대만, TAIEX 고점 대비 20.55% 하락에 금융안정기금 10차 개입 승인

장중 기록적 급락 뒤 긴급 개입 승인

대만 국가금융안정기금은 2026년 11월 6일, 기준지수 TAIEX가 1,873.08포인트(4.51%) 하락한 39,701.64로 마감한 뒤 증시에 10차 개입을 승인했다. 지수는 연중 최고치인 49,968에서 약 10,267포인트(20.55%) 떨어졌다.

기금 관리위원회는 거래 종료 후 오후 2시 30분 제131차 임시회의를 열고, 시장 상황에 따라 자금을 투입할 수 있도록 사무총장에게 권한을 부여했다. 기금의 법정 운용 한도는 5,000억 대만달러(NT$)다. 위원회는 최초 매입 규모나 매입 일정은 발표하지 않았다.

대만 금융감독위원회도 11월 9일부터 시행할 5개 조치를 발표했다. 공매도 규제를 강화하고, 담보를 제공하는 투자자의 선택 폭을 넓히며, 기업의 자사주 매입과 재무 상황 설명을 장려하는 내용이다.

이번 대응은 TAIEX가 한 주 동안 5,510포인트(12.19%) 하락하고 외국인 투자자의 대규모 매도가 이어진 가운데 나왔다. 당국은 대만 경제의 기초 여건은 건전하다고 평가하면서도 국제적 불확실성, 자금 이동, 투자심리 약화가 질서 있는 시장을 위협하고 있다고 밝혔다.

당장의 우려는 계좌 잔액 감소에 그치지 않는다. 주식을 사려고 돈을 빌린 투자자는 주가 하락에 따라 추가 담보를 요구받을 수 있다. 다수가 요구에 응하지 못하면 증권사가 보유 주식을 한꺼번에 매도할 수 있어 이미 하락 중인 시장에 추가 매도 물량이 쏟아질 수 있다.

11월 6일 매도세는 얼마나 심각했나?

TAIEX는 장중 최대 3,737.67포인트 하락해 역대 최대 장중 낙폭을 기록했고, 37,837.05까지 밀렸다. 종가 기준 1,873.08포인트 하락은 포인트로 집계한 낙폭 중 네 번째로 컸다. 거래대금은 약 1조2,461억400만 대만달러였다.

기금은 개장 직후 하락 폭이 거의 3,800포인트에 달했다고 설명했다. 반면 상세 거래 기록에서는 개장 직후 2,658.96포인트 하락했고 이후 최대 낙폭이 3,737.67포인트였다고 집계했다. 이 거래 기록에 따르면 가장 큰 하락은 장중에 나타났다.

매수세와 정부의 시장 안정 발언에 지수는 저점에서 반등했지만, 4만 선 아래에서 마감했다. 장중 저점에서 종가까지 반등 폭은 약 1,865포인트였다.

미국 증시의 큰 폭 하락 이후 아시아 시장도 압박을 받았다. 일본 기준지수는 3,219포인트 하락했고, 한국은 이례적으로 빠른 시장 움직임을 잠시 끊기 위한 조치인 서킷브레이커를 장 초반 발동했다.

금융감독위원회가 오후 1시 30분경 비교한 수치에 따르면 일본은 6.12%, 한국은 4.85% 하락했고 대만은 4.51% 떨어졌다. 싱가포르는 2.73%, 홍콩은 1.31%, 상하이종합지수는 1.27% 하락했다. 대만의 하락률은 역내 시장보다 낮았지만, 포인트 기준으로는 대만 증시 장중 사상 최대 낙폭을 기록했다.

수주간 이어진 외국인 매도

기금에 따르면 외국인 투자자는 10월 대만 주식 9,943억1,600만 대만달러어치를 순매도해 월간 기준 역대 최대를 기록했다. 11월 들어 6일까지는 5,244억 대만달러를 추가로 순매도했다. 두 기간의 매도액을 합하면 약 1조5,190억 대만달러로, 기금의 법정 운용 한도인 5,000억 대만달러의 3배를 조금 넘는다.

