반도체 호황·정부 지출에 한국 GDP 1% 성장…가계 소비는 뒤처져

경제는 성장했지만 가계 소비는 위축

한국 경제는 2026년 3분기 1.0% 성장했다. 반도체 수출과 설비투자, 정부 지출이 성장을 이끌면서 한국은행이 8월에 제시한 전망치 0.3%를 세 배 이상 웃돌았지만, 가계가 그 성과를 고르게 누리지는 못했다.

10월 27일 발표된 한국은행 속보치에 따르면 민간소비는 전 분기보다 0.2% 감소했다. 자동차와 가전제품 구매가 줄었고 금융서비스와 외식 지출도 감소했다. 반면 정부 활동은 경제성장률 1.0% 가운데 0.8%포인트를 차지했다.

실질 국내총생산(GDP)은 물가 변동을 반영해 한 경제가 생산한 재화와 서비스의 규모를 측정한다. GDP 분기 성장률은 4~6월 0.6%에서 가속했다. 그러나 전년 동기 대비 성장률은 3.7%에서 3.4%로 둔화했다.

이번 수치는 공장과 수출, 공공 지출을 통해 경제가 성장하는 동안 소비자 대상 업종은 수요 약화에 직면했음을 보여준다. 반도체 기업은 해외 판매를 늘리고 생산 확대를 위해 장비를 사들이고 있지만, 그 소득이 가계 소비로 이어지기까지는 시간이 더 걸리고 있다.

이동원 한국은행 경제통계국장은 브리핑에서 반도체 업종의 기여도를 다음과 같이 설명했다.

경제성장의 절반가량이 반도체에 의해 견인된 것으로 추정된다,

이 추정은 반도체가 개선된 성장 전망의 중심에 있는 동시에 성장의 편중도 심하다는 점을 보여준다. 한국은행은 배당금과 직원 상여금이 소비 회복에 도움이 될 것으로 내다봤다. 경제학자들은 차입 비용과 고용 여건이 성장의 과실이 얼마나 널리 퍼질지를 제약한다고 지적한다.

반도체가 수출과 설비투자 끌어올려

수출은 전 분기보다 2.3% 늘었으며 반도체와 기계류, 전기장비가 증가세를 이끌었다. 인공지능 인프라에 대한 전 세계 투자가 늘면서 대량의 정보를 처리하고 저장하는 데 필요한 반도체 수요도 뒷받침되고 있다.

9월 상품 수출액은 전년 동월 대비 83.5% 증가한 1,209억 달러로 사상 최대를 기록했다. 반도체 수출액은 600억 달러를 넘어 한 달 전체 수출액의 49.6% 이상을 차지했다.

한국은 1~9월 8,000억 달러를 웃도는 상품을 수출해 이미 전년 연간 기록을 넘어섰다. 신현송 한국은행 총재는 수출액이 사상 처음 1조 달러를 향해 가고 있다고 말했다. 산업통상부는 이 수준에 도달하면 미국과 중국, 독일에 이어 한국이 네 번째 국가가 된다고 밝혔다.

기업들은 생산 확대를 이어가는 데 필요한 장비에도 더 많이 투자했다. 설비투자는 2분기 0.2%에서 4.1%로 늘었고, 반도체 제조장비를 포함한 기계류가 증가세를 주도했다. 연구개발과 소프트웨어를 포함한 지식재산생산물 투자는 2.3% 증가했다.

제조업 생산은 분기 중 2.0%, 전년 동기 대비 7.0% 늘었다. 컴퓨터와 전자·광학기기, 기계류가 분기 증가세를 이끌었다. 이 국장은 2027년에도 반도체 생산량이 더 늘고 가격은 더 완만한 속도로 계속 오를 것으로 전망했다.

수출 호황에도 순수출 기여도가 낮은 이유

수출만 놓고 보면 분기 GDP 성장률에 1.1%포인트 기여했다. 그러나 수출에서 수입을 뺀 순수출의 기여도는 0.1%포인트에 그쳐 2분기 0.3%포인트보다 낮아졌다.

원유와 반도체 제조장비 수입이 늘면서 수입은 2.4% 증가했다. 이에 따라 한국의 반도체 산업을 키우는 투자 가운데 일부는 해외 구매도 늘리는 결과로 이어졌다.

GDP 산출에서는 지출 총액에 해외에서 생산된 재화가 포함될 수 있기 때문에 수입을 차감한다. 공장이 수입 기계를 구매하면 설비투자에 반영되는 한편, 수입 조정 항목은 해당 기계가 해외에서 생산됐다는 점을 반영한다. 이후 이 장비는 한국 공장이 다음 분기에 더 많이 생산하는 데 도움을 줄 수 있다.

9월 상품 수출 통계는 선적된 상품의 달러 가치를 측정한다. 분기 GDP 수출 통계는 물가 변동을 반영한 변화를 측정한다. 반도체 가격 상승은 수출액과 측정된 생산량이 서로 크게 다른 속도로 증가할 수 있는 이유를 설명해준다.

