다시 주목받는 금
2025년 10월 중순, 금값은 온스당 4,000달러를 돌파해 장중 약 4,059달러로 사상 최고치를 새로 썼다. 은값도 온스당 51달러를 넘어서며 자체 최고치를 기록했다. 귀금속 시장은 이 같은 움직임으로 급격한 한 해를 마무리하고 있다. 금값은 2024년 두 자릿수 상승에 이어 2025년 들어 50% 넘게 올랐다. 정책과 지정학적 충격이 잇따르자 투자자들은 안전자산으로 여겨지는 금에 몰렸다. 백악관은 10월 10일 중국산 제품에 100% 관세를 부과하겠다고 발표했고, 11월 1일부터 시행되는 일부 소프트웨어에 대한 새로운 수출 통제도 공개했다. 중국 정부는 희토류 통제를 강화했다. 아시아 증시가 흔들렸고 통화와 금리 시장에도 변동성이 되돌아왔다.
목차
거시경제 요인도 상승세에 힘을 보탰다. 미국 연방정부 셧다운이 10월 12일 12일째에 접어들면서 고용 및 물가 지표 발표가 지연됐다. 시장은 연방준비제도(Fed·연준)가 10월 28~29일 회의에서 정책금리를 25bp 인하하고, 12월에도 추가 인하를 검토할 것으로 예상하고 있다. 금리가 낮아지면 쿠폰이나 배당을 지급하지 않는 자산을 보유하는 데 따른 기회비용이 줄어 금의 상대적 매력이 높아진다. 달러 약세 또는 변동성 확대와 각국 중앙은행의 외환보유액 다변화 수요 증가도 전략적 매수세를 뒷받침했다. 현재 가격대에서는 주얼리 구매자들이 한발 물러섰고 투자 수요가 주도권을 잡았다.
싱가포르 투자자들의 대응
싱가포르에서도 투자용 금으로 향하는 세계적 흐름이 나타나고 있다. 세계금협회(WGC) 자료에 따르면 싱가포르 투자자들은 2025년 1분기에 금괴와 금화 2.5톤을 매입했다. 2010년 집계가 시작된 이래 최대 규모다. 2분기 수요도 2.2톤으로 높은 수준을 유지해 전년 동기보다 37% 늘었다. 주얼리 구매는 반대 흐름을 보였다. 기록적인 가격에 수요가 위축되면서 2분기 주얼리 매입량은 1.5톤으로 8% 감소했다. 축제 기간이나 인생의 주요 행사 때 전통적으로 수요를 이끌던 구매자들이 특히 영향을 받았다.
은행과 금 거래업체들은 활발한 거래가 이어지고 있다고 전했다. UOB에 따르면 1~9월 고객들은 은행의 금 적립 계좌를 통해 매달 평균 65% 더 많은 금을 매입했다. 2024년 월평균과 비교한 수치다. 같은 기간 실물 금괴와 금화 매입량은 약 42% 늘었다. 고객들이 금괴를 집이나 개인 보관시설에 두기보다 신뢰할 수 있는 기관에 맡기는 것을 선호하면서 금 증서에 대한 관심도 커졌다.
UOB 그룹 글로벌 시장 부문 책임자인 켈빈 응은 개인 투자자들의 분위기를 이렇게 설명했다.
시장 불확실성 속에서 싱가포르의 실물 금 수요가 증가했습니다.
금괴와 금화, 새로운 금 브랜드
관심 급증에 맞춰 신제품 출시도 이어졌다. 싱가포르 조폐국은 스위스 정련업체와 협력해 제작한 투자 등급 금괴 브랜드 ‘라이언 불리언’을 선보였다. 사자 문양을 새긴 이 제품은 높은 순도로 주조된다. 금괴는 1g부터 1kg까지 다양한 크기로 출시된다. 싱가포르 규정에 따라 투자 등급 귀금속으로 분류돼 상품·서비스세가 면제된다. 각 제품은 봉인 및 일련번호 부여를 거쳐 등록되므로 진위 확인도 신속하게 할 수 있다. 구매자는 제품을 직접 수령하거나 배송을 신청하거나 조폐국 금고에 보관할 수 있다. 10온스 이상 구매하면 2026년 6월 30일까지 금고 보관료가 면제된다. 투명한 가격을 적용한 환매 서비스도 제공하며, 온라인 플랫폼에서 거래하면 더 빠르게 결제할 수 있다.
