필리핀 페소화 사상 최저치 기록…7.2% 물가상승에 가계와 중앙은행 부담 심화

사상 최저 환율과 심화하는 물가 압박

필리핀 페소화는 2026년 10월 8일 달러당 62.90페소로 마감해 사상 최저치를 기록했다. 9월 물가상승률은 7.2%에 이르렀고, 최저소득층의 물가는 9%나 더 가파르게 올랐다. 쌀 물가상승률은 20.3%, 교통 물가상승률은 14.6%로, 압박은 외환 거래를 넘어 식비와 통근 비용, 기업 경비로 확산하고 있다.

필리핀 통계청의 9월 물가 보고서에 따르면 전국 물가상승률은 8월 6.1%, 2025년 9월 1.7%에서 상승했다. 2026년 1~9월 평균 물가상승률은 5.4%였다. 최신 월간 상승률은 4월과 같았으며, 물가가 7.6% 오른 2023년 3월 이후 가장 빠른 상승세였다.

경제학자 에마뉘엘 레이코는 10월 9일 라디오 인터뷰에서 물가 상승이 구매력을 떨어뜨리는 동시에 페소화 자산의 매력을 낮추고 있다고 경고했다. 그는 대응을 필리핀 중앙은행(BSP)에만 맡길 수 없다며 정부에 더 폭넓은 유류세 감면과 소기업 세금 면제 기간을 검토하라고 촉구했다.

중앙은행 기준금리는 올해 세 차례 인상된 뒤 5%다. 다음 통화정책 회의는 10월 22일로 예정돼 있으며, 여러 은행은 0.25%포인트 추가 인상을 예상한다. 금리를 올리면 물가를 억제하고 통화를 뒷받침할 수 있지만, 이미 부진한 소비와 투자를 더 위축시킬 수 있다는 점이 난제다.

환율 수치가 보여주는 것

10월 8일 종가는 9월 14일의 종전 기록인 달러당 62.86페소보다 4센타보 높았다. 페소화는 10월 8일 거래에서 15센타보 약세를 보였고, 거래량은 직전 거래일 12억 달러에서 14억 달러로 늘었다.

10월 6일 시장 동향 기록 하나에는 해당일 환율 움직임을 신뢰성 있게 파악하기 어렵게 만드는 모순이 있다. 이 기록은 페소화 가치가 15센타보 하락했다고 설명하면서 종가는 61.771페소, 전일 종가는 62.621페소라고 제시한다. 달러를 사는 데 필요한 페소가 줄어든 것이므로 이 수치대로라면 15센타보 하락이 아니라 85센타보 상승이다. 같은 기록은 장중 저점을 62.84페소로 제시한다.

보다 긴 흐름에서 보면 최근 기록은 통화 약세가 이어진 기간에 나타났다.

• 2025년 10월 30일: 페소화는 달러당 59.20페소까지 내렸고 59.13페소로 마감했다.
• 2026년 9월 14일: 종가 기준 저점인 62.86페소를 기록했다. 그해 25번째 사상 최저치로 집계됐다.
• 2026년 10월 8일: 페소화는 사상 최저치인 62.90페소로 마감했다.
• 2026년 10월 9일: 레이코는 소비자와 소기업을 보호할 대책을 촉구했다.

2025년 10월 기록 이후 달러 1달러를 사는 데 필요한 페소는 59.13페소에서 62.90페소로 약 6.4% 늘었다. 이는 환율 변동을 나타내는 수치이지, 모든 수입품의 소매가격 상승률을 뜻하지는 않는다.

물가 압박의 상당 부분은 식품에서 비롯

필리핀 통계청은 식품·비알코올 음료, 주거·공공요금, 교통을 9월 물가상승의 주요 요인으로 꼽았다. 전국 물가상승률 7.2%에서 각 항목이 차지한 비중은 각각 35.8%, 24.0%, 18.3%였다. 세 항목을 합치면 전체 물가상승률의 78.1%에 해당한다.

