글로벌 시장 충격 속 외국인 매수 급증한 인도
잠정 증권거래소 자료에 따르면 외국인 투자자들은 2026년 11월 5일 인도 주식을 1,479억6,000만 루피(16억 달러) 순매수했다. 2021년 2월 24일 이후 최대 규모의 하루 순매수다. 글로벌 기술주가 급락하기 직전에 매수가 급증하면서, 인도의 회복세가 또 한 차례의 매도 물결을 견딜 수 있을지 시험대에 올랐다.
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인도 주요 지수는 초반에는 비교적 선방했다. 11월 6일 금요일 니프티50은 전날 종가와 거의 변동 없이 2만4,538.20으로 출발했고, 센섹스는 0.13% 오른 7만9,413.66으로 개장했다. 아시아에서는 한국 코스피가 7% 넘게 하락했고, 대만 대표 지수는 약 8%, 일본 닛케이는 오전 거래에서 약 6% 떨어졌다.
인도의 투자 매력은 여러 변화가 동시에 나타나는 데 있다. 유가 하락, 기업 실적 개선, 주가 밸류에이션 하락, 수개월간의 자금 유출 뒤 외국인 펀드의 관심 회복이 맞물리고 있다. 인공지능(AI)과 직접 연관된 상장 기업에 대한 노출이 상대적으로 적다는 점도 투자자들이 관련 투자에서 발을 빼는 가운데 강점으로 부각됐다.
다만 유가는 이미 이런 투자 논리를 약화할 위험 요인이 되고 있었다. 주중 배럴당 약 94달러까지 내렸던 브렌트유는 이란 분쟁을 둘러싼 불확실성이 이어지면서 금요일 다시 100달러를 넘어섰다. 이에 인도의 초반 선방은 글로벌 주가와 에너지 수입 비용 양쪽에서 압박을 받았다.
목요일 외국인 매수 규모는 5년여 만에 가장 컸다. 앞서 더 큰 규모의 매수가 있었던 2021년 2월 24일에는 2,873억9,000만 루피가 순매수됐는데, 여기에는 기업 지배주주가 참여한 대규모 블록딜이 포함됐다. 이 같은 거래는 하루 투자액을 이례적으로 크게 보이게 할 수 있다.
외국인 자금은 얼마나 돌아왔나?
잠정 거래소 집계에 따르면 5거래일간 외국인 순매수액은 2,083억5,000만 루피, 약 22억 달러였다. 목요일 하루 매수액이 전체의 약 71%를 차지해 매수가 한 거래일에 크게 집중됐음을 보여줬다.
다른 시장 집계에서는 목요일 순매수액을 1조3,802억 루피와 1조4,974억6,800만 루피로 각각 집계했다. 잠정 거래소 집계액은 1조4,796억 루피였다. 1크로르는 1,000만 루피다. 지오짓 인베스트먼츠의 수석 투자전략가 V K 비자야쿠마르는 5거래일간 매수액을 잠정 거래소 집계인 2조835억 루피가 아니라 3조5,781억 루피로 제시했다. 이 차이가 발생한 이유는 구체적으로 밝혀지지 않았다.
일일 현금시장 내역에 따르면 10월 30일부터 11월 4일까지 4거래일간 외국인은 2조834억400만 루피를 순매수했다. 이 기간 국내 기관은 순매도로 8,600억7,900만 루피를 팔아 차익을 실현했고, 해외 펀드들은 인도 시장 비중을 늘렸다.
이번 매수는 훨씬 큰 규모의 자금 이탈 뒤에 나타났다. 외국인 투자자들은 9월 3조5,861억 루피, 10월 3조4,843억 루피를 순유출해 10월까지 누적 주식 순유출액이 29조5,000억 루피에 달했다. 다만 외국인은 7월 2조200억 루피, 8월 2조9,631억 루피를 순매수했다. 올해 자금 이탈 중에도 일시적으로 매수가 되살아난 시기가 있었음을 보여준다.