ETF와 상장 종목
싱가포르 투자자들은 상장지수펀드(ETF)와 주식으로 금에 간접 투자하는 비중도 늘렸다. 싱가포르거래소와 미국에 상장된 SPDR 골드 셰어즈 ETF는 6월 중순까지 약 3억900만싱가포르달러의 순유입을 기록했다. 당시까지 해당 연도 싱가포르 상장 ETF 가운데 최대 규모였다. 아이셰어즈 골드 트러스트, 애버딘 피지컬 골드 셰어즈 ETF, 그래나이트셰어즈 골드 트러스트 등 다른 금 연계 펀드도 현지 투자자들이 증권사를 통해 접근할 수 있는 미국 거래소에서 다시 관심을 끌고 있다. 일부 투자자는 주식으로 금값 상승에 대한 레버리지 효과를 노렸다. 싱가포르 상장사 CNMC 골드마인의 주가는 올해 440% 넘게 올랐다. 한편 홍콩의 지진 골드 인터내셔널은 9월 말 상장가에서 10월 중순까지 두 배 넘게 뛰었다. 광산업체는 비용, 지질, 경영 변수에 노출돼 있어 주식 투자는 다른 위험을 수반한다. 주가가 현물 금값과 다르게 움직일 수 있으므로 투자자는 이들 종목을 원자재 대리 투자 수단이 아니라 주식으로 평가한다.
UOB 시장 전략 책임자 헝 쿤 하우는 10월 초 발표한 리서치 노트에서 다양한 투자 수단에 걸친 금 매수세를 강조했다.
최근 금값 랠리는 실물 금과 금 증서 수요에 더해 금 관련 투자 상품에 대한 개인 투자 수요가 급증한 데 일부 힘입었습니다.
이러한 흐름은 가격이 사상 최고 수준에 이르면서 주얼리에서 투자 상품으로 수요가 옮겨가는 세계적 추세와 맞닿아 있다.
금값을 끌어올리는 세계적 요인
싱가포르의 매수 열기 뒤에는 강력한 세계 시장 여건이 자리한다. 세계금협회는 주얼리 소비가 감소했음에도 2025년 2분기 전체 금 수요가 전년 동기보다 3% 늘어난 1,249톤에 달한 것으로 추산했다. ETF 자금 흐름은 순유입으로 돌아서 2분기에 170.5톤, 상반기에는 397톤이 유입됐다. 2020년 이후 가장 강한 상반기 실적이다. 중앙은행들은 2024년 1,000톤 넘게 매입하며 3년 연속 대규모 매수를 이어간 뒤에도 외환보유액을 계속 확충하고 있다. 2025년 상반기 공식 부문 매입량은 약 410톤에 달했다. 이들 기관은 외환보유액 다변화와 유동성, 통화 및 지정학적 위험에 대한 헤지 수단으로서 금의 역할을 매입 이유로 들고 있다.
금리 전망도 경기순환적 상승 동력을 더한다. 선물 가격은 연준이 금리 인하를 시작할 가능성을 시사하고 있다. 금리 인하는 투자자들의 관심을 두고 금과 경쟁하는 실질수익률을 낮추는 요인이다. 무역 정책도 변동 요인이다. 워싱턴의 새로운 관세 계획과 수출 통제, 베이징의 국경 간 규제가 맞물리면서 글로벌 공급망과 성장에 대한 우려가 커졌다. 달러 전망에 대한 불안은 다른 귀금속 시장에도 번졌다. 투자자들이 현금과 채권 보유분 일부를 실물자산으로 옮기면서 은과 백금, 팔라듐도 올해 급등했다.
세계금협회 아시아태평양(중국 제외) 책임자이자 글로벌 중앙은행 부문 책임자인 샤오카이 팬은 이러한 요인이 투자 수요를 높은 수준으로 유지할 것으로 전망했다.
지정학적 긴장과 시장 변동성, 거시경제 불확실성이 계속 금 투자 수요를 이끌 것입니다.
전망치는 다양한 시나리오를 반영한다. JP모건 애널리스트들은 공식 부문과 투자자들의 견조한 매수세를 바탕으로 2025년 4분기 금값이 온스당 평균 약 3,675달러에 이르고 2026년 중반에는 4,000달러에 근접할 것으로 본다. 율리우스 베어의 차세대 리서치 부문을 이끄는 카르스텐 멘케는 최근 12개월 목표가를 4,500달러로 상향했다. 향후 몇 년간 투자자들이 포트폴리오의 약 5분의 1에서 4분의 1을 금으로 보유한다는 가정에 따른 것이다. 야데니 리서치의 에드 야데니 대표는 한층 더 낙관적인 전망을 내놨다.
