유가 상승·인플레이션에 금리 인상 효과 상쇄…필리핀 페소화 사상 최저 P63.95

금리 인상에도 페소화, P64까지 5센타보 남겨

필리핀 페소화가 2026년 10월 26일 월요일 미국 달러당 P63.95로 거래를 마쳐 사상 최저치를 기록했다. 유가 상승과 대외수지 적자 확대, 경제성장 부진 우려가 금리 인상에 따른 지지 효과를 압도했다. 필리핀 중앙은행(BSP)이 기준금리를 0.5%포인트 인상해 5.5%로 올린 지 나흘 만에 페소화는 P64까지 5센타보만 남겨뒀다.

필리핀은행협회 자료에 따르면 페소화는 10월 23일 종가인 P63.615보다 33.5센타보 하락했다. P63.535로 출발해 한때 P63.50까지 강세를 보였지만, 거래일 최저 수준에서 마감했다. 달러 거래액은 금요일의 12억8,500만 달러에서 약 16억4,900만 달러로 늘었다.

페소화는 2025년 말 달러당 P58.79에서 P63.95로 하락했다. 이제 1달러를 사려면 P5.16을 더 내야 한다. 달러의 페소화 표시 가격은 8.78% 올랐으며, 이는 페소화의 달러 가치가 약 8.07% 하락한 것과 같다. 두 수치는 출발점을 달리해 동일한 환율 변동을 나타낸다.

가계가 체감하는 부담은 환율 화면에만 그치지 않는다. 페소화 약세는 수입 연료와 식품, 기계류 및 기타 상품의 현지 통화 가격을 끌어올린다. 해외에서 달러를 송금받는 가정은 환전할 때 더 많은 페소화를 받지만, 생활비 상승으로 그 이득 일부가 상쇄될 수 있다.

차이나뱅킹의 도미니 S. 벨라스케스 수석 이코노미스트는 최근 페소화 하락의 원인으로 유가 상승, 도널드 트럼프 미국 대통령의 대이란 군사행동 재개 가능성 관련 발언, 필리핀 경제에 대한 신뢰 악화를 꼽았다.

벨라스케스는 “필리핀이 스태그플레이션 국면에 접어들 수 있다는 우려가 커지면서 투자자 신뢰가 약화된 점도 페소화 약세에 반영됐다”고 말했다.

유가 상승이 환율을 압박하는 이유

브렌트유는 10월 23일 배럴당 116.72달러로 3.14% 올라 약 6개월 만에 최고 종가를 기록한 뒤 주말에는 약 117달러까지 상승했다. 사우디아라비아 에너지 시설과 상선에 대한 공격 재개, 예멘 후티 반군을 둘러싼 적대 행위, 호르무즈 해협 주변의 긴장으로 공급 우려가 커졌다.

필리핀은 정제된 석유제품의 상당 부분을 수입한다. 이에 따라 수입업체는 국제 연료 가격, 운송비, 환율이 동시에 움직이는 상황에 직면한다. 달러 기준 유가가 오르고 페소화까지 약세를 보이면 현지 통화로 환산한 비용은 양쪽 요인으로 모두 증가한다.

리잘상업은행의 마이클 L. 리카포르트 수석 이코노미스트는 석유 수입 비용 증가가 필리핀의 무역수지 적자와 경상수지 적자, 국제수지 적자를 확대할 수 있다고 말했다. 무역수지 적자는 상품 수입과 수출의 차이를 뜻한다. 경상수지에는 서비스와 소득 흐름도 포함되며, 국제수지는 필리핀과 나머지 세계 사이의 광범위한 자금 이동을 기록한다.

필리핀 에너지부가 발표한 10월 27일부터 11월 2일까지의 조정 기간에는 필리핀 주유소 가격이 품목별로 엇갈릴 전망이다. 휘발유는 리터당 P0.30, 등유는 P0.50 인하되는 반면 경유는 리터당 P1.20 오른다.

경유 가격은 전주에도 리터당 P2.60 인상돼 두 차례 조정을 합친 인상 폭은 P3.80에 이른다. 운송업체와 화물 운송 기업에 부담이 되는 대목이다. 9월 발효된 행정명령 제125호는 액화석유가스와 등유에 대한 소비세를 유예했지만, 휘발유와 경유는 감면 대상에서 제외됐다.

