태국, AI 수출 호조에 성장률 전망 상향…가계 부담 속 기준금리 1% 동결

수출 호조로 전망은 개선됐지만 금리는 동결

태국 중앙은행은 인공지능(AI) 관련 수요가 수출과 투자를 늘리면서 경제성장률 전망을 상향했지만, 2026년 10월 28일 기준금리를 1.00%로 유지했다. 이번 결정으로 기술 기업들이 입지를 넓히는 한편, 많은 가계와 중소기업은 여전히 압박을 받는 경제에 대한 지원적 차입 여건이 이어지게 됐다.

정책위원회는 참석한 위원 6명 전원의 찬성으로 금리를 동결했으며, 위원 1명은 불참했다. 금리 동결은 4회 연속으로, 하루짜리 환매조건부채권 금리는 2022년 9월 이후 최저 수준인 1.00%를 유지했다. 이 금리는 금융시스템의 단기 차입 비용을 이끌며 은행이 고객에게 부과하는 대출 금리에도 영향을 준다.

중앙은행은 이제 태국에서 생산되는 재화와 서비스의 가치인 국내총생산(GDP)이 2026년 2.4%, 2027년 2.1% 성장할 것으로 전망한다. 지난 6월 전망치는 각각 2.3%와 1.8%였다. 다만 중앙은행은 기술 투자에 따른 혜택이 특정 기업과 노동자에게 집중되는 가운데 경제성장률은 여전히 잠재성장률을 밑돌고 있다고 밝혔다.

9월 물가상승률은 2.82%로 중앙은행 목표 범위인 1~3% 안에 머물렀다. 이에 정책당국은 에너지 비용 상승에도 경기 회복을 계속 뒷받침할 여지가 있다. 다음 금리 결정 회의는 12월 23일로 예정돼 있다.

이번 동결 결정은 널리 예상됐다. 응답자 26명, 23명, 14명이 참여한 별도의 설문조사 세 건에서 모든 이코노미스트가 금리 동결을 전망했다. 더 중요한 문제는 수출이 가속화하고 가계 지출이 부진한 가운데 유가가 생활비를 다시 끌어올릴 위험이 있는 상황에서 태국이 얼마나 오래 저금리를 유지할 수 있느냐다.

태국의 4회 연속 금리 동결까지

중앙은행은 2024년 10월부터 2026년 2월까지 여섯 차례 금리를 인하해 총 150bp 내렸다. 1bp는 0.01%포인트이므로 금리는 2.5%에서 1.0%로 1.5%포인트 낮아졌다.

이러한 인하는 내수 부진과 높은 가계부채에 직면한 동남아시아 2위 경제국을 지원하기 위한 조치였다. 이후 정책당국은 지원이 기업과 가계에 얼마나 전달되는지 살피며 금리를 동결해 왔다.

• 2024년 10월~2026년 2월: 여섯 차례 인하로 기준금리가 1.00%까지 낮아졌다.
• 2026년 8월 26일: 위원회가 기준금리를 1.00%로 유지했다.
• 2026년 10월 12일: 비타이 라타나꼰 총재는 수출과 외국인직접투자에 힘입어 올해 경제성장률이 2.3%에 이를 것이라는 자신감을 나타냈다.
• 2026년 10월 28일: 위원회가 기준금리를 다시 동결하고 성장률 전망을 상향했다.
• 2026년 12월 23일: 위원회가 다음 금리 결정 회의를 열 예정이다.

전망이 밝아져도 중앙은행이 신중한 이유

태국 경제는 2분기에 전년 동기 대비 1.9% 성장해 1분기 2.8%에서 둔화했다. 성장률이 0.9%포인트 낮아진 점은 수출 전망이 개선됐는데도 정책당국이 신중한 이유를 보여준다.

