사우디 지원 연장으로 당장의 상환 압박 완화
무함마드 아우랑제브 파키스탄 재무장관은 수요일 사우디아라비아가 파키스탄에 제공한 30억 달러 규모의 금융 지원을 연장했다고 밝혔다. 미국이 제안한 100억 달러 규모의 유동성 지원에 대한 기대가 약해지는 가운데, 이번 조치로 파키스탄은 대외 채무 상환을 관리할 시간을 더 벌게 됐다.
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사우디 금융 지원의 명시된 만기는 10월 31일이었다. 아우랑제브 장관은 연장 기간이 “합리적인 기간”이라고 밝혔지만 새 상환일은 제시하지 않았다. 사우디는 별도로 제공한 50억 달러 지원도 2028년까지 연장해, 파키스탄이 사우디로부터 받는 상당한 규모의 금융 지원 두 건을 유지했다.
파키스탄은 아랍에미리트(UAE)가 35억 달러의 즉각 상환을 요구한 뒤인 4월에 30억 달러를 지원받았다. 사우디 자금은 그로 인해 생긴 파키스탄의 외화 재원 부족분 대부분을 메우는 데 도움이 됐다. 이번 추가 연장으로 파키스탄은 해당 자금을 즉시 갚지 않고 금융 지원 형태로 계속 보유할 수 있게 됐다.
아우랑제브 장관은 이슬라마바드 국회의사당에서 기자들에게 사우디와의 관계를 들어 지원 연장을 설명했다.
연장됐으며, 합리적인 기간 동안 유지됩니다. 우리가 맺고 있는 전략적 관계를 고려하면 얼마나 오래인지 걱정할 필요가 없습니다.
장관은 또 다른 자금 조달원인 국제 투자자도 언급했다. 파키스탄은 9월 30억 달러 규모의 채권을 발행해 60억 달러 상당의 주문을 받았다. 정부는 대외 부채를 줄이는 한편 여러 종류의 채권을 통해 추가로 자금을 조달할 계획이다.
이러한 움직임을 종합하면 파키스탄은 정부 대출기관의 지원을 유지하고, 투자자에게서 자금을 조달하며, 상환 시기를 장기간에 걸쳐 분산하는 세 가지 과제를 동시에 추진하고 있다. 사우디의 지원 연장은 당장의 상환 일정을 해결하고, 채권 발행 계획은 파키스탄이 향후 몇 달 이후 필요한 자금을 어떻게 마련할지에 초점을 맞춘다.
지원 연장이 바꾸는 것
차환 연장은 상환일을 미래로 미루는 것이다. 파키스탄은 30억 달러를 지금 사우디에 갚는 대신 기존 금융 약정에 따라 계속 이용할 수 있다. 다만 연장된 약정에 따라 부채를 갚아야 하는 의무는 남는다.
이 금액은 사우디가 처음 지원에 나서게 된 상환액과 비교해도 상당하다. 사우디의 30억 달러 지원은 파키스탄이 4월 UAE에 상환한 35억 달러의 약 86%에 해당한다. 파키스탄은 나머지 금액을 다른 재원으로 마련해야 했다.
아우랑제브 장관은 외환 사정이 개선돼 추가적인 사우디 지원을 요청하지 않았다고 밝혔다. 또 최근 방콕에서 열린 세계은행·국제통화기금(IMF) 회의에서 모하메드 알자단 사우디 재무장관과 생산적인 회담을 했다고 설명했다.
2028년까지 연장된 별도의 50억 달러 사우디 지원은 해당 자금의 상환 기한까지 파키스탄에 더 긴 여유를 준다. 두 지원을 합하면 80억 달러지만 상환 일정은 서로 다르다. 큰 규모의 상환이 짧은 간격으로 이어지면 외환보유액에 부담을 줄 수 있으므로 상환 일정을 관리하는 것이 중요하다.
