수익성 개선에도 격차는 확대
한국은행이 2026년 10월 21일 발표한 연례 기업경영분석에 따르면, 한국 대기업의 2025년 영업이익률은 6.7%로 상승한 반면 중소기업은 2.8%로 하락했다. 경제 전체의 수익성은 2021년 이후 최고 수준에 이르렀다. 그러나 이자비용이 발생한 기업 가운데 42.9%는 영업이익으로 이자비용을 충당하지 못해 역대 최고 비중을 기록했다.
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한국은행 분석 대상은 영리 목적으로 운영되는 비금융기업 982,767곳이다. 이들 기업의 합산 영업이익률은 반도체와 조선업의 호조에 힘입어 2024년 4.6%에서 2025년 5.2%로 상승했다. 반도체 제조업체가 포함된 전자·영상·통신장비 업종을 제외하면 영업이익률은 4.3%에 머물렀다.
이로써 뚜렷한 격차가 드러났다. 일부 핵심 업종이 전체 수치를 끌어올린 반면 나머지 업종의 수익성은 거의 변하지 않았다. 대기업 영업이익률은 5.6%에서 1.1%포인트 상승했지만 중소기업은 3.0%에서 0.2%포인트 하락했다. 두 그룹 간 격차는 2.6%포인트에서 3.9%포인트로 벌어졌다.
매출 증가세도 둔화됐다. 기업 매출은 2.4% 증가해 2024년의 3.7%보다 낮았다. 경기 전반의 상당 부분에서 사업 확장이 약해진 가운데, 호황 업종에서는 매출 1원당 더 많은 이익이 남았다.
반도체와 조선이 상승세 견인
전자·영상·통신장비 업체의 영업이익률은 8.3%에서 14.0%로 상승했다. 반도체 가격 상승과 고부가 제품 판매 증가가 상승을 이끌었다. 조선 및 기타 운송장비 업체의 영업이익률은 6.4%에서 11.6%로 올랐다. 고가 선박 판매와 생산비 부담 완화가 뒷받침됐다.
두 업종은 매출도 큰 폭으로 늘었다. 전자·통신장비는 14.2%, 조선 및 기타 운송장비는 13.1% 증가했다. 제조업 전체 영업이익률은 5.1%에서 6.3%로 상승했다.
한국은행 기업통계팀장 이미주는 연례 분석 결과의 핵심 특징으로 두 업종을 꼽았다. 그는 통역을 통해 다음과 같이 말했다.
지난해 기업경영분석에서 가장 두드러진 점은 반도체와 조선을 중심으로 수익성이 개선됐다는 것입니다.
제조업 외 업종의 개선 폭은 훨씬 작았다. 비제조업 영업이익률은 4.1%에서 4.3%로 소폭 올랐으며, 전기·가스 업체는 연료 가격 하락의 수혜를 입었다. 전체 기업의 매출액 대비 제조원가 비율은 1.1%포인트 하락해 판매관리비 비율의 0.5%포인트 상승을 상쇄했다.
다른 주요 업종은 부진
자동차, 전기장비, 1차 금속 업체는 반대 흐름을 보였다. 이들 업종의 영업이익률은 각각 4.3%, 0.3%, 2.8%로 하락했다. 하락 폭은 자동차 1.6%포인트, 전기장비 0.9%포인트, 1차 금속 0.8%포인트였다.
영업이익률은 이자와 세금을 제외하고 사업 운영 비용을 뺀 뒤 매출에서 얼마가 남는지를 나타낸다. 영업이익률이 0.3%라면 매출 100원당 0.3원만 남는다는 뜻이다. 비용이 더 오르거나 판매 가격이 하락하면 이를 감당할 여지가 거의 없다.
세전이익률에서도 제조업 내부의 격차가 드러났다. 대기업 제조업체의 세전이익률은 6.7%에서 8.4%로 상승한 반면 중소 제조업체는 3.5%에서 3.2%로 하락했다. 세전이익에는 투자수익과 금융비용 등 통상적인 영업활동 이외의 수입과 비용도 포함된다.
전 산업 세전이익률은 4.3%에서 5.2%로 상승했다. 이미주 팀장은 유가증권 평가이익과 배당 증가도 수익성에 기여했으며, 대기업이 그 혜택을 더 많이 받았다고 말했다.
기업 규모와 관계없이 매출 증가세 둔화
대기업 매출 증가율은 3.4%에서 2.0%로 둔화됐다. 중소기업은 3.0% 증가해 여전히 더 빠른 성장세를 보였지만, 증가율은 4.1%에서 낮아졌다. 중소기업의 경우 매출이 늘어나는 가운데 영업이익률은 하락했다. 매출은 더 올렸지만 매출 1원당 영업이익은 줄어든 것이다.
제조업 매출 증가율은 4.6%에서 2.4%로 떨어졌다. 코크스·정제 석유제품 매출은 7.6% 감소했고, 화학제품은 2.5%, 고무·플라스틱은 2.0% 줄었다. 자동차 매출은 1.7% 증가해 전년의 2.0%보다 낮았다.
