빅 케어링, 주당 RM1.08에 RM20억3천만 규모 IPO…신주 조달액 대부분 차입금 상환에 투입

RM80억 규모 약국 그룹, 부르사 말레이시아 상장 추진

빅 케어링 그룹(Bhd)이 주당 최고 RM1.08에 약 RM20억3천만 규모의 기업공개(IPO)를 시작했다. 이 가운데 RM5억7,080만은 2026년 11월 19일로 예정된 상장 후 3개월 이내에 은행 차입금을 갚는 데 배정된다. BIG Pharmacy와 CARiNG Pharmacy를 운영하는 이 회사는 시가총액 약 RM80억 규모로 부르사 말레이시아 메인마켓에 입성할 예정이다.

10월 29일 시작된 공모는 회사가 RM6억3,780만을 조달하는 신주 발행과 기존 주주들이 약 RM14억을 받게 될 구주 매출로 구성된다. 공모로 조달되는 자금 중 약 31%는 빅 케어링에, 약 69%는 보유 지분 일부를 매각하는 주주들에게 돌아간다.

일반 투자자 청약은 11월 5일 오후 5시에 마감된다. 공모가 기준으로 빅 케어링은 2026년 말레이시아 IPO 가운데 시가총액 기준 두 번째로 큰 상장사가 될 전망이다. 3월 RM166억8천만의 기업가치로 상장한 선웨이 헬스케어 홀딩스(Bhd)가 앞선다.

빅 케어링은 668개 매장 네트워크와 RM40억의 연간 매출을 투자자들에게 제시한다. 인수로 기존 약국 사업을 확장한 뒤, 당장의 재무 우선순위는 차입금 감축이다. 8월 말 기준 차입금은 RM17억에 달했다.

IPO 자금의 사용처

빅 케어링은 신주 5억9,050만 주를 발행하고 기존 주식 약 13억 주를 매출한다. 공모 주식은 합산 기준으로 증자 후 발행주식의 약 25.5%에 해당한다. 신주 발행 대금은 회사로 유입되지만, 구주 매출 대금은 기존 주주에게 돌아간다.

회사는 총 공모 수익금 RM6억3,780만 가운데 89.5%인 RM5억7,080만을 차입금 상환에 사용할 계획이다. 추가로 RM3,000만, 약 4.7%는 클랑 물류센터에 배정된다. 나머지 약 RM3,710만은 상장 비용으로 쓰인다.

예정된 상환액은 8월 말 기준 RM17억의 차입금 잔액 중 약 3분의 1에 해당한다. 이후의 추가 차입이나 상환, 기타 변동을 고려하지 않고 이 잔액에만 적용하면 차입금은 약 RM11억3,000만으로 줄어든다.

차입금 상환은 상장 후 3개월 이내에, 물류센터 투자는 36개월 이내에 이뤄질 예정이다. 상장 후 투자자들은 부채가 얼마나 빠르게 줄어드는지와 물류 프로젝트가 어떻게 진행되는지 두 가지를 구체적으로 확인할 수 있다.

인수로 커진 네트워크와 부채

빅 케어링의 차입금은 약국 체인과 의약품 유통, 물리치료 서비스를 하나의 그룹으로 묶은 일련의 인수와 관련이 있다. 회사가 밝힌 인수 비용은 2023년 세븐일레븐 말레이시아 홀딩스(Bhd)로부터 케어링 파머시를 인수하는 데 든 RM8억8,830만, 유통업체 메디스펙 인수 비용 RM2억4,940만, 유어 피지오 지배지분 인수 비용 RM3,280만 등이다.

케어링 거래는 RM8억5,000만 규모로도 언급됐으며, 이는 자금 조달 관련 설명에서 제시된 RM8억8,830만의 인수 비용과 차이가 있다. 메디스펙 인수 지분은 89.3%였고, 유어 피지오 투자로 확보한 지분은 57.1%였다.

앞서 제시된 재무 현황에 따르면 2026년 1월 31일 기준 차입금은 RM13억이었다. 2025년 6월 30일 기준 평균 연간 이자 비용은 5.2%였다. 이 수치는 상환에 초점을 맞춘 이유를 보여준다. 대출 상환에 쓰는 돈은 다른 사업상 필요나 주주 배당에 쓸 수 없는 자금이다.

빅 케어링은 한도대출과 기간대출을 모두 줄일 계획이다. 한도대출은 약정 한도 안에서 빌리고 갚은 뒤 다시 빌릴 수 있는 대출이며, 기간대출은 정해진 기간에 걸쳐 상환한다. 회사는 차입금 상환으로 이자 비용을 줄이고 확장에 필요한 재무 여력을 확보할 것으로 기대한다.

매출 RM40억, 순이익 증가

빅 케어링은 2026년 6월 30일로 끝난 회계연도에 순이익 RM2억3,180만을 기록했다. 전년 RM1억4,302만보다 62% 넘게 증가한 수치다. 매출은 전 회계연도 RM34억1,000만에서 RM40억으로 늘었다.

