글로벌 연금지수에서 순위 오른 홍콩, 싱가포르는 선두 유지
홍콩의 퇴직연금 제도가 최신 글로벌 순위에서 상승해 전 세계에서 가장 큰 개선 폭을 기록한 제도 중 하나로 꼽혔지만, 여전히 싱가포르에는 뒤처졌다. 홍콩의 의무 퇴직연금 저축제도인 강제적립금(MPF)은 100점 만점에 70.6점을 받아 B등급을 획득했다. 1년 전 점수는 63.9점이었다. 이번 등급 상향으로 홍콩은 투자 감독과 가입자 보호가 개선된 것으로 평가받으며 비슷한 등급의 여러 유럽 제도와 어깨를 나란히 했다. 다만 세계 순위 상위권에서 B+ 등급을 유지하는 싱가포르와의 격차를 좁히지는 못했다.
목차
홍콩 MPF 자산은 강한 시장 수익률과 400만 명이 넘는 가입자의 정기 납입에 힘입어 약 1조5,000억 홍콩달러(약 1,950억 달러)로 증가했다. 규제 당국은 행정 비용 절감, 디지털 접근성 개선, 거버넌스 강화를 우선시하는 가입자 중심 접근을 추진해 왔다. 연금제도의 적정성, 지속가능성, 건전성을 평가하는 국제 평가에서도 이러한 변화가 반영되기 시작했다.
싱가포르는 더 높은 의무 저축률, 잔액에 대한 보장 금리, 퇴직 후 저축액을 월 지급금으로 전환하는 제도에 힘입어 아시아 선두를 이어가고 있다. 홍콩 MPF는 거버넌스와 효율성 측면에서 격차를 좁혔지만, 현재 납입률과 인출 방식으로 전체 은퇴 기간에 걸쳐 충분한 소득을 제공할 수 있는지는 여전히 의문이다.
새 순위가 말해주는 것
머서 CFA 인스티튜트 글로벌 연금지수는 각국의 퇴직연금 제도를 세 가지 축으로 평가한다. 적정성은 연금 급여와 저축액이 퇴직 후 소득을 충분히 대체할 가능성이 있는지를 측정한다. 지속가능성은 재원, 납입 수준, 인구구조 압력, 경제활동인구 전반의 가입률을 살핀다. 건전성은 규제, 거버넌스, 투명성, 수수료, 가입자 보호 장치를 평가한다. B등급은 여러 장점을 갖춘 견실한 구조지만 적정성과 지속가능성을 강화할 여지가 분명히 있음을 뜻한다. 네덜란드, 아이슬란드, 덴마크, 이스라엘 등 소수의 제도만 A등급을 받는다.
홍콩 MPF 운영 방식
홍콩의 강제적립금(MPF)은 2000년 도입된 의무 확정기여형 제도다. 대부분의 근로자와 자영업자는 가입해야 한다. 납입금은 민간 수탁자가 운용하는 펀드에 투자되며, 최종 적립액은 납입액과 시장 수익률에 따라 결정된다. MPF는 근로자가 기본적인 노후 자금을 마련하도록 돕고, 개인 저축과 고용주가 제공하는 임의 제도를 보완하기 위해 설계됐다.
납입금과 가입 대상
고용주와 근로자는 일반적으로 관련 소득의 5%씩을 납입하며, 최저 기준과 월 상한이 적용된다. 소득 상한은 3만 홍콩달러로, 의무 납입금은 근로자와 고용주가 매월 각각 최대 1,500홍콩달러다. 자영업자도 비슷한 수준으로 납입한다. 소득 요건을 충족하는 홍콩 현지 근로자와 외국인 근로자가 가입 대상이어서 경제 전반에 걸쳐 참여가 이뤄진다.
인출과 투자 선택
MPF 저축액은 일반적으로 65세부터 이용할 수 있다. 가입자는 일시금으로 인출하거나 일부 인출할 수 있고, 퇴직 후 금융상품을 통해 정기 지급을 선택할 수도 있다. 투자 상품을 직접 선택하지 않는 가입자의 납입금은 기본 투자 전략에 따라 운용된다. 이 전략은 자금을 핵심 적립 펀드와 65세 이상 펀드로 나누며, 가입자의 나이가 들수록 위험을 점진적으로 낮춘다. 2025년 9월까지 1년간 MPF 주식형 펀드의 순수익률은 18.8%, 혼합자산 펀드는 10.6%였다. 기본 펀드의 수익률은 각각 9.8%와 3.4%로, 자산 배분이 수익률에 미치는 영향을 보여준다. 제도 출범 이후 MPF 전체의 연환산 순수익률은 약 2.6%로, 수수료와 시장 주기가 모두 반영된 수치다.
