네팔, 증권사 납입자본금 2억 루피 요건과 함께 장중 주식 거래 허용 추진

당일 거래 의무 청산 및 투자자 적격성 심사 도입

네팔 증권위원회는 투자자가 같은 회사의 주식을 하루 안에 사고팔 수 있도록 허용하는 방안을 제안했다. 증권사는 미결제 거래를 자동으로 청산하고 고객이 해당 위험을 감당할 수 있는지 평가해야 한다. 이 서비스를 제공하려는 증권사는 최소 2억 루피의 납입자본금과 그보다 많은 순자산을 갖춰야 한다.

예비안인 「장중 증권 거래 규정 2083」은 일일 가격 변동을 노리는 별도의 거래 방식을 마련한다. 투자자는 주식을 매수한 뒤 그날 매도할 수 있으며, 허용된 방식에 따라 먼저 매도한 뒤 정해진 시한 전에 다시 매수할 수도 있다. 자동 청산으로 발생하는 이익, 손실, 수수료 또는 기타 금전적 의무는 투자자에게 귀속된다.

네팔 증권위원회(SEBON)는 네팔력 망시르 4일까지 의견을 받는다. 규정을 공포하려면 정부 승인이 필요하며, 시행일은 위원회가 정한다. 시행 시점은 아직 발표되지 않았다.

네팔의 일반적인 주식 거래 방식에서는 매수한 주식이 소유권을 기록하는 전자 계좌인 데마트 계좌에 입고될 때까지 매도할 수 없는 것이 원칙이다. 이번 제안은 자격을 갖춘 투자자, 승인된 증권사, 지정된 주식을 대상으로 별도의 거래 서비스를 도입하는 내용이다.

SEBON은 거래 활성화와 매매 편의성 제고, 매수자와 매도자가 시장 가격에 합의하는 과정인 가격 발견 기능의 개선을 목표로 제시했다. 초안은 이러한 목표와 함께 고객 심사, 사전 담보 확보, 거래 중 모니터링을 병행하도록 했다.

거래에서 이익이나 손실이 발생하는 방식

투자자가 주당 500루피에 100주를 매수하면 5만 루피 규모의 포지션이 생긴다. 같은 날 주당 520루피에 100주를 모두 매도한다면 매도 대금은 5만2,000루피가 된다. 수수료와 기타 적용 비용을 빼기 전 이익은 2,000루피다.

주가가 480루피로 떨어지면 결과는 반대가 된다. 같은 주식을 매도하면 4만8,000루피를 받게 돼 비용 차감 전 2,000루피의 손실이 발생한다. 거래 비용은 이익을 줄이거나 손실을 늘린다.

먼저 매도하는 경우에는 거래 순서가 뒤바뀐다. 주당 500루피에 100주를 매도한 뒤 주당 480루피에 100주를 매수하면 비용 차감 전 2,000루피의 차익이 남는다. 반대로 주당 520루피에 다시 사들이면 최초 매도 대금보다 2,000루피를 더 지출하게 된다.

먼저 매도하는 방식의 조건과 거래 대상 증권은 최종 규정과 운영 방안에 따라 정해진다. 어느 쪽이든 이번 장중 거래 서비스는 같은 거래일 안에 매수와 매도 양쪽 거래를 모두 마치는 데 초점을 둔다.

다음 날까지 거래를 미룰 수 없어

초안에 따르면 투자자는 정해진 시각까지 미결제 포지션을 청산해야 한다. 미결제 포지션이란 아직 끝나지 않은 거래를 뜻한다. 매수했지만 아직 팔지 않은 주식이나 매도한 뒤 아직 다시 사들이지 않은 주식이 이에 해당한다. 반대 방향 거래를 완료해 포지션을 정리하는 것을 일반적으로 스퀘어링 오프라고 한다.

5만 루피를 들여 주식을 매수한 고객이 주식 가치가 4만7,000루피로 하락하는 것을 지켜보더라도, 보통은 회복을 기다리며 장중 포지션을 다음 날까지 보유할 수 없다. 고객이 제때 포지션을 청산하지 못하면 증권사 시스템이 이를 청산하고 고객에게 통지해야 한다. 이에 따른 금전적 결과는 투자자가 부담한다.

초안은 SEBON이 정하는 상황에서 일반 주식 거래로 전환하는 것도 허용한다. 투자자는 필요한 자금과 증거금 요건을 충족하고 주식 인도 조건을 이행해야 한다. 전환 가능 여부는 허용된 상황과 해당 거래에 따라 달라진다.

거래소는 거래를 시가, 연속 매매, 포지션 청산, 최종 매매 세션으로 나눠 운영할 수 있다. 거래소는 각 세션의 시간과 운영 절차를 공지해 고객이 장중 거래를 마칠 수 있는 구체적인 시간을 정한다.