장기 추이를 보면 사업이 크게 확장됐음을 알 수 있다. 매출은 2023년 6월 종료 회계연도 RM11억에서 2026년 RM40억으로 늘었고, 순이익은 RM4,120만에서 RM2억3,180만으로 증가했다. 3년 동안 매출은 약 3.6배, 이익은 약 5.6배로 커졌다.

매출보다 이익이 더 빠르게 늘었다. 이 수치로 계산하면 2026년 순이익률은 약 5.8%로, 2023년 약 3.7%보다 높다. 쉽게 말해 매출 1링깃 가운데 이익으로 남긴 몫이 커졌다.

성장은 인수와 기존 사업 모두에서 나왔다. 2025년 6월 종료 회계연도에 기존 점포의 매출은 9.6% 증가해 2024년의 7.3%보다 높아졌다. 이 지표는 영업을 이어온 매장의 매출을 추적해, 기존 네트워크의 성장과 신규 개점 또는 인수 매장에서 추가된 매출을 구분하는 데 도움이 된다.

RM80억 기업가치의 의미

빅 케어링의 잠정 시가총액 RM80억은 공모 후 약 74억 주와 주당 최고 공모가 RM1.08을 기준으로 산정됐다. 시가총액은 상장으로 회사가 받는 현금이 아니라 투자자들이 회사 전체 주식에 매기는 가치다.

RM80억을 2026 회계연도 순이익 RM2억3,180만으로 나누면 주가수익비율(PER)은 약 34.5배다. 단, 해당 이익이 주주 귀속 순이익이라고 가정한 계산이다. 이번 IPO는 후행 실적 기준 약 42배의 이익 배수를 적용한 것으로도 소개됐지만, 더 높은 수치의 산정에 사용된 이익 기준은 명시되지 않았다.

PER은 회사의 주식 가치와 연간 이익을 비교하는 지표다. PER 34.5배라면 계산에 사용된 연간 이익 RM1당 투자자들이 약 RM34.50을 지불하는 셈이다. 향후 이익 성장과 금융 비용, 투자자들이 지불할 의향이 있는 가격이 향후 주가 흐름에 모두 영향을 미친다.

상장 가치 기준으로 빅 케어링은 RM166억8,000만에 상장한 선웨이 헬스케어의 약 48% 규모이며, 4월 RM25억8,000만에 상장한 MTT 쉬핑 앤드 로지스틱스(Bhd)의 약 3.1배다. 이 비교는 서로 다른 업종에서 사업을 하는 기업들의 차이를 감안하더라도 빅 케어링이 말레이시아의 2026년 IPO 가운데 어느 위치에 있는지 보여준다.

매장 확대에 필요한 유통 역량

빅 케어링은 2026년 6월 종료 회계연도에 매장 58곳을 추가했고, 9월 30일까지 3개월 동안 12곳을 더 열었다. 668개 매장은 BIG Pharmacy, CARiNG Pharmacy, Georgetown Pharmacy, Wellings Pharmacy, Ting Pharmacy, iCare Pharmacy 등 6개 브랜드로 운영된다. 9월 말 기준 회사가 밝힌 시장점유율은 24.2%다.

IPO 초안 단계에서 제시된 확장 계획은 향후 3~5년 동안 매년 신규 매장 40~50곳을 여는 것이었다. 이 속도라면 의약품과 헬스케어 제품, 기타 재고를 더 큰 매장 네트워크에 꾸준히 공급해야 한다.

기존 부킷 라자 물류시설의 가동률은 2026년 9월 30일 기준 80.2%였다. 계획된 클랑 물류센터는 성장하는 네트워크를 뒷받침하기 위한 것으로, 앞서 공개된 개발 계획에는 입고 처리와 팔레트 보관 자동화가 포함됐다.

유통 역량은 일상적인 약국 운영에 중요하다. 매장 네트워크가 커질수록 제품을 충분히 보관하고 안정적으로 배송해 상품을 갖춰야 한다. 빅 케어링의 RM3,000만 배정은 IPO 자금이 매장 공급에 필요한 인프라와 직접 연결된다는 점을 보여준다.

창업주, 상당한 지분 유지하며 일부 매각

약사 출신인 리 멩 추안 대표이사 겸 전무이사와 림 신 인 사내이사는 2006년 다만사라 업타운에 첫 매장을 열었다. 부부는 신규 매장과 인수를 통해 사업을 확장했으며, 2018년 레드캡 파머시, 2019년 마이 파머시와의 결합도 이뤘다.

리는 투자설명서 공개 행사에서 헬스케어 수요 변화와 그룹의 성장 전망을 연결해 설명했다.

“인구 구조의 변화와 건강에 대한 인식 제고, 접근성 높은 헬스케어에 대한 수요가 우리 업계의 성장을 계속 이끌고 있습니다”라고 리는 말했다.

