알리바바 AI 성장세, 홍콩 증시의 이례적 호재로 부상
주초 홍콩 증시는 역내 전반의 약세 흐름에서 벗어났다. 클라우드와 인공지능 사업의 실적 호조에 힘입어 강하게 반등한 알리바바에 투자자들이 몰렸다. 항셍지수는 약 2.2% 오른 25,617.42로 마감해 약 2주 만에 가장 큰 일일 상승 폭을 기록했고, 알리바바 홍콩 주가는 거의 19% 급등해 3년여 만에 최대 일일 상승률을 보였다. 중국 본토 주요 지수도 상승해 CSI 300은 약 0.6%, 상하이종합지수는 0.5% 올랐다. 월가에서 전해진 부진한 흐름에도 중국 주식의 상승세가 이어졌다.
목차
아시아 다른 시장은 대체로 하락했다. 일본 닛케이지수는 지난주 후반 미국 기술주 하락을 따라 약 2% 내렸다. 경제적 어려움과 관련한 소요 사태로 6명이 숨진 뒤 자카르타 증시도 2% 넘게 하락해 위험 선호 심리가 위축됐다. 한국에서는 8월 반도체 수출이 월간 기준 사상 최대를 기록했지만 코스피는 하락했다. 정책과 밸류에이션 우려가 두드러지면 주가가 주요 무역 지표와 엇갈릴 수 있음을 보여주는 사례다.
알리바바의 급등은 6월 분기 실적 발표 뒤 이어졌다. 순이익은 전년 동기보다 78% 증가한 431억1천만 위안, 매출은 2,476억5천만 위안을 기록했다. 시장은 클라우드 성장률과 AI 관련 매출의 급증에 주목했다. 클라우드 사업부 매출은 26% 늘어난 334억 위안이었고, 외부 고객 대상 AI 제품 매출은 8개 분기 연속 세 자릿수 증가율을 유지했다고 회사는 밝혔다. 튀르키예 전자상거래 업체 트렌디욜 지분 매각을 포함한 투자 이익과 자산 처분이 이익을 끌어올렸지만, 핵심 전자상거래 사업의 기초 수익은 즉시 배송 서비스에 대한 대규모 지출로 압박을 받았다.
투자자들은 엇갈린 매출 실적보다 알리바바의 클라우드 자산이 중국에서 AI 업무를 수익화하는 핵심 통로로 자리 잡고 있다는 점에 주목했다. 이에 항셍테크지수도 약 2.2% 상승했다. 미국 노동절 휴장으로 거래가 한산한 가운데 나온 랠리여서 주가 움직임이 과장됐을 가능성도 있지만, 상승 폭은 변동성이 컸던 8월 이후 중국 기술주에 대한 투자 심리가 되살아났음을 시사했다.
알리바바 랠리를 이끈 요인
시장 반응의 핵심은 알리바바의 성장이 소매 사업뿐 아니라 클라우드와 AI 사업에 점점 더 연동되고 있다는 판단이었다. 그룹 전체 매출은 2% 증가에 그쳤지만, AI 노출도가 가장 높은 사업부의 성장세는 빨라졌고 경영진은 개발자와 기업의 수요가 강화되고 있다는 점을 분명히 했다. 장기간 부진을 겪은 뒤 투자자들은 밸류에이션도 다시 평가했다. 주가는 연초 이후 강하게 반등했지만 여전히 2020년 고점보다 크게 낮은 수준이다.
클라우드와 AI 성장 동력
알리바바 클라우드 사업부 매출은 전년 동기보다 26% 증가한 334억 위안으로, 직전 분기의 성장률을 웃돌았다. 경영진은 고객들이 대화형 비서, 코드 생성, 산업별 특화 모델을 도입하면서 AI 관련 제품 매출이 8개 분기 연속 세 자릿수 증가율을 기록했다고 밝혔다. 회사는 큐원(Qwen) 계열 모델을 상용화하고 알리바바 클라우드를 통해 추론, 학습, 애플리케이션 서비스를 판매하고 있다. 모델 학습과 추론을 지원할 새 AI 칩도 개발 중이다. 경영진은 클라우드 사업에서 시장보다 빠른 성장을 목표로 하며, 빠른 수익성 개선보다 규모 확대와 도입 확산을 우선시한다고 밝혔다. 이는 AI 인프라 시장의 전형적인 선점 경쟁과 맞닿아 있다.