2026년 성장률 전망치 2.4%는 2025년 성장률과 같은 수준이다. 전망치 상향 폭은 2027년에 더 컸다. 중앙은행은 2027년 전망을 0.3%포인트 올린 반면, 2026년 전망은 0.1%포인트 상향했다.

국제통화기금(IMF)도 2026년 성장률 전망을 1.9%에서 2.1%로 올렸으며, 2027년에도 2.1% 성장할 것으로 예상한다. 올해 전망은 태국 중앙은행 전망보다 낮지만, 두 기관 모두 내년 성장률을 같은 수준으로 내다봤다.

잠재성장률을 밑도는 성장세란 정책당국이 지속 가능하다고 판단하는 수준보다 경제가 느리게 확장되고 있다는 뜻이다. 태국에서는 일부 수출 산업의 활동이 활발한 반면 구매력은 약하고 고용 여건은 불안정하며 중소기업도 어려움을 겪고 있다.

AI 수요에 수출 전망 큰 폭 상향

태국 중앙은행은 2026년 수출 증가율 전망을 22%로 제시했다. 6월 전망치 14%와 10월 초 제시된 17~18%보다 높다. 2027년 수출은 15% 증가할 것으로 예상해 6월 전망치 4.6%에서 크게 올렸다.

글로벌 인공지능 투자 사이클에 따른 전자제품 수요가 늘면서 9월 수출은 전년 동월 대비 24% 증가했다. AI에 쓰이는 장비와 서비스에 대한 지출이 태국 기술 산업과 연계된 주문 및 민간 투자를 뒷받침하고 있다.

수입은 더욱 빠르게 늘어 9월 50.4% 증가했다. 연료와 자본재 수입이 증가를 주도했다. 자본재는 기업이 다른 재화나 서비스를 생산하는 데 사용하는 기계와 장비를 말한다. 자본재 구매는 향후 생산을 뒷받침할 수 있으며, 연료 수입은 당장의 에너지 수요를 충족한다.

수출 전망이 크게 상향됐는데도 GDP 전망 변화는 훨씬 작은 이유도 수입 급증으로 설명할 수 있다. GDP 산출에서는 해외에서 생산된 재화가 이미 지출 통계에 포함돼 있기 때문에 국내 생산을 측정할 때 수입을 차감한다. 따라서 태국의 지출 증가분 가운데 일부는 해외 공급업체에 돌아간다.

중앙은행은 다른 나라와의 교역 및 기타 소득 흐름을 포괄적으로 나타내는 경상수지가 2026년에는 대체로 균형을 이룰 것으로 예상한다. 2027년에는 흑자 규모가 180억 달러에 이를 것으로 전망해 기존 전망치 80억 달러에서 상향했다.

가계 지출과 관광은 여전히 취약

높은 가계부채가 민간소비를 계속 제약하고 있다. 상당한 규모의 빚을 갚는 가계는 다른 소비에 쓸 돈이 줄어들고, 불안정한 노동시장 여건과 약한 구매력도 부담을 더한다. 중앙은행은 저소득 가계가 생활비 상승에 특히 취약하다고 지적했다.

기술 발전에 따른 혜택은 관련 산업과 서비스 부문에 종사하는 기업과 노동자에게 집중돼 있다. 해당 분야에서 일하지 않는 가계는 수출 실적이 개선돼도 가계 살림에 당장 별다른 도움이 되지 않을 수 있다.

수출 전망은 개선됐지만 관광 전망은 악화했다. 중앙은행은 외국인 방문객이 2026년 3,200만 명, 2027년 3,450만 명에 이를 것으로 예상해 두 해 모두 전망치를 100만 명씩 낮췄다. 유가 상승이 방문객 감소 요인이라고 지적했지만, 새 전망치에서도 두 해 사이 방문객은 250만 명 늘어날 것으로 나타났다.

물가는 목표 범위 안, 유가와 기상 위험은 변수

9월 연간 종합물가상승률은 2.82%로 목표 범위인 1~3%의 상단에 가까웠다. 종합물가상승률은 식품과 에너지를 포함해 가계가 구매하는 광범위한 재화와 서비스의 가격 변화를 측정한다.