국제수지 적자로 달러 수요 지속

BSP는 9월 국제수지 적자가 31억4,400만 달러라고 밝혔다. 이는 8월 적자 5억9,600만 달러의 5배를 웃도는 규모이며, 1년 전 8,200만 달러 흑자에서 적자로 돌아선 것이다. 9월까지 3개월 연속 적자가 이어졌고, 적자 규모는 2025년 1월의 40억7,800만 달러 이후 월간 기준 최대였다.

적자는 기록된 국제 거래에서 유입된 돈보다 유출된 돈이 많았다는 뜻이다. 수입 대금, 외국인 투자 자금의 이동, 부채 상환 의무가 모두 국제수지에 영향을 미친다. 이는 필리핀 금리가 인상된 뒤에도 달러 수요가 강하게 유지될 수 있는 이유를 설명해준다.

1~9월 누적 적자는 91억 달러로, 2025년 같은 기간의 53억 달러보다 늘었다. BSP는 상품 무역 적자와 외국인 포트폴리오 투자 순유출을 적자 원인으로 꼽았다. 송금, 정부의 해외 차입, 서비스 무역, 외국인 직접투자는 이러한 압력을 일부 상쇄했다.

9월 누적 적자는 2026년 연간 전망치인 92억 달러를 약 1억 달러 밑돌았다. 중앙은행은 유가와 운송비 상승, 지정학적 긴장을 이유로 2027년에도 85억 달러의 적자를 기록할 것으로 전망했다.

페소화는 최근 통화정책 결정이 나오기 전 이미 P63.361까지 하락한 바 있다. 당시 상황은 금리 결정 전 페소화 하락 기사에 담겼다. 월요일 종가는 통화긴축에도 대외 달러 수요가 계속 강했음을 보여준다.

외환보유액 완충력은 축소

필리핀의 외환보유액은 8월 말 1,048억 달러에서 9월 말 995억 달러로 한 달 새 53억 달러 감소했다. 수정된 9월 수치는 10월 8일 발표된 잠정치 999억9,700만 달러보다 낮았으며, 2023년 9월 이후 월간 기준 최저였다.

외환보유액은 중앙은행이 보유하며 국제 결제와 급격한 환율 변동 관리에 활용할 수 있는 자산이다. BSP는 외환시장 개입, 금과 기타 준비자산 가치의 변동, 해외 부채 상환 및 기타 필요 지출을 위한 정부 인출이 감소 원인이라고 밝혔다.

9월 외환보유액은 상품 수입과 서비스·본원소득 지급액 기준 6.2개월분을 충당할 수 있는 규모였다. 잔존만기 기준 1년 안에 만기가 돌아오는 대외 부채의 3.1배에 해당했다. 이는 외환보유액이 줄긴 했지만 여전히 상당한 결제 완충력을 갖췄음을 보여준다.

외환보유액은 2월 고점보다 약 137억7,000만 달러 줄었다. 필리핀제도은행의 에밀리오 네리 주니어 수석 이코노미스트는 10월 금리 회의에 앞서 중동 분쟁의 지속 기간이 불확실한 만큼 충분한 완충력을 유지하는 일이 중요해졌으며, 특히 분쟁이 2027년까지 이어질 경우 더욱 그렇다고 말했다.

BSP가 금리를 큰 폭으로 올린 이유

BSP는 10월 22일 기준금리를 50bp 인상해 5.5%로 올렸다. 이는 거의 2년 만에 최고 수준이다. 1bp는 0.01%포인트이므로 이번 결정은 금리를 0.5%포인트 올린 것이다. 4회 연속 인상으로, 4월 이후 누적 인상 폭은 125bp에 달했다.

엘리 M. 레몰로나 주니어 BSP 총재는 에너지와 교통비 상승, 식량 생산에 영향을 미치는 기상 여건으로 물가가 추가로 오를 가능성에 대응한 결정이라고 말했다.

레몰로나 총재는 “유가와 교통 요금, 엘니뇨가 식품 가격에 미칠 수 있는 영향으로 향후 몇 달간 인플레이션이 더 가속화할 것으로 전망해 과감한 조치를 취했다”고 말했다.

9월 인플레이션은 7.2%로 8월의 6.1%와 1년 전 1.7%보다 높아졌다. BSP의 목표 범위인 2~4%의 상한을 3.2%포인트 웃돌았다. 변동성이 큰 일부 식품과 에너지 품목을 제외한 근원 인플레이션은 4.7%로, 물가 상승이 변동성이 큰 품목을 넘어 확산했음을 시사했다.