11월 6일 하루 외국인의 순매도액은 911억8,800만 대만달러였고, 매도세는 7거래일 연속 이어졌다. 투자신탁은 266억5,700만 대만달러를 순매수했지만 외국인과 증권사 매도 규모가 이를 웃돌았다. 3대 기관투자자 그룹의 합산 순매도액은 1,140억600만 대만달러였다.

압박은 외국인 투자자가 1,653억4,200만 대만달러를 순매도하고 TAIEX가 48,341.31로 마감한 10월 13일 급락 때부터 두드러졌다. 11월 6일 기준 지수는 당시 종가보다 약 17.87% 낮았다.

외국인 매도는 대만달러가 미국 달러당 32.617대만달러로 마감하고, 10거래일간 외국인의 주식 매도액이 8,380억 대만달러에 달했던 10월 20일 통화 가치 하락 때도 이어졌다. 해외로 자금을 옮기려는 투자자의 달러 수요는 대만달러와 주식시장 모두에 압력을 더했다.

위원회가 기금을 가동한 이유

관리위원회는 국가금융안정기금 설치·관리법 제8조를 근거로 들었다. 이 조항은 국내외 주요 사건이나 국제 자금의 대규모 이동이 대중의 신뢰에 심각한 영향을 미치고 자본시장 또는 다른 금융시장의 질서를 위협하거나 국가 안정을 위협할 경우 개입을 허용한다.

위원회는 미국 중간선거를 둘러싼 불확실성, 미국 및 아시아 증시의 급락, 외국인의 지속적인 매도를 지목했다. 인공지능 투자 전망에 대한 우려도 평가에 반영됐다.

대만 증시는 기술주 비중이 높아 이러한 변화에 특히 민감하다. 기금은 대만 증시가 필라델피아 반도체지수와 밀접하게 움직이며, 해당 지수가 한 주 동안 15.7% 하락한 데 비해 대만 증시는 12.19% 하락했다고 밝혔다. 글로벌 반도체 수요와 기술 분야 지출 전망이 바뀌면 대만의 대형 상장사 다수가 동시에 영향을 받을 수 있다.

환칭화 재정부 차관이자 기금 사무총장이 대응을 총괄한다. 그가 해당 직책을 맡은 뒤 이번은 네 번째 개입이다. 임시회의에는 위원 3명이 불참했다. 당국자와 학자, 정치적 성향을 아우르는 합의로 결정했으며, 가능한 경우 불참 위원에게도 연락했다고 밝혔다.

오전 반등 이후 지수 하락 폭이 다시 1,800포인트를 넘어섰고, 선물은 약세를 유지했으며 외국인 투자자의 주식 자금 이탈이 계속되자 개입 승인이 이뤄졌다. 위원회는 기다리지 않고 장 마감 직후 회의를 열었다.

실제로 투입할 수 있는 자금은 얼마나 되나?

5,000억 대만달러 규모의 재원은 두 부분으로 구성된다. 최대 2,000억 대만달러는 공기업과 민간기업의 정부 보유 지분을 담보로 금융기관에서 빌릴 수 있다. 나머지 3,000억 대만달러는 우정저축, 노동보험, 노동연금 및 공무원 퇴직 관련 제도의 미사용 자금에서 차입할 수 있다.

이전 개입에서는 주로 금융기관 차입에 의존했다. 추가 3,000억 대만달러 경로는 사용된 적이 없는 것으로 알려졌다. 해당 재원을 끌어오는 데 대한 우려로, 더 쉽게 활용할 수 있는 재원으로 2,000억 대만달러 차입 경로가 주목받고 있다.

규모를 비교하면 눈에 띈다. 전체 5,000억 대만달러 한도는 11월 6일 거래대금 1조2,461억400만 대만달러의 약 40%에 해당한다. 2,000억 대만달러 경로는 약 16%다. 거래대금은 주식이 거래되는 과정에서 오간 자금을 뜻하며, 개입기금은 운용진이 필요하다고 판단할 때 추가 매수자가 된다.

법정 운용 한도를 1조 대만달러로 두 배 늘리는 안은 입법원에 계류 중이며 입법 절차를 마치지 못했다. 이 안은 정부 보유 지분을 담보로 한 차입 의존도를 높이게 된다.