국제 유가 하락으로 석유제품 가격이 낮아지면서 정유업계의 매출 지표도 약세를 보였다. 제조업 외 업종의 매출 증가율은 2.9%에서 2.3%로 둔화됐다. 운임 하락이 운송업 매출을 제약하고 건설경기 부진이 기업 활동에 부담을 줬다.
반도체 업체가 포함된 전자·통신장비 업종을 제외하면 기업 매출은 2.4%에서 1.3%로 증가 폭이 축소됐다. 수익성 개선의 상당 부분을 이끈 업종이 매출 증가에도 크게 기여했다.
이자보상배율은 개선됐지만 어려움을 겪는 기업은 증가
전체 기업의 합산 이자보상배율은 244.1%에서 292.7%로 상승했다. 이자보상배율은 영업이익을 이자비용으로 나눈 값이다. 292.7%는 기업 전체로 볼 때 이자 1원당 영업이익 약 2.93원을 벌었다는 뜻이다.
기업 수를 보면 상황은 그리 여유롭지 않았다. 이자비용이 발생한 기업 477,810곳 가운데 42.9%의 이자보상배율이 100% 미만이었다. 2024년 기록한 종전 최고치 42.8%보다 높아졌다. 발표된 비율을 해당 기업 수에 적용하면 영업이익이 이자비용에 미치지 못한 기업은 약 20만5,000곳이다.
발표 내용을 설명한 일부 자료는 42.9%를 전체 기업에 적용했지만, 세부 집계에서 분모는 이자비용이 발생한 기업이다. 이자비용이 없다고 보고한 기업은 504,957곳으로 전체의 51.4%를 차지했다. 2024년의 50.3%보다 높아진 수치다. 이미주 팀장은 차입금이 있더라도 이자비용을 보고하지 않는 경우가 있을 수 있다고 설명했다.
합산 이자보상배율과 어려움을 겪는 기업의 비중은 서로 다른 것을 보여준다. 대기업의 높은 이익은 전체 이자비용 대비 총이익을 끌어올릴 수 있지만, 이자 지급 기준에 미달하는 개별 기업은 늘어날 수 있다. 영업이익이 적자인 기업 비중은 33.9%에서 34.4%로 상승했고, 이자보상배율이 500% 이상인 기업 비중은 29.4%에서 29.5%로 소폭 올랐다.
이자보상배율이 100% 미만인 기업은 이자 전액을 갚으려면 보유 자금이나 자산 매각, 추가 자금 조달 등 다른 재원이 필요하다. 한국에서 재무적으로 한계 상황에 놓인 기업은 일반적으로 이자보상배율이 3년 연속 기준치 아래일 때 해당하는 것으로 분류된다.
가장 작은 기업의 부담은 더 커져
대기업의 이자보상배율은 2025년 422%로, 2024년 341%, 2023년 약 236%에서 상승했다. 반면 가장 작은 규모 기업군은 2023년 61%, 2024년 56%, 2025년 50%로 꾸준히 하락했다.
이자보상배율이 50%라는 것은 가장 작은 기업군의 영업이익 합계가 이자비용을 충당하는 데 필요한 수준의 절반에 그쳤다는 뜻이다. 이들의 어려움은 중소기업 전체의 영업이익률만으로 짐작되는 것보다 심각했다.
대기업 전자·컴퓨터·통신장비 업체의 이자보상배율은 2024년 1,061%에서 2025년 2,371%로 상승했다. 2023년에는 마이너스 442%였다. 이들의 실적 회복은 호조를 보인 일부 제조업체가 전체 수치에 얼마나 큰 영향을 미쳤는지를 보여준다.
다른 대기업의 이자보상배율은 훨씬 낮았다. 건설업은 133%에서 167%로 상승했고, 운수·창고업은 약 176%로 하락했다. 대기업 전기장비 업체는 영업손실을 반영해 5%에서 마이너스 69%로 떨어졌다.
연간 수치는 격차가 벌어진 흐름을 보여준다.
- 2023년: 대기업의 이자보상배율은 약 236%, 가장 작은 기업군은 61%였다.
- 2024년: 각각 341%와 56%로 바뀌었다. 이자비용이 발생한 기업 가운데 이자 전액을 감당하지 못한 기업의 비중은 42.8%에 달했다.
- 2025년: 대기업은 422%를 기록했고 가장 작은 기업군은 50%로 떨어졌다. 이자 전액을 감당하지 못한 기업 비중은 42.9%로 상승했다.
- 2026년 10월 21일: 한국은행이 2025년 실적에 대한 연례 분석을 발표했다.
부채비율 하락은 일부 안도 요인
기업의 자기자본 대비 부채 비율은 119.9%에서 116.2%로 하락해 2019년의 115.6% 이후 최저치를 기록했다. 간단히 말해 기업은 자기자본 100원당 116.2원의 부채를 보유했다. 자산 대비 차입금 비율도 31.0%에서 30.4%로 하락했다.
제조업의 부채비율은 74.4%로, 제조업 외 업종의 155.9%보다 낮았다. 차입금은 각각 자산의 22.0%와 35.8%를 차지했다. 두 부문 모두 두 지표가 개선됐다.
