이익 증가에도 시장 기대는 더 높아
HSBC는 2026년 10월 27일 3분기 세전이익이 96억3,200만 달러로 전년 동기보다 32% 증가했다고 발표하고, 최대 10억 달러 규모의 자사주 매입 계획을 밝혔다. 그러나 매출이 기대에 못 미치고, 은행이 이자이익 전망을 그대로 유지했으며, 주요 자본 지표가 중기 목표 범위 아래로 내려가자 투자자들은 주식을 매도했다.
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런던에 본사를 둔 HSBC는 주당 0.10달러의 3차 중간배당을 선언했다. 중간 실적 발표와 함께 공시한 10억 달러 규모의 자사주 매입을 완료한 데 이어 추진하는 이번 매입은 2026년 연간 실적 발표 전에 마무리될 것으로 예상된다.
매출은 5% 증가한 186억2,000만 달러로, 은행이 집계한 애널리스트 컨센서스 189억3,000만 달러를 밑돌았다. 세전이익도 컨센서스인 96억9,000만 달러에 소폭 못 미쳤다. 매출 부족분은 약 3억1,000만 달러, 약 1.6%였고, 세전이익 차이는 약 5,800만 달러, 0.6%였다.
HSBC는 런던증권거래소를 통해 10월 27일 RNS 번호 6044A로 공개한 실적 설명회 공지에서 팸 카우르 그룹 최고재무책임자가 투자자 및 애널리스트 대상 설명회에 참석한다고 밝혔다. 공지에 따르면 9월 30일 기준 그룹 자산은 3조4,450억 달러이며, 56개 국가 및 지역에서 사업을 운영하고 있다.
공식 HSBC Holdings plc 실적 발표 자료의 2026년 3분기에는 “보고 기준 및 환율 변동 영향을 제외한 실적”이라는 제목의 재무표가 포함돼 있다. 해당 표에서 보고 기준 “세전이익”은 분기 96억3,200만 달러, 첫 9개월 291억5,400만 달러였으며, 보고 기준 “매출”은 각각 186억2,000만 달러와 563억6,200만 달러였다.
주주들의 핵심 관심사는 개선된 연간 실적과 다음 성장 단계에 대한 기대 사이의 간극이었다. 대규모 법률 관련 충당금이 발생하지 않은 덕분에 이익이 증가했지만, 은행은 더 좁아진 순이자마진에 직면했고 6월 말보다 자본 여력도 줄었다.
이익은 왜 32% 증가했나
HSBC의 이익 비교에는 2025년 3분기에 반영된 14억 달러의 법률 관련 충당금이 올해는 되풀이되지 않은 점이 크게 작용했다. 충당금은 예상되는 비용에 대비해 따로 확보하는 자금이다. 큰 비용이 비교 기준에서 빠지면 본업이 더 완만하게 성장해도 연간 이익은 큰 폭으로 증가할 수 있다.
영업비용은 12% 감소한 88억 달러였다. 이는 대부분 해당 법률 관련 충당금이 사라진 데 따른 것이다. 주요 항목을 제외하면 인플레이션과 기술 투자 지출이 비용을 끌어올려 비용이 증가했다.
주요 항목을 제외하고 환율 변동 영향을 반영하지 않은 HSBC의 세전이익 지표는 약 9억 달러 증가한 100억 달러였다. 환율 변동 영향을 제외한 비교는 환율을 고정해 통화 가치 변화가 사업 실적의 변화를 가리지 않도록 한다.
분기 간 비교에서는 실적이 둔화됐다. 보고 기준 세전이익은 2분기보다 5.1% 감소했고, 보통주 주주 귀속 이익은 70억9,000만 달러로 전년 동기보다 45.5% 증가했지만 전 분기보다는 약 7.8% 줄었다. 같은 실적에서 연간 성장과 분기 둔화가 함께 나타난 셈이다.