재원 논쟁은 앞서 10월의 3만3,000선 논쟁에서도 불거졌다. 당시 논의에서는 시장이 추가 하락하는 가상 상황을 기금의 고정된 운용 한도와 비교했다. 이제 위원회는 지수가 3만9,700선에 머문 가운데 사전에 정한 지수 수준이 아니라 신뢰와 시장 질서를 중심으로 한 법적 기준을 적용해 개입에 나섰다.

11월 9일부터 달라지는 점

금융감독위원회의 5개 조치는 매도 압력과 투자자가 보유 주식을 강제로 처분하게 될 위험을 함께 다룬다. 펑진룽 위원장은 줘룽타이 행정원장이 증시 하락에 대응하라고 금융당국에 지시했다고 밝혔다.

공매도는 주식을 빌려 팔고 나중에 되사는 거래다. 매도자는 주가가 충분히 하락해 재매입 비용과 관련 비용을 충당하면 이익을 얻는다. 담보 요건은 주가가 포지션에 불리하게 움직일 경우 중개사나 대여자를 보호하는 역할을 한다.

• 차입한 증권의 일중 매도 주문 한도를 직전 30영업일 일평균 거래량의 30%에서 3%로 낮춘다.
• 상장 및 장외 증권 공매도의 최소 증거금률을 90%에서 130%로 높인다.
• 투자자는 증권사 또는 증권금융회사의 동의를 얻어, 객관적으로 가치를 평가할 수 있는 유동성 자산을 금융거래 또는 공매도 증거금 부족분을 충당하는 데 폭넓게 활용할 수 있다.
• 상장사는 재무 상황, 현금 수요, 자사주 매입 사유 등을 고려해 자사주 매입을 검토하도록 장려된다.
• 기업은 투자자 설명회를 열거나 설명회에 참여해 영업 상황, 재무 실적, 업종 전망 및 사업 계획을 알리도록 장려된다.

차입 주식 매도 주문 한도는 평균 거래량의 30%에서 3%로 90% 낮아진다. 특정 헤지 거래와 시장조성 거래는 예외로, 호가 제공이나 지정 금융상품과 관련한 위험 관리에 필요한 거래 등이 포함된다.

담보 변경으로 투자자는 다른 보유 자산을 즉시 매도하지 않고도 납부 요구에 대응할 수 있다. 대여기관의 승인을 전제로 증권사의 해외 거래 서비스를 통해 보유한 외국 증권 등이 예시로 제시됐다. 확대된 제도는 상장 주식의 단주와 신흥시장 주식을 적격 담보에 추가한 3월 30일 조치에 이은 것이다.

강제 매도 위험

탐강대 금융학 교수이자 전 안정기금 위원인 린창샹은 유동성 위험이 핵심 고려 사항이라고 말했다. 유동성이란 필요할 때 매수자나 매도자를 찾아 거래를 완료할 수 있는 능력을 뜻한다.

린 교수는 11월 6일 거래대금이 여전히 약 1조2,000억 대만달러였다고 지적했다. 지수가 7,000포인트나 8,000포인트 하락했다는 이유만으로 개입을 정당화하는 것에 대해 그는 다음과 같이 말했다.

그런 논리는 다소 설득력이 약할 수 있습니다.

린 교수는 대신 주식 매입에 사용된 차입금에 주목했다. 그는 차입 규모가 여전히 역사적 고점에 근접했다고 말했다. 갑작스럽게 강제 매도가 집중되면 손실을 제한하려는 투자자가 필요한 시점에 주식을 팔지 못할 수 있다는 점을 우려했다. 그는 이번 승인을 그런 위험에 대비한 예방 조치로 봤다.

금융감독위원회가 최근 공개한 수치에 따르면 11월 5일 시장 전체의 담보 유지 비율은 159.77%로, 반대매매 기준인 최소 130%를 웃돌았다. 이 비율은 담보 가치와 담보가 뒷받침하는 차입금을 비교한 것이다. 계좌마다 보유 종목과 차입 규모가 달라 일부 투자자는 다른 투자자보다 일찍 추가 담보 요구를 받을 수 있다.

금융감독위원회는 또 11월 5일 차입 증권 매도액이 시장 거래대금의 5.35%였다고 밝혔다. 이번 대응은 급락장에서 서로 다른 압력 요인인 차입 매도와 담보 요구에 대응하기 위해 매도 제한과 담보 수단 확대를 함께 추진한다.