싱가포르 CPF와의 차이
싱가포르 중앙적립기금(CPF)은 더 중앙집중적이고 포괄적인 사회보장 및 퇴직연금 제도다. 55세 이하 근로자는 통상 임금의 20%를 납입하고 고용주가 17%를 추가해, 월 급여 상한인 6,800싱가포르달러까지 총 납입률이 37%에 이른다. 저축액은 일반 지출, 의료, 퇴직을 위한 별도 계좌로 나뉜다. 정부는 기본 금리를 보장해 시장 변동성에 관계없이 가입자의 잔액이 꾸준히 쌓이도록 돕는다.
더 높은 납입률과 보장된 기본 수익률
CPF 일반계좌 잔액에는 연 2.5%의 무위험 금리가 적용된다. 특별계좌, 메디세이브 계좌, 퇴직계좌에는 4%가 적용되며, 잔액이 많거나 가입자 연령이 높으면 추가 이자가 붙는다. 이러한 보장 금리는 불확실성을 줄이고 가입자가 퇴직 시점까지 목표 잔액을 마련할 가능성을 높인다. 홍콩의 총 10% 납입률보다 높은 의무 납입률은 싱가포르가 적정성 평가에서 대체로 더 높은 점수를 받는 주요 이유다.
가입 자격과 자금 활용
CPF는 싱가포르 시민과 영주권자를 대상으로 한다. 저축액은 주택 구입, 승인된 투자, 의료비, 퇴직 소득에 사용할 수 있다. 퇴직 시 가입자는 일반적으로 저축액을 종신 월 지급금을 제공하는 국가 연금상품인 CPF LIFE에 넣는다. 이 제도는 일시 인출보다 안정적인 소득 흐름을 우선시해 장수에 따른 장기간의 소비 안정에 기여한다.
홍콩이 올해 개선된 이유
홍콩의 글로벌 지수 순위 상승을 이끈 계기는 2024년 6월부터 도입되기 시작한 중앙집중형 디지털 기반인 신규 eMPF 플랫폼을 중심으로 한 개혁이다. 이 플랫폼은 12개 수탁자의 행정 업무를 하나의 비영리 시스템으로 통합한다. 초기 이전 단계에서는 고용주 계좌 1만1,000개 이상과 가입자 계좌 46만 개 이상이 대상이었으며, 대부분의 거래가 전자 방식으로 완료됐다. 2025년 말까지 모든 계좌 이전을 마치는 것이 목표다.
eMPF는 행정 수수료를 큰 폭으로 낮출 것으로 예상된다. 당국은 첫 2년간 36% 인하를 전망하고 있으며, 10년간 누적 절감액은 300억~400억 홍콩달러에 이를 것으로 추산한다. 가입자의 비용은 41~55% 줄어들 수 있다는 뜻이다. 중앙 플랫폼에 편입된 뒤에는 많은 제도에서 수수료를 최대 57%까지 낮출 수 있다. 비용 절감 효과는 시간이 지나며 누적되므로, 수수료가 몇 퍼센트포인트만 낮아져도 수년간 납입한 퇴직연금 잔액은 의미 있는 규모로 늘어날 수 있다.
규제 당국은 투자 가능 자산의 범위도 확대하고 있다. MPF 펀드는 싱가포르, 일본, 캐나다, 프랑스, 네덜란드의 승인된 거래소에 상장된 부동산투자신탁(REIT) 투자 비중을 늘릴 수 있다. 선전과 상하이에 상장된 REIT 투자도 허용하는 방안이 추진 중이다. 한편 당국은 의무 저축 프로그램에 따르는 위험을 이유로 MPF 펀드의 암호화폐 투자를 계속 금지하고 있다. 세금 공제 대상 임의 납입도 늘고 있다. 계좌 수는 5년 새 3배로 증가했고, 2024년 말까지 누적 납입액은 110억 홍콩달러를 넘어섰다.