중앙은행은 2026년 평균 인플레이션을 6.1%로 예상했고, 2027년 전망치는 5.4%에서 6%로 올렸다. 2028년 전망치는 3.3%로 유지했다. 강한 엘니뇨는 농업 생산 차질을 통해 식품 가격에 추가 압력을 가할 수 있다.

이번 큰 폭의 인상은 전직 BSP 관계자인 디와 구이닌군도와 윌헬미나 마냐락의 더 강한 긴축 요구에 뒤이어 나왔다. 이들은 식품과 에너지 비용의 초기 충격이 경제 전반의 지속적인 물가 상승으로 번지는 것을 막아야 한다고 주장했다.

금리 인상에 따르는 어려운 대가

필리핀 경제성장률은 2분기 2.3%로 둔화했다. 경제 활동이 이미 부진한 상황에서 BSP는 높은 인플레이션까지 억제해야 하는 처지다. 금리 인상은 대출과 지출을 억제하고 페소화 자산의 매력을 높일 수 있지만, 가계와 기업의 자금 조달 비용도 끌어올린다.

스태그플레이션은 물가가 오르는 가운데 성장률이 낮거나 정체되고, 노동시장도 어려움을 겪는 경제 상황을 뜻한다. 벨라스케스는 이런 상황에 대한 우려가 투자자 신뢰를 짓누르는 요인이라고 말했다. 정책 당국이 당면한 문제는 분명하다. 지출을 억제하면 인플레이션을 완화할 수 있지만 소비와 투자, 고용도 위축될 수 있다.

필리핀개발연구소의 존 파올로 R. 리베라 선임연구원은 필리핀 금리 인상에 따른 지지 효과보다 대외 압력이 더 크다고 말했다.

리베라는 “통화긴축이 기대를 안정시키고 통화가치 하락을 완화하는 데 도움이 될 수 있지만, 이러한 압력을 완전히 상쇄할 수는 없다”고 말했다.

리베라는 페소화가 P64를 넘느냐는 문제를 넘어, 통화 약세가 장기화할 때 발생하는 인플레이션이 우려된다고 말했다. 금리 인상은 수요와 기대에 영향을 줄 수 있지만 식량 공급 회복, 운송비 절감, 전력 공급 개선에는 다른 조치가 필요하다.

주식시장과 대외 부채도 부담

필리핀 증권거래소 지수는 월요일 87.45포인트, 1.53% 하락한 5,641.18로 마감했다. 2026년 6월 이후 최저치다. 모든 업종이 내렸고 대기업 집단 업종의 하락 폭이 2.37%로 가장 컸다. 지수 구성 종목 가운데 상승한 종목은 5개뿐이었다.

필스톡스 파이낸셜의 재펫 탄티앙코 리서치 매니저는 공공 인프라 지출 부진과 높은 인플레이션, 추가 금리 인상 가능성을 하락 요인으로 꼽았다. 레지나 캐피털 디벨롭먼트의 루이스 림링간 영업 책임자는 유가 상승과 14개월 연속 감소한 인프라 지출도 언급했다.

주식 순거래액은 P46억1,000만이었으며, 외국인 투자자는 매수액보다 매도액이 4,506만 페소 많았다. 전체 시장에서는 106개 종목이 하락하고 61개 종목이 상승했으며 78개 종목은 보합이었다.

필리핀의 대외 부채는 2026년 2분기 1,549억 달러였다. 환율이 약세를 보이면 달러 부채를 상환하는 차입자는 달러당 더 많은 페소화를 마련해야 한다. 부담의 크기는 각 부채의 통화와 차입자의 외화 수입 여부에 따라 달라진다.

송금 수령자와 수출업체의 이득에도 한계

해외에서 돈을 받는 가정은 달러를 환전할 때 더 많은 현지 통화를 받는다. 환율이 P63.95일 때 100달러를 환전하면 수수료를 제하기 전 P6,395를 받는다. 2025년 말의 P5,879보다 P516 많은 금액이지만, 물가 상승으로 그 돈의 구매력은 줄어든다.

HSBC 글로벌 리서치의 아리스 다카나이 수석 이코노미스트는 페소화 약세가 필리핀산 제품의 해외 구매 부담을 낮추고 수입품과의 경쟁력을 높여 제조업을 뒷받침할 수도 있다고 말했다. 그는 연초 이후 수출이 14% 증가했다고 언급하며, 2026년은 2018년 이후 처음으로 의미 있고 지속적인 제조업 성장세를 보인 해라고 평가했다.