AI 수요는 컴퓨팅, 저장 공간, 네트워크 사용량을 늘려 클라우드 매출을 끌어올린다. 고객은 모델 학습에 필요한 용량과 실제 서비스에서 애플리케이션을 구동하는 추론 작업에 비용을 지불한다. 사용량에 따라 과금하는 이 모델은 AI에 대한 관심을 반복 매출로 전환한다. 알리바바가 투자로 단기 수익성이 오르내리더라도 AI 제품의 지속적인 세 자릿수 성장이 기업 가치 평가에서 중요하게 받아들여지는 이유다.
즉시 배송과 수익성의 맞교환
알리바바는 타오바오에서 약 1시간 안에 상품을 배송하는 ‘즉시 커머스’ 서비스에도 대규모 투자를 하고 있다. 경영진은 해당 빠른 배송 부문의 분기 매출이 전년 동기보다 12% 증가한 148억 위안을 넘어섰다고 밝혔다. 또 즉시 커머스가 3년 안에 연환산 기준 1조 위안의 추가 총상품거래액을 창출할 수 있다고 전망했다. 빠른 배송에 집중하는 경쟁사에 맞서 시장 점유율을 지키는 전략이지만, 단기적으로 핵심 전자상거래 사업의 이익률을 낮춘다. 고객관리 매출이 증가했는데도 해당 사업부의 기초 수익이 감소한 이유 중 하나다.
홍콩·중국 본토 증시, 역내 흐름과 엇갈려
홍콩이 상승을 주도한 반면 아시아 주요 지수 대부분은 약세였다. 기술주 비중이 큰 항셍지수는 알리바바의 큰 폭 상승에 힘입어 오름폭이 커졌다. 항셍테크지수도 함께 움직이며 대형 인터넷 기업 전반에 매수세가 유입됐음을 보여줬다. 중국 본토 시장도 상승세를 이어가 CSI 300과 상하이종합지수가 모두 올랐다. 규제 당국이 최근의 시장 안정세를 긍정적으로 평가하는 신호를 보낸 영향이다. 우칭 중국 증권감독관리위원회 주석은 학자 및 시장 전문가들과의 간담회에서 국내 주식시장의 안정세와 상승 흐름을 더욱 공고히 해야 한다고 말했다. 투자자들은 이를 시장에 우호적인 발언으로 받아들였다.
밸류에이션도 홍콩 증시에 힘을 보탰다. 시장 자료에 따르면 항셍지수의 주가수익비율(PER)은 약 11.8배로, 상하이종합지수의 약 18.2배보다 낮다. 지난달 중국 본토 주식이 10년 만의 고점을 기록한 뒤 상대적으로 저평가된 종목을 찾는 투자자들이 홍콩으로 향했다. 알리바바 외에도 BOC홍콩은 상반기 순이익이 두 자릿수 증가한 뒤 약 6.7% 올랐고, 알리바바헬스도 약 7% 상승했다.
도쿄와 서울은 하락
일본 증시는 투자자들이 미국 고성장주 하락에 발맞춰 기술주를 매도하면서 떨어졌다. 전주 대형주 일부의 실적에 대한 실망과 해외 통화 완화 속도를 둘러싼 논쟁이 다시 불거진 뒤 하락세가 나타났다. 한국에서는 8월 반도체 수출이 월간 기준 사상 최대를 기록해 메모리와 로직 반도체 수요가 강함을 보여줬지만, 글로벌 금리 인하가 기대보다 더디게 이뤄질 수 있다는 우려와 관세 역풍이 이어질 가능성에 주가는 하락했다. 주가지수는 무역 통계가 기업 실적에 반영되기 전에 정책과 유동성 변화를 먼저 반영하는 경우가 많다.
인플레이션과 금리 신호에 위험 선호 위축
글로벌 시장에서는 지난주 후반 미국 물가 상승률이 예상보다 높게 나오자 투자자들이 연방준비제도(Fed)의 연속적인 빠른 금리 인하에 대한 기대를 낮췄다. 시장은 여전히 9월 0.25%포인트 인하 가능성을 높게 보고 있지만, 물가 압력이 계속 커지면 그 이후의 경로는 불확실하다. 독일의 8월 물가 상승률이 올해 들어 처음으로 높아졌다는 유럽 지표도 신중론을 키웠다. 유럽중앙은행의 금리 인하 전망에 부담이 될 수 있는 변화다.
e토로의 브렛 켄웰 애널리스트는 최신 지표와 금요일 월가 하락 이후 달라진 전망을 분명하게 짚었다.