식품·비알코올 음료 물가상승률은 8월 4.6%에서 6.7%로 높아졌다. 식품만 보면 상승률은 6.8%였다. 쌀값은 전년 동월 대비 20.3% 올라 8월의 19.4%보다 상승폭이 커졌다. 채소·뿌리작물·플랜테인·요리용 바나나·두류 가격은 전년 대비 3.4% 하락에서 10.7% 상승으로 돌아섰다.

생선·해산물 물가상승률은 7.4%로 높아졌고, 과일·견과류는 8.7%를 기록했다. 육류와 우유·유제품·달걀 가격은 전년보다 여전히 낮았지만 하락폭은 줄었다. 옥수수 물가상승률은 18.2%에서 17.3%로 낮아져 모든 식품 가격이 일제히 가속 상승한 것은 아니었다.

물가상승률 전체에서 특정 항목이 차지하는 비중과 8월 이후 상승폭 확대에 기여한 비중은 구분해야 한다. 식품·비알코올 음료는 9월 전체 물가상승률의 35.8%를 차지했지만, 별도 산출에 따르면 월간 물가상승 가속분에서는 73.4%를 차지했다.

ING의 분석은 이와 다르게, 1.1%포인트의 상승 가속분 가운데 쌀을 제외한 식품이 약 75%를 차지했고 쌀과 교통은 각각 약 10%씩 기여했다고 봤다. 서로 다른 항목에 상승분을 배분한 분석이므로 두 수치를 같은 기준으로 비교해서는 안 된다. 다만 두 분석 모두 9월 물가 상승 가속의 주된 요인으로 식품을 지목한다.

식품과 연료를 넘어 확산하는 물가 상승

9월 물가상승률은 필리핀 통계청이 추적하는 13개 상품군 가운데 11개에서 높아졌다. 정보·통신은 0.9%로 유일하게 상승률이 둔화했고, 금융 서비스 물가상승률은 0%로 변동이 없었다.

보건 물가상승률은 5.0%에서 5.6%로, 가정용 가구·비품·유지관리 항목은 4.1%에서 4.7%로, 오락·스포츠·문화는 5.1%에서 5.3%로 높아졌다. 음식점·숙박 서비스는 7.0%를 기록했다. 물가 압박이 초기 식품·에너지 충격을 넘어 상품과 서비스 전반으로 번지고 있음을 시사한다는 점에서 이런 확산은 중요하다.

기초 물가 흐름을 파악하기 위해 일부 식품·에너지 품목을 제외한 근원물가 상승률은 4.1%에서 4.7%로 올랐다. 2023년 10월 이후 가장 높은 수준이다. 근원물가만으로 모든 가격 상승의 원인을 규명할 수는 없지만, 상승 가속은 운영비 증가가 경제 전반으로 확산하고 있다는 우려를 키운다.

아테네오 데 마닐라대 경제학자 레오나르도 A. 란소나 주니어는 외부 충격이 지속적인 국내 물가 압박으로 이어지는 과정을 이렇게 설명했다.

그는 “수입 충격이 불을 지피고, 국내 가격 전가가 불길을 계속 키운다”고 말했다.

아시아·태평양대 경제학자 마르코 C. 아고니아도 2차 파급 효과가 나타나고 있다고 지적했다. 이는 연료나 식품 가격이 처음 오른 뒤 운송·자재·임금 상승분을 충당하기 위해 기업들이 다른 상품과 서비스 가격까지 추가로 올리는 현상이다. 필리핀개발연구원 선임연구원 존 파올로 R. 리베라는 변동성이 큰 식품·에너지 부문을 넘어 압박이 확산하면 물가를 빠르게 낮추기가 더 어려워진다고 경고했다.

저소득층과 마닐라 외 지역의 물가 부담 더 커

하위 30% 가구의 물가상승률은 8월 8.2%에서 9월 9%로 높아졌다. 전국 소비자물가 상승률보다 1.8%포인트 높은 수준이다. 1~9월 평균 물가상승률은 6.5%로, 2025년 같은 기간 0.4%의 물가 하락과 대조됐다.

