전직 초등교사, 크라운 신소재 선전 상장 첫날 787% 급등에 서류상 억만장자 등극

16.98위안 주가, 150.58위안까지 치솟아

크라운 신소재 테크놀로지는 신주를 매각해 약 9억5,600만 위안을 조달한 뒤, 2026년 11월 3일 거래가 시작되자 주가가 한때 787%까지 급등하는 모습을 지켜봤다. 선전 증시 상장으로 중국 남부의 전직 초등학교 교사인 마이클 마이 회장 겸 최고경영자(CEO)와 그의 여동생 마이후이샤는 서류상 억만장자 대열에 올랐다.

애플, 테슬라, BYD 등을 고객사로 둔 접착 소재 및 보호 필름 제조업체인 크라운은 공모가 16.98위안보다 높은 56위안에 거래를 시작했다. 장중 주가는 150.58위안까지 올라 두 차례 일시 거래 정지를 촉발한 뒤 84.55위안으로 마감했다. 고점에서 물러났지만 종가는 공모가보다 거의 398% 높았다.

62세인 마이의 지분 가치는 약 25억 달러로 추산됐으며, 회사 부회장인 64세 여동생의 지분 가치는 약 20억 달러로 추산됐다. 이 추정치는 보유 지분의 시장 가치에 따라 달라진다. 두 사람의 자산은 주가에 따라 변동하며, 매도 제한으로 상당 부분이 회사에 묶여 있다.

11월 4일 수요일 오전, 크라운 주가는 약 77위안에 거래됐다. 화요일 고점보다 약 49% 낮았지만, 기업공개(IPO)에서 주식을 배정받은 투자자가 지불한 가격의 네 배를 웃돌았다.

급격한 반전은 이 이야기의 두 측면을 나란히 보여줬다. 가족 기업의 시가 평가액이 이례적으로 증가한 한편, 매출보다 이익이 더 느리게 늘어난 제조업체의 현실도 드러났다. 크라운은 상장 공고에서 투기 과열과 유통 가능 주식의 부족, 손실 가능성을 경고했다.

중산의 교실에서 가족 제조업체로

마이는 마이후이취안이라는 이름으로도 알려져 있으며, 1981년부터 1984년까지 광둥성 중산의 한 초등학교에서 교사로 일했다. 1984년 12월 교직을 떠난 그는 1985년 1월 접착 소재 사업에 뛰어들었다.

그는 현지 공장에서 일하고 접착테이프 제조업체를 관리하며 제조업에 진출했다. 마이후이샤 역시 남매가 2000년 6월 등록 자본금 200만 위안으로 크라운을 설립하기 전에 제조업체에서 영업 및 관리 경험을 쌓았다.

중산은 여전히 회사의 기반이다. 이후 수십 년 동안 크라운은 전자제품, 자동차, 배터리, 가전제품 업계에 제품을 공급하는 기업으로 성장했다. 중국에 생산공장 4곳, 베트남에 1곳을 두고 있다.

마이는 호주 시민권자이자 홍콩 영주권자다. 여동생은 중국 국적이다. IPO 투자설명서에 따르면 상장 전 남매는 공동으로 크라운 지분 87.17%를 지배했다.

다음 세대도 사업에 참여하고 있다. 마이의 딸 마이 크리스탈은 이사회에 참여하고 있으며, 배우자와 다른 딸들, 마이후이샤의 딸은 간접 지분을 보유하고 있다. 크라운은 선전캐피털그룹의 투자도 받고 있다.

전자·자동차 제조업체에 공급하는 제품

크라운은 산업용·전자용 접착 소재와 기능성 필름을 개발·생산·판매한다. 이들 소재는 부품을 접합하거나 제조 과정에서 민감한 표면을 보호하는 등 특정한 용도에 맞춰 설계된다.

크라운의 테이프는 자동차 지붕부터 스마트폰까지 다양한 제품의 부품을 고정하는 데 쓰인다. 반도체 생산 과정에서는 칩을 만드는 얇은 원판인 웨이퍼를 먼지와 손상으로부터 보호하는 필름이 사용된다.

