝혀왔다. 이번 답변은 담보로 제공된 주식뿐 아니라 석탄 생산업체 PT 바얀 리소시스 Tbk(BYAN)의 지분을 대규모로 인수한 존린 바라타마에 대한 관심이 높아진 가운데 나왔다.
바얀 지분 인수는 어떤 관련이 있나
존린 바라타마는 2026년 10월 7일 바얀 리소시스 주식 10,084,088,370주를 인수해 지분 30.25%를 확보했다. 바얀 이사회는 매도인인 로우 턱 쿽과 딸 일레인 로우로부터 10월 8일자 통지서를 받았다고 밝혔다.
로우 턱 쿽은 주식 10,067,421,703주를, 일레인 로우는 16,666,667주를 양도했다. 거래 후 두 사람의 직접 보유 지분은 각각 9.95%와 22.05%로 낮아졌다.
이번 대출은 바얀 지분 30.25% 인수 자금으로 설명돼 왔다. 만디리은행은 대출 한도가 석탄 사업 개발을 지원하며 주식 매매용은 아니라고 밝혔다. 증권거래소가 바얀 또는 다른 상장사와 직접·간접 거래가 관련됐는지 묻자, 은행은 그 연관성을 명시적으로 확인하거나 부인하지 않았다.
대신 만디리은행은 합의된 금융 목적과 모니터링 체계를 제시했다. 투자자들이 실제로 주목할 사안은 차입금이 그룹 내 어디에 투입되는지, 그리고 상환에 필요한 현금을 어느 사업체가 창출하는지다.
상환은 기존 석탄 사업에 달려
만디리은행은 존린 그룹의 기존 석탄 사업에서 나오는 현금흐름만을 바탕으로 상환 능력을 평가했다고 밝혔다. 현금흐름은 고객으로부터 받는 대금과 운영비 지급을 포함해 사업체로 들어오고 나가는 자금을 뜻한다.
아디카는 은행 해명서에서 평가 기준을 다음과 같이 설명했다.
차입자의 상환 능력을 평가할 때 만디리은행은 존린 그룹의 석탄 산업 사업에서 발생하는 기존 사업의 현금흐름만을 고려합니다.
주요 상환 재원은 차입자의 영업 활동과 석탄 사업을 하는 여러 운영 자회사의 배당금이다. 배당금은 회사가 주주에게 분배하는 돈이다. 이 경우 자회사 배당금은 그룹 내 수익을 대출 상환 책임이 있는 법인으로 옮기는 역할을 할 수 있다.
만디리은행은 이러한 재원으로 단기·중기·장기 의무를 이행하기에 충분하다고 밝혔다. 평가에는 석탄 가격과 생산량 변화를 반영한 민감도 분석도 포함됐다. 민감도 분석은 판매량이 줄거나 판매 가격이 낮아져 사업 수익이 감소할 때 지급 능력이 어떻게 달라지는지 살펴보는 절차다.
존린의 경우 석탄 수익이 금융 약정의 핵심이다. 판매 대금이 줄면 사업 비용, 배당, 부채 상환에 쓸 수 있는 현금도 감소한다. 은행이 가격과 생산량을 모두 시험했다고 밝힌 이유다.
사업 보고서와 상환 적립금
만디리은행은 금융 문서에 정한 주기로 사업 활동 보고서를 제출하도록 하고 있다. 은행은 이 보고서를 통해 대출금이 약정된 용도에 맞게 쓰이는지 점검한다고 밝혔다.
계약에는 이자와 원금 분할 상환에 대비해 적립하는 상환 기금(sinking fund)도 포함돼 있다. 이자는 차입 비용이고, 원금은 돌려줘야 하는 최초 대출금이다.
이 적립금은 지급 시점의 차이를 고려한 장치다. 사업체가 고객에게서 돈을 받는 날짜와 대출금을 갚아야 하는 날짜는 다를 수 있다. 자금을 따로 적립하면 예정된 상환 의무에 쓸 돈을 마련할 수 있다.
