빈패스트, 해외로 자금 재배치하며 베트남 공장 5억3천만 달러 매각 설명

빈패스트, 차량 통제권 유지한 채 공장 소유권 이전

빈패스트는 2026년 5월 12일 발표한 약 5억3천만 달러 규모의 구조조정에 따라 베트남 내 주요 공장 두 곳의 소유권과 차량을 설계·판매하는 사업을 분리한다. 팜낫꽌아인 최고경영자 겸 회장은 제조 계약을 통해 생산을 이어가는 한편, 기술과 신모델, 해외 시장 확장에 더 많은 자원을 투입할 것이라고 밝혔다.

이번 거래로 빈패스트의 베트남 제조 법인은 창업자 팜낫브엉과 연관된 투자자들에게 넘어간다. 빈패스트는 브랜드, 연구개발, 지식재산권, 판매 및 사후관리 사업을 유지한다. 인도와 인도네시아 공장은 계속 소유한다.

꽌아인 CEO는 10월 19일 6월 30일로 끝난 분기 실적 발표 후 전략을 설명했다. 빈패스트는 해당 분기에 전기차 7만85대를 인도해 전년 동기보다 거의 두 배 늘었지만, 베트남이 여전히 전체 인도량의 약 89%를 차지했다. 따라서 재무구조 개편과 더불어 해외 확장도 여전히 큰 과제로 남아 있다.

9월 12일 CEO에 취임한 꽌아인은 빈패스트가 소유한 시설을 통해 베트남 외 지역에서도 제조를 계속할 것이라고 말했다.

현지 생산을 위해 인도와 인도네시아 공장을 계속 소유하고 운영할 것입니다.

베트남 고객 입장에서는 빈패스트가 차량 설계와 기술 기준을 정하고 국내 생산라인에서 차량을 계속 생산하는 구조다. 회사로서는 공장 자산과 차입금, 향후 투자 책임의 귀속이 달라진다. 이번 거래로 부채가 줄고 처분이익이 발생하지만, 남은 자동차 사업은 계속 큰 손실을 내고 있다.

무엇을 매각하나?

빈패스트의 5월 12일 공시에 따르면 거래는 두 단계로 진행된다. 먼저 빈패스트 트레이딩 앤드 프로덕션 JSC(VFTP)에서 일부 사업을 신설 법인인 빈패스트 베트남 JSC(VFVN)로 이전한다. 이후 빈패스트는 남은 VFTP 지분 전부를 매각한다.

VFVN은 글로벌 연구개발, 지식재산권, 사후관리 사업과 판매 사업을 보유한다. 빈패스트 커머셜 앤드 서비스 트레이딩 지분과 호주 및 독일 사업도 VFVN에 포함된다. 분할 직후, 매각 전까지 빈패스트는 VFVN과 VFTP 양쪽 의결권의 약 99.9%를 보유할 것으로 예상했다.

VFTP에는 베트남 제조 자산, VinEG 그린 에너지 솔루션 지분, 부동산 관련 일부 투자 계약이 남는다. VFTP가 외부 채권자에게 진 기존 금융부채도 채권자 승인을 전제로 이 회사에 남는다.

제조 자산에는 연간 총 생산능력 50만 대의 자동차 공장 두 곳과 전기 오토바이 50만 대 생산능력, 배터리팩 조립 및 배터리 셀 생산 시설이 포함된다. 이 수치는 해당 시설이 연간 생산하도록 설계된 물량을 나타낸다.

VFVN과 VFTP는 제조·공급 계약에 따라 운영된다. VFTP는 VFVN이 제공하는 설계와 사양, 기준에 맞춰 빈패스트 차량을 생산한다. 따라서 차량의 사양은 빈패스트가 계속 결정하지만, 국내 제조 사업의 통제권은 다른 소유주에게 넘어간다.

누가 인수하며 가격은 어떻게 정했나?

퓨처 인베스트먼트 리서치 앤드 디벨롭먼트 JSC가 인수자 그룹을 이끈다. 5월 공시에는 당시 빈패스트의 대표이사 겸 CEO였던 팜낫브엉이 그룹의 소수 지분 투자자로 기재됐다. 브엉과 특수관계 주주들은 5월 1일 의결권 기준일 당시 빈패스트 오토 주식의 약 97.8%를 지배했다.

