필리핀 페소화, BSP 금리 인상 전망에도 달러당 63.361페소로 하락

BSP 결정 앞두고 사상 최저 종가

필리핀 페소화는 2026년 10월 21일 달러당 63.361페소로 마감해 올해 들어 29번째 사상 최저치를 기록했다. 투자자들이 예상된 금리 인상을 앞둔 가운데, 경제학자들은 금리 인상이 페소화 하락세를 늦출 수는 있지만 반전시키지는 못할 것으로 내다봤다. 필리핀의 대외수지 적자가 중앙은행의 연간 전망치에 근접하는 상황에서 하락세가 나타났다.

필리핀은행협회 자료에 따르면 수요일 거래 중 페소화는 달러당 63.373페소까지 약세를 보였다. 63.01페소로 출발해 한때 63.00페소까지 강세를 나타냈으나, 전일 종가인 63.09페소보다 27.1센타보, 약 0.43% 하락한 수준에서 거래를 마쳤다.

필리핀 중앙은행(BSP)은 10월 22일 회의에서 난감한 상황을 마주한다. 9월 물가상승률은 7.2%에 달했고, 유가는 배럴당 110달러를 웃돌며 외환보유액은 감소하고 경제성장세는 둔화하고 있다. 금리 인상은 물가를 억제하고 페소화 자산의 매력을 높이는 데 도움이 될 수 있지만, 기업과 가계의 차입 비용도 늘린다.

경제학자 20명을 대상으로 한 설문에서는 전원이 금리 인상을 예상했다. 18명은 기준금리가 5%에서 5.25%로 25bp 오를 것으로 전망했다. 2명은 50bp 인상돼 5.5%가 될 것으로 예상했다. 1bp는 1%포인트의 100분의 1이다.

핵심 쟁점은 값비싼 수입품과 지속적인 달러 수요가 페소화에 계속 부담을 주는 상황에서, 널리 예상된 결정이 얼마나 효과를 낼 수 있느냐다.

25bp 인상 효과는 잠시뿐일 수 있어

현재 민간 상업은행에서 근무하는 전 아시아태평양대 경제학자 앨리사 누녜스는 기준금리를 5.25%로 올리면 제한적인 지지 효과를 낼 수 있다고 말했다. 투자자들이 이미 해당 결정을 반영해 포지션을 조정한 시장이라고 설명했다.

“잠시 반등할 수는 있지만, 실질적인 회복을 기대하지는 않을 것”이라고 누녜스는 말했다.

금리 인상이 이미 시장에 반영돼 있다면 거래자들은 이를 예상해 자산을 매수하거나 매도한 상태다. 따라서 예상대로 금리를 올려도 깜짝 결정에 비해 새롭게 얻는 정보가 적다. 누녜스는 이번 조치가 “페소화의 방향을 바꿀 가능성은 낮다”고 말했다.

싱가포르 OCBC은행도 10월 20일 논평에서 비슷한 결론을 내렸다. OCBC 리서치팀은 페소화 약세를 악화하는 대외수지, 둔화하는 투자자금 유입, 고유가와 연결지었다.

“BSP의 긴축은 통화가치 하락을 완화할 수 있지만, 지속적인 회복을 위해서는 유가와 대외 자금 흐름이 개선돼야 한다”고 OCBC 그룹 리서치는 밝혔다.

필리핀 금리가 오르면 투자자들이 페소화 표시 자산을 보유하도록 유도할 수 있다. 그러나 수입업체들은 해외 공급업체에 대금을 지급하기 위해 여전히 달러가 필요하고, 외채 상환도 추가적인 달러 수요를 만든다. 이런 거래 때문에 금리 인상과 페소화 약세가 동시에 나타날 수 있다.

연간 전망치에 근접한 대외수지 적자

BSP는 9월 국제수지 적자를 31억4,400만달러로 집계했다. 8월의 5억9,600만달러에서 늘었으며, 2025년 9월 기록한 8,200만달러 흑자에서 적자로 돌아섰다. 9월 적자는 8월의 5배를 넘었다.

국제수지는 한 국가와 나머지 세계 사이의 거래를 기록한다. 적자는 해당 거래를 통해 순유출이 발생했음을 뜻한다. 1~9월 적자는 90억8,700만달러로, 2025년 같은 기간 약 53억달러보다 약 71% 늘었다.

