배럴당 120달러 원유 충격, 인도 연료 소매업체·수입액·정부 재정 압박

경제 전반으로 번지는 값비싼 원유 충격

최근 확인 가능한 일일 가격을 기준으로 2026년 10월 인도의 원유 바스켓 가격은 배럴당 평균 120.08달러를 기록했다. 인도의 주요 원유 수입 기준 가격이 15년 만에 최고치에 근접한 수준이다. 가격 상승은 연료 소매업체를 압박하고 수입액을 불리는 한편, 소비자와 농민을 위한 정부 지원 비용도 늘리고 있다.

석유계획분석셀(PPAC)이 10월 23일 갱신한 원유 가격 자료에 따르면 10월 22일 원유 바스켓 가격은 배럴당 119.99달러였다. 10월 평균은 2012년 3월 기록한 123.61달러에 근접한다. 이는 거의 15년 만의 최고치라는 평가의 근거가 된 과거 비교 수치다.

인도는 4~9월 원유 수입에 906억달러를 지출했다. 전년 동기 지출액은 619억달러였다. 하지만 수입 물량은 1억2,180만톤에서 1억2,270만톤으로 소폭 늘어나는 데 그쳤다. 원유를 0.7% 더 수입하는 데 약 287억달러를 추가로 지불한 셈이다.

국내 연료 가격이 국제 비용만큼 오르지 않아 소비자들은 충격을 일부 피했다. 5월 소매 가격 인상에도 석유 마케팅 업체들은 연료 판매에서 여전히 손실을 보고 있다. 한편 비료 비용 상승은 중앙정부 예산에 또 다른 부담을 더하고 있다.

액시스은행 리서치는 원유 가격이 연평균 배럴당 100달러라고 가정할 경우 중앙정부와 주정부, 공기업, 인도중앙은행(RBI)이 국내총생산(GDP)의 1.7%에 해당하는 지원 부담을 함께 떠안을 수 있다고 추산했다. 10월 가격은 이미 이 가정보다 약 20달러 높아, 충격이 얼마나 지속될지가 핵심 우려로 떠올랐다.

인도 원유 바스켓 가격은 얼마나 빠르게 올랐나?

PPAC의 월별 자료를 보면 초여름 유가가 하락한 뒤 급격한 반등이 나타났다. 인도 원유 바스켓 가격은 4월 배럴당 114.48달러에서 7월 82.04달러로 하락한 뒤 9월 116.09달러, 10월 들어 현재까지 120.08달러로 올랐다. 10월 평균은 7월보다 약 46% 높다.

인도 원유 바스켓은 브렌트유 현물 가격으로 대표되는 저유황 원유와 오만·두바이유 등으로 대표되는 고유황 원유 가격을 합산한다. 저유황·고유황은 황 함량의 차이를 뜻하며, 이는 정유 과정에 영향을 준다. PPAC에 따르면 10월 저유황유와 고유황유의 구성 비율은 65.27 대 34.73이다.

• 2026년 4월: 인도 원유 바스켓 평균 가격은 배럴당 114.48달러였다.
• 5~7월: 평균 가격은 106.23달러, 83.22달러, 82.04달러로 하락했다.
• 8~9월: 가격은 90.19달러와 116.09달러로 반등했다.
• 10월 22일: 일일 바스켓 가격은 119.99달러였다.
• 10월 23일: PPAC가 갱신한 표에 따르면 10월 평균 가격은 현재까지 120.08달러다.

10월 평균 가격으로 121.25달러라는 수치도 유통됐지만, PPAC가 10월 23일 갱신한 표에 나온 공식 기준 수치는 120.08달러다. 당시 10월이 아직 진행 중이었으므로 이후 일일 가격에 따라 공식 평균은 달라질 수 있었다.

사우디아라비아의 민간·에너지 기반시설에 대한 공격이 재개된 뒤 10월 23일 금요일 브렌트유 선물은 장중 배럴당 114.94달러까지 올랐다. 브렌트유 선물과 인도 원유 바스켓은 서로 다른 유가 조합을 측정하므로 표시 가격은 다르게 움직일 수 있다.

수요보다 빠르게 늘어나는 수입액

PPAC 자료에 따르면 9월 원유 수입액은 154억달러로 전년 동월보다 약 47% 늘었다. 수입량은 2,030만톤에서 2,170만톤으로 약 7% 증가했다. 그달 인도 원유 바스켓 평균 가격은 배럴당 116.09달러로, 2025년 9월의 69.61달러보다 높았다.