따라서 만디리은행의 통제 장치는 대출금 사용처와 상환 자금 확보를 모두 다룬다. 사업 보고서는 금융 지원의 용도를 추적하고, 상환 기금은 계약에 따른 이자와 원금 지급을 뒷받침한다.
담보 비율 150%는 무슨 의미인가
만디리은행은 담보로 제공된 자산의 총가치가 신용한도를 넘으며, 담보 비율은 150%라고 밝혔다. 쉽게 말해 계산에 반영된 대출금 100루피아당 인정 담보가치가 150루피아라는 뜻이다.
이 비율은 고정자산, 기타 자산, 회사 계좌, 담보로 제공된 주식을 포함한 전체 담보 패키지를 기준으로 한다. 만디리은행은 JARR와 PGUN의 직전 한 달간 장중 최저가를 적용한 뒤에도 해당 비율을 유지했다고 밝혔다. 장중 최저가는 거래일 중 기록한 가장 낮은 가격을 뜻한다.
주식 외 자산은 독립 감정평가 법인에 의해 평가됐다. 인도네시아에서는 이를 공공 감정평가 서비스 사무소(KJPP)라고 부른다. 만디리은행은 자산 확인과 담보 설정을 위한 법적 절차에 공증인 및/또는 토지문서 작성 공무원(PPAT)이 관여했다고 밝혔다.
은행은 담보 자산의 소유권 관련 규정을 포함해 적용 요건을 준수했다고도 밝혔다. 이런 법적 절차는 차입자가 빚을 갚지 못할 경우 대출기관이 담보를 처분해 미상환 채권을 회수할 수 있는 권리를 확보하는 데 중요하다.
만디리은행은 담보 주식을 영업 현금흐름 다음 순위의 상환 재원으로 둔다. 우선 석탄 사업에서 대출금을 갚고, 상환이 이뤄지지 않을 경우 담보를 예비 수단으로 활용한다는 구상이다.
주가 하락으로 담보 가치에 압박
JARR와 PGUN은 만디리은행의 최근 설명에 앞서 주가가 크게 움직이면서 주목받았다. 10월 21일 자카르타 시간 오전 9시 52분 기준 거래 자료에 따르면 PGUN은 7,450루피아로 연초 대비 23.79% 하락했고, JARR은 2,220루피아로 31.27% 떨어졌다.
두 종목은 10월 13일 각각 29,527루피아와 8,175루피아까지 상승한 바 있다. 주가 변동으로 담보 주식의 평가액에 관심이 쏠렸으며, PGUN의 지분 집중도가 99.95%로 보고된 점과 고도 지분 집중 종목 범주에 포함된 점도 주목받았다.
은행업계 관측통 모크 아민 누르딘은 주식이 담보로 쓰일 때 대출기관이 두 가지 연관된 위험에 직면한다고 경고했다. 주가가 하락하면 담보 가치가 줄고, 대량 매도는 주가를 추가로 압박할 수 있다는 것이다. 자산을 얼마나 쉽게 팔 수 있는지를 뜻하는 유동성은 은행이 신속하게 자금을 회수해야 할 때 특히 중요하다.
만디리은행은 민감도 분석을 통해 PGUN의 지분 집중도가 주가 변동성에 미치는 영향을 고려했다고 밝혔다. 은행은 주식 가치에 대한 분석과 차입자가 석탄 수익으로 상환할 수 있는지에 대한 검토를 병행하고 있다.
만디리은행은 언제 추가 담보를 요구할 수 있나
만디리은행의 대출 계약은 담보 비율 요건이 충족되지 않을 경우 추가 담보를 요구하거나 미상환 대출금을 줄이도록 할 수 있다. 이런 대출금 감액은 예정된 원금 분할 상환과는 별개다.
이 조항은 차입자가 담보 비율을 회복할 수 있는 두 가지 방법을 제시한다. 적격 자산을 추가로 담보로 제공하거나, 기존 자산을 기준으로 산정되는 부채를 줄이는 것이다. 따라서 존린은 인정 담보가치가 하락하면 정상적인 상환 일정에 앞서 추가 담보나 현금을 마련해야 할 수 있다.