증거금은 담보 역할을 하지만 위험 노출도 키워

참여 투자자는 모두 증거금을 유지해야 한다. 증거금은 거래 위험에 대비해 담보로 보유하는 현금이나 승인된 담보물을 뜻한다. 증권사는 증거금이 충분하지 않은 상태에서 장중 거래를 허용할 수 없다.

증거금의 종류와 비율, 산정 방식, 인정되는 담보물은 SEBON이 정하도록 초안에 명시됐다. 관련 고려 요소로는 주가 변동성, 거래 용이성, 거래량, 투자자의 손실 감내 능력, 시장 상황 등이 포함된다.

가정상 증거금률이 25%라면 거래 방식은 다음과 같다. 10만 루피 규모의 포지션을 여는 투자자는 2만5,000루피를 증거금으로 맡겨야 한다. 해당 포지션의 가치가 5% 하락하면 손실액은 5,000루피로 최초 증거금의 20%에 해당한다. 25%는 이해를 돕기 위한 예시이며, 제안이 모든 거래에 적용되는 일률적인 요건으로 정한 수치는 아니다.

가격이 움직이면 증거금 요건도 바뀔 수 있다. 담보가 부족해지면 증권사는 고객에게 지체 없이 알려야 한다. 고객이 추가 현금이나 담보물을 제공하지 않으면 증권사는 신규 주문을 막거나 위험 노출을 줄이거나 포지션을 청산할 수 있다.

따라서 투자자는 처음 맡기는 금액뿐 아니라 그 금액으로 뒷받침하는 포지션 규모도 고려해야 한다. 주가가 비교적 소폭 움직여도 투자자가 맡긴 자금 중 훨씬 큰 비중이 손실로 줄어들 수 있다.

누가 거래 자격을 얻을 수 있나?

증권사는 고객에게 거래 권한을 부여하기 전에 개별적으로 적격성을 평가해야 한다. 제안된 심사 항목에는 신원, 재정 능력, 시장 경험, 거래 목표, 손실 감내 능력이 포함된다.

심사 과정에서는 연간 소득, 투자금 출처, 자산, 거래 이력, 거래 빈도, 비상 자금 등을 살펴본다. 고객은 전체 자산 중 어느 정도를 장중 거래에 투입할 계획인지도 밝혀야 한다.

심사에는 최대 20%의 잠재 손실을 감당할 수 있는 재정적·심리적 능력에 대한 평가도 포함된다. 고객은 저위험, 중위험, 고위험 그룹으로 분류될 수 있다. 허용되는 거래 규모는 더 큰 주문을 내고 싶다는 의사만이 아니라 고객의 상황을 반영해 정해진다.

투자자는 고객 확인 정보를 제출하고, 위험을 인지했음을 확인하며, 거래 계약서에 서명하고 증거금 조건에 동의해야 한다. 따라서 기존 증권 계좌가 있다고 해서 제안된 서비스에 바로 접근할 수 있는 것은 아니다.

각 주문은 체결 전에 추가 심사를 거친다. 증권사는 고객의 주문, 가용 증거금, 위험 한도, 기타 필수 조건을 확인해야 한다. 이러한 확인은 고객의 최초 가입 승인 이후에도 계속된다.

지정된 주식만 거래 가능

네팔증권거래소(NEPSE)는 장중 거래가 승인된 증권 목록을 발표하게 된다. 선정 기준에는 시가총액, 일일 거래량, 유동성, 일반 투자자가 거래할 수 있는 주식 수, 주가 변동성, 재무 상태, 기업 지배구조 등이 포함된다.

유동성이란 주식을 얼마나 쉽게 사고팔 수 있는지를 말한다. 거래를 정해진 시한 전에 마쳐야 할 때 특히 중요하다. 포지션을 청산해야 하는 시점에 투자자가 상대할 매수자나 매도자가 있어야 하기 때문이다.

거래소는 상황이 바뀌면 증권을 목록에 추가하거나 제외하고 거래 자격을 일시 정지할 수 있으며, 변경 사항을 SEBON에 알려야 한다. 고객은 모든 상장사가 거래 대상이라고 가정하지 말고 현재 승인 목록을 확인해야 한다.

거래 한도는 개인 고객, 증권사 또는 증권업자, 개별 증권, 시장 전체 등 네 단계에 적용될 수 있다. 고객별 한도는 재정 능력, 가용 증거금, 유동성, 시장 위험, 거래 가능한 주식 수 등을 고려해 정할 수 있다.

증권사에는 자본금과 연동된 시스템이 필요

이 서비스를 운영하려는 증권사나 증권 딜러는 SEBON의 별도 승인을 받아야 한다. 제안된 최소 납입자본금은 2억 루피(20크로르 루피)이며, 순자산은 납입자본금을 초과해야 한다.

