대규모 이익 전망에도 주가는 하락
창신메모리테크놀로지(CXMT)는 2026년 첫 9개월간 주주 귀속 순이익이 1,310억~1,325억 위안에 이를 것으로 전망했다. 1년 전 같은 기간 52억8,000만 위안의 손실을 낸 데서 흑자로 돌아서는 것이다. 그러나 중국 메모리 반도체 업체인 CXMT의 주가는 최신 실적에서 분기 간 성장세가 크게 둔화한 것으로 나타나면서 10월 19일 월요일 약 6.5% 하락했다.
목차
CXMT는 10월 16일 이 같은 전망을 공개하면서 주밍 회장이 10억~20억 위안 규모의 자사주 매입을 제안했다고 밝혔다. 회사는 1~9월 매출이 2,650억~2,700억 위안에 이를 것으로 예상했다. 2025년 같은 기간 매출은 320억8,400만 위안이었다.
실적 개선은 기업들이 인공지능용 컴퓨팅 시스템을 구축하면서 메모리 수요가 급증한 데 따른 것이다. CXMT는 공급 부족으로 가격이 상승했고, 공장 증설과 신제품 출시로 판매 칩 수량도 늘었다고 밝혔다.
투자자들이 당장 주목하는 쟁점은 성장 속도다. 3분기 예상 순이익 533억9,500만~548억9,500만 위안은 지난해보다 극적으로 개선된 수치지만, 2분기보다는 1~3% 늘어나는 데 그칠 전망이다.
월요일 하락으로 CXMT의 시가총액은 오전 거래 중 3조 위안 아래로 내려갔다. 이익은 늘고 주가는 떨어지는 상황은 회사가 마주한 긴장을 보여준다. 사업은 빠르게 확장되고 있지만, 주식시장 상장 당시 이미 기대치가 이례적으로 높게 형성됐기 때문이다.
실적 개선 폭은 어느 정도인가?
CXMT의 매출 전망은 2025년 첫 9개월보다 약 726~742% 증가한 수준이다. 쉽게 말해 회사는 1년 전보다 매출이 8배 이상 늘어날 것으로 보고 있다.
예상 이익의 변화 폭도 그만큼 크다. 52억8,000만 위안 적자에서 1,310억~1,325억 위안 흑자로 전환하면 1,362억8,000만~1,377억8,000만 위안 개선되는 셈이다.
이익과 매출 전망을 비교하면 순이익률은 약 49~50%로 추산된다. 이는 해당 지표에 포함되는 비용과 기타 항목을 반영한 뒤 주주 귀속 이익으로 매출의 절반가량이 남는다는 뜻이다. 이 수치는 최종 실적이 아니라 해당 보고 기간에 대한 전망치다.
이 같은 급증은 이례적으로 강했던 상반기 실적에 이어 나타났다. CXMT는 1~6월 매출 1,503억1,000만 위안으로 전년 동기 대비 873.64% 증가했고, 순이익은 776억1,000만 위안을 기록했다. 1년 전에는 23억3,000만 위안의 순손실을 냈다.
이 실적은 기업공개(IPO) 전 제시한 전망을 웃돌았다. 회사는 당시 상반기 매출 1,100억~1,200억 위안, 이익 500억~570억 위안을 예상했다.
분기 성장세가 투자자에게 중요한 이유
CXMT는 2분기 528억4,300만 위안의 이익을 냈다. 3분기 이익 전망치인 533억9,500만~548억9,500만 위안은 이보다 5억5,200만~20억5,200만 위안 늘어나는 수준이다.
이 비교를 보면 기업이 전년 대비 극적인 실적 개선을 발표하고도 시장의 호응을 얻지 못할 수 있는 이유를 알 수 있다. 연간 비교는 2025년의 부진한 상황을 기준으로 개선 폭을 보여준다. 반면 연속된 분기 간 비교는 현재 이익이 얼마나 빠르게 증가하는지를 나타낸다.
9개월 매출 전망치에서 상반기 매출을 빼면 3분기 매출은 1,146억9,000만~1,196억9,000만 위안으로 추산된다. 이는 CXMT가 2026년 첫 6개월간 거둔 전체 매출의 약 76~80%에 해당한다.
따라서 CXMT는 연초보다 훨씬 큰 규모로 사업을 운영하고 있다. 주식시장의 관심은 이처럼 급증한 뒤 이익이 얼마나 더 늘어날 수 있느냐에 쏠려 있다. 월요일의 주가 움직임만으로 투자자들이 매도한 이유를 정확히 파악할 수는 없다.
AI 수요가 메모리 공장에 가져온 변화
CXMT는 일반적으로 D램(DRAM)이라고 부르는 동적 랜덤 액세스 메모리를 만든다. 이 반도체는 컴퓨터가 작동하는 동안 빠르게 접근해야 하는 정보를 저장한다. AI 컴퓨팅 시스템에는 연산을 수행하는 프로세서와 함께 메모리가 필요하다.