최근 자금 흐름에는 신규 상장 종목에 대한 상당한 수요도 포함됐다. 11월 3일까지 직전 10일간 외국인 포트폴리오 투자액은 22억8,000만 달러였으며, 지오 플랫폼스 상장이 그중 거의 절반을 차지했다. 따라서 외국인 수요 회복에는 기존 주식 매수와 신규 상장 주식 투자가 함께 반영돼 있다.
10월 자금 유출에서 11월 상승세로
미국 중간선거 결과가 확정되기 전부터 외국인 매수는 개선되기 시작했다. 중앙예탁서비스(CDSL) 자료로 제시된 수치에 따르면 외국인은 10월 26~30일 약 6,300억 루피를 매수했다. 그 직전인 10월 23일로 끝난 주에는 약 2,700억 루피를 순매도했다.
주요 흐름은 다음과 같다.
- 9~10월: 외국인 투자자들이 인도 주식에서 총 7조704억 루피를 회수했다.
- 10월 30일~11월 4일: 현금시장 집계에서 4거래일간 외국인 순매수액은 2조834억400만 루피였다.
- 11월 5일: 잠정 거래소 자료에 따르면 외국인은 1조4,796억 루피를 순매수했고, 인도 주요 지수는 6거래일 연속 상승했다.
- 11월 5일 미국 거래: 나스닥은 5.52%, S&P 500은 4.36% 하락했고 반도체주는 급락했다.
- 11월 6일: 브렌트유가 다시 배럴당 100달러를 넘어선 가운데 인도 주요 지수는 아시아 시장의 큰 폭 하락에도 소폭 상승 출발했다.
강한 랠리에도 금요일 개장 당시 시장 전반은 약세
센섹스는 목요일 2,008.61포인트(2.60%) 오른 7만9,310.01로 마감했다. 니프티50은 576포인트(2.40%) 상승한 2만4,536.60으로 거래를 마쳤다.
6거래일 동안 센섹스는 6,063.98포인트(8.27%), 니프티는 1,837.75포인트(약 8%) 올랐다. 1년 만에 가장 긴 상승세로, 인도 증시가 다른 신흥시장보다 부진했던 폭이 줄었다.
금요일 개장 당시 대표 지수 외 시장에서는 상승세가 약했다. 니프티 스몰캡100은 0.87%, 니프티 미드캡100은 0.54% 하락했고 니프티100도 0.11% 내렸다. 양대 대표 지수가 소폭 상승권을 유지한 반면 중소형주는 하락했다.
업종별 흐름도 엇갈렸다. 니프티 IT는 1.32%, 금속은 0.87%, 공공부문 은행은 0.75% 하락했고 자동차는 0.10% 소폭 올랐다. 외국인 매수는 시장 전반을 떠받칠 수 있지만, 개별 업종은 글로벌 수요와 비용, 투자심리 변화에 여전히 취약하다.
회복세에도 연초 이후 손실은 상당했다. 목요일 종가 기준 니프티는 2026년 들어 6.1%, 센섹스는 6.9% 하락한 상태였다.
AI 투자 위축이 자금 흐름을 바꿀 수 있는 이유
인도에는 상장 반도체 기업과 AI 인프라 구축 기업이 상대적으로 적어 관련 투자 열풍의 혜택을 크게 누리지 못했다. 이제 투자자들은 글로벌 기술주의 주가와 그 가격을 정당화할 수 있는 이익 규모를 다시 따져보고 있다.
코탁 마힌드라 은행 창업자 우다이 코탁은 AI 사업을 위한 차입이 일부 기업의 과도한 밸류에이션을 부추겼다고 말했다. 디왈리를 앞두고 진행한 온라인 연설에서 그는 시장 흐름이 반전될 경우 인도에 미칠 영향을 설명했다.
인도가 자체 AI 역량 구축에 나서는 과정에서, 자금이 반대로 흐르기 시작한다면 인도 역시 그 혜택을 볼 수 있습니다.
그의 주장은 고평가된 AI 투자 비중을 줄이는 자금이 실적이 개선되고 가격 매력이 높은 다른 시장을 찾을 수 있다는 것이다. 최근 회복 기간 인도 주식은 10월 초 저점에서 거의 10% 반등한 반면, 기술주 비중이 높은 아시아 시장은 7% 넘게 하락했다.