전자제품 분야 고객사로는 화웨이, 오포, 비보, 구글, 아마존이 있다. 자동차·배터리 분야에는 테슬라, BYD, CATL, 고션하이테크, CALB가 포함되며, 가전제품 분야 고객사로는 그리와 갈란츠가 있다. 다양한 용도의 제품을 공급해 크라운은 단일 완제품이 아니라 여러 제조업 시장에 연결돼 있다.

크라운은 국내외 발명 특허를 보유하고 있으며 국가 및 업계 표준 제정에도 참여했다. 사업은 연구개발, 제조, 판매를 아우른다. 투자설명서에서 회사는 중국 소재 제조업체들과 더불어 미국 제조업체 3M, 일본 니토덴코를 글로벌 경쟁사로 꼽았다.

고객사 입장에서 접착제나 필름은 훨씬 더 큰 조립 공정의 한 요소다. 크라운의 사업은 휴대전화, 자동차, 배터리와 기타 제품을 만드는 기업의 생산 요구에 맞추면서 필요한 성능을 갖춘 소재를 공급하는 데 달려 있다.

IPO 조달액과 자금 사용처

크라운은 신주 5,630만4,768주를 주당 16.98위안에 발행해 비용을 제외하기 전 약 9억5,600만 위안을 조달했다. 회사는 조달 자금을 중국 내 생산능력 확대와 연구센터 건립에 사용할 계획이다.

이 자금 조달과 주식시장 급등의 차이는 회사 재무 측면에서 중요하다. 크라운은 신주 발행으로 자금을 받았다. 거래가 시작된 뒤에는 투자자들이 해당 주식을 사고팔며 시장 가격을 결정했고, 이 거래는 시장 참여자들 사이에서 이뤄졌다.

크라운과 주관사인 중국국제금융공사가 11월 2일 발표한 상장 공고에 따르면 기존 주주는 이번 공모에서 주식을 매각하지 않았다. IPO 후 크라운의 발행주식 수는 4억6,898만 주였으며, 선전증권거래소 메인보드에서 종목코드 001381로 거래됐다.

공모가를 기준으로 하면 해당 주식 수를 적용한 회사 가치는 약 79억6,000만 위안이었다. 시초가 56위안을 기준으로 한 가치는 약 263억 위안이었다. 장중 고점에 같은 주식 수를 적용하면 시가총액은 약 706억 위안이었으며, 종가 기준으로는 약 397억 위안으로 낮아졌다.

신규 공장과 연구시설은 건설과 가동에 시간이 걸리고 수익을 내기까지도 시간이 필요하다. 크라운은 상장 공고에서 조달 자금을 투입한 사업이 성과를 내기 전에 IPO 자금이 먼저 유입되면서 순자산이 이익보다 빠르게 증가할 수 있다고 경고했다.

유통 가능 주식이 적었던 이유

거래 첫날 제한 없이 거래할 수 있었던 크라운 주식은 4,409만7,241주로, 공모 후 전체 주식의 9.40%에 불과했다. 따라서 즉시 지분을 확보하려는 투자자들은 회사 주식 10주 중 1주에도 못 미치는 물량을 놓고 경쟁해야 했다.

나머지 주식에는 매도 제한이 적용됐다. 기존 주주와 전략적 배정 투자자는 유형에 따라 12개월 또는 36개월의 의무보유 기간을 적용받았다. 장외 배정 절차를 통해 투자자에게 배정된 주식 일부에는 6개월의 의무보유 기간이 적용됐다.

베이징 투자은행 찬송앤코의 션멍 대표는 중국 본토에서 신규 상장주에 대한 투자자들의 열기와 보수적인 IPO 가격 책정이 주가 급등의 배경이라고 분석했다. 매수세가 강하고 거래 가능한 주식이 적으면 투자자 주문이 주가를 급격히 끌어올릴 수 있다.

크라운은 이례적으로 큰 주가 변동이 허용되는 규정 아래 거래를 시작했다. 상장 후 첫 5거래일에는 일일 가격 제한이 없다. 이후에는 일일 가격 제한폭이 10%다. 화요일 오전 두 차례 발생한 것처럼 변동성이 특히 큰 거래일에는 일시적으로 거래가 중단될 수 있다.

