실소유주와 시장 참여자에 2조1,000억 루피아 벌금 부과
인도네시아 금융감독청(OJK)은 2026년 10월 16일 디안 스와스타티카 센토사, 바리토 리뉴어블스 에너지, 페트린도 자야 크레아시 주식과 관련한 위반 혐의에 대해 총 2조1,000억 루피아(약 1억1,700만 달러)의 행정 벌금을 부과했다고 발표했다. 감독당국은 벌금이 상장사 세 곳이 아니라 실소유주와 주식 거래 및 배정에 관여한 다른 시장 참여자들을 대상으로 한다고 밝혔다.
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가장 큰 벌금인 1조5,000억 루피아(약 8,330만 달러)는 티커 DSSA로 거래되는 디안 스와스타티카 센토사 주식 거래와 관련됐다. 바리토 리뉴어블스 에너지 주식(BREN) 배정에는 5,000억 루피아(약 2,780만 달러), 페트린도 자야 크레아시(CUAN)에는 1,000억 루피아(약 560만 달러)의 벌금이 부과됐다.
OJK의 해명은 앞서 기업들에 6,120만 달러의 벌금이 부과됐다는 초기 설명을 바로잡았다. 당시 DSSA 관련 금액은 2,780만 달러로 제시됐다. 세부 루피아 금액을 합산하면 DSSA 관련 벌금은 그 세 배에 이르며, 전체 벌금도 더 커진다.
OJK 자본시장·파생상품·탄소거래소 감독 담당 수석은 하산 파우지가 자카르타 인도네시아 증권거래소에서 조사 결과를 발표했다. 제재 대상에는 거래자, 인수업자, 확정 배정을 처리한 당사자, 최종 실소유주가 포함됐다. 최종 실소유주란 소유 구조상 다른 개인이나 법인이 명의상 소유자로 나타나더라도 투자 자산을 궁극적으로 소유하거나 통제하는 사람을 뜻한다.
이번 발표에는 두 가지 유형의 위반 혐의가 함께 담겼다. DSSA 주가를 끌어올린 공모 거래와 BREN·CUAN 공모주를 대량 배정받기 위해 신원을 숨긴 행위다. 두 사건 모두 주식을 누가 통제했는지, 또 주식이 어떤 경로로 시장에 유통됐는지에 초점을 맞췄다.
OJK가 추적한 DSSA 거래 의혹
OJK는 개인 및 기관 고객들이 여러 증권사를 통해 계획적이고 조직적으로 DSSA 주식을 거래해 주가를 끌어올렸다고 밝혔다. 감독당국은 거래 조사가 2023년부터 2026년까지를 대상으로 했다고 설명했지만, 조사 내용에 관한 일부 설명에서는 기간을 2024년부터 2026년까지로 좁혀 제시하기도 했다.
조사관들은 증권사에 자료를 요청하고 거래와 관련된 당사자들 사이의 자금 이동을 추적했다. OJK는 조사 과정에서 증권사 이사 최소 12명, 개인 15명, 외국 법인 11곳을 소환했다.
조사는 인도네시아 자본시장법 제91조와 제92조 위반 혐의에 관한 것이었다. 해당 법은 금융 부문 발전·강화법(P2SK법)에 따라 개정됐다. 두 조항은 시장 조작과 시장 활동 또는 가격에 대한 오해를 불러일으키는 거래를 규율한다.
일반 투자자들은 다른 매수자들이 실제로 해당 주식을 원하는지 판단하기 위해 가격과 거래량을 살핀다. 공모 거래는 실제보다 수요가 강한 것처럼 보이게 해 이런 신호를 왜곡할 수 있다. OJK는 DSSA 거래로 주가가 크게 오르고 불법 이익이 발생했다고 밝혔다.
OJK는 증권사 이사들의 위반도 적발했으며, 개인 전문 자격을 정지했다고 밝혔다. 자격 정지는 해당자가 규제 대상인 증권 업무를 수행하지 못하게 하는 조치다. DSSA 사건에 부과된 1조5,000억 루피아는 전체 벌금 2조1,000억 루피아의 약 71%에 해당한다.
BREN·CUAN 공모에서 무슨 일이 있었나?