자금 조달 압박이 커진 과정
파키스탄의 최근 자금 조달 결정은 2026년 중 이어진 상환과 지원 요청, 시장 거래에 뒤따른 것이다. 주요 흐름은 다음과 같다.
- 4월: 아부다비가 즉각 상환을 요구하자 파키스탄은 UAE에 35억 달러를 갚았다. 사우디아라비아는 부족분을 메울 수 있도록 30억 달러를 지원했다.
- 7월: 파키스탄은 미국에 100억 달러 규모의 외환 안정 지원 기금(ESSF)을 제안해 달라고 요청했다.
- 9월: 파키스탄은 30억 달러 규모의 채권을 발행해 60억 달러 상당의 주문을 받았다.
- 10월 31일: 사우디 지원의 명시된 만기가 도래했다.
- 수요일: 아우랑제브 장관은 사우디아라비아가 지원을 연장했다고 확인했다.
- 12월: 아우랑제브 장관은 IMF 이사회가 파키스탄에 대한 12억 달러 지급을 검토할 것으로 예상된다고 밝혔다.
사우디 금융 지원의 최초 약정 기간은 3개월로 알려졌지만, 4월 지원과 10월 31일 만기 사이의 기간에 대해서는 설명이 없다. 중간에 추가 연장이 있었는지에 대한 언급도 없었다.
파키스탄의 상환 계획에서 최근 연장과 IMF의 지급 검토 전망은 당장의 주요 변수다. 사우디의 차환 연장은 상환을 미루며, IMF 이사회의 승인이 이뤄지면 파키스탄은 IMF 프로그램에 따라 자금을 받게 된다.
파키스탄이 미국 지원에 대한 기대를 낮추는 이유
미국이 제안한 100억 달러 규모의 외환 안정 지원 기금(ESSF)은 파키스탄 정부를 위한 유동성 안전판으로 마련될 예정이었다. 유동성이란 상환 기일이 왔을 때 사용할 수 있는 자금을 뜻한다. 안전판은 자금 압박이 있는 시기에 추가적인 재정 여력을 제공한다.
아우랑제브 장관은 파키스탄이 7월에 이 기금을 요청했을 당시의 당면 목표는 국제 자본시장에 다시 접근하는 것이었다고 밝혔다. 이는 해외 투자자에게 증권을 팔아 자금을 조달할 수 있게 되는 것을 의미한다.
재무장관은 이러한 목표를 9월 채권 발행과 연결해 설명했다.
7월에 요청하고 추진했던 것은 시장 접근성이었습니다. 이제 시장에 접근할 수 있게 됐습니다.
60억 달러 규모의 주문은 파키스탄이 발행한 30억 달러의 두 배였다. 즉, 투자자들은 정부가 실제로 발행한 것보다 더 많은 채권을 원했다. 실제 조달액은 30억 달러이며, 이 차입에는 상환 의무가 따른다.
아우랑제브 장관은 미국 지원을 추가로 받을 가능성을 언급하면서도, 그 지원 없이도 추진할 수 있는 자금 조달 계획을 설명했다. 워싱턴이 요청한 안전판을 제공하지 않더라도 파키스탄은 계속 자금을 조달할 계획이라는 것이다.
장관은 파키스탄에서 활동하는 미국 수출업체와 투자자를 지원할 수 있는 미국 수출입은행 및 국제개발금융공사(DFC)를 포함해, 미국과의 더 폭넓은 경제 관계도 언급했다. 이러한 경로는 정부에 현금을 직접 지원하는 것과는 목적이 다르며, 무역이나 투자 활동에 자금을 대는 데 쓰인다.
검토 중인 세 가지 채권 발행 경로
아우랑제브 장관은 파키스탄이 유로본드와 판다본드, 루피화에 연동되지만 달러로 결제하는 채권의 추가 발행을 계획하고 있다고 밝혔다. 각 방식은 정부가 서로 다른 투자자층에 접근하거나 상환 구조를 달리하는 수단이 된다.