회사는 2025년 하반기부터 AI 컴퓨팅 수요가 급증한 것이 실적 개선의 배경이라고 밝혔다. 글로벌 D램 수요가 공급을 웃돌면서 가격이 크게 올랐다는 설명이다.
공장을 짓고 운영하는 데 많은 비용이 들기 때문에 가격 상승은 반도체 업체의 이익에 큰 영향을 줄 수 있다. 공장에서 판매 가능한 칩을 더 많이 생산하면 큰 비용을 더 많은 제품에 분산할 수 있다. 판매 가격까지 오르면 이익이 매출보다 훨씬 빠르게 늘어날 수 있다.
CXMT는 공장의 가동률을 높게 유지했다고 밝혔다. 이는 생산능력의 상당 부분이 실제로 활용되고 있다는 뜻이다. 또 공장 건설과 연구, 제조 공정 개선을 통해 반도체를 만드는 얇은 원판인 웨이퍼 한 장에서 생산되는 칩 수량도 늘었다고 설명했다.
회사는 운영 효율 개선, 시장 확대, 공급업체 및 고객과의 긴밀한 협력도 실적 개선 요인으로 꼽았다. 회사의 설명에는 시장 가격 상승과 내부 사업 변화가 모두 포함돼 있다.
공장 증설과 신형 메모리 제품
CXMT의 생산 확대는 최근 실적 급증 이전부터 진행돼 왔다. 옴디아는 월간 D램 생산능력이 2024년 초 웨이퍼 10만 장에서 2025년 말 29만 장으로 늘어 190% 증가했다고 추산했다.
회사는 개인용 컴퓨터, 워크스테이션, 서버에 사용되는 DDR5 메모리 생산도 확대하고 있다. 신제품으로 전환하면 제조업체가 받는 가격과 공급할 수 있는 고객층이 모두 달라질 수 있다.
CXMT는 9월 5세대 제조 기술 플랫폼이 양산에 들어갔다고 공개하고, 해당 플랫폼으로 만든 고용량 LPDDR5X 제품을 선보였다. LPDDR5X는 빠른 데이터 접근과 낮은 전력 소비를 함께 구현하도록 설계된 메모리로, 배터리 수명과 발열이 중요한 기기에 유용하다.
상하이와 허페이의 증설 사업은 완전히 가동되면 생산능력이 월 60만 장을 넘어설 가능성이 있는 것으로 알려졌다. 베이징 제2공장도 초기 자금 조달 논의 단계인 것으로 전해졌다. 이 프로젝트들은 향후 생산능력에 관한 것으로, 웨이퍼 29만 장은 2025년 말 추산치다.
삼성전자·SK하이닉스·마이크론의 더 큰 경쟁자로
카운터포인트리서치에 따르면 CXMT의 글로벌 D램 매출 점유율은 2026년 3분기 10%로, 1년 전 5%에서 상승했다. 점유율이 1년 만에 두 배로 늘고 5%포인트 상승한 것이다.
이에 따라 중국 제조업체인 CXMT는 업계 기존 공급업체인 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론테크놀로지와 더욱 확실히 어깨를 나란히 하게 됐다. 매출 점유율은 업계 전체 매출액 가운데 특정 기업이 차지하는 비중을 뜻하므로 판매 칩 수량과 가격이 모두 영향을 미친다.
HP, 에이수스, 에이서는 일부 노트북 모델에 CXMT D램을 탑재했으며, 화웨이는 우선순위가 높은 중국 내 고객으로 남아 있다. 이들 컴퓨터 브랜드의 채택으로 CXMT는 중국 내 하드웨어 업계 밖의 고객에도 접근할 수 있게 됐지만, 사용은 일부 제품에 한정돼 있다.
애플은 중국에서 판매하는 제품에 사용할 CXMT 메모리를 7월부터 시험하기 시작한 것으로 보도됐다. 테스트는 부품이 제조업체의 요구사항을 충족하는지 평가하는 단계이며, 이에 따른 공급 계약이 체결됐다는 사실은 확인되지 않았다.
메모리 가격이 비싸거나 공급이 부족한 상황에서 컴퓨터 제조업체는 추가 공급업체를 통해 구매 선택지를 넓힐 수 있다. CXMT는 이미 기존 3개 제조업체와 상당한 거래 관계를 맺고 있는 고객을 확보하기 위해 경쟁해야 한다.
화려한 상장으로 높아진 기대치
CXMT는 2026년 7월 27일 상하이증권거래소 커촹판(STAR Market)에서 거래를 시작했다. 보도된 IPO 조달액은 86억 달러로, 생산 확대와 신형 D램 기술 개발을 위해 앞서 제시한 자금 조달 목표액 42억 달러의 두 배를 웃돌았다.
주가는 공모가 8.66위안 대비 472%가량 오른 49.5위안에 시초가를 형성했다. 첫 거래일 전체 상승률은 약 466%로 보도됐는데, 이는 장중 다른 시점을 기준으로 한 수치다.