합의된 거래 대금은 약 13조3,096억 동, 즉 5억3천만 달러다. 빈패스트는 3월 31일 기준 VFTP에 배분된 연결 순자산 장부가액을 바탕으로 협상했다고 밝혔다. 장부가액은 자산에서 부채를 뺀 뒤 회계장부에 기록된 가치다.

그랜트 손턴 베트남 어드바이저리는 할인현금흐름법으로도 VFTP를 평가했다. 이 방법은 미래 현금수익의 현재 가치를 추산한다. 평가 결과 자기자본 가치는 중간값 기준 2조6,530억 동, 즉 1억600만 달러였다. 합의 가격은 이 중간값의 약 5배였지만, 빈패스트는 평가 범위 안에 있다고 밝혔다.

두 방법은 서로 다른 가치를 살핀다. 하나는 장부에 기록된 순자산이고, 다른 하나는 예상 미래 현금흐름이다. 빈패스트는 거래 가격이 독립 당사자 간 거래 원칙에 따라 협상됐다고 설명했다. 인수자와 브엉의 연관성으로 이번 거래는 브엉과 관련된 기업 및 투자자 사이의 더 광범위한 재편의 일부가 됐다.

거래로 현금과 부채는 얼마나 이동하나?

매각 대금 5억3천만 달러 가운데 약 4억500만 달러는 브엉이 지배하는 빈그룹과 베트남 인베스트먼트 그룹에 진 약속어음을 상환하는 데 배정됐다. 이 어음에는 이자가 붙지 않았다. 이에 따라 빈패스트의 연구개발, 브랜드 개발 및 운영에 쓸 수 있는 금액은 약 1억2,500만 달러, 전체 거래 대금의 약 24%다.

부채 수치는 여러 항목을 포함한다. 공장 이전에 약 70억 달러의 부채가 따라간다고 설명됐으며, 이후 보도에서는 인수자가 떠안은 금액이 약 69억 달러라고 전했다. 더 상세한 내역에는 VFTP의 대출 약 25억 달러와 리스 부채 8억3,100만 달러, 합계 약 33억 달러가 제시됐다.

란아인 응우옌 최고재무책임자는 실적 발표 콘퍼런스콜에서 이번 구조조정으로 6월 30일 기준 빈패스트의 외부 차입금 총액이 29억 달러 줄고 유형자산이 26억 달러 감소했다고 밝혔다. 공개된 수치만으로는 이전된 전체 채무와 대출·리스 부채, 외부 차입금 감소액 사이의 차이를 완전히 조정해 설명하기 어렵다.

자회사가 연결 재무제표에서 제외되면 해당 자산과 부채는 모회사 재무제표에 항목별로 합산되지 않는다. 제조 사업은 새 소유주 아래에서 계속 채무를 이행해야 하며, 빈패스트는 공급 계약에 따라 차량 생산 비용을 지급한다.

이번 구조조정에는 세금 부담도 따른다. VFVN은 법인세 우대 혜택을 잃고 베트남의 표준 세율인 20%를 적용받을 것으로 예상됐다. 기존에 보고된 실효세율은 2023년과 2024년 0%, 2025년 5%였다. 법인세는 과세 대상 이익에 부과되므로 실제 현금 부담은 향후 수익과 세금 계산에 따라 달라진다.

5월의 제안에서 10월의 설명까지

빈패스트는 처음에 주주·채권자 승인과 거래 종결 조건을 전제로 2026년 3분기 완료를 목표로 했다. 이후 자산 이전은 9월에 완료된 것으로 보도됐다. 꽌아인의 10월 발언은 소유권 변경 이후 회사의 운영 방침을 설명했다.

• 2026년 3월 31일: VFTP에 배분된 순자산 장부가액을 산출하는 데 사용한 회계 기준일.
• 5월 1일: 거래 의결권이 있는 주주를 확정하는 기준일.
• 5월 12일: 빈패스트가 주식매매계약을 체결하고 구조조정안을 발표.
• 5월 27일: 임시 주주총회에서 매각안을 심의할 예정.
• 9월: 제조 자산 이전이 완료된 것으로 보도됐으며, 꽌아인은 9월 12일 CEO에 취임.
• 10월 19일: 빈패스트가 미감사 2분기 실적을 발표하고 제조 전략을 논의하는 실적 발표 콘퍼런스콜을 개최.

