대부분의 신청이 아직 심사 초기 단계
네팔 증권위원회에는 일반 투자자에게 주식을 매각하려는 기업 117곳의 신청이 계류 중이다. 신청 규모는 총 510,981,946주, 714억2,000만 루피를 웃돈다. 최근 공개된 세부 자료에 따르면 심사 단계는 총 6단계로, 신청 기업의 약 70%인 82곳이 첫 두 단계에 머물러 있다. 최종 심사에 도달한 기업은 두 곳뿐이다.
목차
네팔 증권위원회(SEBON)는 거의 6개월간의 공백 끝에 4월 15일 이후 기업공개(IPO)를 단 한 건 승인했다. IPO는 기업이 일반 투자자에게 처음으로 주식을 매각하는 절차다. 기업은 사업 자금을 조달하고, 투자자는 회사의 지분을 취득한다.
이 같은 지연은 잠재적 주식 투자자뿐 아니라 여러 주체에 영향을 미친다. 주식회사로 전환한 제조업체들은 자금 조달을 기다리고 있고, 수력발전 개발업체들은 자금 조달 계획에 차질이 생겼다고 말한다. 발전 사업 주변 주민들도 승인이 나기 전까지 자신들에게 배정된 주식을 매입할 수 없다.
SEBON은 신청서가 재무·법률·경영 요건을 충족해야 하며 제출된 서류도 검증이 필요하다고 밝혔다. 기업들은 신청이 계류된 동안 심사가 길어지면서 재무제표를 반복해서 갱신해야 한다고 반박한다.
6단계 심사로 본 신청 진행 상황
SEBON은 이번에 처음으로 IPO 신청을 6개 절차 단계로 구분했다. 이 분류를 통해 신청 기업과 투자자는 승인 대기 기업의 단일 목록보다 상세한 현황을 파악할 수 있다. 또한 심사 절차에서 각 기업의 진행 상황이 크게 다르다는 점도 드러난다.
- 1단계: 기업 76곳, 발행 예정 주식 280,822,313주.
- 2단계: 기업 6곳, 초기 심사 진행 중.
- 3단계: 기업 4곳, 수정 또는 추가 세부정보 제출 요청을 받음.
- 4단계: 기업 19곳, SEBON의 질의에 대한 답변을 접수했으며 대상 주식은 119,878,595주.
- 5단계: 기업 10곳, 답변과 수정 서류를 심사 중이며 대상 주식은 51,904,701주.
- 6단계: 기업 2곳, 최종 심사 진행 중이며 대상 주식은 290만 주.
마루티 시멘트, 암베 스틸스, 리디 싯디 시멘트 등이 1단계에 포함됐다. 아카마 호텔과 아펙스 마칼루 수력발전 등이 2단계에 속한다. 1단계 신청만으로도 승인 대기 주식 전체의 약 55%를 차지한다. 전체 510.98백만 주 가운데 280.82백만 주에 해당하는 규모다.
3단계에 속한 마하샥티 시멘트, 슈바슈리 아그니 시멘트, 재스민 페인트, 락스미 테크노플라스트는 SEBON으로부터 수정 또는 추가 정보 제출을 요청받았다. 4단계에는 디시 미디어 네트워크, 자감바 스틸스, 사우리아 시멘트, 함스 병원 등이 포함됐다. 이들 기업은 위원회의 질의에 답변했으며 다음 심사를 기다리고 있다.
최종 심사에 오른 기업 두 곳
아슈토시 에너지와 칸티푸르 제약연구소가 가장 심사가 진척된 두 기업이다. 아슈토시 에너지는 1,200만 루피 상당의 주식 120만 주 발행을 신청했으며, 매각 업무는 NMB 캐피털이 맡는다. 칸티푸르 제약은 묵티나트 캐피털을 통해 1억7,000만 루피 상당의 주식 170만 주를 발행하려 한다.
두 기업의 조달 예정액은 총 2억9,000만 루피다. SEBON은 승인 여부를 결정하기 전에 서류, 재무 정보, 투자설명서, 규제 요건 충족 여부를 확인해야 한다. 승인 날짜는 발표되지 않았다.
NC 아그로테크 인더스트리스, 사니마 수력발전, IME 리미티드, 시우리 냐디 파워 등은 5단계에 속한 기업 10곳 가운데 일부다. 투자자는 이 분류를 통해 초기 질의에 답변 중인 기업과 승인 결정을 앞둔 기업을 구분할 수 있다.
서류를 모두 제출해도 추가 심사가 필요한 이유
SEBON의 절차 자료에 따르면 약 12개 기업이 필수 서류를 모두 제출했다. 이 가운데 9곳은 최근 도입된 주당 순자산 100루피 이상 요건도 충족했다. 해당 기업은 사니마 수력발전, IME 리미티드, 리체트 수력발전, 힘 리버 파워, 힐튼 수력발전, 해비타트 파워, NC 아그로테크, 아슈토시 에너지, 칸티푸르 제약이다.