회계연도 3분기 실적 발표 시점까지의 비교에서 니프티는 8.5% 상승한 반면 MSCI 아시아태평양 지수는 7.6% 하락해 격차가 16.1%포인트였다. 투자자들은 이미 두 시장을 매우 다르게 평가하고 있었다.
월가 하락이 또 다른 압박 요인으로
나스닥 종합지수는 목요일 5.52% 하락해 약 2만4,315를 기록했고, 전월 기록한 고점보다 10% 넘게 낮아졌다. 최근 고점에서 10% 이상 하락하는 상황은 통상 조정장이라고 부른다.
S&P 500은 4.36% 떨어진 7,353.73을 기록했다. 다우존스 산업평균지수는 1,833.06포인트(3.44%) 하락한 5만1,523.06으로 마감했다. 필라델피아 반도체지수는 12.2% 급락해 반도체 기업의 매도세가 특히 거셌음을 보여줬다.
투자자들은 미국 중간선거에서 민주당이 압승하면서 AI 인프라에 대한 감독이 강화되고 데이터센터 확장이 둔화할 수 있다고 우려했다. 높은 차입 비용, 막대한 투자 프로그램의 수익성에 대한 의문, 데이터센터의 전력·용수 수요를 둘러싼 반대도 압박을 더했다.
데이터센터는 AI 시스템을 학습시키고 운영하는 데 필요한 컴퓨터를 수용한다. 건설이 둔화하면 반도체 공급업체뿐 아니라 전기 설비, 냉각 시스템, 건축 자재를 제공하는 기업에도 영향을 미칠 수 있다. 따라서 시장의 우려는 AI 소프트웨어 개발 기업에만 국한되지 않는다.
인도에는 상반된 두 가지 힘이 작용한다. 고평가된 기술주에서 자금이 빠져나오면 외국인 자금이 유입될 수 있지만, 글로벌 주식 전반의 매도세가 확대되면 여러 국가에 걸쳐 투자금이 줄어들 수 있다. 금요일 초반 거래에서 인도 주요 지수는 여러 아시아 시장보다 선방했지만, 국내 시장 상당 부분에서는 약세가 나타났다.
유가와 루피화, 회복세의 핵심 변수
브렌트유는 수요일 하루 8.7% 하락한 뒤 배럴당 94.62달러에 마감했고, 주간 하락률은 약 16%에 달했다. 투자자들은 미국 선거 결과로 이란 분쟁의 완화 압력이 커질 수 있다는 기대를 하락 요인으로 꼽았다.
인도는 소비하는 석유 대부분을 수입한다. 원유 가격이 낮아지면 수입 대금 결제에 필요한 외화가 줄고 운송비와 기업 비용도 낮아질 수 있다. 물가와 경상수지 부담을 완화하는 효과도 있다. 경상수지는 인도와 세계 나머지 국가 간 무역 및 기타 소득 흐름을 기록한다.
금요일 유가가 다시 100달러를 넘어 상승하면서 이런 혜택이 위협받았다. 분쟁을 둘러싼 불확실성이 지속돼 증시 회복을 뒷받침하던 유가가 빠르게 변하고 있었다.
외국인 매수와 함께 루피화도 강세를 보였다. 루피화는 17파이사 오른 목요일 달러당 94.47루피를 기록했고, 수요일에는 94.58루피에 마감했다. 외국인 투자자가 인도 주식을 매수하며 달러를 루피로 환전하면 통화 가치에 상승 압력이 생길 수 있다.
인도중앙은행(RBI)은 공공부문 석유 마케팅 기업의 외환 수요를 충족하기 위해 특별 달러 창구도 도입했다. 이 제도는 주요 석유 수입업체가 달러를 확보할 전용 경로를 제공해 외환시장의 수요 관리에 도움을 준다.