인도는 원유 수요의 85% 이상을 수입하며, 원유는 상품 수입액의 약 5분의 1을 차지한다. 이 같은 의존도 때문에 공장과 차량, 가정의 연료 사용량이 거의 늘지 않아도 유가 상승만으로 지출이 크게 불어날 수 있다.

연간 원유 수입량이 약 18억~20억배럴인 만큼, 배럴당 1달러의 가격 상승이 지속되면 연간 원유 수입액이 약 20억달러 늘어날 수 있다. 실제 비용은 수입량과 인도가 실제로 지불하는 가격에 따라서도 달라진다.

에너지 수입 지출에서 석유제품 수출 수익을 뺀 인도의 순 석유·가스 수입액은 9월 전년 동월보다 약 40% 늘어난 134억달러를 기록했다. 4~9월에는 35% 증가한 811억달러였다. 9월 액화천연가스(LNG) 수입 비용은 12억달러였고, 석유제품 수출 수익은 48억달러였다.

순 에너지 지출이 늘면 상품·서비스·소득을 아우르는 한 나라의 대외 수입과 지급액 차이인 경상수지 적자가 확대될 수 있다. 수출이나 다른 수입원이 증가분을 메우지 못하면 인도는 에너지 대금 지불을 위해 더 많은 외화를 확보해야 한다.

원유 공급은 회복됐지만 운송비 부담은 여전

제프리스에 따르면 이란을 제외한 서아시아산 원유 수출은 분쟁 전 수준의 90% 이상으로 회복됐다. 실물 원유 프리미엄, 즉 실제 화물에 기준 가격보다 추가로 지불하는 금액은 일주일 사이 65% 하락해 배럴당 9달러가 됐다.

공급이 회복됐지만 운송비는 높은 수준을 유지했다. 골드만삭스는 원유 운임이 1년 전 배럴당 약 3달러에서 20달러 이상으로 올랐다고 추산했다. 제프리스는 운임이 분쟁 전보다 약 8배 상승해 도착 원유 비용의 25%를 넘었다고 봤다. 이전에는 약 3%였다. 추정치마다 비교 기간은 다르지만, 두 분석 모두 운송비가 급등했음을 보여준다.

골드만삭스는 호르무즈 해협 주변의 전쟁 위험에 따른 운임 비용을 배럴당 약 7달러로 추산했다. 선박 간 환적에 4달러, 선박 연료비 상승에 4달러, 우회 항로와 유조선 운항 비효율에 3달러, 이란 선단의 운항 중단에 2달러가 각각 반영됐다. 싱가포르 선박용 연료 가격은 톤당 428달러에서 919달러로 올라 주요 운영 비용이 두 배 이상 뛰었다.

호르무즈 해협은 걸프 지역 산유국과 국제 해상 운송로를 잇는다. 홍해와 아덴만을 연결하는 바브엘만데브 해협 주변의 위협과 더불어 이곳의 운송 차질은 에너지 수송을 더욱 어렵고 비싸게 만들었다. 도착 원유 비용에는 원유 자체 가격뿐 아니라 운송 비용도 포함된다. 공급 회복에도 비용 부담이 크게 줄지 않은 이유다.

매출 늘어도 손실 떠안는 연료 소매업체

제프리스는 15일 평균 가격을 기준으로 휘발유와 경유의 판매 손실이 각각 리터당 28루피와 34루피라고 추산했다. 인도 원유 바스켓 가격이 배럴당 약 120달러에 해당하는 조달 비용을 가정한 계산이다.

회사가 연료 판매로 받는 금액이 공급에 드는 관련 비용보다 적을 때 판매 손실이 발생한다. 정유와 소매 판매는 서로 다른 사업이다. 국내 가격이 억제되면 회사는 원유를 정제해 이익을 내면서도 휘발유나 경유 판매에서는 손실을 볼 수 있다.

바라트석유공사(BPCL)의 실적은 압박을 보여준다. 2027회계연도 2분기 연결 순이익은 전년 동기보다 21% 줄어든 4,863.05크로르루피였지만 매출은 29.7% 늘어 1조5,700억루피를 기록했다. 매출이 늘었는데도 이익은 감소했다.