납입자본금은 주주가 회사에 출자한 자금이다. 순자산은 자산에서 부채를 뺀 뒤 남는 가치다. 초안은 회사가 두 가지 재무 요건을 모두 충족하도록 했다.

승인된 업체는 위험관리 책임자를 지정하고 내부 통제와 보안 기술을 갖춰야 하며, 거래 플랫폼과 연동되는 시스템을 구축해야 한다. 거래가 진행되는 동안 변하는 위험 노출을 파악하고 대응할 수 있어야 한다.

사업 연속성 계획과 재해 복구 계획도 요건에 포함된다. 이러한 계획은 서비스 중단 상황에서 필수 업무를 계속 운영하고 심각한 장애 이후 시스템을 복구하는 방안을 다룬다. 포지션 청산 시한이 정해진 거래에서는 중요한 운영 과제다.

증권사는 고객의 자금과 주식을 회사 자산과 분리해 보관하고 고객 재산의 무단 사용을 막아야 한다. 투자자가 서비스 관련 문제를 공식적으로 제기할 수 있도록 민원 처리 절차도 마련해야 한다.

NEPSE, 거래 상황 실시간 감시

증권거래소는 장중 거래를 도입하기 전에 SEBON의 승인과 필요한 기술 기반을 갖춰야 한다. 거래소의 역할에는 주문 접수와 매수·매도 주문 매칭, 거래 확인, 실시간 위험 모니터링 등이 포함된다.

감시 체계는 이례적인 가격 변동과 의심스러운 활동, 시장 남용을 살펴본다. 위험이 커지면 제안된 통제 방안에 따라 증거금 요건을 높이거나 거래 한도를 낮추거나 특정 증권의 장중 거래를 일시 중단할 수 있다.

SEBON과 거래소, 증권사는 투자자 교육도 제공해야 한다. 고객은 증거금으로 인해 발생하는 금전적 의무와 허용된 세션 안에 거래를 완료해야 하는 요건을 이해해야 한다.

시장 측면의 잠재적 이점은 매수자와 매도자가 거래 상대를 찾을 기회가 늘어난다는 것이다. 참여자는 하루 동안 여러 차례 거래할 수 있어 거래 활동이 늘고 거래를 마치기도 쉬워질 수 있다. 그러나 고객 입장에서는 거래가 늘 때마다 가격과 시점, 비용에 대한 판단이 추가로 필요하다.

장기 투자자는 수개월 또는 수년에 걸친 기업의 재무 상태와 전망에 주목할 수 있다. 반면 장중 투자자는 몇 시간 안에 가격 움직임을 예측해야 한다. 대응할 시간은 더 짧고, 정해진 마감 시한 때문에 손실을 감수해야 할 수도 있다.

협의와 승인 거쳐 단계적 도입 가능

SEBON은 앞서 마련한 개념 문서를 바탕으로 예비 규정을 작성했다. 제안된 절차에는 의견 수렴 후 수정할 여지와 제한적 도입을 거쳐 이용 대상을 확대할 가능성이 담겼다.

• 아소즈 8일: SEBON이 장중 거래 도입에 관한 개념 문서를 발표했다.
• 카르틱 19일: 예비 규정이 의견 수렴을 위해 공개된 것으로 보도됐다.
• 망시르 4일: 이해관계자 의견 제출 마감일이다.
• 의견 수렴 이후: 초안을 수정할 수 있으며, 정부 승인을 받아야 한다. 시행일은 SEBON이 정한다.

위원회는 처음에는 지정된 증권과 일부 증권사, 자격을 갖춘 투자자 그룹으로 서비스를 제한할 수 있다. 초안은 시장 전체에 한꺼번에 개방하는 대신 단계적으로 도입할 수 있도록 했다.

서비스 이용을 고려하는 고객에게 실제로 적용될 조건은 서로 연계된 여러 결정에 따라 달라진다. 어떤 증권사가 승인을 받는지, 어떤 주식이 거래 대상인지, 증거금은 얼마인지, 어떤 한도가 적용되는지, 포지션은 언제 청산해야 하는지가 여기에 해당한다. 이러한 세부 사항이 서비스 접근성과 투자자가 위험에 노출할 수 있는 금액을 좌우한다.

핵심 내용

• SEBON은 장중 주식 거래를 제안했으며, 망시르 4일까지 의견을 받는다.
• 투자자는 당일 포지션을 청산해야 하며, 증권사는 미결제 거래를 자동으로 청산해야 한다.
• 참여 증권사는 최소 2억 루피의 납입자본금과 이를 초과하는 순자산을 갖춰야 한다.
• 고객은 적격성 심사와 증거금 요건, 거래 한도를 적용받는다.
• 승인된 증권만 거래할 수 있으며 NEPSE는 거래를 실시간으로 감시한다.
• 규정 시행 전 정부 승인과 SEBON의 시행일 지정이 필요하다.