이 격차는 별도 가구별 지표에 반영된 가격과 소비 패턴의 차이를 보여준다. 전국 물가상승률 7.2%는 최저소득 가구가 체감하는 것으로 측정된 물가 상승폭을 낮게 나타낸다는 뜻이다. 아고니아는 빈곤선 바로 위에 있는 가구는 지속적인 물가 상승을 감당할 여력이 제한적이라고 경고했다.

지역에 따라서도 격차가 나타났다. 수도권 물가상승률은 5.4%였지만 수도권 외 지역은 7.6%로 2.2%포인트 높았다. 수도권 외 지역의 식품·비알코올 음료 물가상승률은 7.0%, 교통은 15.2%로, 수도권의 4.9%와 11.5%를 각각 웃돌았다.

전국 18개 지역 가운데 16곳에서 물가상승률이 더 높아졌다. 무슬림 민다나오 방사모 자치구가 9.7%로 가장 높았고, 미마로파가 5.9%로 가장 낮았다. 란소나는 일률적인 지원보다 선별적 현금 이전, 쌀 공급 대책, 교통요금 지원을 주장했다.

유가와 달러 강세가 압박 가중

페소화 약세는 석유와 일부 쌀 공급분 등 달러로 가격이 매겨지는 수입품의 현지 통화 기준 비용을 높인다. 국제 가격 상승은 이 효과를 더 키울 수 있다. 수입업자는 제품 가격 상승과 결제에 필요한 달러 가격 상승을 동시에 감당해야 할 수 있다.

필리핀 유니온뱅크 수석 이코노미스트 루벤 카를로 아순시온은 지속적인 달러 강세와 높은 미국 국채 금리, 배럴당 100달러를 웃도는 유가가 통화에 부담을 주고 있다고 지적했다. RCBC 수석 이코노미스트 마이클 리카포트는 국채 금리가 5.29%까지 올라 투자자에게 달러 자산의 매력을 높일 수 있다고 말했다.

ING의 연료 가격 비교에 따르면 필리핀의 휘발유 물가상승률은 63%로 인도네시아의 35%, 태국의 33%를 웃돌았다. 필리핀 수치는 인도네시아보다 28%포인트, 태국보다 30%포인트 높았다. 이는 휘발유 가격을 비교한 것으로 전국 소비자물가 상승률과는 다르다.

ING 아시아·태평양 지역 리서치 총괄 딥알리 바르가바는 차이를 이렇게 설명했다.

그녀는 “필리핀을 역내 다른 국가들과 비교할 때 두드러지는 점은 국제 유가가 국내 연료 가격에 훨씬 더 강하게 전가된다는 것”이라고 말했다.

9월 초 페르시아만에서 적대 행위가 재개되면서 브렌트유는 배럴당 100달러를 넘어섰다. 뱅크오브아메리카는 BSP의 물가 전망에 수정이 필요할 수 있다고 경고했다. 전망에 적용된 유가 가정은 2026년 배럴당 81달러, 2027년 75달러였으며, 이에 따른 물가상승률 전망은 각각 6.1%와 5.4%였다. 다만 은행은 이후 몇 주간 에너지 가격이 하락하면 전망치를 상향 조정할 필요가 줄 수 있다고 밝혔다.

10월 금리 결정에는 성장 둔화 비용도 따른다

BSP는 4월 23일, 6월 18일, 8월 27일 각각 0.25%포인트씩 인상해 기준금리를 총 75bp 올렸다. 1bp는 0.01%포인트다. 0.25%포인트 추가 인상 시 금리는 5%에서 5.25%로 오른다.

BPI, 차이나뱅크 리서치, BMI, ING, 노무라는 10월 금리 인상을 예상한다. 통화정책위원회의 2026년 남은 정례 회의는 10월 22일과 12월 17일이다. 이는 전망일 뿐, 발표된 결정은 아니다.