4~9월 BPCL의 연결 순이익은 전년 동기 1만3,030.51크로르루피에서 77% 감소한 2,990.35크로르루피를 기록했다. 회사는 서아시아 전쟁 여파로 원유 가격이 배럴당 100달러를 웃돌면서 마케팅 마진이 압박을 받았다고 밝혔다. 이익이 줄어드는 가운데 이사회는 안드라 정유공장을 위한 신규 자회사 설립도 승인해 대규모 증설 계획을 이어가기로 했다.

소비자 보호 비용은 누가 부담하나?

액시스은행 리서치가 10월 23일 내놓은 추산은 공공 부문의 지원 부담을 세 부분으로 나눈다. 중앙정부는 연료 소비세 인하, 비료 보조금, 국내 취사용 가스 가격 인상 억제 등을 통해 GDP의 0.8%를 부담한다.

석유 마케팅 업체와 주정부는 판매 손실과 부가가치세 세수 감소를 통해 GDP의 0.7%를 추가로 부담한다. RBI가 부담하는 몫은 양허성 외환 스와프와 외환시장 개입에 따른 지원을 반영해 GDP의 0.2%로 추산됐다.

GDP의 1.7%라는 합산 추산치는 여러 공공기관이 부담하는 지원을 포함한다. 소비자는 당장 더 낮은 가격을 지불하는 대신 정부 세수와 기업 이익, 기타 공공 부문의 재원이 비용을 더 많이 떠안는다.

액시스은행은 소매 연료 가격이 그대로라면 원유 가격이 배럴당 10달러 오를 때마다 지원 부담이 GDP의 20bp(베이시스포인트)씩 늘어난다고 추산했다. 1bp는 1%포인트의 100분의 1이므로 20bp는 GDP의 0.2%다. 이 민감도를 적용하면 1년 내내 유가가 100달러가 아니라 120달러일 경우 추가 지원 부담은 GDP의 약 0.4%에 달한다.

비료·취사용 가스가 예산 부담 키워

4~8월 비료 보조금은 전년 동기보다 21% 증가했다. 현재의 비용 추세가 이어지면 2027회계연도 비료 보조금 지출은 예산 편성액을 76% 넘게 초과할 수 있다. 이는 조건부 전망이며 최종 지출액은 가격과 구매량, 고에너지 비용이 지속되는 기간에 달려 있다.

천연가스는 요소비료 같은 비료를 생산하는 데 중요한 원료다. 제프리스는 현물 LNG 가격이 에너지 측정 단위인 백만 영국열량단위(MMBtu)당 29달러로 일주일 사이 12% 올랐다고 밝혔다. 유럽의 가스 저장률은 겨울을 앞두고 1년 전 83%에서 75%로 낮아져 압박을 더했다.

취사용 가스도 공공 재원에 추가 부담을 준다. 액시스은행은 2027회계연도 액화석유가스(LPG) 미회수 비용을 5,700억루피로 추산했다. 미회수 비용은 현행 가격으로 판매해 회수하는 금액과 공급 원가의 차이를 뜻한다.

액시스은행은 금 수입 관세 인상, 석유제품 수출에 대한 초과이윤 관세, 경제안정기금 등을 통해 GDP의 0.6%에 해당하는 재정 완충 여력이 생길 수 있다고 봤다. 이 재원은 중앙정부의 재정 목표 초과 폭을 GDP의 20~30bp, 즉 0.2~0.3%포인트로 제한하는 데 도움이 될 수 있다. 추산은 유가 흐름과 유지되는 지원 규모에 따라 달라진다.

정유제품 수출로 손실을 만회할 수 있나?

전 세계 경유 부족은 인도 정유업체에 추가 수익을 올릴 기회를 제공한다. 제프리스에 따르면 2027회계연도 들어 현재까지 싱가포르 정제 총마진은 배럴당 평균 14달러였다. 휘발유와 경유, 항공유의 스프레드는 각각 배럴당 26달러, 69달러, 68달러였다. 스프레드는 모든 운영 비용을 반영하기 전 제품 가격과 원유 비용의 차이를 말한다.

켑러에 따르면 인도 정유공장은 정기 보수가 비교적 제한된 덕분에 설비 가동률이 정격 용량의 100%를 넘었다. 정격 용량은 기준이 되는 처리량이며, 운영 개선이나 투입 원유 변경으로 공장이 때때로 이를 초과해 가동할 수 있다.