9월 말 기준 적자는 BSP가 전망한 2026년 연간 적자 92억달러보다 1억1,300만달러 적은 수준에 불과했다. 연말까지 남은 3개월 동안 적자가 더 발생하면 전망치를 넘길 가능성이 커진 셈이다. 중앙은행은 앞서 연간 전망치를 107억달러에서 낮췄으며, 2027년에는 85억달러의 적자를 예상했다.

BSP는 누적 적자의 원인으로 상품 무역 적자와 외국인 포트폴리오 투자 순유출을 꼽았다. 송금, 정부의 해외 차입, 서비스 무역, 외국인 직접투자는 일부 상쇄 요인으로 작용했다.

SM인베스트먼츠의 그룹 경제학자 로버트 단 로세스는 경제가 직면한 현실적 과제를 설명했다.

“진짜 과제는 단순히 페소화를 방어하는 것이 아니라, 페소화를 뒷받침할 만큼 충분한 달러를 벌어들이는 것”이라고 로세스는 말했다.

수입이 달러 수입보다 빠르게 증가

필리핀 통계청 자료에 따르면 1~8월 상품 수입액은 1,056억달러로, 1년 전 886억9,000만달러보다 19.1% 늘었다. 상품 수출액은 640억4,000만달러로, 이 8개월 동안 상품 무역 적자는 415억6,000만달러에 달했다.

석유, 생산 투입재, 자본재는 모두 외화 수요를 키운다. 일부 수입품은 미래의 생산을 뒷받침하지만 대금은 지금 지급해야 한다. 해외 송금, 비즈니스 프로세스 아웃소싱 수입, 관광 수입이 달러를 국내로 들여오지만, 이 유입액은 수입 대금을 완전히 충당하지 못하고 있다.

BSP의 잠정 국제수지 표에 따르면 2026년 1~6월 경상수지 적자는 89억6,800만달러, 전체 국제수지 적자는 55억8,800만달러다. 이 수치는 상반기를 대상으로 하며, 9월 수치는 그 이후 기간을 포함한다.

경상수지는 무역, 소득, 송금과 같은 이전을 추적한다. 더 광범위한 국제수지에는 투자와 기타 금융 거래도 포함된다. 두 적자 지표의 총액이 서로 다른 이유다.

같은 BSP 자료에 따르면 상반기 개인 송금액은 191억2,300만달러로, 1년 전 186억7,200만달러보다 2.4% 증가했다. 은행을 통한 현금 송금은 171억4,900만달러로 역시 2.4% 늘었다. 해외 필리핀인의 달러 수입은 계속 증가했지만, 필리핀은 상당한 대외 자금 조달 수요에 직면했다.

외환보유액 감소했지만 BSP는 충분한 수준이라고 밝혀

9월 말 총외환보유액은 995억달러로 감소해 2023년 9월 이후 월간 최저치를 기록했다. 8월의 1,048억5,000만달러, 1년 전의 1,091억달러보다 줄었다. 9월 수치는 10월 8일 발표된 최초 집계치 999억9,700만달러에서 하향 수정됐다.

BSP는 외환시장 운영, 금과 기타 준비자산의 평가액 하락, 부채 상환 및 기타 필요에 따른 정부의 외화 인출을 감소 원인으로 들었다. 이런 요인은 거래뿐 아니라 자산의 시장가치 변화로도 외환보유액을 줄일 수 있다.

중앙은행은 남은 외환보유액으로 상품 수입과 서비스 및 본원소득 지급액의 6.2개월분을 충당할 수 있다고 밝혔다. 또 잔존만기 기준으로 관련 단기 상환 대상 외채의 3.1배에 해당하는 규모라고 설명했다. 잔존만기는 상환까지 남은 기간을 뜻한다.

익명의 한 외환 거래자는 페소화 시장 개입이 제한적이라고 설명했다. BSP는 일반적으로 환율이 시장 상황에 따라 움직이도록 두며 변동성이 극심할 때 개입한다고 밝혀 왔다. 수요일 거래 중 개입 규모는 공개되지 않았다.

필리핀은행의 수석 경제학자 에밀리오 네리 주니어는 외환보유액 감소로 추가 금리 인상 필요성이 커졌다고 말했다. 그는 중동 분쟁이 얼마나 오래 이어질지 불확실한 만큼, 분쟁이 2027년까지 지속될 경우 충분한 완충력을 유지하는 것이 특히 중요하다고 덧붙였다.

