삼성전자·SK하이닉스 레버리지 투자로 한국 개인 투자자 계좌 6조3,000억 원 손실

반도체주 반전으로 54만6,000개 계좌 손실

한국 개인 투자자들은 삼성전자와 SK하이닉스 등을 중심으로 개별 종목의 일일 변동률을 추종하는 상품이 출시된 2026년 5월 27일부터 8월 14일까지 순손실 6조3,130억 원을 기록했다. 금융감독원이 10개 증권사 자료를 취합한 결과, 40대와 50대 투자자가 손실의 62.1%를 차지했으며 70세 이상 계좌의 평균 손실액이 가장 컸다.

총손실에는 거래를 마친 투자에서 발생한 2조3,242억 원의 손실과 계속 보유 중인 투자에서 발생한 3조9,888억 원의 손실이 포함됐다. 해당 상품을 한 번 이상 거래한 54만6,000개 계좌의 평균 순손실은 약 1,156만 원이었다.

평가 기준일은 8월 14일이지만, 상세 자료는 10월에 공개됐다. 주요 상품 2개의 가격은 10월 20일까지 다시 급락해, 통계 기준일 이후 시장 상황이 더 악화한 것으로 나타났다.

금융감독원은 해당 자료를 국회의원들에게 제출했다. 자료 공개는 국민의힘 박준태·박성훈·신동욱 의원이 한 것으로 알려졌으며, 공동 공개 자료에는 김형연 의원도 수령자로 기재돼 있다. 총손실과 두 세부 항목은 각 자료에서 일치한다.

손실이 불거지면서 상품 출시는 금융 감독과 정치적 책임을 둘러싼 논란으로 번졌다. 국회 청문회에서는 심사가 왜 앞당겨졌는지, 앞서 제기된 경고가 어떻게 처리됐는지, 대통령실이 일정에 영향을 미쳤는지 등을 살폈다. 규제 당국은 진입 요건을 강화했고, 야당 의원들은 추가 조사를 요구했다.

6조3,130억 원이 나타내는 것

통계에는 상장지수상품(ETP)이 포함되며, 여기에는 상장지수펀드(ETF)와 상장지수증권(ETN)이 모두 해당한다. 두 상품 모두 거래소에서 거래된다. ETF는 자산이나 금융계약으로 구성된 포트폴리오를 보유하는 반면, ETN은 특정 투자와 연계된 수익을 지급하겠다는 발행사의 약속을 나타낸다.

논란의 중심에 있는 상품은 개별 종목의 일일 변동률을 두 배로 추종하는 것을 목표로 한다. 전체 거래 통계에는 기초 주가가 하락할 때 수익을 내는 것을 목표로 하는 인버스 상품도 포함된다. 삼성전자와 SK하이닉스에 연계된 상품 16개가 5월 27일 처음 상장됐다.

실현손실 2조3,242억 원은 거래를 마친 투자에서 나온 순손실을 집계한 것이다. 미실현손실 3조9,888억 원은 남아 있는 보유분의 매입 비용과 8월 14일 종가 기준 가치의 차이를 나타낸다. 보유분에서 발생한 손실은 총손실의 약 63.2%를 차지했다.

10월 6일 공개된 자료에는 같은 5월 27일~8월 14일 기간의 실현손실이 약 2조3,200억 원이라고 기재됐다. 이후 공개된 자료에는 계속 보유 중인 투자에서 발생한 손실이 더해졌다. 주요 10개 증권사를 대상으로 한 자료 수집에는 규모가 더 작은 증권사들은 포함되지 않았다.

계좌 수는 개인 수가 아니라 계좌 수를 집계한 것이다. 여러 증권사를 통해 거래한 사람은 계좌를 여러 개 보유할 수 있다. 평균은 수익을 낸 계좌를 포함해 참여 계좌 전체의 순손실을 계좌 수로 나눈 값이다.