9월 0.25%포인트 인하는 여전히 유력하지만, 물가가 오르는 상황에서는 연준이 원하는 만큼 빠르거나 공격적으로 움직이기 어려울 수 있습니다.
미국 증시가 노동절로 휴장하고 9월이 주식시장 변동성이 큰 달인 만큼, 많은 투자자는 홍콩 밖의 랠리를 좇기보다 위험 노출을 줄였다. 유럽 증시는 혼조세 속에 소폭 상승했고 유가는 조금 올랐다. 통화 변동은 제한적이었으며, 투자자들은 성장과 물가의 조합을 더 분명히 보여줄 신호를 기다렸다.
관세와 무역 정치가 불확실성 더해
미국 항소법원이 도널드 트럼프 대통령이 비상 경제 권한을 발동해 광범위한 관세를 부과한 것은 권한을 넘어선 행위라고 판결하면서 무역 정책이 다시 주요 뉴스로 떠올랐다. 법적 절차가 진행되는 동안 관세는 유지돼 공급망과 기업 계획에 불확실성이 남았다. 시장의 즉각적인 반응은 제한적이었지만, 국경 간 거래에 노출된 기업들은 관세 체제가 바뀔 가능성에 계속 민감하게 반응하고 있다.
판결에 대해 트럼프 대통령은 강경한 어조로 말했다.
미국은 결국 승리할 것입니다.
일본에서도 무역 협상과 관련한 긴장이 드러났다. 현지 언론에 따르면 일본의 관세 협상 담당 특사가 미국 쌀 구매 확대를 포함할 대통령 행정명령이 거론되는 가운데 워싱턴 방문 계획을 취소했다. 금리 불안과 기술주 차익 실현이 이미 시장을 좌우하는 상황에서 이런 배경이 정책 불확실성을 더했다.
신흥시장과 중국 기술주에 미친 파급 효과
알리바바의 급등은 홍콩 증시만 끌어올린 것이 아니었다. 클라우드 사업 실적 발표 뒤 중국과 홍콩의 AI 관련 종목에 매수세가 유입되면서 신흥시장 주가지수는 약 0.6% 올라 하락세를 끊었다. 중국 기술주 가운데 알리바바는 주가가 거의 19% 오르며 시가총액을 500억 달러 넘게 늘렸고, 바이두와 텐센트 등 동종 기업 주가도 끌어올렸다. 투자자들이 AI 수혜주로 돌아서면서 홍콩 거래대금도 크게 늘었다.
모건스탠리 애널리스트들은 클라우드 사업 기반과 개발자 도구의 확장성을 고려할 때 알리바바가 중국의 AI 구축에 투자하는 가장 강력한 선택지 중 하나라고 평가했다. 올해 들어 알리바바는 많은 중국 내 경쟁사보다 높은 수익률을 기록했다. 플랫폼 기업을 둘러싼 규제 압박이 장기간 이어진 뒤 주가는 회복세를 보였지만, 2020년 고점에는 여전히 크게 못 미친다.
에디 우 알리바바 최고경영자(CEO)는 클라우드와 AI 성장세를 뒷받침하는 수요를 강조했다.
견조한 AI 수요가 매출 성장을 가속화했으며, 외부 고객 매출에서 AI 관련 제품이 차지하는 비중도 이제 상당한 수준입니다.
이 발언은 소매부터 제조업까지 여러 산업에서 AI가 클라우드 서비스의 지속적인 사용을 이끌 수 있는지 따져보는 투자자들의 관심을 끌었다. 핵심 전자상거래 사업의 단기 이익률과 빠른 배송 시장 점유율 방어 비용에 대한 우려도 상대적으로 가라앉았다.