증권거래소는 금융 약정 체결 당시의 가격, 담보 주식 수량, 은행이 인정한 가치 등 JARR와 PGUN 주식의 평가 기준도 질의했다. 질의에는 최대 한도 50%와 변동성·유동성을 고려한 평가 할인 가능성도 포함됐다. 헤어컷이라고도 하는 평가 할인은 시장가격 대비 은행이 자산에 대해 인정하는 금액을 낮추는 조치다.
만디리은행은 추가 주식 담보에 보수적인 평가를 적용한 것이 금융서비스청 규정 제40/POJK.03/2017호 제4조와 내부 정책에 따른 것이라고 밝혔다. 공개된 설명에는 대출 금리, 만기, 상세한 스트레스 테스트 결과, 정확한 평가 할인율, 150% 비율의 전체 산출 내역이 제시되지 않았다.
미래에셋 세쿠리타스의 수석 시장분석가 나판 아지 구스타는 은행의 자기자본, 전체 기업대출 포트폴리오, 대출 한도를 고려해 대출 위험을 평가해야 한다고 말했다. 그는 예상신용손실 충당금도 완충 장치로 꼽았다. 가능한 보증, 통제 계좌, 보험에 대한 그의 언급은 기업 대출에서 활용할 수 있는 보호 장치를 설명한 것이며, 만디리은행이 공개한 담보 패키지는 은행이 명시한 자산과 계좌로 구성된다.
주목이 집중된 주요 일정
주식 담보 설정, 바얀 인수, 증권거래소의 질의는 몇 주에 걸쳐 이어졌다. 이 흐름을 보면 만디리은행의 최근 공시가 상환 능력과 담보의 시장가치를 모두 다룬 배경을 알 수 있다.
- 2026년 9월 30일: 주주들이 JARR와 PGUN 주식을 만디리은행에 담보로 제공했다. PT 에샨 아그로 센토사는 보유 주식 전량인 JARR 주식 7,997,556,204주를 담보로 제공했다.
- 2026년 9월 30일: PGUN 주주 3곳이 보유 주식을 담보로 제공했다. PT 아라야 아그로 레스타리는 22억 주, PT 치트라 아그로 라야는 21억 9천만 주, PT 바라메가 치트라 물리아 페르사다는 9억 주를 각각 맡겼다.
- 2026년 10월 7일: JARR 주식 담보가 공개됐고, 존린 바라타마는 바얀 리소시스 지분 30.25% 인수를 완료했다.
- 2026년 10월 16일: 만디리은행은 대출 한도가 석탄 사업 수요를 지원하며 여러 종류의 담보를 갖췄다고 설명했다.
- 2026년 10월 21일: 증권거래소가 추가 해명을 요구했다.
- 2026년 10월 26일: 만디리은행이 답변서를 제출했고, 추가 세부 내용은 10월 27일 공개됐다.
40조 루피아 한도는 존린에 상당한 차입 여력을 제공하며, 공시 시점까지 17조 루피아가 인출됐다. 만디리은행은 상환을 뒷받침하는 석탄 수익을 계속 점검하고 담보 자산이 계약상 비율 요건을 충족하도록 관리해야 한다.
핵심 내용
- 만디리은행은 존린 바라타마에 40조 루피아의 신용한도를 제공했으며, 이 가운데 17조 루피아(42.5%)가 인출됐다.
- 은행은 대출금이 석탄 사업 개발, 자본 지출, 관련 금융 수요를 지원한다고 밝혔다.
- 상환 능력은 기존 석탄 사업과 석탄 자회사 배당금을 기준으로 평가한다.
- 담보에는 고정자산, 회사 계좌, JARR와 PGUN 주식이 포함되며, 담보 합산 비율은 150%로 제시됐다.
- 담보 비율 요건을 충족하지 못하면 추가 담보를 제공하거나 미상환 대출금을 줄이도록 계약에서 정하고 있다.
- 존린은 2026년 10월 7일 바얀 리소시스 지분 30.25%를 인수했다. 만디리은행은 해당 거래와 대출의 연관성을 명시적으로 확인하거나 부인하지 않았다.
