중국의 수입 제한에 홍콩서 대기 중인 엔비디아 H200 칩 60만 개

막대한 재고, 그러나 중국 구매자의 제한된 접근

사안에 정통한 관계자들에 따르면 엔비디아의 인공지능 칩 H200 약 60만 개가 중국 본토로 운송되기를 기다리며 홍콩에 보관돼 있지만, 중국 당국은 아직 대규모 수입을 승인하지 않았다. 재고가 쌓이는 가운데 가격도 급등했다. 10월 말에는 H200 칩 8개가 들어간 서버 한 대가 중국 본토의 비공식 시장에서 600만 위안이 넘는 가격에 나왔는데, 1년 전보다 약 3배 오른 수준이다.

알리바바, 텐센트, 바이트댄스, 딥시크는 최근 몇 달간 각각 H200 칩 약 1만 개만 수입하도록 허가받은 것으로 알려졌다. 중개업체와 우회 경로를 통해 소량이 추가로 들어오기도 했지만, 그 규모는 공개되지 않았다.

이 병목 현상으로 중국 AI 개발업체들은 서로 다른 결정을 내리는 두 정부 사이에 놓였다. 미국은 첨단 미국산 칩의 수출 여부를 통제한다. 중국은 자국 기업의 수입 여부를 결정하는 한편, 국내에서 개발한 프로세서를 구매하도록 장려하고 있다.

H200은 최신 블랙웰 제품군이 아니라 엔비디아의 이전 세대인 호퍼 제품군에 속한다. 그래도 중국 개발업체들은 특히 엔비디아 소프트웨어와 함께 사용할 때 AI 모델 훈련 같은 고강도 작업에 H200을 원한다. 훈련은 모델이 패턴을 인식하고 유용한 답변을 생성하도록 대량의 데이터를 처리하는 과정이다.

구매자들이 당장 마주한 문제는 하드웨어를 컴퓨팅 시설에 들여오는 것이다. 홍콩에서 대기 중인 수십만 개의 프로세서는 잠재적인 컴퓨팅 역량을 의미한다. 중국 본토 기업들은 필요한 허가와 배송 절차가 완료된 뒤에야 그 역량을 활용할 수 있다.

중국이 실제로 승인한 물량은 얼마인가?

알리바바, 텐센트, 바이트댄스, 딥시크에 승인된 것으로 알려진 물량은 모두 합쳐 약 4만 개다. 홍콩에서 대기 중인 60만 개는 이보다 약 15배 많다. 이는 최근 수입 상황을 아는 관계자들이 전한 제한적 허가 물량과 재고 간 격차를 보여준다.

앞서 나온 보도에서는 중국이 H200 칩 수십만 개를 승인했으며, 엔비디아 최고경영자 젠슨 황의 중국 방문 당시 초기 배정 물량이 주요 기술기업 3곳에 집중됐다고 전했다. 이처럼 더 큰 규모의 승인 물량은 최근 전해진 제한적 배정 및 허가를 기다리는 재고와 대비된다. 중국 당국은 승인 범위나 시점을 공개적으로 설명하지 않았다.

앞서의 허가는 일부 구매자를 대상으로 한 선별적 승인으로 전해졌다. 따라서 추가 물량을 원하는 기업들은 시장이 전면 재개되기를 기다리는 대신 각자의 구매에 대한 결정을 받아야 하는 상황이다.

미국, 제한적인 허가 경로 열어

미국은 2022년 중국의 첨단 엔비디아 프로세서와 반도체 제조 장비 접근을 제한하기 시작했다. 도널드 트럼프 대통령은 2025년 12월 8일, 승인된 중국 고객이 H200 칩을 구매할 수 있도록 하되 미국 정부에 25%를 납부하는 방안을 포함한 조건을 적용하겠다고 발표했다.

이후 상무부 산업안보국은 엔비디아 H200과 AMD MI325X 등 특정 프로세서에 대한 허가 정책을 개정했다. 2026년 1월에 설명된 정책은 규제상 측정 기준으로 총 연산 성능이 2만1,000 미만이고, D램 메모리 대역폭이 초당 6,500기가바이트 미만인 칩에 적용된다. 메모리 대역폭은 프로세서와 메모리 사이에서 데이터가 이동하는 속도를 뜻한다.

기준을 충족한 신청은 일괄적으로 거부될 것으로 간주되는 대신 개별 심사를 받을 수 있다. 조건에는 미국 구매자를 위한 충분한 공급을 확보하고, 중국과 마카오로 보내는 전체 물량을 미국 고객의 총사용량 대비 50% 이내로 제한하는 내용이 포함된다. 개정된 정책에는 트럼프 대통령이 제안한 미국 정부에 대한 25% 납부가 언급되지 않았다.

미국 당국자들, 출하량은 제한적이라고 밝혀

미국 상무부 산업안보 담당 차관 제프리 케슬러는 의회 청문회에서 허가 제도에 따른 출하량이 적었다고 말했다. 그의 발언은 중국과 홍콩을 모두 포함했다.