그럼에도 중앙은행은 2026년 연평균 종합물가상승률 전망을 2.2%에서 2.1%로 낮췄다. 10월 초 전망치는 2.2%, 6월 전망치는 2.8%였다. 2027년 전망도 1.4%에서 1.3%로 내렸다. 월간 연간 물가상승률과 연평균 전망치는 서로 다른 기간을 측정하므로 9월 물가상승률이 연간 전망보다 높을 수 있다.

변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원물가상승률은 2026년 1.2%, 2027년 1.3%로 전망됐다. 6월 전망치인 1.5%와 1.4%보다 낮다. 근원물가상승률은 정책당국이 변동성이 큰 가계 지출 항목 이외의 물가 압력을 파악하는 데 도움이 된다.

위원회는 2026년 남은 기간과 2027년 초까지 에너지 가격 상승과 엘니뇨가 물가를 일시적으로 끌어올릴 것으로 예상한다. 엘니뇨는 강우량과 농업 생산에 차질을 일으킬 수 있는 기후 현상이다. 중동 분쟁, 에너지 가격을 완충하기 위한 조치의 한계, 기업의 비용 상승분 전가로 물가가 전망치를 웃돌 가능성도 있다.

중앙은행은 내수가 부진하고 비교 대상이 되는 전년 동기 물가가 높아지면서 이후 물가상승률이 둔화할 것으로 예상한다. 당국자들은 에너지 비용 상승이 근원물가로 번져 향후 물가 상승에 대한 기대를 바꾸는지 주시하고 있다.

저금리에도 중소기업은 신용 경색 직면

전체 대출은 늘고 있지만 증가분은 주로 대기업에 돌아가고 있다. 중소기업 대출은 거의 모든 업종에서 계속 감소하고 있으며, 가계 대출은 완만하게 늘고 있다.

대기업은 주로 운전자금, 즉 일상적인 영업에 필요한 자금과 유동성, 비용 증가분을 충당하기 위해 대출을 받고 있다. 일부 대출은 신규 투자 자금으로도 쓰인다. 은행들은 상환에 어려움을 겪을 가능성이 크다고 보는 차주에게는 여전히 신중한 태도를 보이고 있다.

그 결과 금융 지원은 고르게 전달되지 않고 있다. 낮은 기준금리는 차입 비용을 안정적으로 유지하는 데 도움이 되지만, 중소기업은 여전히 대출을 받기 어렵다. 위원회는 대출 건전성이 안정적이라고 밝히면서도 중소기업과 취약 가계의 상환 능력은 면밀히 살펴야 할 분야라고 지적했다.

돈 나컨탑 부총재보는 불균등한 경기 회복에 대응하는 데 광범위한 통화정책의 한계가 다가오고 있다며 맞춤형 금융 조치를 언급했다. 중소기업 신용 지원 프로그램인 SME Credit Boost는 10개월 만에 배정된 자금을 모두 소진해 중소기업을 겨냥한 지원 수요를 보여줬다.

당국자들은 최근 홍수로 인한 실질 GDP 감소 폭이 복구와 재건 활동을 반영하면 0.1% 미만일 것으로 추산했다. 이 영향은 이미 경제 전망에 포함됐다.

바트화, 부진했던 한 해 끝에 조용한 반응

예상된 결정이 나온 직후 바트화는 큰 변동을 보이지 않았다. 하지만 더 긴 기간을 보면 바트화는 2026년 초 이후 미 달러화 대비 약 7%, 직전 정책위원회 회의 이후 약 2% 약세를 보였다.

중앙은행은 이러한 가치 하락의 일부 원인으로 미국 통화정책 긴축 전망과 유가 상승을 꼽았다. 바트화 약세는 달러화로 가격이 표시된 상품의 현지 통화 기준 구매 비용을 높여, 수입 에너지가 이미 비싼 상황에서 부담을 가중한다.