기업 규모별로는 흐름이 고르지 않았다. 대기업의 부채비율은 1.9%포인트 하락한 반면 중견 규모 기업군은 3.5%포인트 상승했다. 이미주 팀장은 업종 구성의 차이와 부진 업종에 대한 쏠림 가능성을 이유로 들었다.
부채비율은 기업의 재무 구조를 나타내고, 이자보상배율은 반복적으로 발생하는 비용을 감당할 수 있는 이익 창출 능력을 보여준다. 기업은 자산 대비 차입금을 줄이면서도 이자를 낼 만큼 충분한 수익을 내지 못할 수 있다. 중소기업의 영업이익률 하락과 낮은 이자보상배율은 영업 지속 가능성을 평가할 때 두 지표를 모두 살펴야 하는 이유를 보여준다.
정책자금 대출에 대한 점검 강화
차규근 의원에게 중소벤처기업진흥공단이 제출한 자료는 격차를 공공 금융의 맥락에서 보여준다. 공단의 정책자금 대출 잔액은 2021년 14조6,152억원에서 2026년 8월 말 15조8,921억원으로 8.7% 증가했다.
공단이 재무적 한계기업으로 분류한 업체에 대한 대출은 5,147억원에서 1조53억원으로 95.3% 늘었다. 전체 정책자금 대출에서 이들 기업이 차지하는 비중은 3.52%에서 6.33%로 상승했다. 해당 대출 증가율은 전체 대출 증가율의 약 11배였다.
공단은 이자보상배율이 3년 연속 1 미만인 경우 재무적 한계 차주로 분류한다. 공단 자료는 정책자금 수혜 기업의 지속적인 부진을 추적하는 반면, 한국은행의 연례 이자보상배율은 1년간의 이익과 이자비용을 보여준다.
국회에서 산업·중소기업 관련 업무를 담당하는 상임위원회 소속 차 의원은 지원이 기업의 재무 건전성과 경쟁력을 회복시키는지 점검해야 한다고 말했다. 그는 지원을 사업 구조조정, 사업활동 변화, 재도전 기회와 연계하는 관리 방안을 촉구했다.
대출을 이용하는 기업 입장에서는 자금 지원이 수익성을 회복할 시간을 벌어주는지가 관건이다. 이번 수치로 인해 지원 대상 선정과 대출 이후의 관리가 국회 점검 대상으로 떠올랐다. 구체적인 청문회 일정이나 새로운 대출 규정은 제시되지 않았다.
후속 자료도 이어지는 압박 시사
한국금융연구원의 신용상 선임연구위원은 보고서 「성장 양극화의 그늘: 취약업종 기업대출 리스크」에서 비슷한 격차를 설명했다. 그의 분석에 따르면 2026년 1분기 기업 매출 증가율은 19.6%였으며, 평균 이자보상배율은 5.2배에서 13.6배로 상승했다.
그러나 해당 분석에서 살펴본 중소기업군 가운데 이자보상배율이 1 미만인 기업의 비중은 2025년 34.2%에서 2026년 46.3%로 늘었다. 해당 비율의 표본 범위와 비교 기간은 명시되지 않아, 한국은행의 연례 기업 전체 통계가 보다 광범위한 기준으로 남는다.
은행 대출 통계에서도 또 다른 압박 요인이 확인된다. 국회 정무위원회 소속 박성훈 의원이 인용한 자료에 따르면, 기업은행의 중소기업 대출 가운데 1년 이상 연체된 대출 잔액은 5,678억원이었다. 3년 반 만에 6배 늘어난 규모다.
박 의원은 회복 가능성이 현실적인 기업에 맞춘 지원과 악화하는 대출 건전성에 대한 강력한 대응을 촉구했다. 신 연구위원은 취약 업종을 면밀히 살피고 기업 구조조정을 강화해야 한다고 말했다. 내수 부진과 차입 비용 상승이 중소기업의 자금 조달을 더 어렵게 할 수 있다고 경고했다.
따라서 한국 기업의 회복세는 두 가지 변화를 동시에 보이고 있다. 주요 수출기업은 부채 상환에 쓸 수 있는 이익이 늘었지만, 다수 중소 차주는 비용을 흡수할 여력이 줄었다. 이번 수치가 보여주는 핵심 과제는 어려움을 겪는 기업이 금융을 지속할 수 있을 만큼 수익성을 회복하도록 하는 것이다.
핵심 내용
- 기업 영업이익률은 2025년 5.2%로 상승해 2021년 이후 최고치를 기록했다.
- 대기업 영업이익률은 6.7%로 상승했지만 중소기업은 2.8%로 하락했다.
- 반도체 제조업체가 포함된 전자 업종을 제외하면 영업이익률은 4.3%에 머물렀다.
- 이자비용이 발생한 기업 가운데 42.9%는 영업이익으로 이자비용을 감당하지 못했다.
- 가장 작은 기업군의 합산 이자보상배율은 50%로 하락했다. 대기업은 422%였다.
- 이자보상배율이 지속해서 낮은 기업에 대한 정책자금 대출은 2021년부터 2026년 8월까지 95.3% 증가했다.