일일 변동률을 두 배로 추종하면 비용이 커지는 이유

인공지능 반도체 랠리 동안 삼성전자와 SK하이닉스는 투자자들의 관심을 끌었다. 레버리지 상품은 같은 주식으로 더 큰 수익을 추구하는 수단을 제공했다. 반도체주 랠리가 반전하자 같은 구조가 하락장 노출도 키웠다.

주식의 일일 수익률을 두 배로 추종하는 상품은 수수료와 추적 오차를 고려하기 전, 주가가 하루에 5% 오르면 약 10% 수익을 내는 것을 목표로 한다. 주가가 5% 하락하면 목표 손실률은 약 10%가 된다. 목표 수익률은 매일 새로 설정되기 때문에 며칠에 걸친 수익률은 주가 변동의 순서에 따라 달라진다.

간단한 예로 그 효과를 살펴볼 수 있다. 100에서 시작한 주식이 10% 오른 뒤 10% 하락하면 99로 마감한다. 매일 변동률의 두 배를 추종하는 상품은 100에서 120으로 오른 뒤 20% 하락해 96이 된다. 주식은 1% 하락했지만 레버리지 상품은 4% 하락한 셈이다.

따라서 주가가 시작점 부근에서 마감하더라도 반복적인 등락은 투자 가치를 깎아 먹을 수 있다. 7월에 언급된 하락장에서는 코스피가 직전 한 달간 거의 35% 하락했고, 레버리지 SK하이닉스 상품은 6월 고점에서 80% 넘게, 삼성전자 상품은 6월 고점에서 약 75% 하락했다.

손실액은 중년층이 가장 컸고, 고령층은 계좌당 손실이 더 커

40대 투자자는 16만5,200개 계좌에서 2조530억 원의 손실을 기록했다. 50대 투자자는 15만8,000개 계좌에서 1조8,655억 원을 잃었다. 두 연령대의 손실은 총 3조9,185억 원으로 전체의 62.1%였으며, 계좌 수는 32만3,200개로 전체 참여 계좌의 약 59.2%를 차지했다.

30대 투자자는 11만7,300개 계좌에서 1조912억 원의 손실을 기록했다. 60대 투자자는 6만1,000개 계좌에서 8,059억 원을 잃어 계좌당 손실액이 약 1,321만 원이었다.

70세 이상은 9,800개 계좌에서 2,934억 원의 손실을 기록했다. 평균 손실액은 약 2,994만 원으로 전체 참여 계좌 평균의 약 2.6배였다. 이 연령대의 계좌 수는 주요 경제활동 연령대보다 적었지만 평균 손실액은 훨씬 컸다.

젊은 투자자들도 손실을 입었다. 20대 계좌에서는 1,958억 원, 20세 미만 계좌에서는 82억 원의 손실이 발생했다. 연령별 통계는 미성년자 계좌부터 은퇴 연령대 투자자까지 상품이 널리 확산했음을 보여준다.

증권사 두 곳이 손실의 40.3% 차지

키움증권 계좌의 순손실이 1조2,870억 원으로 가장 컸고, 미래에셋증권 계좌가 1조2,576억 원으로 뒤를 이었다. 두 증권사를 통한 손실은 총 2조5,446억 원으로 전체의 약 40.3%에 달했다.

삼성증권 계좌에서는 9,994억 원, NH투자증권 계좌에서는 8,517억 원의 손실이 발생했다. 한국투자증권은 5,521억 원, KB증권은 3,798억 원, 신한투자증권은 3,197억 원, 메리츠증권은 2,957억 원, 대신증권은 1,975억 원, 하나증권은 1,725억 원이었다.

이 수치는 거래한 증권사별로 집계한 고객 투자 성과다. 증권사 간 차이를 파악하려면 고객 수와 투자 금액, 거래 상품 구성에 대한 자료도 필요하다.

측정 기간 마지막 몇 주 동안 손실은 계속 늘었다. 거래손실은 7월 말 1조9,638억 원에서 8월 14일 2조3,242억 원으로 3,604억 원, 18.4% 증가했다. 미실현손실은 507억 원 감소했지만 총손실은 3,097억 원 늘어 6조3,130억 원이 됐다.