레이코는 기준금리 5%가 현재 물가상승률 7.2%를 밑돈다는 점을 우려한다. 단순 차이는 2.2%포인트로, 물가가 구매력 기준 수익률에 주는 압박을 보여준다. 자산마다 수익률이 다르고 투자 결정도 예상 물가상승률과 환율 변동에 좌우되므로, 이 수치가 투자자의 실제 수익률을 뜻하지는 않는다.

BPI 수석 이코노미스트 에밀리오 네리 주니어는 10월과 12월 인상을 예상하며, 이에 따라 2026년 말 기준금리가 5.50%에 이를 것으로 내다봤다. 남은 회의 가운데 한 차례에서 0.50%포인트 인상도 가능하다고 봤다. UOB는 2027년 1분기까지 세 차례 연속 0.25%포인트 인상해 금리가 5.75%에 이를 것으로 예상한다. 골드만삭스는 2026년 남은 두 차례 회의에서 모두 금리가 오를 것으로 전망한다.

반면 BMI는 성장세가 약해 차입 비용을 올릴 여력이 제한적이라며 10월 이후 긴축이 멈출 것으로 예상한다. BMI의 2026년 성장률 전망은 3.3%다. 기업 여건을 보여주는 설문 지표인 9월 제조업 구매관리자지수(PMI)가 위축된 점도 근거로 들었다. 뱅크오브아메리카는 2026년 성장률이 3%를 밑돌고 2027년에는 3.5%를 기록할 것으로 전망한다.

외환보유액 감소, 주식도 약세

BSP의 총외환보유액은 9월 전년 동월보다 8.3% 감소한 999억9,000만 달러로, 2023년 9월 이후 최저치를 기록했다. 외환보유액은 수입 대금과 대외채무 상환에 쓰이는 외화 자산으로, 중앙은행이 환율 변동성을 관리하는 데 활용할 수 있다.

9월 보유액은 BSP가 수정한 2026년 말 목표치 1,040억 달러보다 40억1,000만 달러 적었다. 미국·이란 전쟁을 배경으로 목표치는 1,110억 달러에서 낮아졌다. 9월 수치가 목표를 밑돌았다고 해서 12월 보유액도 목표를 밑돌 것이라고 단정할 수는 없다.

BSP는 금 평가액 하락과 외환시장에 간헐적으로 개입한 것이 감소 요인의 일부라고 밝혔다. 금 보유액은 전월보다 7% 줄어 178억 달러였고, 해외 투자액은 765억 달러로 감소했다. 외화와 예금은 17% 줄어 10억 달러를 기록했다.

중앙은행은 외환보유액으로 상품 수입과 서비스·본원소득 지급액의 6.3개월분, 잔존만기 기준 단기 외채의 약 3.2배를 충당할 수 있다고 밝혔다. SM인베스트먼츠그룹 이코노미스트 로버트 댄 로세스는 이를 대외 의무를 이행할 수 없는 상황이 아니라 변동성을 관리하는 문제로 설명했다.

10월 6일 주식시장도 약세를 보였다. 필리핀증권거래소지수는 1.15% 하락한 5,677.12, 올셰어스지수는 0.86% 내린 3,170.73을 기록했다. 거래량은 5억3,616만4,000주를 웃돌았고 거래대금은 54억5,700만 페소였다. 하락 종목은 상승 종목보다 많은 120개 대 73개였으며, 모든 업종 지수가 내렸다. 광업·석유 지수는 2.38% 하락해 낙폭이 가장 컸다.

유류세 감면과 기업 지원도 논의

레이코는 석유제품 소비세를 한시적으로 중단할 것을 촉구하며 리터당 6~10페소의 부담을 줄일 수 있다고 추산했다. 국제 에너지 가격을 끌어올리는 분쟁을 마닐라는 통제할 수 없지만 주유소 가격에 포함되는 국내 세금은 조정할 수 있다는 주장이다.

페르디난드 마르코스 주니어 대통령은 9월 등유와 액화석유가스에 대한 소비세를 중단했다. 휘발유와 경유는 정부 세수 감소와 폭넓은 감면이 저소득 가구보다 고소득 가구에 더 큰 혜택을 줄 수 있다는 우려로 대상에서 제외됐다.