태국 국채 수익률은 글로벌 금융시장 흐름에 맞춰 완만하게 상승했다. 민간 부문의 주요 자금 조달 경로인 은행 대출 금리는 기준금리 동결과 함께 안정세를 유지했다. 이에 따라 기업들은 은행에서 대출을 받는지, 채권시장에서 자금을 조달하는지에 따라 서로 다른 여건에 놓였다.

역내 정책 결정은 국가별로 엇갈렸다. 필리핀은 물가를 억제하기 위해 10월 22일 금리를 50bp 인상했고, 인도네시아와 싱가포르는 최근 정책 기조를 유지했다. 태국은 내수가 상대적으로 부진하고 물가 전망도 낮아 중앙은행이 성장 지원을 이어갈 수 있었다.

다음 회의는 12월, 그 이후 금리 경로는 불확실

카시콘 리서치는 12월 회의에서도 금리가 동결될 것으로 예상했다고 10월 정책 평가에서 밝혔다. 10월 결정에 앞서 설문조사에 응한 이코노미스트 대다수는 2027년 말까지 금리가 1%로 유지될 것으로 전망했다.

다른 기관들은 서로 엇갈린 전망을 내놓고 있다. 캐피털 이코노믹스는 2027년 25bp 추가 인하를 예상하는 반면, JP모건체이스와 OCBC, 뱅크오브아메리카는 내년 금리 인상 가능성이 커지고 있다고 지적했다.

정책위원회 서기이자 부총재보인 돈은 브리핑에서 중앙은행이 저금리의 장기적 영향을 고려하는 이유를 다음과 같이 설명했다.

통화정책위원회는 저금리가 장기적인 영향을 미친다고 보고 있습니다. 경제가 충분히 탄탄하다면 정책 여력을 유지하기 위해 금리를 점진적으로 인상할 수 있습니다.

정책 여력이란 미래에 충격이 발생했을 때 금리를 인하할 수 있는 여지를 뜻한다. 경기가 회복될 때 금리를 점진적으로 올리면 이 여력을 일부 되찾을 수 있다. 돈 부총재보는 저금리가 장기화하면 투자자들이 위험을 과소평가하거나 더 높은 수익을 좇아 위험한 투자에 나설 수 있다고도 말했다. 다만 이러한 우려는 당장 조치가 필요한 문제가 아니라 계속 지켜볼 사안이라고 덧붙였다.

피티 디사야탓 부총재는 앞서 10월, 경제가 금리를 보다 정상적인 수준으로 되돌릴 준비가 될 때까지 정책 지원을 이어갈 것이라고 밝혔다. 중앙은행은 금리 변경 시점을 정하지 않았다. 12월 전망에서는 수출 증가세와 가계 지출, 신용 접근성, 유가와 기상 여건의 압력이 물가 전반으로 확산할 위험을 함께 따져볼 예정이다.

핵심 요점

• 태국 중앙은행은 2026년 10월 28일 기준금리를 1.00%로 동결해 4회 연속 금리를 유지했다.
• 참석한 정책위원 6명은 전원 동결에 찬성했으며, 위원 1명은 불참했다.
• 수출과 기술 투자에 힘입어 성장률 전망은 2026년 2.4%, 2027년 2.1%로 상향됐다.
• 수출 증가율은 2026년 22%, 2027년 15%로 전망된 반면 관광객 전망은 하향 조정됐다.
• 높은 가계부채와 약한 구매력, 중소기업 대출 감소가 경기 회복을 계속 제약하고 있다.
• 연평균 종합물가상승률은 2026년 2.1%, 2027년 1.3%로 전망되며 유가와 엘니뇨가 위험 요인이다.
• 다음 금리 회의는 12월 23일이며, 카시콘 리서치는 금리 동결을 예상한다.