이자이익 전망이 중요했던 이유
HSBC는 2026년 은행 순이자이익 전망을 최소 460억 달러로 유지했다. 투자자들은 경영진이 전망을 세 번째로 상향할 것으로 기대했기 때문에, 전망 유지가 실망 요인이 됐다.
분기 은행 순이자이익은 5% 증가한 116억6,000만 달러였다. 그룹이 별도로 공시한 순이자이익 지표는 6% 증가한 93억 달러였다. 두 지표 모두 이자 관련 수익을 나타내지만 산정 기준이 다르므로 기간별 비교 시 각각 일관된 기준을 적용해야 한다.
순이자이익은 대체로 대출과 기타 자산에서 얻는 이자에서 예금 및 기타 자금 조달에 지급하는 이자를 뺀 금액이다. 예금 증가가 HSBC에 도움이 됐고, 구조적 헤지를 더 높은 수익률로 재투자한 것도 보탬이 됐다. 구조적 헤지는 금융계약을 활용해 시간이 지나도 이자수익이 더 안정적으로 유지되도록 하는 방식이다.
이자수익자산 대비 이자수익을 나타내는 순이자마진은 1.57%였다. 전년 동기와 같았지만 2분기보다는 5bp 하락했다. 1bp는 0.01%포인트이므로 분기 하락 폭은 0.05%포인트다.
홍콩의 예금 유치 경쟁도 부담을 더했다. 고객이 당좌예금에서 정기예금으로 자금을 옮기면 더 높은 이자를 받을 수 있지만, 은행은 해당 예금에 더 많은 비용을 지급해야 한다. HSBC는 자금을 유치하는 동시에 일부 예금을 유지하기 위해 더 높은 이자를 지급하고 있었다.
자본 여력이 줄어든 가운데 추진하는 자사주 매입
보통주자본(CET1) 비율은 9월 말 13.9%로, 6월 말 14.1%에서 하락했다. 이 비율은 은행의 최고 품질 자본을 위험 조정 자산과 비교한 지표다. 위험이 큰 대출은 안전한 자산보다 더 많은 자본을 필요로 한다.
은행은 위험가중자산 증가, 채무상품의 공정가치 하락, 중간 실적 발표 때 공시한 자사주 매입을 하락 요인으로 들었다. 중기 CET1 목표는 14~14.5%로 유지돼 9월 비율은 목표 범위 하단보다 0.1%포인트 낮았다.
카우르는 예상 자본 창출과 자본 활용 우선순위를 고려할 때 CET1 비율이 약 14%인 상황에서도 10억 달러 규모의 자사주 매입이 가능하다고 말했다. 자사주 매입은 주식을 사들여 유통 주식 수를 줄이는 방식으로 자금을 환원한다. 배당은 주주에게 직접 지급한다.
이번 규모는 일부 증권사가 예상한 5억 달러를 웃돌았다. 그러나 2024년과 2025년 상반기에 분기마다 발표했던 20억~30억 달러 규모의 자사주 매입보다는 적었다. 새 프로그램 규모는 이전 금액의 3분의 1에서 절반 수준이다. 이에 따라 당장의 일부 예상은 웃돌 수 있지만, 더 큰 규모의 환원에 익숙해진 투자자에게는 여전히 실망스러울 수 있다.
새 자본 규정으로 2027년 여력 확대 가능성
HSBC는 최신 모델링을 바탕으로 최종 바젤 3.1 기준이 2027년 1월 1일부터 CET1 비율을 40~50bp 높일 수 있다고 추산했다. 바젤 기준은 은행이 금융 위험에 대비해 자본을 산정하고 보유하는 방식에 관한 국제 원칙이다.
카우르는 2026년 10월 27일 오전 7시45분(GMT)에 예정된 애널리스트 및 투자자 대상 실적 발표 전화회의에서 추정 효과를 설명했다.
오늘 바젤 3.1이 40~50bp의 영향을 미칠 것으로 추산하며, 이는 2027년 1월 1일부터 적용됩니다.