레이코는 외국인 투자자에게 적용되는 것과 비슷한 소기업 세금 면제 기간도 제안했다. 임금 인상에는 찬성하면서도 소기업이 운영비 증가에 대응하도록 지원이 필요하다고 말했다. 이는 또 다른 정책적 선택을 제기한다. 지원은 가계 지출과 기업 활동을 보호할 수 있지만, 다른 곳에서 보전하지 않으면 세금 감면으로 세수가 줄어든다.

아르세니오 M. 발리사칸 사회경제기획장관은 연료·전력·물류 비용을 낮추고 식량 공급과 저장 역량을 강화하는 데 초점을 둔 대응책을 제시했다. 농업 대책에는 저장 시설 확충, 아프리카돼지열병 백신 보급, 엘니뇨 심화 가능성에 대한 대비가 포함된다.

이런 대책은 금리와는 문제의 다른 부분을 다룬다. 금리 인상은 지출을 억제하고 추가 물가 상승에 대한 기대를 낮출 수 있지만, 수확량이나 저장 능력을 직접 늘리지는 않는다. 공급 대책은 부족 현상과 유통 비용을 줄이는 것을 목표로 한다. 물가에 미치는 효과는 정책 시행과 시기에 달려 있다.

앞으로 나올 지표와 회의에서 확인할 것

클레어 데니스 S. 마파 통계청장은 2026년 마지막 3개월 동안 엘니뇨와 최근 교통요금 인상이 위험 요인이라고 지적했다. 요금 조정의 영향은 10월 물가지표에 더 온전히 반영될 것으로 예상된다. 차이나뱅크 리서치는 물가상승률이 11월 정점에 이를 것으로 예상하는 반면, ING는 날씨 영향이 2026년 말과 2027년 초에 더 뚜렷해질 수 있다고 경고한다.

물가가 얼마나 빨리 둔화할지를 두고 전망은 엇갈린다. 노무라는 4분기 소비자물가 상승률이 약 7%를 기록하고 2026년 연간 평균은 5.8%에 달한 뒤 2027년 3.4%로 낮아질 것으로 예상한다. BMI의 전망은 2026년 5.9%, 2027년 5%다. UOB는 2026년 물가상승률을 6%로 전망한다.

정부 개발예산조정위원회는 7월 물가상승률 목표 범위를 6~7%로 설정했다. BSP 목표인 2~4%보다 높다. 9월 상승률 7.2%는 두 범위를 모두 웃돌았지만, 1~9월 평균 5.4%는 한 달의 물가상승률과는 다른 지표다.

가장 가까운 통화정책 결정 일정은 10월 22일과 12월 17일 회의다. 그 이후의 핵심은 추가로 차입과 지출을 압박하지 않으면서 식품 공급과 유가, 페소화가 개선돼 물가를 늦출 수 있느냐는 것이다. 레이코는 구매력 약화로 가계가 소비를 줄이면 이후 성장률 지표에 반영될 것이라고 경고했다. 이는 향후 지표에 대한 경고이지, 확인된 성장 결과는 아니다.

핵심 요점

• 페소화는 2026년 10월 8일 달러당 62.90페소로 마감해 사상 최저치를 기록했다.
• 9월 소비자물가 상승률은 8월 6.1%에서 7.2%로 높아졌다.
• 쌀 물가상승률은 20.3%, 교통은 14.6%, 근원물가는 4.7%였다.
• 최저소득 하위 30% 가구의 물가상승률은 9%에 달했다.
• 여러 은행은 10월 금리 인상으로 기준금리가 5.25%가 될 것으로 예상하지만, 이후 전망은 엇갈린다.
• 9월 외환보유액은 999억9,000만 달러로 감소했지만 수입과 관련 지급액의 6.3개월분을 충당할 수 있는 수준이었다.
• 레이코는 더 폭넓은 유류세 감면과 소기업 세금 면제 기간을 제안했다.
• BSP의 2026년 남은 통화정책 회의는 10월 22일과 12월 17일이다.