OJK의 BREN·CUAN 조사는 기업이 일반 투자자에게 처음으로 주식을 매각하는 기업공개(IPO)에 초점을 맞췄다. 감독당국은 공모 초기부터 지배주주와 연계된 집단에 주식이 배정됐다고 밝혔다.
지배주주와 특수관계에 있는 당사자들은 대규모 물량을 배정받으면서 신원을 숨긴 혐의를 받고 있다. OJK는 그 결과 특정 집단에 소유권이 집중돼 시장에서 거래 가능한 주식이 줄었다고 밝혔다.
조사의 핵심은 확정 배정이었다. 이는 정해진 투자자에게 합의된 물량의 주식을 배정하는 절차다. 통상 기관이나 대형 투자자가 공모 주관사와 협의해 배정받는다. 주관사는 공모를 준비하고 주식을 배분하는 증권사다. OJK는 신원을 감추고 특수관계자에게 물량을 배정한 정황에 조사 초점을 맞췄다.
OJK는 주관사 역할을 한 증권사 4곳과 고객의 증권을 보관·관리하는 수탁은행 3곳에 정보를 요청했다. 조사관들은 관련 자금 흐름을 추적하고 증권사 이사 최소 5명, 수탁은행 3곳의 대표자, 확정 배정에 관여한 당사자 7명을 소환했다.
BREN·CUAN 조사는 자본시장법 제107조와 P2SK법에 따른 개정 조항의 위반 혐의를 다뤘다. OJK는 주식 주문 과정에서 오해를 유발하는 행위가 있었고, 배정과 관련해 불법 이익이 발생했다고 밝혔다. 하산은 배정 규정을 위반한 것으로 드러난 투자자들도 조사를 받았다고 말했다.
소유권 집중이 투자자에게 중요한 이유
BREN과 CUAN은 2023년 증권거래소에 상장됐지만, 공모에서 일반에 공개한 주식 비율은 달랐다. BREN은 10월 9일 주당 780루피아에 전체 주식의 3%를 공모해 상장했다. CUAN은 3월 8일 주당 220루피아에 전체 주식의 15.03%를 공모했다.
이 수치를 기준으로 하면 CUAN의 IPO 공모 비율은 BREN의 약 5배였다. 이후 조사는 주식 배분을 더 구체적으로 들여다봤다. 지배주주와 연계된 투자자에게 주식이 얼마나 배정됐는지, 해당 배정의 실질 소유자가 정확히 공개됐는지가 쟁점이다.
2026년 3월 31일 기준 BREN의 지분 현황을 보면 특정 주주 집단이 전체 주식의 97.31%를 보유했다. 단순 계산으로 이 집단 외부에 있는 지분은 2.69%다. OJK는 조사 대상 배정 관행으로 BREN과 CUAN 주식의 시장 유통 물량이 제한됐다고 밝혔다.
투자자들은 일반에 공개돼 거래 가능한 주식을 유통주식(free float)이라고 부른다. 유통 물량이 적으면 대량 매매를 가격에 큰 영향을 주지 않고 체결하기가 더 어렵다. 정확한 소유권 정보는 투자자가 실제 거래 가능한 주식 규모와 별개로 보이는 주주들 사이의 연관성을 파악하는 데 도움이 된다.
세 종목을 넘어서는 조사
OJK는 세 종목을 모두 특정 주주에게 소유권이 집중된 종목을 뜻하는 고집중 주주 명단(HSC)에 올렸다. 이 명단을 대상으로 한 감독당국의 조사는 DSSA, BREN, CUAN을 훨씬 넘어선다.
자본시장 감독을 담당하는 OJK 수석 하산 파우지는 자카르타 기자회견에서 조사 결과를 설명했다.
“HSC 명단에 포함된 61개 종목 가운데 31개 종목을 조사했으며, 자본시장 범죄에 해당할 가능성이 있는 정황이 확인됐습니다.”라고 하산은 말했다.
이는 명단에 오른 61개 종목의 약 51%에 해당한다. OJK의 발표는 거래 행태, 소유권 연계, 자금 흐름 등을 추가로 조사해야 할 상당수 종목이 있음을 시사한다.