통계 기준일 이후 주가 추가 하락

KODEX SK하이닉스 단일종목 레버리지는 6월 23일 4만4,385원까지 오른 뒤 7월 29일 장중 최저가 6,000원을 기록했다. 10월 6일 종가는 1만700원으로 6월 고점보다 약 76% 낮았다.

이후 주가 흐름은 상황이 더 악화했음을 보여준다. KODEX 삼성전자 단일종목 레버리지 상품은 8월 14일 1만3,530원에서 10월 20일 7,700원으로 약 43.1% 하락했다. 같은 기간 SK하이닉스 상품은 9,780원에서 4,880원으로 약 50.1% 떨어졌다.

이후 시장 하락을 토대로 한 추정치에서는 손실이 10조 원을 넘어선 것으로 나타났다. 씨티그룹글로벌마켓츠도 한국 레버리지 ETF 시장에서 개인 투자자 손실이 56조 원에 이를 수 있다고 추산했다. 최초 공개 자료에서는 해외 투자은행의 추정치가 54조 원으로 언급됐다. 이 추정치들은 범위나 평가 기준이 금융감독원의 6조3,130억 원 산정치와 다르다.

10월 20일까지의 규제 당국 최신 집계는 공개되지 않았다. 이를 산출하려면 이후의 매수·매도 내역과 잔여 보유분, 주가 자료가 필요하다. 시장이 움직이는 동안 개인 투자자들은 계속 거래했다.

경고에서 출시까지 7개월

조사는 2025년 10월 금융감독원의 의뢰를 받은 자본시장연구원이 연구 결과를 제출한 시점으로 거슬러 올라간다. 151쪽 분량의 보고서는 해외에서 성공한 자산운용업 사례와 한국에 주는 시사점을 살폈다. 투자자 손실과 시장 변동성, 해외 규제 방향을 근거로 단일종목 레버리지 ETF의 명시적 허용에 신중해야 한다고 권고했다.

보고서는 미국 규정 변경으로 개별 상품 승인 없이 이런 상품이 시장에 출시될 수 있게 된 과정을 설명했다. 또 복잡한 상품 판매 전 심사를 강화하기 위한 미국 증권거래위원회의 경고와 금융산업규제국의 의견 수렴 절차도 다뤘다.

한국에서의 주요 절차는 이후 몇 달 사이 진행됐다:

• 2025년 10월: 용역 연구가 국내 도입에 신중할 것을 권고했다.
• 2026년 1월: 관련 논의에 속도가 붙었고, 금융위원회는 이달 말 자본시장법 시행령 개정안을 발표했다.
• 4월 21일: 국무회의가 개정안을 의결했다. 상품을 허용하는 규제 변경은 4월 28일 이뤄졌다.
• 5월 15일: 금융위원회가 5월 27일 상장 예정일을 발표했다.
• 5월 27일: 상품 16개가 거래를 시작했다.
• 7월 16일: 당국이 단일종목 레버리지·인버스 상품의 신규 상장을 잠정 중단했다.
• 8월 14일: 손실 측정 기간이 종료됐다.
• 10월 19일: 국정감사에서 심사 과정이 다뤄졌다.

이재명 대통령은 9월 18일 기자회견에서 이번 정책은 해외 레버리지 상품 투자를 국내로 유도하고 달러 수요를 줄이기 위한 것이었다고 밝혔다. 논란 당시 인용된 KB금융그룹 자료에 따르면 개인 투자자의 순매수액은 14조 원으로 외국인 투자자의 약 2조 원보다 많았다.

규제 당국이 국회에 밝힌 내용

국민의힘 박대출 의원은 국정감사에서 상장 절차가 29일 걸렸다고 밝혔다. 일반 ETF는 평균 62일, 주요 지수를 추종하는 상품은 평균 43일이 소요됐다. 한국거래소가 예비 심사를 진행하는 동안 금융감독원은 자료 검토에 착수했다.