정부 활동이 분기 성장분 대부분 차지

정부소비는 2분기 0.1% 증가에 그친 뒤 1.9% 늘었다. 재화 구매와 건강보험 급여 지출이 증가했다.

정부소비는 GDP 성장률에 0.3%포인트 기여했고 정부투자는 0.5%포인트를 더했다. 정부 활동의 기여도는 총 0.8%포인트로, 전 분기 마이너스 0.5%포인트에서 플러스로 돌아섰다.

민간 부문의 기여도는 1.1%포인트에서 0.2%포인트로 낮아졌다. 다시 말해 민간 제조업체와 수출업체가 성장했음에도 정부 활동이 분기 순성장분의 5분의 4를 차지했다.

내수의 GDP 성장 기여도는 0.3%포인트에서 0.9%포인트로 높아졌다. 내수에는 가계 지출과 기업투자뿐 아니라 정부소비와 투자도 포함된다. 민간소비가 GDP 성장률을 0.1%포인트 낮춘 가운데 내수가 개선된 것이다.

토목공사 확대로 건설투자는 0.7% 증가했지만 1년 전보다는 여전히 0.7% 낮았다. 산업 활동을 추적하는 별도 지표인 건설업 생산은 분기 중 2.0% 늘었다.

생산 급증에도 가계는 지출 줄여

민간소비는 2022년 4분기 이후 처음 감소했다. 0.2% 감소로 2분기의 0.4% 증가세가 뒤집혔으며, 2022년 1분기에 기록한 1.0% 감소 이후 가장 큰 하락폭을 보였다.

한국은행은 금융서비스 지출을 줄인 증시 조정과 주요 자동차 업체 파업으로 인한 차량 판매 차질을 소비 부진의 일부 원인으로 꼽았다. 가전제품과 외식 지출도 줄어 부진이 두 부문에만 국한되지 않았다.

한국은행 관계자들은 금융서비스와 자동차 부문의 차질이 없었다면 소비가 0.4% 증가했을 것으로 추산했다. 이 계산은 관련 영향이 완화되고 반도체 소득이 주주와 근로자에게 돌아가면 소비가 점진적으로 회복될 것이라는 전망을 뒷받침한다.

서비스업 생산은 0.2% 증가에 그쳐 2분기 1.0%에서 둔화했고 금융·보험업은 4.3% 감소했다. 한국은행의 10월 조사에서도 가계 소득과 지출 전망이 약해지는 등 소비자 심리가 소폭 악화한 것으로 나타났다.

노무라홀딩스의 박정우 이코노미스트는 성장률과 가계 여건 사이의 격차를 다음과 같이 설명했다.

기업과 정부는 반도체 호황으로 발생한 이익을 누리고 지출하고 있지만, 가계는 뒤처지고 있다.

국민의 구매력, 생산보다 빠르게 증가

실질 국민총소득(GDI)은 전 분기보다 3.4%, 전년 동기보다 18.8% 증가했다. 전년 동기 대비 증가율은 2분기 15.7%에서 가속해 1977년 4분기 19.0% 이후 가장 높았다.

GDI는 생산 과정에서 발생한 소득의 구매력을 측정한다. 수출로 받는 가격과 수입에 지불하는 가격의 상대적 변화를 반영하며, 이를 교역조건이라고 한다.

반도체 가격 상승은 한국의 교역조건을 개선했다. 수출업체가 수입품 비용에 비해 제품을 더 높은 가격에 팔면 한국은 벌어들인 소득으로 더 많은 물품을 살 수 있다. 이는 실질소득이 실질생산보다 훨씬 빠르게 증가한 이유를 설명해준다.

가계 지출은 그 소득이 사람들에게 어떻게, 언제 전달되는지에 따라 달라진다. 기업 이익과 정부 세입, 주주 배당금, 근로자 임금은 서로 다른 일정에 따라 지급된다. 이 국장은 4분기 반도체 기업 배당금과 2027년 1분기 직원 상여금이 가계 소득을 뒷받침할 것으로 내다봤다.

iM증권의 박상현 이코노미스트는 소비가 늘어날 가능성에 대해 보다 신중한 견해를 내놨다.

단기적으로는 소비를 끌어올릴 수 있지만, 노동시장 여건과 긴축적인 금리를 고려하면 강한 모멘텀을 기대하기는 어렵다,

세수 증가로 확대된 지출 계획 뒷받침

정부는 2026년 국세 수입이 2025년보다 28% 늘어난 사상 최대 478조6,000억 원에 이를 것으로 전망한다. 반도체 기업의 호실적과 이례적으로 큰 배당금, 활발한 주식 거래가 세수 증가에 힘을 보태고 있다.