OJK는 2026년 1월부터 10월까지 835개 당사자에 제재와 집행 조치를 내렸다고 밝혔다. OJK 이사회 의장 프리데리카 위디아사리 데위는 자본시장 개혁이 1월부터 진행돼 왔으며, 집행 조치도 개혁의 일부라고 말했다.
MSCI의 압박으로 인도네시아 부담 커져
이번 제재 발표는 글로벌 지수 제공업체 MSCI가 인도네시아 시장 기준에 우려를 제기한 가운데 나왔다. 인도네시아 주식은 이날 거래를 12% 하락으로 마감해 1998년 이후 최대 일일 낙폭을 기록했다.
MSCI는 불투명한 소유권, 공모 거래 의혹, 투자자의 시장 접근을 저해하는 문제에 우려를 표했다. 인도네시아는 신흥시장으로 분류돼 있지만, MSCI는 10월 의미 있는 진전이 11월 정기 검토 때까지 확인되지 않으면 단독 시장 지위에 관한 협의를 검토할 수 있다고 밝혔다.
MSCI 지수는 투자 기준 목록 역할을 한다. 일부 펀드는 지수 구성을 그대로 따르고, 다른 펀드들은 성과를 비교하는 기준으로 활용한다. 널리 추종되는 지수에서 제외되면 해당 지수를 추종하는 펀드가 관련 주식을 매도해야 할 수 있어, 해외 투자를 유치하려는 기업에 시장 분류는 실질적인 문제가 된다.
단독 시장 분류가 이뤄지면 인도네시아는 MSCI의 선진시장·신흥시장·프런티어시장 그룹 어디에도 속하지 않게 된다. MSCI는 프런티어시장으로 강등하는 것만으로는 투자자들이 제기한 우려의 심각성을 충분히 반영하지 못한다고 밝힌 바 있다.
DSSA, BREN, CUAN은 5월 MSCI 인도네시아 지수에서 제외된 6개 기업에 포함됐다. 따라서 10월 제재는 이 종목들이 이미 해당 지수에서 빠진 뒤 내려졌으며, 인도네시아 전체의 시장 분류도 다시 주목받는 상황에서 발표됐다.
소유권 공개와 유통주식 확대를 겨냥한 개혁
인도네시아의 대응책에는 지분 1% 초과 보유 주주에 대한 공시 요건과 최소 유통주식 비율 15% 규정이 포함된다. 두 조치는 주요 주주를 파악하고 충분한 거래 물량을 확보하려는 투자자의 실질적인 요구를 다룬다.
프리데리카는 투자자 분류 체계를 더 세분화해 기존 9개에서 39개 유형으로 확대하는 방안도 설명했다. 분류가 정교해지면 당국이 투자자 유형을 구분하고 소유 및 거래 양상을 조사하는 데 도움이 될 수 있다.
MSCI는 시장 분류를 결정할 때 시장 규모, 유동성, 접근성을 평가한다. 유동성은 투자자가 큰 가격 변동을 일으키지 않고 주식을 얼마나 쉽게 사고팔 수 있는지를 뜻한다. 접근성에는 해외 투자자가 신뢰할 수 있는 정보를 얻고, 거래와 결제를 하고, 국경 간 자금을 이동할 수 있는지가 포함된다.
OJK는 세 사건 모두 이전부터 진행된 조사에서 비롯됐다고 밝혔다. 프리데리카는 당일 오전 MSCI 발표에 대응해 제재 발표를 서둘렀다는 주장을 부인하며, 조사에 장기간에 걸친 포괄적인 절차가 필요했다고 설명했다. 거래 관련 의혹은 약 3년간 논의돼 왔다.
집행 사건과 개혁 조치의 연관성은 분명하다. 공시 규정은 숨겨진 소유권 문제를, 유통주식 규정은 투자자가 거래할 수 있는 주식 공급 문제를 다룬다. OJK의 조사 결과는 두 쟁점 모두 BREN·CUAN 배정 사건의 핵심임을 보여준다.
BREN·CUAN, 정상 영업 지속 밝혀
BREN 경영진은 10월 16일 당국의 결정을 존중하며 협조하고 자본시장 규정을 준수하겠다고 밝혔다. 회사는 자사와 자회사들의 영업이 정상적으로 이어지고 있다고 설명했다.