유가와 미국 금리도 압박 요인

브렌트유는 수요일 배럴당 110.40달러로 1.5% 상승했고, 미국 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 99.27달러로 1.5% 올랐다. 중동 공급에 대한 우려가 되살아나고 미국 재고가 감소하면서 가격을 뒷받침했다.

리잘상업은행의 수석 경제학자 마이클 리카포트는 달러 강세와 이란의 호르무즈 해협 선박 공격 이후 브렌트유가 110달러를 넘어선 점이 페소화 약세의 원인이라고 말했다. 필리핀은 석유 수입이 수출보다 많아 유가가 오르면 필요한 달러도 늘어난다.

수입업체 입장에서는 유가 상승과 페소화 약세가 동시에 부담을 준다. 배럴당 달러 가격이 오르는 데다, 달러를 사는 데 더 많은 페소가 들기 때문이다. 연료비 상승은 교통요금, 배송비, 농장에서 상점까지 식품을 운송하는 비용을 통해 가계에 전가될 수 있다.

예상보다 높은 미국 물가상승률은 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상 전망을 키웠다. 미국 금리가 오르면 달러 자산의 매력이 높아져 페소화 같은 통화에서 자금이 빠져나갈 수 있다.

OCBC는 Fed가 10월 28일 회의에서 금리를 동결한 뒤 12월에 마지막으로 인상할 것으로 예상했다. 애널리스트 설문에서도 10월 동결 후 12월 인상 전망이 나왔다. 이는 결정에 앞서 나온 전망이다.

BSP의 대폭 인상 주장

BSP 전 부총재 디와 C. 기니군도는 10월 22일 50bp 인상을 촉구했다. 9월 헤드라인 물가상승률은 8월 6.1%에서 7.2%로 올랐고, 근원 물가상승률은 4.7%를 기록했다. 근원 물가상승률은 일부 변동성이 큰 항목을 제외해 전반적인 물가 압력을 더 명확히 보여준다.

기니군도는 높은 유가와 페소화 가치 하락, 엘니뇨와 관련한 식량 공급 차질 가능성이 물가를 더 끌어올릴 수 있다고 경고했다. 그는 보다 강력한 대응이 물가 상승이 더 많은 상품과 서비스, 미래 물가에 대한 기대에 확산되는 것을 제한할 수 있다고 주장했다.

2005년부터 2019년까지 부총재를 지낸 기니군도는 이번 결정을 물가 억제와 신용 이용 가능성 유지 사이의 균형 문제로 설명했다.

“궁극적으로 BSP는 인플레이션이 고착되도록 두는 위험과 금융 여건 긴축이 성장 및 신용에 미치는 비용을 저울질해야 한다”고 기니군도는 말했다.

BSP는 이미 세 차례에 걸쳐 각각 25bp씩, 총 75bp 기준금리를 인상했다. 2026년 남은 정례 회의는 10월 22일과 12월 17일이다.

주요 정책 및 시장 동향은 다음과 같다.

• 4월 23일, 6월 18일, 8월 27일: 세 차례 금리 인상으로 기준금리가 5%에 도달했다.
• 10월 19일과 20일: 페소화는 달러당 63.09페소로 마감했다.
• 10월 21일: 페소화는 종가 기준 사상 최저인 63.361페소까지 하락했다.
• 10월 22일: 통화위원회가 필리핀 금리를 결정할 예정이었다.
• 10월 28일: Fed가 다음 통화정책 결정을 발표할 것으로 예상됐다.
• 12월 17일: BSP의 올해 마지막 정례 정책회의.

주식과 채권 시장에 나타난 서로 다른 압박

페소화가 하락한 가운데 필리핀 주식은 상승했다. 필리핀 증권거래소지수(PSEi)는 수요일 15.34포인트, 0.26% 오른 5,821.51을 기록했다. 외국인 투자자는 5억333만페소 순매수했고, 시장 거래대금은 63억페소였다.

상승세는 고르지 않았다. 하락 종목은 18개로 상승 종목 9개보다 많았다. 서비스 업종은 1.53% 오른 반면 금융 업종은 0.61% 하락했다. 아얄라랜드는 3.09% 오른 16페소를 기록했고, PLDT는 4% 하락한 1,200페소를 나타냈다. 마이nt는 기업공개(IPO) 공모가인 6.60페소를 소폭 밑도는 6.59페소로 마감했다.