서울시는 2027년 정부 지출을 12.8% 늘리고 상당한 재원을 인공지능과 반도체 인프라에 투입하는 방안을 제안했다. 이 계획은 이미 수출과 장비 구매를 이끄는 산업에 대한 공공 지원을 확대하는 것이다.

3분기 지표는 가계가 지출을 줄이는 동안 공공지출이 총수요를 뒷받침할 수 있음을 보여준다. 제안된 예산 증액은 이런 지원을 이어가게 되지만 최종 규모와 구성은 승인 절차에 달려 있다.

한국의 경기 회복은 대만이 기술 수출을 통해 입지를 넓혔던 시기에 뒤이어 나타났다. 2025년 대만의 1인당 GDP 역전 이후 발표된 최신 한국 지표에서는 반도체 수출과 투자가 크게 강화된 것으로 나타났다. 이번 분기 한국의 통계는 다른 문제에 주목하게 한다. 생산 증가가 얼마나 빨리 가계 소비 증가로 이어질 것인가 하는 점이다.

물가 상승에 소비 지원 여력 제한

한국은행은 올해 두 차례 인상한 뒤 최근 회의에서 기준금리를 3%로 동결했다. 신 총재는 물가상승률이 목표치인 2%에 수렴할 것이라는 확신이 들 때까지 긴축 기조를 유지하겠다고 밝혔다.

9월 소비자물가는 전년 동월 대비 2.9% 상승했다. 식품과 에너지를 제외해 기조적 물가 흐름을 보여주는 근원물가 상승률은 2.8%였다. 두 지표 모두 8월보다 둔화했지만 중앙은행 목표치를 웃돌았다.

금리가 오르면 차입 비용이 증가하고 수요가 줄어 물가 상승을 억제할 수 있다. 동시에 대출 상환 후 가계가 쓸 수 있는 돈이 줄고 큰 금액이 드는 구매를 위한 자금 조달도 어려워질 수 있다.

박정우 이코노미스트는 금융 여건 긴축과 주식시장 손실, 고용 부진이 소비를 억누르고 있다고 지적했다. GDP 발표 전 씨티그룹과 노무라는 11월과 2월에 각각 0.25%포인트 인상을 예상했다. 인상이 이뤄지면 기준금리는 3.5%가 된다.

한국은행은 강한 수출 수익과 투자를 부진한 가계 수요와 저울질해야 한다. 임금과 소비가 회복되면 성장세가 더 넓은 부문으로 확산되겠지만, 물가가 계속 오르면 정책당국은 높은 차입 비용을 유지해야 한다는 압박을 받게 된다.

11월 전망에서 연간 성장 전망 구체화

한국은행은 8월 전망에서 연간 성장률을 3.3%로 제시했다. 3분기 성장세가 강해지면서 전망치 상향 조정 기대가 커졌으며, 수정 전망은 11월 26일 발표될 예정이다. GDP 속보치는 추후 수정될 수도 있다.

이 국장은 4분기 성장률이 3분기 수준을 유지하면 연간 성장률이 3.6%에 이를 가능성이 있고, 분기 성장률이 1.4%라면 연간 성장률이 4%까지 오를 수 있다고 말했다. 또 다른 잠정 계산에서는 4분기 생산량이 3분기 수준을 유지할 경우 연간 성장률을 약 3.7%로 추산했다. 11월 전망에서 한국은행의 수정 평가가 나올 예정이다.

주요 동향과 다음 일정은 다음과 같다.

• 2026년 1분기: GDP가 전 분기 대비 1.8% 성장했다.
• 2분기: 성장률은 0.6%로 둔화했고 민간소비는 0.4% 증가했다.
• 3분기: GDP는 1.0% 성장했지만 민간소비는 0.2% 감소했다.
• 10월 27일: 한국은행이 3분기 속보치를 발표했다.
• 11월 26일: 수정 경제전망이 발표될 예정이다.
• 2026년 4분기와 2027년 1분기: 반도체 배당금과 직원 상여금이 가계 소득을 뒷받침할 것으로 예상된다.

4분기에도 수출과 투자가 강세를 이어갈 것으로 예상된다. 회복의 다음 단계는 반도체가 창출한 소득이 상점과 식당 등 소비자 대상 업종의 지출 증가로 이어지는지에 달려 있다.

핵심 내용

• 한국 GDP는 3분기 1.0% 성장해 한국은행의 8월 전망치 0.3%를 웃돌았다.
• 한국은행의 이동원 국장은 경제성장의 절반가량을 반도체가 이끌었다고 밝혔다.
• 정부 활동은 분기 성장률에 0.8%포인트 기여했다.
• 민간소비는 0.2% 감소해 2022년 4분기 이후 처음 줄었다.
• 반도체 가격 상승으로 구매력이 개선되면서 실질 국민총소득은 전년 동기 대비 18.8% 증가했다.
• 기준금리는 3%였으며 9월 물가상승률은 목표치 2%를 웃돌았다.
• 한국은행의 다음 경제전망은 11월 26일 발표될 예정이다.