유로본드는 국제시장에서 발행되는 채권으로, 주요 외화로 표시되는 경우가 많다. 이름과 달리 반드시 유로화로 표시되는 것은 아니다. 판다본드는 외국 발행자가 중국 내수시장에서 위안화로 발행하는 채권이다.
루피화에 연동되지만 달러로 결제하는 채권은 지급액 산정에 파키스탄 통화를 반영하면서 실제 지급은 달러로 한다. 구체적인 위험과 비용은 투자자와 합의하는 조건에 따라 달라진다.
아우랑제브 장관은 방콕에서 기관투자자 70~80명과 만나 5년 및 10년 만기 채권에 관심이 있다는 점을 확인했다고 밝혔다. 만기는 채권 원금을 갚아야 할 때까지의 기간이다. 만기가 길면 파키스탄은 상환을 더 먼 미래까지 분산할 수 있다.
장관은 정부가 현재의 IMF 프로그램 이후도 내다보고 있다고 말했다. 계획 중인 채권 거래는 공식 대출기관의 지원과 더불어 파키스탄이 장기적으로 활용할 수 있는 자금 조달 관계를 구축하는 데 도움이 될 전망이다.
파키스탄은 차입을 이어가면서 대외 부채를 줄일 수 있을까?
아우랑제브 장관은 상원 재정 상임위원회에서 파키스탄이 이번 회계연도 대외 부채를 40억 달러 줄이고, 다음 회계연도에는 35억 달러를 추가로 감축하는 것을 목표로 한다고 밝혔다. 직전 회계연도에는 45억 달러를 줄였다고 설명했다.
따라서 이번 회계연도 목표는 전년 감축액보다 5억 달러 적고, 다음 회계연도 목표는 10억 달러 적다. 계획대로라면 2년간 감축액은 총 75억 달러다.
상환액이 신규 차입액보다 많으면 신규 채권을 발행하면서도 총부채를 줄일 수 있다. 정부는 만기가 임박한 고비용 차입을 비용이 낮고 상환 기한이 더 늦은 자금으로 대체하는 것도 추진하고 있다. 특정 거래로 비용을 절감할 수 있는지는 금리와 수수료, 기타 조건에 따라 달라진다.
아우랑제브 장관은 위원회에서 정부의 차입 목표를 설명하며 다음과 같이 말했다.
우리의 목표는 대외 부채를 늘리는 것이 아닙니다. 유로본드, 판다본드, 사모 발행 등 모든 거래는 고비용 차입을 더 저렴한 금융 지원으로 대체하기 위한 대체 채권이었습니다.
사모 발행은 광범위한 공개 매각 대신 일부 투자자 그룹과 협의해 마련하는 자금 조달 방식이다. 채권과 사모 발행은 모두 상환을 여러 해에 걸쳐 분산해, 급히 대규모 대체 차입을 마련해야 할 필요성을 줄이는 데 도움이 된다.
아우랑제브 장관은 대외 부채가 2014~15 회계연도 450억 달러에서 약 1,000억 달러로 늘었다고 밝혔다. 과거 연간 증가액은 50억~60억 달러였지만 지난 2년간은 각각 약 10억 달러로 증가세가 둔화했다고 말했다. 최근 감축 목표는 정부가 다음 단계로 추진하려는 계획을 보여준다.
수입과 상환을 뒷받침하는 외환보유액
파키스탄의 유동성 외환보유액은 약 268억6,000만 달러이며, 이 가운데 214억7,000만 달러는 파키스탄 중앙은행이 보유하고 있다. 중앙은행 보유액은 공적 외화 지급을 관리하는 데 특히 중요하며, 전체 외환보유액에는 시중은행이 보유한 금액도 포함된다.
아우랑제브 장관은 외환보유액이 3개월 넘는 수입 대금을 충당할 수 있다고 밝혔다. 정부는 자본시장에서 자금을 조달해 연말까지 이를 4개월분으로 늘리는 것을 목표로 한다고 말했다.