상장 공고는 비이성적 투기와 유동성 부족, 즉 투자자가 원하는 물량을 수용 가능한 가격에 매수하거나 매도하지 못할 위험에 대해 경고했다. 주식 매매를 위해 돈을 빌리면 손실이 커지고 추가 담보를 요구받을 수 있다는 점도 경고했다.

서류상 수익이 급변한 속도

공모가로 500주를 배정받은 투자자는 8,490위안을 지불했을 것이다. 화요일 고점 기준 해당 주식의 가치는 7만5,290위안으로, 서류상 수익은 6만6,800위안이었다.

종가인 84.55위안을 적용하면 같은 주식의 가치는 4만2,275위안이었다. 여전히 3만3,785위안의 상당한 수익이었지만, 고점에서의 서류상 수익은 거의 절반 사라졌다. 수요일 오전 약 77위안을 기준으로 하면 보유 주식의 가치는 약 3만8,500위안이었다.

고점에 매수한 투자자는 정반대의 상황을 겪었다. 7만5,290위안을 내고 산 500주의 평가액은 화요일 종가 기준 3만3,015위안 줄었다. IPO 이후 헤드라인에 등장한 상승 폭이 아니라 실제 매입 가격이 각 투자자의 손익을 결정했다.

가족의 추정 자산 역시 보유 지분을 평가하는 데 사용한 주가에 민감했다. 크라운의 장중 고점과 종가, 수요일 오전 주가는 거래일 하루 남짓한 시간 동안 서로 크게 다른 기업 가치를 나타냈다.

주요 날짜를 보면 오랜 사업 역사와 빠른 주가 변동을 함께 확인할 수 있다.

• 1981~1984년: 마이는 중산에서 초등학교 교사로 일했다.
• 1985년 1월: 교직을 떠난 뒤 접착 소재 사업에 뛰어들었다.
• 2000년 6월: 남매가 등록 자본금 200만 위안으로 크라운을 설립했다.
• 2026년 10월 말: 크라운은 IPO를 통해 약 9억5,600만 위안을 조달했다.
• 2026년 11월 3일: 선전에서 거래가 시작됐으며 주가는 150.58위안까지 오른 뒤 84.55위안으로 마감했다.
• 2026년 11월 4일: 오전 주가는 약 77위안에 거래됐다.

매출은 늘었지만 이익 증가세는 둔화

크라운의 연간 매출은 2023년 28억9,500만 위안에서 2024년 31억5,900만 위안, 2025년 34억800만 위안으로 증가했다. 모회사 주주 귀속 순이익은 같은 기간 2억7,800만 위안에서 3억200만 위안, 3억900만 위안으로 늘었다.

따라서 2023~2025년 매출은 약 17.7% 증가한 반면 순이익은 약 11.2% 늘었다. 매출 대비 순이익 비율은 2023년 약 9.6%에서 2025년 9.1%로 낮아졌다. 간단히 말해 크라운은 더 많이 팔았지만 매출 1위안 가운데 순이익으로 남긴 비중은 소폭 줄었다.

이 같은 추세는 2026년 상반기에도 이어졌다. 매출은 전년 동기보다 12.35% 증가한 17억8,900만 위안이었고, 순이익은 2.36% 늘어난 1억5,900만 위안이었다.

회사 공시 추정치에 따르면 2026년 첫 9개월 매출은 약 28억 위안으로 약 12% 증가했으며, 순이익은 2억2,500만 위안으로 약 7.9% 감소했다. 또 다른 회사 전망은 매출 27억1,400만~27억5,400만 위안, 순이익 2억2,500만~2억4,400만 위안으로 제시했다. 이는 순이익이 거의 변동이 없거나 약 8% 감소하는 수준이다. 해당 기간의 최종 실적은 포함되지 않았다.

크라운은 원자재 비용 상승과 글로벌 무역 긴장으로 순이익이 압박을 받았다고 밝혔다. 실적 수치는 주식시장의 열기 뒤에 있는 구체적인 과제를 보여준다. 매출 증가를 이에 상응하는 이익 증가로 연결하는 일이다.