정부 차입 시장에서는 BSP 회의를 앞둔 신중론의 비용이 드러났다. 5년 만기 국채 평균 수익률은 9월 22일 입찰 당시 7.438%에서 7.83%로 올랐다. 투자자들은 자금을 투입하기 전에 더 높은 수익률을 요구했다.

재무부는 예정 물량 300억페소 가운데 213억7,800만페소어치를 받아들였으며, 총 입찰액은 275억7,800만페소였다. 마누라이프 인베스트먼츠 필리핀의 채권운용 책임자 장 올리비아 데 카스트로는 통화위원회 결정을 앞두고 투자자들이 신중한 태도를 보였으며 자금을 유동성 있게 보유하거나 만기가 짧은 증권을 선호했다고 말했다.

재무부는 다음 주 총 420억페소 규모의 단기 국채 입찰도 계획했다. 수익률 상승은 정부의 신규 차입 비용을 높여 물가와 통화정책이 공공재정에 영향을 미치는 또 하나의 경로가 된다.

페소화 약세가 가계에 미치는 영향

해외에서 달러를 받는 가계는 통화가 약세를 보이면 더 많은 페소를 받는다. 달러당 63.361페소 기준으로 100달러를 송금하면 수수료 전 6,336.10페소로 환전된다. 환율이 63.09페소였을 때의 6,309페소보다 많다. 이날 환율 변동으로 인한 차이는 27.10페소다.

연료비와 교통비, 수입품 지출이 늘어나는 가계는 비용 상승으로 이익의 일부를 상쇄당할 수 있다. 수입 투입재를 사용하는 기업도 비슷한 압박을 받으며, 판매가격을 올리거나 이익을 줄여야 할 수 있다.

필리핀개발연구소의 수석 연구원 존 파올로 리베라는 페소화 약세가 장기화하면 수입 비용과 물가가 오르는 한편 가계의 구매력이 약해질 수 있다고 경고했다. 실제 영향은 약세가 얼마나 오래 지속되는지, 기업이 추가 비용을 소비자에게 얼마나 전가하는지에 달려 있다.

필리핀 국가채무의 약 3분의 1은 외국 채권자에게 빌린 돈이다. 외화 표시 채무의 경우 페소화 약세로 상환에 필요한 페소 금액이 늘어난다. 달러를 벌어들이는 수출업체는 판매 대금으로 더 많은 페소를 받을 수 있지만, 수입 원자재 비용이 이익의 일부를 상쇄할 수 있다.

차이나뱅킹의 그룹 수석 경제학자 도미니 S. 벨라스케스는 송금 성수기가 다가오는 가운데 연말 환율이 달러당 약 62.50페소가 될 것으로 전망해 보다 낙관적인 전망을 내놨다. OCBC는 지속적인 회복을 위해 유가 하락과 대외 자금 조달 여건 개선이 필요하다며 신중한 입장을 유지했다.

기니군도는 통화가 지속적으로 강세를 보이려면 수출 역량 강화, 생산적 투자, 신뢰할 수 있는 제도, 건전한 경제 운영도 필요하다고 주장했다. 이런 변화는 필리핀이 사용하는 달러를 다시 채우는 데 도움이 되며, BSP의 당면 결정은 차입 비용과 물가 기대에 영향을 미칠 것이다.

핵심 요점

• 페소화는 10월 21일 거래 중 달러당 63.373페소까지 하락한 뒤 사상 최저인 63.361페소로 마감했다.
• 경제학자 20명 가운데 18명은 10월 22일 BSP가 기준금리를 5.25%로 올릴 것으로 예상했고, 2명은 5.5%를 전망했다.
• 1~9월 대외수지 적자는 90억8,700만달러로, BSP의 연간 전망치보다 1억1,300만달러 적은 수준에 그쳤다.
• 외환보유액은 995억달러로 감소했지만, BSP는 수입 및 관련 지급액의 6.2개월분을 충당할 수 있다고 밝혔다.
• 배럴당 110달러를 넘는 유가와 미국 금리 인상 전망이 계속 페소화에 압박을 가했다.
• 달러 송금은 더 많은 페소로 환전되지만, 수입 비용 상승은 가계 구매력을 위협한다.