시장 수익률도 상승세에 힘을 보탰다. MPF 자산은 9월 약 1조5,300억 홍콩달러로 사상 최고치를 기록했다. 전년 말 약 1조2,900억 홍콩달러에서 증가한 규모다. 증가분 대부분은 순투자수익에서 나왔다. 이러한 흐름은 꾸준한 납입, 장기 투자, 수수료 인하가 함께 작용해 퇴직 저축을 늘릴 수 있다는 믿음을 키운다.
강제적립금제도관리국(MPFA)의 에이샤 맥퍼슨 라우 의장은 최근 실적이 정기 납입과 분산 투자를 꾸준히 이어가는 이점을 보여준다고 말했다.
이번 수치는 정기적인 납입과 지속적인 투자, 그리고 시간이 지나면서 복리 효과가 더해져 가입자의 퇴직 저축을 늘리는 MPF의 역량을 보여줍니다.
MPFA 대변인은 도시 전체 차원에서 기본적인 퇴직 보장을 제공하는 제도의 역할을 강조했다.
MPF는 홍콩 근로자의 기본적인 퇴직 보장을 강화하는 데 중요한 역할을 하는 견실한 퇴직 저축 제도입니다.
모든 과정이 순조로웠던 것은 아니다. 일부 사용자는 새 디지털 플랫폼으로 이전하는 초기에 로그인 문제와 특정 납입 유형을 둘러싼 혼란 등 오류를 보고했다. 운영사는 단계별로 더 많은 가입자가 이전함에 따라 인력을 늘리고 사용자 인터페이스를 개선했으며 교육과 지원을 강화했다.
홍콩이 여전히 싱가포르에 뒤처지는 이유
가장 큰 차이는 의무 납입액이다. 월 3만 홍콩달러를 버는 홍콩 근로자는 MPF에 1,500홍콩달러를 납입하고, 고용주도 1,500홍콩달러를 납입한다. 싱가포르에서는 납입 상한인 월 급여 6,800싱가포르달러를 받는 근로자의 경우 CPF에 매월 최대 2,516싱가포르달러가 들어가며, 고용주와 근로자가 나눠 부담한다. 투자 수익을 고려하기 전부터 경력 기간 내내 누적되는 이 격차는 계좌 잔액을 크게 벌려놓는다.
투자 구조도 격차를 키운다. CPF는 가입자 저축액의 상당 부분에 기본 금리를 보장해 퇴직이 가까워질 때 수익률 순서 위험을 낮춘다. 반면 MPF 수익률은 시장에 따라 달라진다. 주식형 및 혼합자산 펀드는 호황기에 더 높은 수익을 낼 수 있지만, 시장 하락기에는 손실을 볼 수도 있다. 제도 출범 이후 연환산 순수익률 약 2.6%에는 이러한 변동성과 수수료의 영향이 반영돼 있다. eMPF 개혁은 비용을 크게 낮추는 것을 목표로 하지만, 홍콩의 수수료는 엄격하게 관리되는 공공 제도보다 역사적으로 높은 편이었다.
퇴직자가 돈을 인출하는 방식도 중요하다. 홍콩에서는 많은 가입자가 65세에 일시금을 인출하는데, 이는 저축액을 지나치게 빨리 소진할 위험을 낳을 수 있다. 국제 평가에서는 연금이나 매월 지급금을 제공하는 인출 상품 등을 통해 안정적인 소득 흐름을 선택하도록 가입자를 유도할 것을 권고해 왔다. 최근 정책 변화로 인출 후 소득을 마련할 선택지와 세제 혜택이 늘었지만, 이용은 아직 확대되는 단계다.
제도 구조도 다르다. 홍콩 체계는 여러 민간 수탁자와 폭넓은 펀드 선택에 기반한다. 경쟁과 선택권을 보장하지만 일반 가입자가 이용하기에는 복잡할 수 있다. eMPF 플랫폼은 행정 업무를 간소화하고 사업자 전반의 수수료 인하를 약속하지만, 투자 운용은 계속 개별 수탁자가 맡는다. 반면 싱가포르 CPF는 중앙집중형이고 규칙이 표준화돼 있어 경험의 일관성이 더 높지만 투자 선택권은 제한적이다.