이제 2026년 목표가를 5,000달러로 잡고 있습니다. 현재 흐름이 이어진다면 10년이 끝나기 전에 10,000달러에 도달할 수 있습니다.
중앙은행의 매입은 구조적인 버팀목이다. 2022년 이후 각국 중앙은행은 현대사에서 가장 빠른 속도로 외환보유액을 늘려왔다. 많은 신흥시장 외환보유액 운용기관은 달러 의존도를 낮추고 거래 상대방 위험이 없는 자산을 보유하려는 의도를 밝히고 있다. 일부 선진국 중앙은행도 보유량을 추가했다. 전 세계 중앙은행의 금 보유량은 약 36,000톤에 이른다. 이와 별도로 투자자들은 금괴와 금화, ETF, 선물을 통해 약 50,000톤을 보유한 것으로 추정된다. 현재 가격을 기준으로 이들 보유분의 명목가치는 높아 자금 흐름이 한 방향으로 쏠릴 때 가격 변동을 키울 수 있다.
싱가포르가 역내 금 허브인 이유
정책과 인프라, 지리적 이점이 어우러져 싱가포르는 금을 사고 보관하고 거래하는 아시아의 주요 허브로 자리 잡았다. 투자 등급 귀금속은 상품·서비스세가 면제된다. 법률 체계는 재산권과 계약 집행을 중시한다. 정치적 안정과 친기업적 규제 환경도 보관의 확실성을 원하는 글로벌 투자자들에게 매력으로 작용한다. 싱가포르는 아시아를 비롯한 여러 지역의 정련업체와 조폐국, 광산업체, 최종 구매자를 잇는 공급망의 요충지이기도 하다.
이러한 기반은 활발한 금고 보관 생태계를 뒷받침한다. ‘아시아의 포트 녹스’라고도 불리는 르 프리포트는 금괴와 기타 수집품을 위한 고보안 보관시설을 갖추고 있다. 더 리저브 같은 민간 금고는 대규모 보관을 위해 설계됐으며, 금 약 500톤과 은 10,000톤을 수용할 수 있는 것으로 알려져 있다. 업체들은 올해 부유한 가문과 기관의 관심이 늘었으며, 2024년보다 보관 주문과 금괴 판매가 모두 증가했다고 전했다. 은행과 조폐국도 국내 보관 서비스를 제공해 해외 금고보다 현지 보관을 선호하는 개인 투자자들을 돕고 있다.
투자자들의 관심과 함께 업계 참여도 늘고 있다. 싱가포르는 2025년 9월 말 아시아에 초점을 맞춘 귀금속 콘퍼런스를 개최해 광산업체와 정련업체, 펀드 매니저, 패밀리오피스 관계자들을 한자리에 모았다. 이들은 금융 조달과 신규 프로젝트, 외환보유액 관리, 기술을 논의했다. 행사 의제는 금과 은 분야의 자본과 아이디어가 모이는 거점으로서 싱가포르의 역할을 보여준다. 관심 있는 기관은 행사 웹사이트 여기에서 자세한 내용을 확인할 수 있다.
싱가포르 투자자들이 사들이는 금과 그 의미
싱가포르 투자자들은 다양한 수단을 활용해 금을 매입하고 있다. 상품별로 비용과 위험, 유동성 특성이 다르다. 상대적으로 제조 비용이 많이 드는 주얼리에서 금융자산과 유사하게 움직이는 투자 상품으로 수요가 옮겨가는 추세다.
실물 금과 간접 투자
금괴와 금화는 현물 가격에 직접 노출되는 수단이다. 담보로 제공할 수 있고 널리 통용되지만 세심한 관리와 안전한 보관이 필요하다. 은행의 금 적립 계좌와 금 증서는 실물 인도 없이 가격 변동에 투자할 수 있는 방법이다. 수수료가 투명하고 발행사가 보관과 운영을 맡는다. ETF는 증권거래소에서 장중 매매가 가능하고 다른 자산과 함께 일반 증권계좌나 은퇴 계좌에 보유할 수 있다. 일부 펀드는 부채 규모에 맞춰 할당된 금괴를 보유한다. 다른 펀드는 파생상품으로 가격을 추종한다. 선물과 차액결제거래(CFD)는 레버리지와 단기 전략에 활용할 수 있지만 가격이 급격히 움직이면 손실이 최초 투자액을 넘어설 수 있다. 금의 분산 투자 효과를 얻기 위해 레버리지가 필요한 경우는 드물다.