국책은행은 이미 일부 종목을 매수 중이었다

정부 지분이 있는 8개 은행은 11월 6일 중국철강(China Steel) 주식 1만4,005로트, TSMC 주식 3,306로트를 순매수했다. 대만기업은행, 컴팔전자, UMC, 훙하이정밀공업도 거래량 기준 주요 순매수 종목에 포함됐다.

외국인 투자자는 중국철강과 TSMC를 순매도해 이들 은행과 반대편에 섰다. 투자신탁도 TSMC와 여러 금융주를 매수해 일부 매도 물량을 흡수했다.

은행들의 거래는 매수에 그치지 않았다. 거래량 기준 순매도 규모가 가장 큰 종목은 퍼스트파이낸셜홀딩으로 7,107로트였고, 이노룩스와 타이신신콩금융홀딩이 뒤를 이었다. AU옵트로닉스와 인벤텍도 매도했다.

따라서 정부 관련 은행들은 장중 개별 기업 간에 자금을 이동시키고 있었다. 안정기금의 개입 승인은 장 마감 후에 나와 이미 진행 중이던 매수에 추가 정책 대응을 더했다.

이전 개입에서 확인할 수 있는 점

9차 개입은 미국의 관세 발표 이후 시장이 흔들린 2025년 4월 9일 시작해 2026년 1월 12일 종료됐다. 시장 지원 기간은 279일이었고, 보유 주식 매도 기간은 114일로 전체 운용 기간은 393일이었다.

기금은 주식 122억5,000만 대만달러어치를 매입했고, 최종 순이익 99억3,200만 대만달러를 기록했다. 수익률은 81.07%였다. 최종 순이익을 계산할 때 금융 비용과 거래 비용을 공제했다.

매입액 122억5,000만 대만달러는 법정 운용 한도 5,000억 대만달러의 2.45%에 불과했다. 이전 사례는 큰 규모의 개입 한도가 승인되더라도 실제 매입액은 훨씬 적을 수 있음을 보여준다. 최종 성과는 매입 가격, 이후 시장 움직임, 배당금 및 비용에 따라 달라졌다.

최근 결정에 이르는 과정은 수개월에 걸쳐 이어졌다.

• 2026년 1월 12일: 279일간의 9차 시장 지원 기간 종료.
• 2026년 10월: 외국인 투자자, 대만 주식 9,943억1,600만 대만달러어치 순매도. 월간 기준 역대 최대.
• 11월 2~6일: TAIEX 5,510포인트(12.19%) 하락.
• 11월 6일: 지수가 39,701.64로 마감한 뒤 위원회, 10차 개입 승인.
• 11월 9일: 금융감독위원회의 시장 안정 조치 5개 시행 예정.

금융감독위원회는 상장사와 장외기업의 1~9월 합산 매출이 49조8,900억 대만달러로 전년 동기 대비 38.21% 증가했다고 밝혔다. 10월 말 기준 주시장 주가수익비율(PER)은 약 24.92배, 현금배당수익률은 1.63%였다.

이 수치는 증시 하락에도 기업 운영은 견조하다는 당국의 주장을 뒷받침한다. 투자자들은 기술 업종 전망과 국제 여건이 달라지면서 미래 수익에 지불할 가격도 조정하고 있다. 정부의 당면 과제는 이러한 조정이 무질서한 투매로 번지지 않게 하는 것이다.

핵심 내용

• 대만은 11월 6일 TAIEX가 4.51% 하락한 39,701.64로 마감한 뒤 금융안정기금 10차 개입을 승인했다.
• 지수는 11월 2~6일 12.19% 하락했고, 연중 최고치보다 20.55% 낮은 수준이었다.
• 외국인 순매도액은 10월과 11월 6일까지 합계 약 1조5,190억 대만달러였다.
• 기금의 법정 운용 한도는 5,000억 대만달러이며, 실제 매입은 시장 상황에 따라 결정된다.
• 공매도 한도 강화와 담보 선택 폭 확대 등을 포함한 규제 조치 5개가 11월 9일부터 시행된다.
• 이전 개입에서는 122억5,000만 대만달러를 투입해 최종 순이익 99억3,200만 대만달러를 기록했다.