수입 대금 충당 기간은 외환보유액을 수입 상품과 서비스 비용에 견줘 산출한다. 석유와 식품 등 필수 물품을 외화로 사들이는 국가의 경우, 외환보유액이 많을수록 예상치 못한 청구서나 자금 유입 차질에 대응할 여력이 커진다.
재무장관은 유가와 밀 수입 대금이 늘어 압박이 커지고 있지만, 올해 경상수지 적자는 국내총생산(GDP)의 1% 이내에 머물 것으로 예상한다고 밝혔다. 경상수지는 상품·서비스 무역과 소득·이전을 집계하며, 해외에서 일하는 노동자가 본국으로 보내는 송금도 포함한다.
추가로 갚아야 할 60억 달러
임다둘라 보살 재무차관은 상원 위원회에서 차환과 재융자를 반영한 파키스탄의 순자금 조달 필요액이 110억 달러라고 밝혔다. 이 가운데 50억 달러는 이번 회계연도의 첫 4개월 동안 상환됐다.
보살 차관에 따르면 나머지 60억 달러는 이후 7개월에 걸쳐 상환해야 한다. 이 수치는 사우디의 지원 연장이 지닌 의미를 보여준다. 파키스탄은 중요한 자금 조달원을 유지했지만, 다른 상당 규모의 상환 일정도 계속 부담하고 있다.
보살 차관은 2026년 6월 말 공공부채가 GDP의 68.6%로, 2022~23 회계연도의 75.1%보다 낮아졌다고 밝혔다. 6.5%포인트 하락한 것이다. 이 비율은 정부 부채를 경제 규모와 비교한 수치다.
보살 차관에 따르면 공공부채의 연간 증가율은 지난 회계연도 7.7%로 낮아져 20년 만에 최저치를 기록했다. 대외 부채는 982억 달러라고 밝혔다. 또 8월 말 국내 부채는 58조8,000억 루피로, 6월 말 68조4,000억 루피에서 감소했다고 말했다.
12월에 예정된 다음 자금 조달 결정
아우랑제브 장관은 IMF 이사회가 12월 12억 달러 지급을 검토할 것으로 예상된다고 밝혔다. 이는 파키스탄의 자금 조달 일정에서 다음으로 명시된 결정이며, 정부는 채권 투자자들에게도 자금 조달을 추진할 계획이다.
파키스탄의 당면 전략은 상환 연기, IMF 자금 지원 전망, 신규 시장 차입을 결합한 것이다. 해외에서 물품을 들여오는 기업과 수입 연료나 식품을 구매하는 가계에 중요한 것은 자금 조달 비용을 통제하면서 외화 지급을 계속 이어갈 수 있는지다.
사우디 지원 연장으로 파키스탄은 시간을 더 벌었다. 남은 상환 일정을 이행하고 외환보유액을 늘리며, 고비용 차입을 대체하는 동시에 제시한 부채 감축 목표를 추진하는 것이 정부의 다음 과제다.
핵심 내용
- 사우디아라비아가 파키스탄에 제공한 30억 달러 금융 지원을 10월 31일 만기 이후로 연장했다.
- 별도의 50억 달러 규모 사우디 지원은 2028년까지 연장됐다.
- 파키스탄은 미국이 제안한 100억 달러 유동성 안전판에 의존하지 않는 자금 조달을 계획하고 있다.
- 9월 발행한 30억 달러 규모 채권에 60억 달러 상당의 주문이 들어왔다.
- 정부는 이번 회계연도 대외 부채를 40억 달러, 다음 회계연도에는 35억 달러 줄이는 것을 목표로 한다.
- 임다둘라 보살 재무차관은 이후 7개월 동안 60억 달러를 상환해야 한다고 밝혔다.
- 아우랑제브 장관은 IMF 이사회가 12월 12억 달러 지급을 검토할 것으로 예상된다고 밝혔다.