HSBC 분석에 따르면 필리핀 상품은 여러 아시아 국가의 상품보다 가격 경쟁력이 높아졌으며, 예외로는 인도와 한국, 인도네시아가 꼽혔다. 다카나이는 현지 제품 수요가 늘면 무역수지 적자를 줄이는 데 도움이 될 수 있다고 말했다.

그러나 원자재와 부품, 기계를 수입하는 제조업체는 반대 방향의 비용 상승을 겪는다. 일부 업체는 이익을 줄여 비용을 흡수하고, 다른 업체는 판매 가격을 올릴 수 있다. 다카나이는 제조업 성장을 이어가려면 인플레이션을 낮추고 무역 장벽을 완화하는 한편 밀수와 사재기, 카르텔에 대응해야 한다고 말했다.

시장이 주목하는 일정과 결정

앞으로의 환율 움직임은 미국 통화정책과 유가, 새로 발표될 경제 지표에 일부 좌우될 전망이다. 월요일 거래에 앞서 연방기금 선물 시장은 다가오는 연방준비제도 회의에서 금리가 인상될 확률을 10% 미만으로 반영했지만, 12월 인상 가능성은 약 80%로 나타냈다.

미국이 금리를 동결하면 페소화에 다소 숨통이 트일 수 있다. 반대로 미국 금리 인상을 강하게 시사하면 달러가 강세를 보일 수 있다. 시장 참가자들은 성장과 달러 수요의 변화 징후를 파악하기 위해 미국 고용 지표와 필리핀 무역 통계도 주시할 전망이다.

최근 상황은 압력이 얼마나 빠르게 커졌는지를 보여준다.

• 10월 22일: BSP가 기준금리를 50bp 인상해 5.5%로 올렸다.
• 10월 23일: 페소화는 P63.615로 마감했고 브렌트유는 배럴당 116.72달러로 거래를 마쳤다.
• 10월 26일: 페소화는 사상 최고치인 P63.95로 마감했고 필리핀 주요 주가지수는 1.53% 하락했다.
• 10월 27일: 경유는 리터당 P1.20 오르고 휘발유와 등유 가격은 하락한다.
• 10월 28일: 연방준비제도가 통화정책 성명을 발표할 예정이다.
• 12월 17일: BSP가 2026년 마지막 정례 통화정책 회의를 연다.

화요일 환율에 대해 한 외환 트레이더는 P63.70~P64.20을 예상했고, 리카포르트는 P63.85~P64.05를 전망했다. 레예스 타칸동 앤 컴퍼니의 조너선 L. 라벨라스 수석 고문은 지정학적 위험이 지속되면 페소화가 P65까지 약세를 보일 수 있다고 말했다. 리카포르트는 4분기마다 통상 증가하는 송금이 지지 요인이 될 수 있다고도 밝혔다.

레몰로나 총재는 추가 금리 인상 가능성을 열어뒀으며, 네리는 12월에 25bp 추가 인상이 이뤄져 기준금리가 5.75%까지 오를 것으로 예상한다. 추가 인상은 아직 결정되지 않았다. BSP의 외환시장 개입 정책은 페소화 수준을 고정적으로 유지하기보다 인플레이션을 유발하는 큰 폭의 환율 변동에 초점을 맞춘다.

핵심 내용

• 페소화는 10월 26일 달러당 사상 최고치인 P63.95로 마감하며 33.5센타보 하락했다.
• BSP는 10월 22일 기준금리를 5.5%로 올렸지만, 유가 상승과 지속적인 달러 수요가 계속 페소화를 압박했다.
• 1~9월 국제수지 적자는 91억 달러로, 연간 전망치인 92억 달러에 근접했다.
• 외환보유액은 995억 달러로 감소했으며, 수입과 관련 지급액의 6.2개월분을 충당할 수 있는 수준이다.
• 9월 인플레이션은 7.2%였고 2분기 경제성장률은 2.3%로 둔화했다.
• 페소화 약세로 송금 수령자와 일부 수출업체는 이득을 얻지만, 수입업체와 외화 부채를 진 차입자는 비용 부담이 커진다.
• 연방준비제도 결정과 12월 17일 BSP 회의가 다음 주요 통화정책 일정이다.