이 정도 상승 폭은 0.4~0.5%포인트로, 3분기 HSBC 비율의 0.2%포인트 하락과 비교할 만하다. 추정치는 여전히 검토 중이며, 1월 실제 비율에는 그때까지의 사업 실적과 이익, 자본 배분 변화도 반영된다.
HSBC는 목표 기준 배당성향을 50%로 유지했다. 경영진은 배당과 자사주 매입을 대출, 투자, 손실 대비에 필요한 자본과 균형 있게 운용해야 한다.
아시아 자산관리 자금 유입, 또 다른 수익원 강화
HSBC는 3분기 아시아 자산관리 사업에 380억 달러의 순신규자금을 유치해 첫 9개월 누적 유입액을 950억 달러 이상으로 늘렸다. 순신규자금은 투자 가격 상승으로 인한 증가분이 아니라 고객이 자금을 인출한 뒤 새로 맡긴 자금을 뜻한다.
카우르는 실적 발표 전화회의에서 다음과 같이 밝혔다.
이번 분기 아시아 자산관리 순신규자금은 380억 달러로, 연초 이후 유입액이 950억 달러를 넘어섰습니다.
기업·기관금융과 자산관리 사업에서도 수수료 수익이 증가했다. 투자상품과 금융 서비스 수수료는 이자수익 외의 또 다른 매출원이다. 따라서 예금 유치 경쟁으로 마진이 압박받는 상황에서 아시아 자금 유입은 의미가 크다.
카우르는 주요 항목을 제외할 경우 4개 사업부 모두 예금이 증가했고, 각각 연환산 유형자기자본이익률이 17%를 넘었다고 말했다. 유형자기자본이익률은 영업권 같은 무형자산을 제외한 주주 자본과 이익을 비교한다. 은행이 해당 자본으로 얼마나 많은 이익을 내는지 투자자가 판단할 수 있는 지표다.
HSBC의 분기 평균 유형자기자본이익률은 연환산 17.7%로, 전년 동기 12.3%보다 상승했다. 첫 9개월 기준 수익률은 18.8%였다. 그룹은 주요 항목을 제외하고 2026년부터 2028년까지 최소 17%를 달성한다는 목표를 유지했다.
신용손실 감소에도 비용 관리 필요
HSBC가 분기에 반영한 예상신용손실은 8억3,000만 달러로, 전년 동기보다 17% 감소했다. 이 비용은 차입자가 채무를 상환하지 못할 때 은행이 입을 수 있는 손실을 추정한 것이다.
감소분에는 홍콩 상업용 부동산 익스포저 중 3단계 자산에 대한 충당금 1억 달러 축소와 영국 및 멕시코의 충당금 감소가 포함됐다. 3단계는 이미 신용손상 징후가 나타난 대출을 뜻한다. 충당금 축소는 이익에 도움이 됐지만, 부동산 관련 위험은 여전히 관리해야 한다.
HSBC는 2026년 예상신용손실 전망을 평균 총대출의 약 45bp로 유지했다. 영업비용 증가율 목표도 목표 기준 약 1%로 그대로 뒀다.
카우르는 조직 간소화로 얻는 비용 절감을 비용 관리의 핵심으로 꼽았다. 기술 지출과 인플레이션은 기초 비용을 계속 끌어올렸으며, 사업 실적이 좋아지면 성과급 증가와 소폭의 비용 상승도 뒤따를 수 있다. 인공지능 활용 확대와 관련해 영국 자산관리 부문 인력을 감축하는 방안도 검토 중이지만, 감원 규모와 일정은 확정되지 않았다.
자산 매각으로 그룹 재편
HSBC는 우루과이 사업 매각을 완료했으며, 싱가포르 생명보험 사업, 호주 주택·개인대출 포트폴리오, 이집트 소매금융 사업을 매각할 계획이라고 밝혔다. 튀르키예 소매금융과 현지 중소기업 금융 사업에 대한 전략적 검토도 시작했다.