중국 기술주를 여전히 짓누르는 위험
최근 랠리에도 규제 및 지정학적 위험은 사라지지 않았다. 미국의 수출 통제가 첨단 반도체 접근을 제한할 수 있고, 중국 내 인터넷 규정이 향후 바뀌면 제품 개발 계획과 광고·데이터 관행에 영향을 줄 수 있다. 올해 초 중국 스마트폰에 새로운 AI 기능을 도입하기 위한 협력 가능성이 보도된 것은 변화하는 규정 아래에서 글로벌 파트너십을 추진할 때의 기회와 복잡성을 함께 드러냈다.
거시경제 역풍도 남아 있다. 중국은 장기화한 부동산 침체와 부진한 소비 심리를 해결하기 위해 계속 노력하고 있다. 애널리스트들은 주가가 지속적으로 회복하려면 가계 소득 증가, 주택시장 안정, 소비자 신뢰 측면에서 구체적인 진전이 필요하다고 경고한다. 다만 큰 폭의 밸류에이션 할인과 눈에 띄는 클라우드·AI 성장은 1년 전보다 투자자에게 더 명확한 투자 근거를 제공한다.
이번 랠리가 홍콩 증시의 할인에 중요한 이유
이번 거래에서 확인된 점은 홍콩 증시의 밸류에이션 격차가 신뢰할 만한 성장 동력이 나타날 때 탄력을 낼 수 있다는 것이다. 항셍지수의 주가수익비율이 중국 본토 주요 지수보다 낮은 만큼, 기초여건이 다소만 예상치를 웃돌아도 주가가 크게 움직일 수 있다. 시장 안정세를 더 공고히 해야 한다는 규제 당국의 발언도 정책 측면에서 위험 자산 투자를 뒷받침한다. 기업 실적 발표에서 클라우드, AI, 해외 전자상거래의 성장세가 계속 확인되면 홍콩 비중을 낮게 가져가던 투자자들이 다시 자금을 돌릴 수 있다. 중국 본토 주식이 10년 고점 부근을 유지하는 가운데 국내 유동성이 뒷받침될 경우 특히 그렇다.
그럼에도 아시아 대부분 시장에서는 신중론이 우세하다. 끈질긴 물가 상승, 불확실한 금리 경로, 무역 정책의 불안이 이어지고 있다. 알리바바가 이끈 급등은 중국 기술주에 상승 동력이 존재함을 보여줬지만, 다음 상승세가 이어지려면 클라우드와 AI 사업의 꾸준한 성과, 그리고 중국 내 소비 수요에 대한 더 명확한 그림이 필요하다.
주요 내용
- 알리바바 홍콩 주가는 실적 발표에서 클라우드 매출 26% 증가와 AI 제품 매출의 세 자릿수 성장이 확인된 뒤 거의 19% 급등했다.
- 항셍지수는 약 2.2% 올라 25,617.42를 기록하며 하락한 아시아 주요 시장 대부분을 웃돌았다.
- 중국 본토 주요 지수도 상승해 CSI 300은 약 0.6%, 상하이종합지수는 0.5% 올랐다.
- 일본 닛케이지수는 약 2% 하락했고, 한국 코스피도 8월 반도체 수출이 사상 최대를 기록했음에도 내렸다.
- 경제적 어려움과 관련한 소요 사태로 사망자가 발생한 뒤 자카르타 증시는 2% 넘게 하락해 투자 심리를 위축시켰다.
- 미국 물가 상승률이 예상보다 높게 나오면서 연준의 빠른 연속 금리 인하에 대한 기대가 낮아졌다. 다만 9월 0.25%포인트 인하 전망은 여전히 유력하다.
- 독일의 8월 물가 상승률은 올해 들어 처음 높아져 유럽중앙은행의 금리 인하 기대에 부담을 줬다.
- 미국 항소법원은 도널드 트럼프 대통령이 특정 관세를 부과하면서 권한을 넘어섰다고 판단했지만, 해당 관세는 당분간 유지된다.
- 알리바바 랠리에 힘입어 AI 관련 종목이 상승하면서 신흥시장 주가지수는 약 0.6% 올랐고, 바이두와 텐센트 등 중국 기술주도 상승했다.
- 항셍지수의 주가수익비율은 약 11.8배로 상하이종합지수의 약 18.2배보다 낮아 홍콩 증시의 밸류에이션 매력이 부각됐다.
- 중국 기술주에는 규제와 수출 통제 위험이 남아 있으며, 내수 부진과 부동산시장 압박도 거시경제에 부담을 주고 있다.