케슬러는 “결론적으로 H200 및 이에 상응하는 제품의 허가를 받아 이뤄진 출하는 극히 적습니다. 칩 수량도 매우 적습니다”라고 말했다.

케슬러는 신청자가 국가안보 요건을 충족하고 규정 준수 여부를 확인하는 점검을 받아들여야 한다고 밝혔다. 일부 허가 신청은 거부된다고도 의원들에게 말했다.

앞서 2026년 2월 24일, 수출 집행 담당 상무부 차관보 데이비드 피터스는 하원 외교위원회 청문회에서 자신이 아는 한 중국 고객에 대한 H200 판매가 아직 한 건도 없다고 말했다. 이후 케슬러의 설명은 일부 허가 물량의 출하가 시작됐지만 규모는 여전히 제한적임을 시사한다.

허가 절차에는 미국 국무부, 국방부, 에너지부의 심사가 포함된다. 안보 조건을 둘러싼 이견으로 올해 초 신청 처리가 지연된 것으로 알려졌다. 중국 고객에게 미국의 수출 허가는 절차의 한 단계일 뿐이며, 중국 당국의 허가도 필요하다.

병목 현상을 만든 결정들

정책은 여러 차례 발표와 심사를 거쳐 바뀌었고, 허가가 확정되지 않은 동안 고객사와 공급업체는 상업적 계획을 세워야 했다. 주요 일정은 다음과 같다.

• 2025년 12월 8일: 트럼프 대통령이 미국 정부에 25%를 납부하는 방안을 포함해 승인된 중국 구매자에 대한 H200 판매를 조건부로 허용한다고 발표했다.
• 2026년 1월 6일: 황 CEO는 라스베이거스에서 열린 CES에서 중국의 H200 수입에 대한 입장이 구매 주문을 통해 드러날 수 있다고 말했다.
• 2026년 1월 8일: 엔비디아가 중국 H200 고객에게 대금을 전액 선불로 요구하고 있다는 보도가 나왔다.
• 2026년 1월 13일: 개정된 미국 수출 허가 정책의 세부 내용이 공개됐다. 개별 심사와 미국 고객의 공급을 보호하는 조건이 포함됐다.
• 2026년 2월 24일: 피터스 차관보는 자신이 아는 한 중국 고객에 대한 H200 판매가 여전히 한 건도 없다고 의원들에게 말했다.

이후 보도에서는 허가를 받은 물량의 제한적 출하와 중국 본토 반입 허가를 기다리는 훨씬 큰 규모의 재고가 함께 거론됐다. 60만 개 칩의 대량 반입을 허용할 결정이 언제 내려질지는 발표되지 않았다.

공급 부족에 서버 가격 상승

H200 칩 8개를 탑재한 서버 한 대가 600만 위안 넘는 가격에 나왔다. 이는 1년 전 제시된 가격의 약 3배다. 당시 가격은 약 200만 위안이었던 것으로 추정된다. 이 수치는 통상적인 허가 공급 경로 밖에서 장비를 구하려는 구매자가 찾는 비공식 시장의 호가다.

엔비디아의 최신 블랙웰 프로세서를 탑재한 서버는 대당 2,000만 위안이 넘는 가격에 판매되고 있었다. 블랙웰 칩은 미국 수출 통제 대상이며 이전 세대인 호퍼보다 성능이 뛰어나다.

H200과 블랙웰 가격은 개별 프로세서가 아니라 완제품 서버 기준이다. 블랙웰 시스템은 동등한 장비끼리 비교하기에 필요한 구성 정보도 충분히 공개되지 않았다. 구매자는 서버에서 실제로 활용할 수 있는 컴퓨팅 역량을 얼마나 얻는지 판단할 때 프로세서, 메모리, 연결 장치와 기타 장비를 고려해야 한다.

공식 공급이 줄면서 중개업체와 우회 경로를 통한 구매의 매력이 커졌다. 이런 구매에는 단속 위험도 따른다. 피터스는 2월 의원들에게 첨단 반도체 밀수가 이뤄지고 있다고 말했으며, 기소 가능 기간을 10년으로 늘리고 불법 거래액의 4배를 넘는 벌금을 부과할 수 있도록 하는 방안을 제안했다.

큰 수요, 부담스러운 결제 조건

중국 고객들은 앞서 H200 칩 200만 개 이상을 요청했다. 이는 약 540억 달러 규모의 잠재적 판매 기회에 해당한다. 엔비디아의 보유 재고는 약 70만 개로, 수요보다 훨씬 적었다. 기존 재고를 130만 개 이상 웃도는 고객 수요에 대응해 엔비디아는 H200 추가 생산을 추진했다.

생산 논의에는 알리바바와 다른 중국 대형 구매자들이 포함됐다. 수요가 생산 능력을 넘어선 뒤 엔비디아는 신형 프로세서 제품군을 개발하는 가운데서도 H200 생산을 늘릴 계획인 것으로 전해졌다.