이번 거래는 단일 지역에서 철수하는 것이 아니라 여러 사업을 아우른다. 그룹이 아시아 자산관리 등 성장 분야에 계속 투자하는 가운데, 자본과 경영진의 관심을 어디에 배분할지 바꾸는 조치다.
조르주 엘헤데리 그룹 최고경영자는 조직을 간소화하고 성장을 위해 투자하며 주주 환원을 실행해 은행을 강화하겠다고 밝혔다. HSBC는 주요 항목을 제외하고 환율 변동 영향을 반영하지 않을 경우 2028년 매출이 2027년보다 5% 증가하는 등 2028년까지 매년 매출을 늘린다는 목표도 유지했다.
실적 발표와 시장 거래, 예정된 자본 변동의 주요 일정은 다음과 같다.
- 2026년 9월 30일: HSBC는 CET1 비율 13.9%, 자산 3조4,450억 달러로 분기를 마감했다.
- 2026년 10월 27일: 3분기 실적을 발표하고 0.10달러 배당을 선언했으며, 최대 10억 달러 규모의 자사주 매입 계획을 밝혔다.
- 2026년 11월 2일: 홍콩 주가는 장중 2.43% 하락한 132.40홍콩달러에 거래됐다.
- 2027년 1월 1일: HSBC가 추정한 바젤 3.1 자본 개선 효과가 적용될 것으로 예상되는 날짜다.
- 2026년 연간 실적 발표 전: HSBC는 새 자사주 매입 프로그램을 마무리할 것으로 예상된다. 실적 발표일은 구체적으로 공개되지 않았다.
주주들이 신중한 태도를 유지한 이유
실적 발표 후 유럽 초반 거래에서 HSBC 런던 주가는 6.5% 하락했다. 앞선 거래 시점에는 홍콩 주가가 2.95% 내렸고, 실적 발표 당일 하락 폭은 더 커졌다. 매도세는 11월 2일까지 이어졌다.
매출이 컨센서스를 밑돌고, 은행 이자이익 전망이 그대로 유지됐으며, 분기 순이자마진이 축소되고 자본 비율이 목표 범위 아래로 내려가는 등 여러 압박 요인이 한꺼번에 나타난 결과다. 이후 골드만삭스는 이자이익 전망을 더 신중하게 반영해 이익 전망을 낮추고 홍콩 주가 목표치를 192홍콩달러에서 188홍콩달러로 하향 조정했다.
이에 따라 HSBC는 강한 연간 이익 증가와 상당한 아시아 자산관리 자금 유입에도 불구하고, 더 빠른 매출 성장과 자본 환원 여력 확대를 요구하는 투자자들의 기대를 안고 4분기에 들어섰다. 앞으로 최소 460억 달러의 은행 순이자이익을 달성하고, 비용 증가율을 목표 수준에 가깝게 유지하며, 자사주 매입을 마치는 동시에 자본을 다시 늘릴 수 있을지가 관건이다.
주요 내용
- 3분기 세전이익은 96억3,200만 달러로 32% 증가했지만, 전 분기보다는 5.1% 감소했다.
- 매출은 186억2,000만 달러로 애널리스트 컨센서스인 189억3,000만 달러를 밑돌았다.
- HSBC는 0.10달러 배당을 선언하고 최대 10억 달러 규모의 자사주 매입을 계획했다.
- CET1 비율은 13.9%로 하락해 중기 목표 범위인 14~14.5% 아래로 내려갔다.
- 바젤 3.1 변경으로 2027년 1월부터 자본 비율이 40~50bp 높아질 수 있다.
- 아시아 자산관리 순신규자금은 분기 380억 달러, 첫 9개월 950억 달러를 넘어섰다.
- HSBC는 2026년 은행 순이자이익 전망을 최소 460억 달러로 유지하고, 2026~2028년 수익성 목표도 그대로 뒀다.