10월 19일 오전 10시 직후 주가는 42.22위안에 거래됐다. 앞서 9% 가까이 하락한 뒤였으며, 당시 낙폭은 6.29%였다. 시가총액은 약 2조8,600억 위안으로, 언급된 고점인 3조3,100억 위안보다 13% 넘게 낮았다.
주요 사건을 보면 회사의 재무 및 주식시장 내 위상이 얼마나 빠르게 변했는지 알 수 있다.
- 2024년 초: 월간 D램 생산능력은 웨이퍼 10만 장으로 추산됐다.
- 2025년 말: 월간 생산능력 추산치는 웨이퍼 29만 장에 도달했다.
- 2026년 7월 27일: CXMT가 상하이증권거래소 커촹판에서 거래를 시작했다.
- 2026년 9월: 회사는 5세대 기술 플랫폼을 이용한 양산을 공개했다.
- 2026년 10월 16일: CXMT는 9개월 이익 전망과 주밍 회장의 자사주 매입 제안을 발표했다.
- 2026년 10월 19일: 실적 개선 전망에도 주가가 하락했다.
자사주 매입 제안의 의미
주 회장은 회사 자금이나 조달 자금을 사용해 CXMT A주를 10억~20억 위안 규모로 매입하자고 제안했다. 매입 주식은 임직원 인센티브, 임직원 주식 보유 계획 또는 등록 자본금 감액에 사용할 수 있다.
용도에 따라 효과는 다르다. 임직원에게 배정되는 주식은 보상이나 주식 보유 제도의 일부가 된다. 자본금 감액을 위해 소각되는 주식은 유통 주식 수를 영구적으로 줄인다.
제안된 매입 가격 상한은 이사회가 계획을 승인하기 전 30거래일간 평균 거래가격의 150%다. 산식에 따라 정해지므로 구체적인 위안화 금액은 해당 거래 기간에 따라 달라진다.
이사회는 세부 계획을 승인해야 한다. 매입 완료 시한이나 매입 주식 수는 제시되지 않았다. 월요일 오전 시가총액 약 2조8,600억 위안을 기준으로 하면 최대 20억 위안의 매입 규모도 회사 가치의 약 0.07%에 불과하다.
장비 접근 제한과 정치적 압박
CXMT의 사업 확장은 첨단 제조 장비 접근 제한에 직면해 있다. 어플라이드 머티어리얼즈와 램리서치는 2026년 3월 장비 정비 서비스를 중단한 것으로 보도됐다. CXMT는 첨단 반도체 생산에 사용되는 극자외선(EUV) 노광 장비도 이용할 수 없다.
반도체 공장은 정밀 장비가 안정적으로 작동해야 하므로 장비 정비 서비스가 중요하다. 새로운 제조 공정을 도입할 때는 경제적인 생산이 가능할 만큼 정상 작동하는 칩을 충분히 확보해야 한다.
미즈호는 CXMT의 메모리 비트 공급량이 2027년 13% 증가할 것으로 전망했다. 업계 전체 증가율 전망치 21%보다 낮다. 비트 공급량은 개별 칩 수가 아니라 생산된 메모리의 양을 나타낸다. 이 전망에 따르면 공장 증설 계획에도 CXMT의 생산 확대 속도는 업계에 못 미친다.
미국 상원의원 짐 뱅크스와 척 슈머는 CXMT가 중국군을 지원한다는 의혹을 받는 중국 기업 명단에 포함된 점을 들며 CXMT 칩 사용에 반대한다는 입장을 밝혔다. 이들의 주장은 구매를 검토하는 미국 기업에 정치적 압박을 더하고 있다.
그럼에도 CXMT의 당면한 사업 여건은 1년 전보다 훨씬 강해졌다. 매출은 여러 배로 늘었고 이익은 흑자로 돌아섰으며 글로벌 D램 매출 점유율도 상승했다. 주주들이 주목할 다음 시험대는 크게 높아진 실적 기반에서 이익이 얼마나 빠르게 증가할지, 그리고 이사회가 자사주 매입 제안을 어떻게 결정할지다.
핵심 내용
- CXMT는 2026년 1~9월 이익이 1,310억~1,325억 위안에 이를 것으로 전망했다. 1년 전 52억8,000만 위안 적자에서 흑자로 전환하는 것이다.
- 매출 전망치 2,650억~2,700억 위안은 1년 전보다 8배 이상 많다.
- 3분기 이익은 2분기보다 1~3% 증가하는 데 그칠 것으로 예상된다.
- 10월 19일 주가는 약 6.5% 하락했고, 오전 거래 중 시가총액은 3조 위안 아래로 내려갔다.
- 카운터포인트리서치에 따르면 CXMT의 글로벌 D램 매출 점유율은 10%로, 1년 전의 두 배다.
- 주밍 회장은 10억~20억 위안 규모의 자사주 매입을 제안했다. 세부 계획은 이사회 승인을 받아야 한다.