결제 조건이 바뀌면서 규제 위험의 일부가 고객에게 넘어갔다. 1월 보도에 따르면 엔비디아는 중국 H200 구매자에게 취소나 환불, 구성 변경 권리 없이 전액을 선불로 내도록 요구했다. 예외적인 경우에는 현금 결제 대신 상업 보험이나 담보 자산을 인정할 수 있었다.

엔비디아는 이전에도 선불 결제를 요구한 적이 있지만, 전액 결제 요구는 이례적인 것으로 전해졌다. 이 조건을 받아들이는 고객은 장비를 받을 수 있을지 중국의 허가가 불확실한 상황에서 자금을 지급하게 된다. 이후 보도에서는 수입 심사가 계속되는 동안 황 CEO가 신규 H200 주문을 받지 못했다고 밝혔고, 일부 공급업체는 핵심 부품 생산을 중단했다고 전했다.

중국산 대안은 늘고 있지만 작업 종류가 관건

중국 당국은 기업들에 수입 프로세서 의존도를 줄이라고 촉구하고 있으며, 화웨이 등 국내 공급업체는 AI 하드웨어 사업을 확대하고 있다. 중국은 최대 700억 달러 규모의 반도체 산업 지원책도 검토 중인 것으로 전해졌다. 이는 확정된 예산이 아니라 제안된 방안에 관한 수치다.

중국 공급업체들은 출하량 면에서 이미 입지를 넓혔다. 변화하는 중국 칩 시장에 관한 IDC 수치에 따르면 2026년 상반기 엔비디아의 AI 가속기 출하량은 67만8,000개, 화웨이는 57만2,000개였다. 시장점유율은 각각 34%와 28%로 6%포인트 차이가 났다.

성능 비교는 수행하는 작업에 따라 달라진다. 중국산 대안은 특히 엔비디아 소프트웨어까지 고려하면 고강도 모델 훈련에서 H200보다 성능이 떨어지는 것으로 평가돼 왔다. 한편 일루바타르 코어엑스는 추론, 즉 학습된 모델을 실행해 답변을 생성하는 특정 테스트에서 H200보다 5% 앞섰다고 주장했다.

회사는 10월 28일 상하이 시연에서 이 결과를 톈가이 300 시연의 일부로 소개했다. 비교 테스트는 모델이 요청을 읽는 단계와 답변을 생성하는 단계를 분리한 배포 방식으로 진행됐다. 구매자는 자체적인 훈련 또는 추론 작업에 적합한 성능과 소프트웨어를 갖춘 하드웨어를 선택해야 한다.

다른 엔비디아 제품도 찾는 구매자들

바이트댄스, 알리바바, 텐센트는 수출 제한을 준수하는 것으로 알려진 저성능 제품인 엔비디아 RTX 프로 5500 그래픽카드를 300만 개 넘게 주문한 것으로 전해졌다. 세 회사의 주문 가격을 합치면 350억 달러를 넘는다.

이런 구매는 중국 기업이 허가된 경로를 통해 확보할 수 있는 프로세서에 대한 수요가 얼마나 큰지 보여준다. 구매하기 쉬운 그래픽카드는 개발자가 원래 원했던 하드웨어보다 성능이 낮더라도 컴퓨팅 역량을 확보할 또 다른 경로가 될 수 있다.

엔비디아는 시장 접근이 규제 당국의 결정에 달려 있기 때문에 중국 AI 칩 매출 잠재치를 실적 전망에 반영하지 않았다. 황 CEO는 5월 투자자들에게 중국 판매에서는 “아무것도 기대하지 말라”고 말했다.

당장의 부담은 AI 훈련과 서비스를 계획하는 기업들에 돌아간다. 이들은 H200 접근이 가능해질 때까지 기다릴지, 구매할 수 있는 다른 엔비디아 제품을 살지, 국내 프로세서에 더 많은 작업을 맡길지 결정해야 한다. 홍콩의 재고는 핵심 문제를 분명하게 보여준다. 하드웨어는 가까운 곳에 있지만 중국 본토 개발업체들이 이를 언제 활용할 수 있는지는 정부의 허가에 달려 있다.

핵심 내용

• 엔비디아 H200 칩 약 60만 개가 중국 본토 반입 허가를 기다리며 홍콩에 대기 중인 것으로 전해졌다.
• 알리바바, 텐센트, 바이트댄스, 딥시크는 최근 몇 달간 각각 약 1만 개의 칩을 수입하도록 허가받은 것으로 알려졌다.
• 미국 규정에 따라 개별 수출 허가 심사가 가능하지만, 중국은 별도로 수입을 통제한다.
• H200 칩 8개를 탑재한 서버는 10월 말 600만 위안이 넘는 가격에 나왔다. 1년 전보다 약 3배 오른 수준이다.
• 중국 개발업체들은 성능이 낮은 엔비디아 제품도 구매하고 국내 프로세서 사용도 늘리고 있다.
• 홍콩 재고의 대량 선적을 승인할 날짜는 발표되지 않았다.