켑러의 정유·모델링 담당 수석 연구 애널리스트 수미트 리톨리아는 러시아산 원유를 포함해 경쟁력 있는 가격의 원유를 확보할 수 있었던 점이 정유 수익성을 뒷받침했다고 말했다. 그는 국내 가격 정책이 경유 소비를 유지하는 방식에 대해서도 설명했다.

국제 유가 상승분이 소비자에게 더 직접적으로 전가되는 서구 시장과 달리, 인도에서는 세계 유가가 높은 수준인데도 소매 경유 가격이 대체로 변하지 않았습니다.

9월 인도 원유 수입량 중 러시아산은 35%를 차지했다. 러시아와 이라크, 사우디아라비아, 아랍에미리트(UAE), 쿠웨이트를 합치면 약 70%였다. 러시아 제재 법률과 관련된 주요 관세를 60일간 한시적으로 면제한 미국의 조치는 러시아산 원유를 주요 수입하는 국가들이 겪을 수 있는 압박을 덜어줬다.

다만 수출 수익에는 한계가 있다. 9월 잠정 집계에서 석유제품은 총수출의 10.9%를 차지해 4년 만에 비중이 가장 낮았고, 석유 수출액은 전년 동월보다 24.6% 감소했다. 10~12월 국내 경유 수요가 늘면 해외에 판매할 수 있는 추가 물량은 줄어들 수 있다.

가계와 기업에 미치는 영향은?

아다니 토털가스는 압축천연가스(CNG) 가격을 킬로그램당 4.45루피 인상했다. 일부 에너지 비용이 이미 소비자에게 전가되고 있음을 보여준다. 휘발유와 경유 가격 상승은 화물 운송업체와 농민, 공장, 상점의 비용도 끌어올릴 수 있으며, 이 중 일부는 결국 상품 가격에 반영된다.

10월 23일까지 확인된 자료에서는 전국적인 휘발유·경유 추가 가격 인상이 발표되지 않았다. 향후 3개월이 중요한 이유는 원유 가격이 120달러 안팎에서 계속되면 국내 가격을 억제하는 비용 부담이 커지는 반면, 유가와 운임이 하락하면 압박이 완화되기 때문이다.

산업 활동과 광업, 화물 운송, 농업, 축제·결혼 시즌에 힘입어 10~12월 국내 경유 수요가 증가할 것으로 예상된다. 한 국내 정유업체 임원은 10월 경유 수출이 앞선 3~4개월과 비슷한 수준을 유지할 것으로 내다봤다. 하지만 국내 수요가 늘면 분기 후반 수출은 제약을 받을 수 있다.

에너지 기업마다 충격은 다르게 나타날 전망이다. 제프리스는 폴리에틸렌과 폴리프로필렌, 폴리에틸렌테레프탈레이트의 평균 마진이 2월 말보다 68% 높아졌다고 추산했다. 이는 릴라이언스 인더스트리스의 석유화학 사업에 힘을 보탰다. 해당 제품의 실적 개선은 업계에 일부 완충 역할을 하지만, 연료 소매업체와 정부 예산은 계속 큰 비용을 부담하고 있다.

핵심 내용

• PPAC의 최신 갱신 자료에서 10월 인도 원유 바스켓 평균 가격은 배럴당 120.08달러로, 2012년 3월 수준에 근접했다.
• 4~9월 원유 수입액은 906억달러로 전년 동기 619억달러에서 늘었지만 수입량 증가는 0.7%에 그쳤다.
• 이란을 제외한 서아시아산 원유 수출이 분쟁 전 수준의 90% 이상으로 회복됐지만 운송비는 여전히 높다.
• 제프리스는 휘발유와 경유 판매 손실을 각각 리터당 28루피와 34루피로 추산했다.
• 액시스은행은 원유 연평균 가격이 배럴당 100달러일 때 공공 부문 지원 부담을 GDP의 1.7%로 추산했으며, 유가가 높아지면 부담도 커질 것으로 봤다.
• 비료와 취사용 가스, LNG 비용이 압박을 더하는 가운데 국내 경유 수요 증가로 정유제품 수출이 제공할 수 있는 완충 효과는 제한될 수 있다.