이찬진 금융감독원장은 정책 일정이 심사 속도에 영향을 미쳤다고 인정했다. 심사가 앞당겨진 이유를 설명하며 다음과 같이 말했다:

금융위원회가 정책 차원에서 상장 일정을 발표했습니다. 그 일정에 맞추기 위해 심사를 서둘렀습니다.

이 원장은 중복 심사 업무에 특별한 문제가 없었던 것으로 알고 있다고 말했다. 최은석 의원이 구조적 위험을 경고한 감독 보고서를 제시하며 읽어봤는지 묻자, 이 원장은 보지 못했다고 답했다. 황선오 금융감독원 부원장은 김용범 당시 대통령실 정책실장이 주재한 1월 회의에서 출시 반대 입장을 냈는지 분명히 기억나지 않는다고 말했다.

야당 의원들은 5월 출시가 6월 3일 지방선거를 앞두고 앞당겨진 것 아니냐고도 물었다. 이억원 금융위원장은 대통령실이 출시를 지시했다는 의혹을 부인했다. 여당인 더불어민주당은 김 전 실장을 증인으로 소환하자는 요구를 막았다.

박준태 의원은 국정조사와 특별검사 수사를 요구했다. 또 기관투자자와 외국인 투자자가 큰 수익을 거두는 동안 개인 투자자는 손실을 봤을 가능성을 제기했다. 공개된 자료는 개인 투자자 계좌에 관한 것으로, 다른 투자자 집단의 손익에 대한 비교 집계는 공개되지 않았다.

신규 매수자 진입 요건 강화

당국은 7월 말부터 최소 예탁금을 1,000만 원에서 3,000만 원으로 올리고 의무 투자자 교육을 강화했다. 기존 신규 상장 잠정 중단에 더해 11월부터는 최소 주문 수량 20주를 적용할 예정이었다.

이억원 금융위원장은 국회의원들이 필요한 법안을 마련하면 전문투자자의 접근을 제한하고 레버리지 배율을 낮추는 방안도 논의할 수 있다고 밝혔다. 해당 방안들은 검토 단계에 머물렀다.

위기 상황의 각 단계에서 규제 당국과 장관들은 사과했다. 구윤철 재정경제부 장관은 충분한 검토 없이 상품을 도입했다는 비판이 제기된 뒤 7월 29일 국회에서 사과했다. 10월 19일 국정감사에서는 이찬진 금융감독원장도 사과하며 기초 반도체주 가격의 급격한 변동과 더불어 해당 상품이 시장 변동성에 어느 정도 영향을 미쳤다고 말했다.

강화된 규정은 신규 매수자의 진입을 어렵게 한다. 기존 보유자는 여전히 자신이 보유한 상품의 가격 변동에 노출돼 있다. 당국이 밝힌 다음 예정 조치는 11월 최소 주문 수량 요건이며, 국회는 출시 결정 과정에 대한 조사를 이어갔다.

핵심 내용

• 개인 투자자 계좌는 5월 27일부터 8월 14일까지 순손실 6조3,130억 원을 기록했다. 실현손실은 2조3,242억 원, 미실현손실은 3조9,888억 원이었다.
• 통계는 10개 증권사의 54만6,000개 계좌를 대상으로 하며 ETF와 ETN을 포함한다.
• 40대와 50대 투자자가 손실의 62.1%를 차지했다. 70세 이상 계좌의 평균 손실액은 약 2,994만 원이었다.
• 주요 삼성전자·SK하이닉스 레버리지 상품 2개는 8월 14일부터 10월 20일까지 각각 43.1%, 50.1% 추가 하락했다.
• 국회는 29일간 진행된 상장 절차와 기존 위험 경고, 정책 일정의 역할을 조사했다.
• 당국은 최소 예탁금을 3,000만 원으로 올리고 신규 상장을 중단했으며, 11월부터 최소 주문 수량 20주를 적용할 예정이라고 밝혔다.