포트폴리오 내 역할과 비중
금의 매력은 장기적으로 주식 및 채권과 상관관계가 낮다는 데서 비롯된다. 금을 편입하면 충격이 발생했을 때 손실 폭을 줄일 수 있고 물가가 급등할 때 구매력을 지키는 데 도움이 된다. 여러 은행은 가격이 빠르게 오르는 상황에서 분할 매수하면 매수 시점에 따른 위험을 줄일 수 있다고 말한다. 이런 배경에서 율리우스 베어의 카르스텐 멘케를 비롯한 일부 전략가는 향후 몇 년 동안 금 비중이 세계 평균 20~25% 수준을 유지할 것으로 예상한다. 다른 자산관리사들은 균형을 위해 현금과 채권, 주식에 더해 금을 소규모 핵심 자산으로 편입할 것을 계속 권고한다. 싱가포르 가계 중 주요 행사에 주얼리를 사고 싶은 이들은 이제 예산을 나눠 기념용 장신구는 소박하게 마련하고, 금괴나 금 증서 또는 ETF를 포트폴리오에 추가하는 경우가 많다.
랠리가 식을 수 있는 요인
가격은 한 방향으로만 움직이지 않는다. 미국 경제가 더 빠르게 성장하고 달러가 강세를 보이며 실질수익률이 오르면 금값에 부담이 될 수 있다. 주요 분쟁 지역에서 휴전이 유지되거나 미중 무역 관계가 개선되면 지정학적 위험 프리미엄이 낮아질 수 있다. ETF 자금 유출이 이어지면 상승 동력이 약해질 수 있다. 가격이 높아지면 신규 광산 프로젝트와 증산에 대한 유인도 커진다. 공급이 늘면 가격 상승세가 둔화될 수 있다. 과거에도 비슷한 시장 주기가 반복됐다는 점에서 많은 투자자는 금을 투기적 투자보다 전략적 분산 자산으로 보는 편을 선호한다. 싱가포르통화청의 금 보유량은 연초 소규모 매각 이후 약 220톤으로 안정적인 수준을 유지하고 있다. 이는 외환보유액 운용기관들이 여건 변화에 따라 대응한다는 점을 보여준다.
핵심 내용
- 금값은 안전자산 수요가 가속화되면서 10월 13일 온스당 약 4,059달러로 사상 최고치를 경신했고, 은값도 51달러를 넘어 새 기록을 세웠다.
- 금값은 2024년 27% 오른 데 이어 올해 들어 50% 넘게 상승했다.
- 싱가포르의 금괴·금화 매입량은 2025년 1분기 2.5톤, 2분기 2.2톤을 기록했다. 같은 기간 2분기 주얼리 수요는 8% 줄어든 1.5톤이었다.
- UOB에 따르면 금 적립 계좌를 통한 월평균 매입량은 2024년보다 65% 늘었고 실물 금 매입량도 약 42% 증가했다. 금 증서에 대한 관심도 커졌다.
- SPDR 골드 셰어즈 ETF는 6월 중순까지 약 3억900만싱가포르달러의 순유입을 기록했다. CNMC 골드마인 주가는 440% 넘게 급등했고 지진 골드 인터내셔널은 상장 이후 두 배 넘게 올랐다.
- 2025년 2분기 세계 금 수요는 1,249톤에 달했고, ETF 자금 유입은 170.5톤을 기록했다. 중앙은행들은 상반기에 약 410톤을 매입했다.
- 시장은 10월 28~29일 연준의 25bp 금리 인하와 12월 추가 인하 가능성을 반영하고 있다. 미국 연방정부 셧다운으로 경제지표 발표가 지연됐다.
- 싱가포르 조폐국은 상품·서비스세가 면제되는 라이언 불리언 금괴를 출시했다. 1g부터 1kg까지 선택할 수 있으며 금고 보관 서비스도 이용할 수 있다.
- 르 프리포트와 더 리저브 등 싱가포르의 안전한 보관시설은 세계적 불확실성 속에 더 많은 자산을 끌어들이고 있다.
- 금값 전망은 엇갈린다. JP모건은 2025년 4분기 평균 3,675달러, 2026년 중반 4,000달러 근접을 예상한다. 율리우스 베어는 12개월 목표가로 4,500달러를 제시했고 에드 야데니는 2026년 5,000달러, 2028년까지 10,000달러로 향할 가능성을 내다봤다.
- 랠리 위험 요인으로는 미국 성장과 실질수익률 상승, 달러 강세, 지정학적 긴장 완화, 광산 공급 증가, ETF 자금 유출이 꼽힌다.