위험과 규제에 주목
최근 업계 논의에서는 투자에 실질적인 영향을 줄 수 있는 기술적 규정이 부각됐다. 현지 규정에 따라 MPF 펀드는 미국이 승인 기관으로부터 최고 등급인 AAA 신용등급을 받지 못하면 자산의 10%를 초과해 미국 국채에 투자할 수 없다. 올해 초 주요 신용평가사 한 곳이 미국의 등급을 하향 조정한 뒤, 승인된 평가사 가운데 최고 등급을 부여하는 곳은 한 곳만 남았다. MPF 규제 당국은 마지막 AAA 등급마저 사라질 경우에 대비해 수탁자들에게 비상 계획을 마련하라고 요청했다. 그런 상황이 발생하면 널리 쓰이는 국채 지수를 추종하는 일부 펀드는 독일이나 싱가포르 등 다른 AAA 등급 발행국으로 투자 비중을 옮겨야 할 수 있다. 이 사례는 가장 안전한 글로벌 자산이라도 엄격한 안전장치가 포트폴리오에 영향을 미칠 수 있음을 보여준다.
시장 주기도 중요하다. 홍콩 MPF는 2023년을 앞두고 어려운 시기를 겪으며 가입자 계좌가 손실을 입었고, 이후 반등했다. 시점과 분산 투자가 중요한 확정기여형 제도에서 흔히 나타나는 흐름이다. 기본 투자 전략은 가입자의 나이가 들수록 위험을 점진적으로 낮춰 이런 변동을 완화하는 것을 목표로 한다. 규제 당국은 펀드 선택에 자신이 없는 가입자에게 전 세계 주식과 채권에 투자하고 시간이 지나면서 자동으로 자산 비중을 재조정하는 기본 옵션을 고려하라고 권고한다.
업계의 목소리
홍콩투자기금협회(HKIFA)의 샐리 웡 최고경영자는 규정과 기준이 시장의 현실을 반영해야 한다며, 특히 가입자 포트폴리오에 의도치 않은 결과를 초래할 수 있는 경우에는 더욱 그렇다고 말했다.
규제 체계는 시대 변화에 발맞추고 거시경제 및 구조적 추세의 변화를 고려해야 합니다.
MPF 규제 당국의 청옌치 상무이사는 eMPF 플랫폼의 비용 절감 효과와 가입 절차 개선 방안을 제시했다. 그는 또한 MPF 투자 대상에서 암호화폐처럼 위험도가 높은 자산은 제외하되, 부동산투자신탁에 대한 접근성을 넓히는 등 폭넓으면서도 신중한 분산 투자를 지지해 왔다.
핵심 요점
- 홍콩 MPF는 70.6점을 받아 B등급으로 올랐다. 전년 점수는 63.9점으로, 아시아에서 가장 큰 개선 폭을 기록한 제도 중 하나다.
- 싱가포르는 B+ 등급과 70점대 후반의 점수로 아시아 선두를 유지하고 있다. 더 높은 의무 저축률과 보장 금리가 기반이다.
- 강한 투자수익과 정기 납입에 힘입어 MPF 자산은 약 1조5,300억 홍콩달러에 이르렀다.
- eMPF 플랫폼은 2024년 6월 도입되기 시작했으며, 첫 2년간 행정 수수료를 약 36%, 10년간 41~55% 낮출 것으로 예상된다.
- MPF 의무 납입률은 통상 근로자와 고용주가 각각 5%이며, 월 소득 3만 홍콩달러를 기준으로 상한이 적용된다. CPF 납입률은 근로자 최대 20%, 고용주 최대 17%이며, 월 급여 6,800싱가포르달러를 기준으로 상한이 적용된다.
- CPF는 일반계좌 잔액에 2.5%, 특별계좌·메디세이브 계좌·퇴직계좌에 4%의 기본 금리를 보장한다. MPF 수익률은 시장에 따라 달라지며, 출범 이후 연환산 순수익률은 약 2.6%다.
- 홍콩은 REIT를 포함해 MPF의 허용 투자 자산을 확대하는 한편 암호화폐 투자는 금지하고 있다.
- 미국이 현지 규정상 마지막 AAA 등급을 잃을 경우에 대비해 MPF 수탁자들에게 비상 계획을 마련하라는 요청이 내려졌다. 현지 규정은 국채 투자 비중을 제한하고 있다.
- 개선이 필요한 분야로 퇴직 소득의 적정성 제고, 퇴직 후 정기 소득 상품 이용 확대, eMPF 가입 절차가 진행되는 동안의 지속적인 수수료 인하가 꼽혔다.