실적은 개선되지만 인도 증시 밸류에이션은 여전히 높아
니프티의 향후 12개월 예상 실적 기준 주가수익비율(PER)은 17.5배로, 연초 21배에서 하락했다. 이 지표는 주가를 기업이 벌어들일 것으로 예상되는 이익과 비교한다. 이 수치를 기준으로 하면 밸류에이션 배수는 약 16.7% 낮아졌다.
MSCI 아시아태평양 지수의 예상 PER은 약 10배였다. 따라서 인도 증시의 PER은 하락 뒤에도 약 75% 높았다. 이 프리미엄을 감수하는 투자자들은 더 강한 이익 성장이 이를 뒷받침할 것으로 기대한다.
알리안츠 글로벌 인베스터스의 인도 주식 수석 포트폴리오 매니저 아난드 굽타는 투자자들의 관심이 되살아난 이유 세 가지를 꼽았다.
저희는 실적 개선 가속화, 평균을 밑도는 밸류에이션, 낮은 외국인 지분율이 인도를 매력적인 투자 기회로 만든다고 봅니다.
노무라가 분석한 BSE 200+ 편입 기업 134곳의 2027회계연도 2분기 세후 순이익 증가율은 전년 대비 34%로, 시장 컨센서스보다 18% 높았다. 다른 조정 이익 기준 증가율은 35%로, 예상치를 19% 웃돌았다. 석유·가스 업종을 제외하면 이익은 29% 늘어 예상치를 약 5% 상회했다.
이 같은 실적은 유가 변동이나 AI 주식 매도세 외에도 투자자들이 매수할 이유를 제공한다. 기업이 예상보다 많은 이익을 내면 투자자들이 이익 1단위에 부여하는 밸류에이션이 오르지 않아도 주식 매력이 높아질 수 있다.
세금 기대감도 추가 호재로 작용
장기 자본이득세 완화 기대도 투자심리를 뒷받침했다. 이 세금은 일정 기간 이상 보유한 투자 자산에서 발생한 이익에 부과되며, 투자자가 차익을 실현할 때 가져가는 수익을 줄인다.
인도 증권거래위원회(SEBI)는 정부에 외국인 투자자 대상 세금 폐지를 검토하라고 촉구했고, SBI 리서치는 모든 투자자 유형에 대한 폐지를 권고했다. 니르말라 시타라만 재무장관은 정부가 관련 의견을 들을 의향이 있다고 밝혔다. 제안은 여전히 논의 중이다.
모틸랄 오스왈 파이낸셜 서비스의 자산관리 부문 리서치 책임자 시다르타 켐카는 미국의 무역·관세 정책이 한층 신중해질 것이라는 기대와 달러 약세, 미 국채 수익률 하락이 투자 환경 개선과 맞물렸다고 말했다. 미국 국채 수익률이 낮아지면 미국 국채 보유로 얻을 수 있는 수익이 줄어 다른 시장의 투자 매력이 커질 수 있다.
앞으로는 유가와 글로벌 기술시장의 변동성이 이어지는 가운데 기업 실적과 외국인 매수세가 인도 주가를 뒷받침할 수 있을지가 관건이다. 코탁은 일일 시장 움직임에 좌우되기보다 중기적으로 우량 기업과 위험 관리에 초점을 맞추는 접근을 권했다.
핵심 내용
- 잠정 거래소 자료에 따르면 11월 5일 외국인 순매수액은 1조4,796억 루피로, 2021년 2월 이후 최대 일일 규모였다.
- 센섹스는 6거래일간 8.27%, 니프티는 약 8% 올랐지만 두 지수 모두 2026년 들어서는 하락한 상태였다.
- 인도 주요 지수는 11월 6일 주요 아시아 시장의 급락에도 소폭 상승 출발했다.
- 실적 개선, 밸류에이션 배수 하락, 글로벌 AI 주식 열기 진정이 인도의 투자 매력을 뒷받침했다.
- 브렌트유가 다시 100달러를 넘으면서 인도의 수입 비용과 기업 비용, 물가 부담 완화에 제동이 걸릴 수 있다.
- 외국인 매수액은 시장별 집계가 달랐으며, 자본이득세 완화 제안은 여전히 논의 중이다.