창업주가 공동 투자 기구를 통해 보유한 지분과 사모펀드 크레아도르를 포함해 기존 주주 12명 이상이 IPO를 통해 투자 지분 일부를 매각한다. 초안에 제시된 지분 구조에 따르면 업타운 파라다이스를 통한 창업주들의 간접 지분은 42.9%에서 34.4%로 낮아진다. 지분 희석 후 리와 림은 각각 7.3%와 3.7%의 직접 지분을 유지하게 된다.

초안 기준으로 아이리스 팔리다를 통한 크레아도르의 지분은 33.7%에서 19.4%로 줄어들 예정이었다. 주가 안정을 위해 추가 주식 매각을 허용하는 옵션이 전량 행사되면 지분은 16.3%까지 더 낮아질 수 있다. 이는 IPO 초안 단계에서 공개된 지분 전망이다.

코너스톤 투자자와 조건부 배당 목표

코너스톤 투자자 19곳이 총 6억6,550만 주 매입에 합의했다. 코너스톤 투자자는 상장 전에 주식 매입을 확약해 거래가 시작되기 전 공모 수요의 기반을 마련한다.

투자자 명단에는 세계은행그룹의 민간 부문 투자 기관인 국제금융공사(IFC)와 애버딘, AHAM 자산운용, JP모건 자산운용, 프린시펄 자산운용, 퍼스트 센티어 인베스터스가 포함됐다. 이들의 배정 물량은 공모 주식 약 19억 주의 약 35%에 해당한다.

빅 케어링은 소유주 귀속 순이익의 최대 50%를 배당금으로 지급하는 것을 목표로 한다. 실제 배당액은 현금 여력과 부채, 투자 수요 및 기타 재무 고려 사항에 따라 달라진다. 주주 입장에서 “최대”라는 표현은 매년 정해진 금액을 지급한다는 뜻이 아니라 회사가 목표 배당의 상한선을 제시했다는 의미다.

메이뱅크 투자은행, RHB 투자은행, 암인베스트먼트은행이 공동 주관사 겸 글로벌 코디네이터를 맡는다. 메이뱅크와 RHB는 공동 총괄 인수단 역할도 한다. UBS 증권 말레이시아와 UBS AG 싱가포르 지점은 투자자 수요 파악과 주식 배정 절차를 담당하는 글로벌 코디네이터 및 북러너에 포함된다.

청약 자격과 주요 일정

일반 투자자 공모 물량은 약 2억6,760만 주다. 이 중 1억4,760만 주는 말레이시아 일반인에게 배정되며, 부미푸트라와 비부미푸트라 신청자에게 절반씩 나뉜다. 두 범주에 각각 7,380만 주가 배정된다.

추가로 1억2,000만 주는 자격을 갖춘 이사와 직원, 그룹 발전에 기여한 사람들에게 배정된다. 약 16억 주는 투자 펀드와 기타 대형 매수자를 포함한 기관투자자 몫이다.

이번 IPO는 CARiNG Pharmacy 사업이 더 큰 그룹의 일원으로 공모시장에 복귀하는 계기이기도 하다. CARiNG은 2013년 11월 상장했고, 세븐일레븐 말레이시아의 인수 이후 2020년 5월 상장폐지됐다. BIG Pharmacy가 2023년 이 사업을 인수했다.

주요 일정은 상장 신청부터 예정된 거래 개시까지 다음과 같다.

• 2026년 4월 2일: 빅 케어링이 투자설명서 초안을 제출한 뒤 메인마켓 IPO 계획을 공개했다.
• 2026년 10월 29일: 주당 최고 RM1.08에 IPO를 시작했다.
• 2026년 11월 5일: 일반 투자자 청약이 오후 5시에 마감된다.
• 2026년 11월 19일: 부르사 말레이시아 메인마켓에서 거래를 시작할 예정이다.
• 상장 후 3개월 이내: RM5억7,080만을 차입금 상환에 투입할 계획이다.
• 상장 후 36개월 이내: 계획된 물류센터 투자를 진행할 예정이다.

핵심 내용

• 빅 케어링 IPO는 주당 최고 RM1.08 기준 약 RM20억3천만 규모이며, 시가총액은 약 RM80억으로 추산된다.
• 회사는 신주 발행으로 RM6억3,780만을 조달하고, 구주 매출 주주들은 약 RM14억을 받는다.
• 회사 총 공모 수익금의 89.5%인 RM5억7,080만이 차입금 상환에 배정된다.
• 그룹은 668개 매장을 운영하며, 2026년 6월 종료 회계연도에 매출 RM40억과 순이익 RM2억3,180만을 기록했다.
• 코너스톤 투자자 19곳이 6억6,550만 주 매입을 확약했다.
• 일반 투자자 청약은 11월 5일 마감되며, 메인마켓 상장은 2026년 11월 19일로 예정돼 있다.