9개 기업 모두 액면가 100루피로 주식을 매각하겠다고 신청했다. 보고된 주당 순자산은 105루피에서 263.61루피 사이다. 액면가는 주식에 부여된 명목 금액이다. 주당 순자산은 대체로 기업의 자산에서 부채를 뺀 금액을 발행 주식 수로 나눈 값이다. SEBON은 이를 재무 심사 기준 가운데 하나로 활용한다.
니란자이 기미레 SEBON 대변인은 당국이 서류에 담긴 정보를 살펴봐야 하며 때로는 사업 현장도 방문해야 한다고 말했다.
서류를 모두 갖추는 것만으로는 충분하지 않습니다. 서류에 담긴 정보도 검증해야 합니다.
신청 76건을 담당하는 증권 인수기관에는 최신 정보를 제출하라는 요청이 전달됐다. SEBON은 재무·경영 상태에 대한 객관적 평가, 이해충돌 여부 확인, 2082/83 회계연도 감사 재무제표 또는 감사인이 인증한 재무제표에 근거한 준법 보고서를 요구하고 있다.
제조업체, 대기 자금의 절반가량 조달 추진
제조·가공업체 32곳은 총 357억1,000만 루피를 조달하려 한다. 신청 규모가 가장 크다. 수력발전 분야는 신청 기업이 39곳으로 더 많지만, 조달 신청액은 총 190억9,000만 루피로 더 적다.
전체 신청액 714억2,000만 루피를 기준으로 제조업체들은 대기 자금의 약 50%를 조달하려 한다. 수력발전 기업의 비중은 약 27%다. 두 분야를 합치면 신청 기업 117곳 중 71곳이며, 조달 신청액의 약 77%를 차지한다.
제조업 신청은 주식시장에서 해당 분야의 비중이 크게 늘어날 가능성도 보여준다. 현재 네팔 증권거래소에는 제조·가공업체 18곳이 상장돼 있다. 추가로 32곳이 IPO 발행 승인을 신청했으며, 이는 현재 상장된 기업 수의 약 1.8배다.
2016년 SEBON은 실물경제 및 제조업 분야 기업이 주식의 10%만 일반 투자자에게 매각해도 시장에 진입할 수 있도록 허용했다. 이 정책은 시장 내 산업 분야의 비중을 확대하고, 투명한 회계 처리를 장려하며, 세수를 늘리고, 더 많은 사람이 기업의 소유권을 가질 수 있게 하는 것을 목표로 했다.
이후 일부 제조업체는 비공개회사에서 주식회사로 전환하고 재무 보고 체계를 개편했다. 이제 승인을 기다리는 기업에는 지연으로 인해 규제 정책이 장려했던 전환 과정이 중단되고 있다.
기업들, 만료되는 서류의 반복 제출 문제 제기
신청 기업 한 곳의 창립 주주는 기업들이 재무제표를 바탕으로 서류를 제출한 뒤 결정을 기다리다가, 새 회계연도가 시작되면 재무제표를 갱신하라는 요청을 받는다고 말했다. 대체 서류를 제출해도 다시 계류된다고 덧붙였다.
이 같은 문제 제기는 심사가 길어질 때 발생하는 현실적 비용을 보여준다. 기업은 신청 정보를 최신 상태로 유지하느라 자금과 경영진의 시간을 쓰면서도 계획한 자금을 조달하지 못할 수 있다. SEBON은 투자자에게 주식 매입을 권유하기 전에 기초 수치와 사업 여건을 검증해야 한다는 입장이다.
대기 목록에는 소액보험사 세 곳도 포함돼 있다. 규정에 따라 은행, 금융기관, 보험사는 주식의 30%를 일반 투자자에게 발행해야 한다. 따라서 이들의 신청은 소유권 확대 요건과 일반 주식 매각 승인 절차 사이에 놓인 더 큰 긴장 관계의 일부다.
수력발전 사업의 존속 기간에 대한 의문
고팔 프라사드 바트 SEBON 위원장은 IPO를 신청하는 모든 기업에 IPO가 적합한지 의문을 제기했다. 주된 사업이 운영 기간이 한정된 사업에 묶여 있는 기업에서 특히 중요한 문제다.
바트 위원장은 기업이 일반 투자자로부터 자금을 조달하기에 앞서 위원회의 기준을 충족해야 한다고 말했다.
기업은 IPO를 발행하기 위한 일정한 기준을 충족해야 합니다. 모든 기업에 IPO가 자금 조달의 적절한 방법인 것은 아닙니다.
수력발전 분야와 관련해 바트 위원장은 30년 뒤 사업 소유권이 정부로 넘어가면 어떤 일이 벌어질지 지적했다. 그는 회사에 어떤 사업이 남고 일반 투자자가 보유한 주식은 어떻게 되는지 물었다. 이 같은 우려로 인해 현재의 재무 상태뿐 아니라 소유권 이전 이후 기업의 사업 전망도 심사의 핵심 쟁점이 됐다.