BREN은 OJK가 추진하는 인도네시아 자본시장 개혁 프로그램도 지지한다고 밝혔다. 경영진은 사업 활동이 차질 없이 이어지도록 하는 데 계속 주력하고 있다고 덧붙였다.
CUAN은 OJK와 인도네시아 증권거래소의 결정을 존중하며, 이를 이행하는 데 필요한 정보를 제공하고 협조할 준비가 돼 있다고 밝혔다. 모회사와 자회사들의 영업은 물론 사업·재무 및 기타 약속도 정상적으로 이행되고 있다고 설명했다.
OJK의 해명에 따르면 금전적 제재는 관련 소유주와 시장 참여자에게 부과됐다. 기업들의 발표는 직원, 고객, 투자자들이 우려할 별도의 문제, 즉 집행 조치가 이행되는 동안 정상적인 사업 활동이 계속될지에 답했다.
주요 일정과 후속 집행 조치
이번 사건들은 기업들의 상장, 수년에 걸친 거래 조사, 임박한 MSCI 검토에 걸쳐 있다. 주요 일정은 다음과 같다.
- 2023년 3월 8일: CUAN이 전체 주식의 15.03%를 공모해 인도네시아 증권거래소에 상장.
- 2023년 10월 9일: BREN이 전체 주식의 3%를 공모해 상장.
- 2023~2026년: OJK의 DSSA 거래 조사 기간으로 주로 제시됐으며, 2024~2026년이라는 기간도 언급됨.
- 2026년 1~10월: OJK가 835개 당사자에 제재 및 집행 조치를 내렸다고 밝힘.
- 2026년 5월: DSSA, BREN, CUAN이 MSCI 인도네시아 지수에서 제외된 6개 종목에 포함됨.
- 2026년 10월 16일: OJK가 2조1,000억 루피아 벌금을 발표하고 자카르타에서 조사 결과를 설명함.
- 2026년 11월: 다음 MSCI 시장 분류 검토 예정.
수유디 아리오 세토 경찰청장은 형사수사국(바레스킴)이 자본시장 범죄 의혹에 관한 정보와 신고를 후속 조사할 것이라고 밝혔다. 경찰은 법적 조치에 나서기 전 증거를 수집할 예정이다.
수유디는 기자회견에서 경찰의 대응을 설명하며 다음과 같이 말했다.
“물론 수집한 증거를 바탕으로 자본시장 문제에 대한 법적 확실성을 확보하기 위해 단호한 조치를 취하겠습니다.”라고 그는 말했다.
OJK는 여기서 설명한 발표 당시 제재 대상자별 이름과 금액을 모두 공개하지 않았다. 향후에는 행정 제재 이행과 조사 지속, 형사 범죄 의혹에 대한 후속 조치가 이뤄질 예정이다. 11월 MSCI 검토는 인도네시아의 광범위한 개혁 노력에 대해 다음으로 제시된 점검 시점이다.
핵심 내용
- OJK는 DSSA, BREN, CUAN 주식과 관련해 총 2조1,000억 루피아(약 1억1,700만 달러)의 벌금을 발표했다.
- 감독당국은 벌금이 상장사 세 곳이 아니라 실소유주와 다른 시장 참여자에게 부과됐다고 해명했다.
- DSSA 거래 위반 관련 벌금은 1조5,000억 루피아였으며, BREN·CUAN 주식 배정 사건에는 각각 5,000억 루피아와 1,000억 루피아가 부과됐다.
- OJK는 DSSA에서 조직적 거래가 이뤄졌고 BREN·CUAN 대량 배정 과정에서 신원이 숨겨졌다고 주장했다.
- 감독당국은 소유권 집중 종목 명단에 오른 61개 종목 가운데 31개에서 잠재적 범죄 정황을 확인했다.
- BREN과 CUAN은 정상 영업을 이어가고 있으며 조사에 협조하겠다고 밝혔다.
- 경찰은 증거를 수집할 예정이며 MSCI의 다음 시장 분류 검토는 2026년 11월로 예정돼 있다.