5월 공시에는 브엉이 대표이사 겸 CEO, 레티투투이가 회장으로 기재됐다. 10월 실적 자료에는 꽌아인이 CEO 겸 회장으로 기재돼 발표와 후속 설명 사이에 경영진이 바뀌었음을 보여준다.

자산 경량화 모델이 생산에 미치는 의미

빈패스트는 베트남 사업의 새 구조를 자산 경량화 모델이라고 설명한다. 실제로는 직접 소유하는 공장을 줄이고 제조 서비스를 구매하는 방식이다. 경영진은 건물과 장비, 향후 공장 투자에 묶이는 자금을 줄여 제품과 기술, 판매에 더 많은 자원을 투입할 수 있다고 밝혔다.

꽌아인은 장기 계약과 빈패스트의 품질 기준에 따라 생산을 이어가면서 제조 자산을 이전할 것이라고 말했다. 빈패스트는 인도와 인도네시아 제조 시설을 직접 소유하기도 해, 베트남에서는 위탁 생산을 하고 다른 시장에서는 자체 공장을 운영하는 방식이 병행된다.

응우옌 최고재무책임자는 제조 방식 전환과 보완적인 수익원을 재무 개선을 위한 광범위한 노력과 연결했다. 공식 실적 발표에서 그는 다음과 같이 말했다.

전기 모빌리티는 여전히 우리 전략의 중심입니다. 이번 조치로 더 탄탄한 기반을 마련해 지속 가능한 성장을 추구하고 수익성으로 나아갈 수 있다고 봅니다.

빈패스트는 12억 달러에 응옥호이를 인수해 하노이 국제 스포츠 도시 프로젝트의 경제적 지분 20%를 확보했다. 경영진은 이 투자가 2027년부터 보완적인 현금흐름을 제공할 것으로 기대한다. 공장 매각과 부동산 투자를 함께 보면 빈패스트가 보유한 자산과 재무를 뒷받침할 것으로 예상되는 사업이 모두 달라진다.

판매는 빠르게 늘지만 베트남 비중은 여전히 높아

빈패스트의 2분기 실적에 따르면 전기차 인도량은 7만85대로 전년 동기보다 96%, 1분기보다 20% 증가했다. 매출은 30조3,409억 동, 즉 12억370만 달러로 전년 동기 대비 85.5% 늘었다.

차량 판매로 발생한 매출은 28조8,331억 동, 즉 11억4,390만 달러로 전체 매출의 약 95%를 차지했다. 전기 스쿠터와 자전거 인도량은 28만6,039대로 전년 동기보다 311% 늘었고, 1분기 수치의 두 배에 달했다.

해외 시장은 전기차 인도량의 약 11%를 차지했다. 이 반올림된 비율을 분기 전체 인도량에 적용하면 해외 인도량은 약 7,700대, 베트남 인도량은 약 6만2,400대다. 빈패스트는 6월 30일 기준 베트남 전체 자동차 시장의 약 38%를 차지했으며, 22개월 연속 시장 선두를 유지했다고 밝혔다.

베트남 시장 집중도는 베트남의 전기차 급증에 따른 것이다. 베트남은 2025년 동남아 최대 전기차 시장이 됐다. 그린SM의 택시 서비스도 일상에서 빈패스트 차량을 접할 기회를 늘렸지만, 2분기 빈패스트 전기차 인도량 중 특수관계자 비중은 6%였다.

상반기 인도량은 연간 목표 30만 대의 약 43%에 해당한다. 이를 토대로 계산하면 6개월간 약 12만9,000대를 인도했고, 하반기에는 약 17만1,000대가 필요하다. 상반기보다 약 3분의 1 많은 물량이다.

순손실이 줄어도 재무 부담은 여전

빈패스트의 실적 발표에서는 계속사업의 실적과 구조조정 이익을 반영한 최종 순손실 사이에 큰 차이가 나타났다. 콘퍼런스콜에서 제시된 계속사업 손실은 약 12억 달러로, 전년 동기 5억4,300만 달러보다 늘었다.