SEBON은 IPO를 신청한 모든 사업을 승인하는 대신 공표된 요건에 따라 수력발전 신청 기업을 평가할 것이라고 밝혔다. 심사 항목에는 주당 순자산과 상업운전 개시일, 즉 발전소가 상업적으로 전력을 생산하기 시작하는 날짜가 포함된다.
바트 위원장은 상황 변화에 따라 기존 정책 조항 일부를 개정할 필요가 있을 수 있다고도 말했다. 위원회는 규제 체계를 개편하는 데 주력하고 있으며, 심사 제도의 일부를 재검토하는 동안 신청 건들을 심사 중이다.
전력 판매를 시작하기 전 자금 필요한 개발업체
독립전력생산자협회 네팔(IPPAN)의 모한 쿠마르 당기 회장은 일부 수력발전 사업이 이미 완공됐지만 IPO 신청은 여전히 계류 중이라고 말했다. 개발업체들은 일반 투자자 대상 주식 매각으로 얻을 자금을 투자 계획에 반영하고 있어 승인 시점이 계획의 실행 방식에 영향을 준다고 설명했다.
당기 회장은 사업에 자금이 투입되는 건설 기간과 수익이 발생하기 시작하는 운영 기간 사이의 간극을 언급했다.
사업이 완공되면 상업적 수익을 내기 시작합니다. 자금은 사업을 건설하는 동안 필요합니다.
건설이 끝난 뒤 주식이 매각되면 개발업체가 더 일찍 조달할 것으로 예상했던 자금의 유입 시점이 달라진다. 당기 회장은 수력발전 기업들이 기약 없이 기다리지 않도록 SEBON이 정책을 명확히 밝혀야 한다고 촉구했다.
에너지 업계 기업인들은 승인 지연을 10년 안에 3만 메가와트의 전력을 생산하겠다는 정부 목표와도 대비하고 있다. 이들은 정부가 발전량을 대폭 확대하려는 가운데 공공기관이 사업 투자 계획에 포함된 자금 조달 경로를 지연시키고 있다고 지적한다.
지역 주민도 배정 주식 매입을 기다려야
증권 등록 및 발행 규정에 따라 수력발전 기업은 발행 자본의 최대 10%를 사업 영향 지역 주민에게 배정해야 한다. 환경영향평가에서 해당 지역을 등급별로 구분한 경우에는 그 분류에 따라 우선순위를 정해 주식을 배분해야 한다.
기업은 SEBON의 IPO 승인을 받은 뒤에야 이 주식을 매각할 수 있다. 따라서 신청이 계류되면 영향 지역 주민이 인근 사업에 투자할 기회도 늦어진다.
지역 주민 배정은 승인 결정이 기업의 자금 조달뿐 아니라 지역사회에도 영향을 미친다는 점을 보여준다. 규정 적용 대상 주민은 개발업체가 공사를 마치고 전력 생산을 시작한 뒤에도 청약할 수 없는 상태다.
승인 지연의 경과
이번 논란은 더 많은 기업을 주식시장으로 유치하려는 과거의 노력, 장기간 이어진 승인 중단, 심사 대기 현황을 설명하려는 최근의 시도가 맞물린 결과다. 주요 경과는 다음과 같다.
- 2016년: SEBON은 실물경제 및 제조업 기업이 주식의 10%를 일반 투자자에게 매각해 시장에 진입할 수 있도록 허용했다.
- 4월 15일 이후: 약 6개월의 공백 끝에 이후 설명된 기간 동안 단 한 곳만 IPO 승인을 받았다.
- 10월: 단 한 건의 승인이 장기간의 공백을 끝냈다.
- 최근 절차 공개: SEBON은 계류 중인 신청 117건을 6단계로 나눴으며, 두 기업이 최종 심사를 받고 있다.
다음 결정은 SEBON의 개별 신청 심사에 달려 있다. 신청 기업의 당면 과제는 재무 심사, 질의에 대한 답변, 사업 현장 점검 등을 자금이 계획에 맞게 투입될 수 있는 시점까지 마칠 수 있는지 여부다. 투자자와 영향 지역 주민은 예정된 주식 매각이 언제 실제 청약 가능한 승인 건으로 이어질지 기다리고 있다.
핵심 내용
- SEBON에는 약 510.98백만 주, 714억2,000만 루피를 대상으로 한 IPO 신청 117건이 계류 중이다.
- 신청 기업의 약 70%가 심사 첫 두 단계에 머물러 있다.
- 아슈토시 에너지와 칸티푸르 제약연구소가 최종 심사를 받고 있으며, 두 기업의 조달 신청액은 총 2억9,000만 루피다.
- 제조·가공업체는 전체 신청액의 약 절반인 357억1,000만 루피를 조달하려 한다.
- 수력발전 개발업체들은 지연으로 자금 조달 계획에 차질이 생기고 영향 지역 주민에게 배정된 주식도 매각할 수 없다고 말한다.
- SEBON은 승인에 앞서 재무 정보 검증, 서류 완비, 법적 요건 준수가 필요하다고 밝혔다.