기업 가치가 어떻게 달라졌나

크라운은 증자 후 주식 수를 반영해 2025년 실적을 기준으로 산정한 주가수익비율(PER)이 25.87배에 해당하는 공모가를 책정했다. PER은 주가를 주당 연간 이익과 비교하는 지표다.

11월 2일 상장 공고는 이 수치를 직전 한 달간 고무·플라스틱 업종 평균인 27.65배, 일부 비교 상장사 평균인 45.47배와 비교했다. 비교에는 10월 14일 기준 시장 데이터가 사용됐다.

크라운 주가가 급등하면서 이익 대비 기업 가치도 달라졌다. 상장 공고에 제시된 이익 산정치를 그대로 적용하면 장중 고점 기준 PER은 약 229배, 종가 기준으로는 약 129배였다. 이는 공개된 공모가 기준 PER과 이후 주가를 바탕으로 계산한 수치다.

거래가 이뤄진 동안 회사의 연간 이익이 그에 상응해 급증한 것은 아니었다. 투자자들은 같은 이익 기반에 훨씬 높은 가격을 지불했고, 이에 따라 향후 이익 증가가 기업 가치 평가에서 더 중요해졌다. 크라운은 생산 및 연구 프로젝트를 통해 사업을 뒷받침하려는 한편, 최근 실적에서는 비용이 이익에 압박을 가하는 모습이 나타났다.

약세장 속 뜨거운 상장 첫날

크라운의 급등은 중국의 기존 상장주가 어려움을 겪던 시기에 나타났다. CSI 300 지수는 10월에 8.5% 하락했고, 기술주 중심의 STAR 50 지수는 4개월이 채 안 되는 기간에 약 40% 떨어져 시가총액 약 4,800억 달러가 증발했다.

신규 상장주에 대한 반응은 달랐다. 증권사 궈타이하이퉁증권에 따르면 9월 상하이와 선전에 신규 상장한 주식은 첫 거래일 평균 234% 상승했다. 크라운의 종가 기준 상승률은 거의 398%로, 이처럼 높은 평균도 웃돌았다.

베이징 당국도 시장 지원을 강화했다. 크라운 상장 약 2주 전, 정부 개입으로 상장지수펀드(ETF)에 약 190억 달러가 유입됐다. 이는 2025년 초 이후 최대 규모의 조치였다. ETF는 여러 증권을 묶어 보유하므로 매수 자금이 더 넓은 범위의 주식을 뒷받침할 수 있다.

중국 증권 규제당국이 11월 2일 월요일 투자은행들에 신규 IPO 신청을 일시 중단하라고 지시했으며, 이미 심사 절차에 들어간 신청은 진행하도록 했다는 보도도 나왔다. 신청 재개 시점은 공개되지 않았다. 이 조치는 시장 자금 조달을 원하는 신규 기업의 진입을 제한하면서 기존 후보 기업은 계속 상장 절차를 밟을 수 있도록 하는 것이다.

크라운의 상장 첫날은 한 번의 거래일에 이런 대조를 담아냈다. 광범위한 시장이 고전하는 가운데 새로 상장된 주식의 제한된 물량에 수요가 집중됐다. 제조업체에 지속적으로 남는 변화는 사업 확장과 연구를 위한 자금 조달이었다. 주주들에게 즉각적으로 닥친 변화는 시간대별로 크게 요동친 기업 가치였다.

핵심 내용

• 크라운 신소재는 2026년 11월 3일 선전에 상장했으며, 주가는 공모가 16.98위안에서 150.58위안까지 올랐다.
• 주가는 두 차례 일시 거래 정지 후 84.55위안으로 마감했으며, 다음 날 오전에는 약 77위안에 거래됐다.
• 마이클 마이 회장과 마이후이샤 부회장의 서류상 자산은 각각 25억 달러와 20억 달러로 추산됐다.
• IPO로 약 9억5,600만 위안을 조달해 생산능력 확대와 연구센터 건립에 사용할 계획이다.
• 크라운 주식 가운데 처음에 제한 없이 거래할 수 있었던 물량은 9.40%에 그쳤다.
• 매출 증가율이 이익 증가율을 웃돌았으며, 원자재 비용 상승과 무역 긴장이 이익에 압박을 가했다.