콘퍼런스콜 요약 자료에는 세후 처분이익이 약 15억 달러로 기재됐고, 다른 재무 자료에는 중단사업 이익이 약 11억8천만 달러로 나왔다. 해당 자료는 영업손실도 전년보다 198% 늘어난 11억6천만 달러로 집계했다. 두 설명 모두 제조 사업 처분이 최종 순손실을 크게 줄이는 데 기여했으며, 최종 순손실은 약 5,500만 달러로 보고됐다.

실적 발표 논의에 따르면 빈패스트의 매출총이익률은 마이너스 62.8%였다. 매출총이익률은 매출과 이를 창출하는 데 직접 들어간 비용을 비교하는 지표다. 수치가 마이너스라는 것은 연구개발이나 본사 관리비 등 다른 비용을 반영하기 전부터 직접 비용이 매출을 초과했다는 뜻이다.

경영진은 매출 인식 이연, 충전 프로그램 비용, 지속적인 제품 투자 등을 부담 요인으로 들었다. 연구개발 지출은 1억5,370만 달러, 판매·일반·관리비는 2억870만 달러였다. 가용 유동성은 23억 달러로 제시됐으며, 여기에는 현금과 함께 빈그룹 및 브엉의 잔여 자금 지원 약정이 포함됐다.

빈패스트는 2027년 말까지 EBITDA 흑자를 달성하는 것을 목표로 한다. EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비 및 무형자산상각비 차감 전 이익이다. 이 목표를 이루려면 제조 자산과 채무를 다른 소유주에게 이전해 얻는 효과뿐 아니라 남은 사업에서도 성과를 내야 한다.

자금과 경영진의 관심은 어디로 향하나

필리핀, 인도네시아, 인도는 빈패스트의 주요 해외 시장이다. 분기 실적 발표에서 회사는 관련 업계 및 차량 등록 자료를 근거로 필리핀 배터리 전기차 브랜드 1위, 인도 5위, 인도네시아 8위라고 밝혔다.

빈패스트는 6월 30일 기준 직영점과 딜러점을 포함해 전 세계에 474개 전시장을 운영했다. 해외 확장의 주된 유통 경로는 딜러 제휴다. 이 네트워크는 소비자가 차량을 살펴보고 구매를 진행하거나 서비스를 받는 장소를 결정하므로, 사후관리 역량도 성장 전략의 실질적인 요소다.

투자 부문 임원 응우옌찌엔은 미주와 유럽 시장으로 추가 확장을 검토하고 있으며, 다음 분기에 세부 내용이 나올 수 있다고 말했다. 미국에서는 2026년 소형 SUV V7을 출시하고, 딜러점을 늘리며, 전기버스를 시장에 선보일 계획이다.

기술 투자에는 VF 와일드 REEV가 포함된다. 이 차량은 베트남에서 이미 판매 중이며 2027년 해외 시장에 출시할 계획이다. 주행거리 연장 장치는 필요할 때 전기를 생산해 전기 구동계를 보조하는 소형 내연기관으로, 운전자가 더 먼 거리를 계속 주행할 수 있도록 돕는다.

빈패스트는 규제 승인을 전제로 2027년 말 깐저의 빈홈스 그린 파라다이스에서 로보택시 200대 시범 운행도 준비하고 있다. 레벨 4는 정해진 운행 조건에서 시스템이 사람의 지속적인 감독 없이 주행을 처리할 수 있는 수준이다. 이 프로젝트는 제조 구조조정으로 확보할 수 있다고 경영진이 밝힌 기술 자원이 어디에 투입될지 보여주는 구체적인 사례다.

핵심 내용

• 빈패스트는 베트남 제조 법인을 약 5억3천만 달러에 매각하기로 했으며, 설계·기술·브랜드·판매·사후관리 사업은 유지한다.
• 공장은 제조·공급 계약에 따라 빈패스트의 사양과 기준을 적용해 차량을 계속 생산한다.
• 매각 대금 중 약 4억500만 달러는 약속어음 상환에 배정돼 약 1억2,500만 달러가 남는다.
• 인도와 인도네시아의 제조 시설은 계속 소유한다.
• 2분기 전기차 인도량은 7만85대였으며, 약 89%가 베트남에서 인도됐다.
• 처분이익으로 최종 순손실은 크게 줄었지만 계속사업은 여전히 큰 손실을 기록했다.
• 해외 성장과 신차, 기술 투자가 우선순위이며 2027년 말 로보택시 시범 운행도 계획하고 있다.